來源：道達(dá)號（微信號：daoda1997） 各位老鐵，大家周末好！我是錢研君，每個周六，我都在公眾號“道達(dá)號”上發(fā)布最新的研究成果——錢瞻研報。 這幾天很多朋友都在說，最近一個月不怎么賺錢。的確，錢研君也感受到了，除了一些特殊品種持續(xù)強(qiáng)勢，很多個股回調(diào)都很大，加之創(chuàng)業(yè)板注冊制實施后，A股整體交易略感“混亂”，創(chuàng)業(yè)板單日成交都要趕上滬市，低價垃圾股亂飛。只能說，咱們資本市場投資結(jié)構(gòu)和理念的重塑，任重道遠(yuǎn)。 從去年到如今，錢瞻研報已經(jīng)分享了許多行業(yè)的潛在價值，在分享的諸多行業(yè)中，有一個行業(yè)錢研君本期將細(xì)化說說，盡量采取圖文方式，讓粉絲朋友們閱讀輕松。因為這是一個牛股云集的板塊，在輕松的環(huán)境下掘金，何樂而不為？ 本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了休閑零食行業(yè)4家上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。 免責(zé)聲明：本文及錢瞻研報白金版是從行業(yè)前瞻去挖掘價值信息，整合最熱研報主要觀點，文章提供的信息僅供參考，不涉及操作建議。據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)！ 消費——牛股輩出的搖籃 無論是乳業(yè)還是調(diào)味品，其實錢研君已經(jīng)說過幾次大消費了，不少細(xì)分領(lǐng)域龍頭個股的股價也是漲得很高了，股價甚至漲幾倍的都有。但即便如此，本期欄目還是要說一說，并不在于他們的股價高企，而是因為最近的IPO情況，引起了錢研君的注意。 近期，華文食品和品渥食品相繼過會招股，當(dāng)市場熱衷大科技的氛圍下，兩只食品股卻一起闖關(guān)成功，有點意思。同時，次新股甘源食品股價也是持續(xù)走高，機(jī)構(gòu)資金積極買入，似乎在表明，食品飲料仍在牛途！ 下面來看看三頁PPT： 休閑零食銷售猛增 緣何美股、日股以及A股能長期走牛的都聚集在大消費呢？這基于一個大背景。 當(dāng)然，大消費包括很多品種，比如白酒、速凍食品、休閑食品、鹵制品、乳制品，調(diào)味品等，本期咱們主要來看休閑食品的行業(yè)空間。 2020年上半年，休閑零食阿里全網(wǎng)銷售額367.51億元，同比增長24.87%，其中一季度和二季度增速分別為16.89%、35.08%，而去年一季度和二季度增速分別為12.49%、15.54%。今年上半年較去年提速明顯，主要是受疫情影響，線下消費受限，線上消費大增。 值得關(guān)注的是，2018年至2019年上半年線上銷售額增速主要由客單價增長貢獻(xiàn)，主要跟線上基數(shù)較大、引流成本較高、物流成本提升等有關(guān)。2019下半年開始銷售額增速轉(zhuǎn)由銷量增長貢獻(xiàn)，先是松鼠上市、雙十一、雙十二等影響，促銷導(dǎo)致客單價下滑，銷量貢獻(xiàn)占比提升；2020年以來受疫情影響，線上消費大增，線上競爭激烈，促銷活動加強(qiáng)，銷售額主要由銷量貢獻(xiàn)。 根據(jù)貝恩數(shù)據(jù)，快消品城鎮(zhèn)零售渠道銷售額增速，已從高速增長步入中速增長階段。以2016年為界，2016年以前增速在30%以上，2016年以后降至30%以下，目前已進(jìn)入20%增速階段。展望2020年，休閑零食線上有望維持在20%以上的中速增長，量價齊升趨勢有望持續(xù)。 萬億市場規(guī)模待分羹 居民收入水平持續(xù)增長，拉動消費需求提升，且休閑食品人均消費水平相對較低，行業(yè)擴(kuò)容空間大。據(jù)Frost&Sullivan，2013-2018年休閑食品銷售額CAGR為11.50%，2018年達(dá)10297億元。 對標(biāo)海外，與全球以及飲食習(xí)慣較為相近的日韓相比較，我國居民人均零食消費水平仍處于低位，提升空間較大。 從人均消費量看，2019年我國人均零食消費為6.3kg/人，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球/日本/韓國人均水平，未來仍具增長空間；從人均消費額增速來看，2005-2019年中國休閑食品人均消費增速居首位，2019年為1.74%，預(yù)計未來五年中國將保持該消費增速優(yōu)勢。從各細(xì)分品類規(guī)模增速來看，休閑鹵制品、烘培糕點產(chǎn)品增速超過行業(yè)整體水平。 目前，我國休閑食品行業(yè)整體集中度低，產(chǎn)品仍顯同質(zhì)化。2019年全球休閑食品行業(yè)CR5為25.6%，而我國休閑食品行業(yè)2014-2019年CR5由19.2%降至16.3%，遠(yuǎn)低于韓國、美國、新加坡等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，行業(yè)集中度低，未來提升空間大。 受COVID-19疫情影響，預(yù)期消費者對于食品質(zhì)量及衛(wèi)生安全的要求，將會進(jìn)一步提高，具有較高知名度的品牌，將更容易得到消費者認(rèn)可，有望促進(jìn)龍頭企業(yè)市場占有率進(jìn)一步提高。 風(fēng)險提示：1、食品安全風(fēng)險；2、線上線下渠道融合不及預(yù)期風(fēng)險；3、市場競爭加劇風(fēng)險；4、經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險。 本期《錢瞻研報》推出了白金版，重點介紹了休閑零食行業(yè)4家上市公司的基本情況。歡迎大家關(guān)注微信公眾號“道達(dá)號”，進(jìn)入贏家學(xué)院進(jìn)行閱讀。 本期錢瞻研報的參考研報如下： 國泰君安：為何消費行業(yè)總是牛股輩出？ 太平洋證券：休閑零食線上數(shù)據(jù)20Q2跟蹤：線上銷售高增，關(guān)注短期新渠道帶來的新變化 萬聯(lián)證券：休閑零食系列深度報告（一）：萬億市場待掘金，產(chǎn)品、模式、盈利全對比 開源證券：食品飲料2020年中報綜述：白酒蓄勢待發(fā)，大眾品百花齊放 （本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)）