每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 文多    

繼中芯國(guó)際、寒武紀(jì)之后，又一家國(guó)產(chǎn)芯片企業(yè)向科創(chuàng)板發(fā)起沖刺。普冉半導(dǎo)體(上海)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“普冉股份”)在上交所披露《招股說明書(申報(bào)稿)》，擬募集資金約3.45億元，用于閃存芯片升級(jí)、EEPROM芯片升級(jí)、總部基地及前沿技術(shù)研發(fā)。

由于成立時(shí)間較短，普冉股份的資產(chǎn)規(guī)模和收入規(guī)模在行業(yè)中相對(duì)較小，通過高性價(jià)比策略獲取存儲(chǔ)器芯片市場(chǎng)，近三年來營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率116.00%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快。

不過普冉股份的毛利率低于同行業(yè)可比公司，主打產(chǎn)品覆蓋中小容量需求，屬于毛利率較低的中低端產(chǎn)品。目前，下游電子產(chǎn)品已經(jīng)對(duì)存儲(chǔ)器芯片有了更高容量的需求，普冉股份能否緊跟市場(chǎng)步伐，繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，仍是未知之?dāng)?shù)。

毛利率低于同行上市公司

普冉股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為非易失性存儲(chǔ)器芯片的設(shè)計(jì)與銷售，主要產(chǎn)品包括NOR Flash(閃存芯片)和EEPROM(即電可擦除可編程只讀存儲(chǔ)器)兩大類通用型芯片。其中NOR Flash產(chǎn)品應(yīng)用于低功耗藍(lán)牙模塊、TWS耳機(jī)、手機(jī)觸控和指紋等領(lǐng)域，EEPROM產(chǎn)品應(yīng)用于手機(jī)攝像頭模組(含3-D)、智能電表、家電等領(lǐng)域。

近年來，TWS藍(lán)牙耳機(jī)、手機(jī)屏幕等市場(chǎng)的爆發(fā)拉動(dòng)了NOR Flash需求量，未來幾年仍然是NOR Flash市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。普冉股份的NOR Flash產(chǎn)品收入也取得較大的增長(zhǎng)，2017年~2019年，NOR Flash產(chǎn)品收入分別為4471.30萬元、1.35億元、2.55億元，占主營(yíng)收入比重為57.53%、75.55%、70.16%。與此同時(shí)，智能手機(jī)攝像頭成為了EEPROM市場(chǎng)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?017年~2019年普冉股份EEPROM產(chǎn)品收入為2890.56萬元、4207.57萬元、1.06億元。

在客戶方面，普冉股份合作對(duì)象為主控原廠、手機(jī)屏幕廠商、手機(jī)攝像頭模組廠商、ODM廠商等，終端用戶則包括三星、OPPO、vivo、華為、小米等。隨著TWS耳機(jī)市場(chǎng)發(fā)展、智能手機(jī)存量替換等，過去三年，普冉股份實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入三年復(fù)合增長(zhǎng)率為116.00%，凈利潤(rùn)三年復(fù)合增長(zhǎng)率194.84%的業(yè)績(jī)。

普冉股份成立于2016年1月，雖然近幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，但作為后起之秀，資產(chǎn)和收入規(guī)模相對(duì)國(guó)際行業(yè)龍頭較小，相比國(guó)內(nèi)NOR Flash供應(yīng)商兆易創(chuàng)新和EEPROM供應(yīng)商聚辰股份、上海貝嶺也有較大差距。

與同行業(yè)可比上市公司一樣，普冉股份采用了Fabless(無晶圓廠模式)的經(jīng)營(yíng)模式，該模式下公司僅需專注于從事產(chǎn)業(yè)鏈中的集成電路的設(shè)計(jì)和銷售環(huán)節(jié)，其余環(huán)節(jié)委托給晶圓制造、測(cè)試和芯片封裝測(cè)試企業(yè)代工完成。

