每經(jīng)編輯 李凈翰    

今年上半年沙特發(fā)起的價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致原油暴跌，石油公司虧損嚴(yán)重，像中國(guó)石油上半年凈虧損299億元，中國(guó)石化上半年凈虧損228億元，但另一方面，油運(yùn)龍頭企業(yè)迎來(lái)了最好的時(shí)光。

近日，國(guó)內(nèi)兩家原油海運(yùn)龍頭企業(yè)發(fā)布半年業(yè)績(jī)，中遠(yuǎn)海能上半年凈利潤(rùn)為29.07億元人民幣，招商輪船上半年凈利潤(rùn)為30.47億元人民幣，均創(chuàng)下歷史最佳業(yè)績(jī)。

不過(guò)，在半年報(bào)發(fā)布以前，這兩家公司的股價(jià)就已經(jīng)上漲兌現(xiàn)業(yè)績(jī)預(yù)期。截至8月31日收盤，

中遠(yuǎn)海能股價(jià)報(bào)7.61元/股，下跌1.04%，但在近60個(gè)交易日上漲17%，最新市值為305億元。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

招商輪船股價(jià)報(bào)6.46元/股，下跌2.27%，近60個(gè)交易日上漲13%，最新市值為435億元。

圖片來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)

中國(guó)兩大油運(yùn)央企半年盈利59億元

8月27日晚，招商輪船發(fā)布2020年上半年財(cái)報(bào)，招商輪船上半年航運(yùn)收入為96.79億元，去年同期為75.61億元，同比增長(zhǎng)28.01%；上半年凈利潤(rùn)為30.47億元，去年同期為6.36億元，同比大增378.92%。

圖片來(lái)源：招商輪船2020年半年報(bào)

招商輪船的業(yè)務(wù)范圍包括原油運(yùn)輸油輪、干散貨船舶、LNG船舶、滾裝船以及牲畜船等方面的業(yè)務(wù)。

對(duì)業(yè)績(jī)上漲的原因，招商輪船在半年報(bào)中表示，公司的油輪船隊(duì)抓住了市場(chǎng)景氣度回升和高位劇烈波動(dòng)的機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)盈利同比大幅增加同時(shí)期租、COA鎖定也明顯增加；受新冠肺炎疫情影響，上半年干散貨市場(chǎng)持續(xù)低迷，散貨船隊(duì)盈利同比大幅下降，40萬(wàn)噸級(jí)VLOC船隊(duì)全面達(dá)產(chǎn)，提供穩(wěn)定收益；受中國(guó)乘用車銷量持續(xù)下滑以及疫情影響，滾裝船隊(duì)業(yè)績(jī)顯著下滑；合營(yíng)LNG船隊(duì)現(xiàn)有項(xiàng)目全面達(dá)產(chǎn)，投資收益穩(wěn)定。

光就以VLCC（注：通常載重噸超過(guò)20萬(wàn)噸以上的散貨船,只用來(lái)運(yùn)礦砂，被稱為超大型礦砂船）的原油油輪業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年招商輪船油輪業(yè)務(wù)的對(duì)外交易收入約為58.8億人民幣，凈利潤(rùn)約為30.2億人民幣，也就是說(shuō)，今年上半年該公司的凈利潤(rùn)幾乎全為油輪板塊所掙得。

圖片來(lái)源：招商輪船官網(wǎng)

中遠(yuǎn)海能發(fā)布的半年報(bào)顯示，公司上半年收入為97.61億元，去年同期為71.38億元，同比增長(zhǎng)36.77%；上半年凈利潤(rùn)為29.07億元，去年同期為4.69億元，同比暴增520.04%。

圖片來(lái)源：中遠(yuǎn)海能2020年半年報(bào)

中遠(yuǎn)海能稱，2020年上半年，中遠(yuǎn)海能踩準(zhǔn)國(guó)際油運(yùn)市場(chǎng)波動(dòng)向上的趨勢(shì)，外貿(mào)油輪船隊(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅提升。

上半年VLCC平均運(yùn)價(jià)處于歷史高位

油運(yùn)企業(yè)的業(yè)績(jī)受運(yùn)費(fèi)影響極大。招商輪船在其半年報(bào)中透露，VLCC運(yùn)價(jià)緊隨供需關(guān)系變化而大幅波動(dòng)，平均運(yùn)價(jià)處于歷史高位，2019-2020年代表航線（中東/中國(guó)）運(yùn)價(jià)走勢(shì)如下圖。

