每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 吳永久    

近期市場圍繞3400點爭奪處于膠著狀態(tài)，但是私募圈卻熱鬧不斷，“另類”私募不在少數(shù)。前有私募提高投資者門檻到1000萬元，后有私募只要三年及以上封閉期客戶，近日又冒出個30%以下收益不要提成的私募，到底是怎么回事呢？

30%以下收益不參與提成

近日，私募公司森瑞投資推出旗下“三年封閉期私募產(chǎn)品”，且對前30%的收益免提績效，在行業(yè)內(nèi)引發(fā)了熱議。值得注意的是，在今年的結(jié)構(gòu)性行情之下，私募機構(gòu)是賺得盆滿缽滿，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年前七月，私募股票策略的平均收益率超27%，前30%收益不參與提成，這樣收費的意義何在？

該私募公司認為，針對三年期的私募產(chǎn)品，實施首30%的業(yè)績免收績效提成。待基金三年期滿后，該私募對超過30%業(yè)績的以上部分，收取25%績效回報。同時收費定于三年后基金清盤的時候結(jié)算，這樣就避免了“中途新高提取績效后，凈值下滑，客戶白付績效”的尷尬，切實保護投資人的利益，做到真正的成人達己。

據(jù)了解，私募基金的超額業(yè)績部分提成一般是基金業(yè)績超出優(yōu)先收益后，基金管理人按照和投資者事先約定的比例，提取的業(yè)績提成。通常情況下，會根據(jù)管理人的約定來決定是否設(shè)定門檻收益率。如果私募基金存在門檻收益率，則該基金的實際收益率低于門檻收益率時，原則上管理人不能提取業(yè)績提成，當(dāng)基金取得并實現(xiàn)了超過門檻收益率的投資收益，管理人才可分配業(yè)績提成。

在通常情況下，不同投資人的門檻收益率大致在5%~10%之間。業(yè)績提成時如果沒有門檻收益率，一般管理人將直接參與基金利潤的分配，分配比例會按照經(jīng)典的二八或三七模式進行收益分配。侯石天成基金侯延軍告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，對于30%以下不收費，我個人認為這是個別現(xiàn)象，首先是這類私募對自己比較有信心，對市場比較看好，對資金比較有需求。

資深私募人士陳熙偉告訴記者，機構(gòu)的讓利是私募機構(gòu)同質(zhì)化競爭下，價格戰(zhàn)的產(chǎn)物，也是私募產(chǎn)品募資中一直存在的一種讓利和利益共享下妥協(xié)的產(chǎn)物。其實即使對于30%以下收益不收取收益提成，也并不代表機構(gòu)就一定存在相較過去很大的讓利。不同機構(gòu)和產(chǎn)品其實可以設(shè)置不同的對應(yīng)管理費政策，甚至對于提成比例，也可以有極大的差別。市場收益畢竟取決于市場波動，30%這個數(shù)字從收益上來說還是不低的，還是希望投資者在選擇投資標(biāo)的和產(chǎn)品上，不要只看單一的指標(biāo)，還是要綜合考量為佳。

私募機構(gòu)熱衷發(fā)行長封閉期私募產(chǎn)品

在私募圈內(nèi)，特立獨行的“另類”私募不在少數(shù)，尤其是近年來，隨著市場行情的好轉(zhuǎn)，在私募圈涌現(xiàn)了不少“另類”私募。在2018年，中小私募想募集資金可謂比登天還難，在此背景下，居然還有私募機構(gòu)自己提高了投資者的認購門檻。福建滾雪球投資就曾宣布，個人投資者認購門檻由500萬提高至1000萬，機構(gòu)投資者認購門檻由5000萬提高到2億，引發(fā)業(yè)內(nèi)一片嘩然。

另外漢和資本在今年7月16日發(fā)布公告稱，公司開始接受更長鎖定期產(chǎn)品的申購預(yù)約，產(chǎn)品鎖定期限為6年，而漢和資本原有的3年鎖定期私募產(chǎn)品已停止接受申購。對于私募發(fā)行長達6年封閉期的私募產(chǎn)品震動私募圈，引起業(yè)內(nèi)諸多討論。據(jù)了解，在首創(chuàng)6年封閉期產(chǎn)品之前，漢和資本旗下所有產(chǎn)品鎖定期3年，全部實行0固定管理費，從收益中賺取業(yè)績報酬。

除了漢和資本外，在2019年11月，寧波美港投資發(fā)布公告稱，自2020年1月1日起，公司將關(guān)閉所有一年和兩年封閉期基金的申購?fù)ǖ?，原有基金將持續(xù)運營，但新增資金只接受三年及以上封閉期基金的申購。由于長封閉期的私募產(chǎn)品可以避免資金在短期進出給基金帶來的沖擊，也可以減少了投資者盲目追漲殺跌帶來的波動，正是這樣的優(yōu)勢，使得不少頂級私募都愿意發(fā)行長封閉期私募產(chǎn)品。景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、盤京投資等私募機構(gòu)也發(fā)行過三年封閉期的私募基金產(chǎn)品。

私募排排網(wǎng)資深研究員劉有華告訴記者，封閉期短的私募基金產(chǎn)品流動性較好，易于申贖，比較適合對流動性要求比較高的投資者。但據(jù)了解，很多投資者希望在基金上做擇時操作，其實這是非常不明智的行為，畢竟擇時本身就是一個對專業(yè)能力要求極高的事情。而封閉期長的私募產(chǎn)品可以減少投資者頻繁申贖帶來的干擾，有利于基金管理人貫徹落實好自己的策略，發(fā)揮自身的專業(yè)能力，來提升基金業(yè)績，其實也是變相對投資者的一種保護。對于基金管理人來說，產(chǎn)品封閉期越長越能考驗管理人的投資能力。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)