不過，普冉股份的毛利率一直低于同行業(yè)可比公司。2017年~2019年，普冉股份毛利率分別為32.32%、24.75%、27.46%，同期同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值為33.09%、33.29%、34.64%。普冉股份表示，主要原因系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與同行業(yè)上市公司有所不同。

圖片來源：招股說明書(申報(bào)稿)截圖

普冉股份在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)公司毛利率未來將有所改善。

計(jì)劃研發(fā)大容量產(chǎn)品

在解釋毛利率低的原因時(shí)，普冉股份一再表示，作為市場(chǎng)新進(jìn)入者，在保證產(chǎn)品性能的基礎(chǔ)上，采用高性價(jià)比策略以獲取市場(chǎng)份額，導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率較低。如2018年，普冉股份根據(jù)市場(chǎng)供需情況，適當(dāng)降低了NOR Flash、EEPROM產(chǎn)品的價(jià)格。

成本較低、高性價(jià)比，這是普冉股份快速取得市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但也造成公司毛利率較低的情況。如NOR Flash產(chǎn)品，《招股說明書(申報(bào)稿)》顯示，近年來，國(guó)際存儲(chǔ)器龍頭紛紛退出中低端NOR Flash市場(chǎng)，產(chǎn)能或讓位于高毛利的高容量NOR Flash，或轉(zhuǎn)向DRAM和NAND Flash業(yè)務(wù)……導(dǎo)致兆易創(chuàng)新、華邦、旺宏等廠商市場(chǎng)份額持續(xù)上升。

普冉股份也對(duì)記者表示，隨著下游產(chǎn)品的逐步升級(jí)，高容量EEPROM的市場(chǎng)占比將持續(xù)提升。

事實(shí)上，目前普冉股份主營(yíng)產(chǎn)品均為中小容量，大容量產(chǎn)品較為缺乏。NOR Flash產(chǎn)品在中小容量(512Kbit-64Mbit)具備競(jìng)爭(zhēng)力，可覆蓋至128Mbit容量；EEPROM產(chǎn)品則為2Kbit-1Mbit的全容量覆蓋，但下游智能電表產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了2Mbit的容量需求。

普冉股份解釋，公司的NOR Flash產(chǎn)品的功耗、讀寫速度等性能具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，且在中小容量領(lǐng)域具備較高的成本優(yōu)勢(shì)；EEPROM產(chǎn)品通過降低芯片面積，提高了產(chǎn)品的成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

但是隨著下游產(chǎn)品升級(jí)換代，對(duì)于存儲(chǔ)器芯片有了更大容量的需求。按照《招股說明書(申報(bào)稿)》所述：未來，TWS耳機(jī)會(huì)不斷向生物識(shí)別、健康監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域拓展，可以預(yù)見，對(duì)NOR Flash的容量和性能將提出更多要求。“原先一般都是8Mbit或者16Mbit，現(xiàn)在……需要選用32Mbit、64Mbit甚至128Mbit才能夠滿足消費(fèi)需求”。

記者注意到，普冉股份已經(jīng)意識(shí)到市場(chǎng)需求變化，正在從事的研發(fā)項(xiàng)目也包括擴(kuò)充容量技術(shù)，如“高可靠性128Mbit閃存芯片”、“大容量EEPROM芯片”，研發(fā)進(jìn)展為芯片測(cè)試。

圖片來源：招股說明書(申報(bào)稿)

那么，普冉股份現(xiàn)在的中小容量產(chǎn)品是否存在天花板？能否緊跟下游市場(chǎng)的大容量需求？普冉股份回復(fù)記者稱，如今，物聯(lián)網(wǎng)、安防、智能家居和可穿戴設(shè)備已經(jīng)成為NOR Flash市場(chǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)2022年全球NOR Flash市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到37.24億美元，市場(chǎng)廣闊。

普冉股份還對(duì)記者表示，公司計(jì)劃將NOR Flash升級(jí)到40nm制程，產(chǎn)品容量提升到256Mbit;計(jì)劃將EEPROM升級(jí)到95nm及以下制程等，產(chǎn)品容量提升到2Mbit和4Mbit。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)