每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 廖丹    

9月11日，人民銀行公布了2020年8月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、社會(huì)融資規(guī)模存量及增量數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額213.68萬億元,同比增長10.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額60.13萬億元,同比增長8%，增速分別比上月末和上年同期高1.1個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，8月，社會(huì)融資規(guī)模增量為3.58萬億元，比上年同期多1.39萬億元；社會(huì)融資規(guī)模存量為276.74萬億元，同比增長13.3%。此外，8月人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增694億元。

8月新增人民幣貸款1.28萬億元

數(shù)據(jù)顯示，8月份人民幣貸款增加1.28萬億元，同比多增694億元。分部門看，住戶部門貸款增加8415億元，其中，短期貸款增加2844億元，中長期貸款增加5571億元；企（事）業(yè)單位貸款增加5797億元，其中，短期貸款增加47億元，中長期貸款增加7252億元，票據(jù)融資減少1676億元;非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款減少1474億元。

“信貸總量延續(xù)溫和增長，中長期限信貸增長較多。”中信證券首席固收分析師明明表示，觀察中長期信貸，8月中長期貸款增12823億元，同比多增3998億元。企業(yè)中長貸需求，一是源自“社融降成本”使得信貸成本持續(xù)下移；二是8月財(cái)政融資高增，財(cái)政支出的擴(kuò)大帶動(dòng)了基建相關(guān)的中長期信貸需求；三是商業(yè)銀行利潤增速承壓，凈息差下行壓力增大銀行信貸供給意愿。

民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，8月新增人民幣貸款基本符合預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上看，期限上延續(xù)了以中長期貸款新增為主。他分析指出，企業(yè)部門新增人民幣貸款5797億元，比上月多增3152億元。從結(jié)構(gòu)上看，企業(yè)短期貸款僅新增47億元，中長期貸款新增了7252億元，比上月和去年同期分別多增了1284和2967億元，說明加大對制造業(yè)和中小微企業(yè)中長期信貸發(fā)揮了較好效果，信貸結(jié)構(gòu)的改善對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)起到了重要支持作用。

8月社融規(guī)模存量同比增長13.3%

值得注意的是，8月社會(huì)融資規(guī)模增量較上月有了大幅度提升。數(shù)據(jù)顯示，8月社會(huì)融資規(guī)模增量為3.58萬億元，比上年同期多1.39萬億元。

其中，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1156億元；對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加397億元，同比多增644億元；委托貸款減少415億元，同比少減98億元；信托貸款減少316億元，同比少減342億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1441億元，同比多增1284億元；企業(yè)債券凈融資3633億元，同比多249億元；政府債券凈融資1.38萬億元，同比多8729億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1282億元，同比多1026億元。

此外，8月末社會(huì)融資規(guī)模存量為276.74萬億元，同比增長13.3%，增速創(chuàng)2018年3月以來新高。

對此，明明表示，政府債券融資貢獻(xiàn)了主要社融增量。8月表外融資明顯轉(zhuǎn)好，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的同比多增可能主由銀行票據(jù)貼現(xiàn)需求下滑引起，委托貸款與信貸貸款同比變化相對有限。企業(yè)債券8月凈融資3633億元，同比多增249億元。財(cái)政融資是8月社融高增的主因。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示：“新增信貸、政府債券融資及股票融資是推動(dòng)8月社融增長的主因，這三塊新增占到當(dāng)月社融增量的81%。”

唐建偉分析，一是政府債券融資顯著增加，特別是地方政府債券發(fā)行提速，是社融多增的主要原因，8月政府債券融資1.38萬億元，創(chuàng)有該項(xiàng)記錄以來新高，同比多增8729億元；二是受股市上漲影響，非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1282億元，同比多增1026億元；三是對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加1.42萬億元，同比多增1156億元；四是盡管信托和委托貸款仍為負(fù)增長，但未貼現(xiàn)銀行承兌匯票增加1441億元，同比多增1254億元，對社融由拖累轉(zhuǎn)為正向貢獻(xiàn)。

專家：下階段貨幣政策更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向

數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)余額213.68萬億元,同比增長10.4%，增速比上月末低0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.2個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額60.13萬億元,同比增長8%，增速分別比上月末和上年同期高1.1個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額8萬億元,同比增長9.4%。8月凈投放現(xiàn)金175億元。

對比7月10.7%的M2同比增速，8月M2增幅出現(xiàn)小幅回落，唐建偉表示，一是因?yàn)橄掳肽曦泿耪邔捤闪Χ群凸?jié)奏和明顯不如上半年，年內(nèi)M2增速高點(diǎn)已經(jīng)過去，二是財(cái)政存款增長拖累，三是非銀存款有所收縮。

他進(jìn)一步分析指出，隨著經(jīng)濟(jì)活動(dòng)持續(xù)回暖，上半年緊急模式下產(chǎn)生的企業(yè)資金空轉(zhuǎn)套利、房價(jià)上漲等問題得到了重視，未來貨幣政策將更加注重“精準(zhǔn)導(dǎo)向”，逐步回歸穩(wěn)健軌道。未來面對財(cái)政發(fā)力下的流動(dòng)性需求壓力，央行仍然將靈活運(yùn)用各種流動(dòng)性工具微調(diào)對沖市場壓力。雖然連續(xù)數(shù)月MLF操作利率未做調(diào)整，但基于平衡降低實(shí)體企業(yè)融資成本以及防止空轉(zhuǎn)套利和房地產(chǎn)調(diào)控的要求，未來央行向下微調(diào)MLF操作利率的可能性較小。

溫彬認(rèn)為，8月M2增速雖較上月回落，但新增人民幣貸款基本恢復(fù)到趨勢水平，政府債券發(fā)行力度加大帶動(dòng)社融超預(yù)期增長。近期，市場上有觀點(diǎn)擔(dān)憂貨幣政策收斂太快將帶來負(fù)面影響，但8月信貸、社融的表現(xiàn)，說明了上月的不及預(yù)期更多是擾動(dòng)因素導(dǎo)致，貨幣政策依然對實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)形成較大力度支持，考慮經(jīng)濟(jì)逐漸企穩(wěn)以及防控風(fēng)險(xiǎn)的需要逐漸回歸常態(tài)，并非加速收緊。下階段，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向。

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