每經記者 滑昂    每經編輯 陳俊杰    

近日，證監(jiān)會官網披露了老鋪黃金股份有限公司（以下簡稱老鋪黃金）招股書（申報稿）。這家經營范圍包含組織文化藝術交流、承辦展覽展示、工藝美術設計、產品設計、銷售金銀制品、珠寶首飾、工藝品等項目的公司，營收主要來自黃金珠寶首飾零售。

《每日經濟新聞》記者注意到，老鋪黃金此次IPO擬募集資金5.5億元，用于“老鋪黃金實體店營銷網絡建設”“老鋪黃金線上營銷與信息化系統(tǒng)建設”以及“老鋪黃金品牌形象升級”3個項目。

老鋪黃金在招股書中披露，截至2019年底公司共擁有18家店鋪（專柜），全部采用自營模式，分布在北京、深圳、香港、沈陽等城市的核心商圈。2017~2019年，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，分別是-6164.03萬元、-6124.55萬元、-4336.19萬元。

此外，記者還注意到，老鋪黃金近3年的前五大客戶之一，北京工美集團有限責任公司王府井工美大廈（以下簡稱工美大廈），是其同期的第一大供應商北京工美集團有限責任公司（以下簡稱工美集團）的下屬單位。招股書顯示，老鋪黃金與工美大廈商場簽訂的是聯(lián)營合同，除此之外，公司沒有就上述問題進行詳細說明。

存貨占公司流動資金較大

在招股書中，老鋪黃金表示，公司是國內最早從事中國古法手工金器品牌化運營的專業(yè)公司之一，在古法手工金器細分領域具有較強的品牌影響力?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，最近3年也是老鋪黃金高速擴張時期。

2017~2019年，老鋪黃金線下店鋪（專柜）數量分別為8、15、18家，這些店鋪分布在北京、深圳、香港、沈陽、南京、杭州等一二線城市的核心商業(yè)中心。全部采用自營方式展開經營，銷售的主要產品采用古法手工制金工藝。

與此同時，隨著銷售網絡的擴張，老鋪黃金的營收和凈利潤也迎來增長。最近3年，公司分別實現(xiàn)營收4.35億元、6.63億元、9.45億元，同期凈利潤分別為3248.56萬元、3550.02萬元、9146.10萬元。

需要指出的是，公司2017~2019年經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，分別是-6164.03萬元、-6124.55萬元、-4336.19萬元。對此，公司在招股書中解釋為，經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤存在較大差異，主要系公司報告期內高速擴張，店鋪/專柜數量逐年增加，鋪貨量需求加大，存貨占用流動資金金額較大。由于公司仍處于成長期，未來經營活動現(xiàn)金凈流量偏低甚至為負的現(xiàn)狀仍可能持續(xù)。

《每日經濟新聞》記者還注意到，在老鋪黃金所指出的“存貨占用流動資金金額較大”這一問題中，近3年公司存貨賬面價值分別為3.35億元元、4.56億元、6.06億元，占各期末資產總額比例分別為 82.38%、71.99%、75.73%。對比同行業(yè)公司，老鳳祥與周大生在2020年年中的存貨分別為79.86億元、25.61億元，占各自總資產181.38億元、57.27億元的百分比分別約為44.02%、44.73%。

大客戶是供應商下屬單位

近3年，老鋪黃金逐漸擴大其線下銷售渠道，公司前五大客戶（含聯(lián)營客戶）卻一直較為穩(wěn)定。北京華聯(lián)（SKP）百貨有限公司、北京工美集團有限責任公司王府井工美大廈、王府井集團股份有限公司及德基廣場有限公司多次出現(xiàn)在公司年度前五大客戶名單中。

其中，工美大廈在2017~2019年分別位列老鋪黃金的第一、第二和第二大客戶，銷售金額分別為8335.1萬元、7930.47萬元、6240.49萬元，占公司營業(yè)收入比例分別對應為19.14%、11.96%、6.6%。

《每日經濟新聞》記者注意到，2017~2019年，老鋪黃金的第一大供應商一直是北京工美集團有限責任公司。老鋪黃金3年間分別向工美集團采購黃金（含稅）3.94億元、5.49億元、7.28億元，占公司當年采購額分別為81.67%、86.61%、89.16%。

事實上，據工美集團官方網站，工美大廈是其所屬單位，為商務部首批認定的“中華老字號”企業(yè)，有“中國工藝美術第一店”之稱。老鋪黃金夾在工美集團黃金制品上下游的中間已有多年，但公司僅披露與工美大廈商場具有聯(lián)營關系，除此之外并沒有就這一問題進行詳細說明。