數(shù)據(jù)來(lái)源：波羅的海交易所

2020年初，國(guó)際原油需求受到經(jīng)濟(jì)放緩以及新冠疫情擴(kuò)散的沖擊，預(yù)期大幅降低，同時(shí)伴隨獲解禁的26條VLCC回歸市場(chǎng)，令淡季市場(chǎng)雪上加霜，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)持續(xù)下滑至上半年低點(diǎn)。

3月初全球原油價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)啟，隨著沙特承諾向市場(chǎng)增加供應(yīng)量至創(chuàng)紀(jì)錄的1230萬(wàn)桶/日原油，國(guó)際油價(jià)暴跌，原油市場(chǎng)Contango結(jié)構(gòu)大幅加深，貿(mào)易套利窗口的出現(xiàn)導(dǎo)致海上儲(chǔ)油需求顯現(xiàn)，VLCC即期市場(chǎng)運(yùn)力需求暴增，短期供不應(yīng)求的局面使運(yùn)價(jià)不斷攀升。

4月上旬OPEC+達(dá)成有史以來(lái)最大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，減產(chǎn)970萬(wàn)桶/日，隨即中東貨盤數(shù)量大幅減少，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)一路走低。

5月中旬以沙特為首的中東OPEC各國(guó)追加各自6月份的減產(chǎn)份額，使VLCC運(yùn)價(jià)持續(xù)承壓。由于港口壓港情況嚴(yán)重，運(yùn)力周轉(zhuǎn)放緩，延緩運(yùn)力釋放，制約運(yùn)力供給，推動(dòng)運(yùn)費(fèi)上漲。?

2020年上半年，布倫特原油價(jià)格與VLCC代表航線（中東/中國(guó)）運(yùn)價(jià)對(duì)應(yīng)變化情況如下圖所示。?

數(shù)據(jù)來(lái)源：波羅的海交易所，海宏香港整理

業(yè)內(nèi)人士：油輪運(yùn)輸繼續(xù)上漲的空間已不大

但中遠(yuǎn)海能與招商輪船未來(lái)想保持這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苄圆淮罅恕?/span>

據(jù)第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，BIMCO（波羅的海航運(yùn)公會(huì)）亞洲區(qū)董事總經(jīng)理莊煒在今年7月的全球航運(yùn)科技大會(huì)上預(yù)計(jì)，油輪運(yùn)費(fèi)繼續(xù)上漲的空間已不大，不過(guò)目前低油價(jià)可以說(shuō)是船公司唯一可以欣慰的因素，而集裝箱航運(yùn)和干散貨航運(yùn)需求雖然開(kāi)始有所復(fù)蘇，但仍會(huì)有運(yùn)力過(guò)剩的困擾。

莊煒指出，目前集裝箱航運(yùn)的運(yùn)價(jià)有所提升，與各大船公司閑置運(yùn)力有關(guān)，6月初停航的集裝箱船占現(xiàn)有船隊(duì)比重達(dá)到10%；而干散貨市場(chǎng)則主要得益于中國(guó)國(guó)內(nèi)的復(fù)產(chǎn)復(fù)工帶來(lái)的鋼廠對(duì)礦石、煤炭等原材料需求的增加，今年前四個(gè)月，中國(guó)的鐵礦石進(jìn)口增長(zhǎng)5.3%，煤炭進(jìn)口增長(zhǎng)27.8%，但強(qiáng)勁的進(jìn)口并沒(méi)有提振現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)價(jià)，1月至6月波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)均值同比仍大幅下降23%。

上海國(guó)際航運(yùn)研究中心最新發(fā)布的2020年第二季度中國(guó)航運(yùn)景氣報(bào)告則預(yù)計(jì)，集裝箱海運(yùn)將率先復(fù)蘇。第三季度，船舶運(yùn)輸企業(yè)景氣指數(shù)預(yù)計(jì)為101.45點(diǎn)，較二季度上升8.2點(diǎn)，再次進(jìn)入景氣區(qū)間。集裝箱運(yùn)輸企業(yè)的景氣指數(shù)值預(yù)計(jì)為114.59點(diǎn)，較二季度上升23.81點(diǎn)，回升至相對(duì)景氣區(qū)間；干散貨運(yùn)輸企業(yè)的景氣指數(shù)預(yù)計(jì)為97.22點(diǎn)，較二季度上升12.39點(diǎn)，逼近景氣分界線。船舶運(yùn)輸企業(yè)信心指數(shù)預(yù)計(jì)為81.48點(diǎn)，較本季度上升13.68點(diǎn)，企業(yè)家對(duì)未來(lái)前景持觀望態(tài)度。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

編輯|李凈翰?杜恒峰

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