每經(jīng)編輯 程鵬    

“給我來(lái)一千手100兆升的九月薩克拉門托河水。”——可能不久之后，大家就會(huì)聽(tīng)見(jiàn)身邊的某個(gè)交易員對(duì)著電話這樣吼道。

近日，美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日，全球最大期貨交易所芝加哥商品交易所集團(tuán)（CME Group）宣布， 他們將在今年年底前推出全球首張水價(jià)格期貨合約，每份合約將代表10英畝英尺的水，并且該合約將以納斯達(dá)克韋萊斯加利福尼亞水指數(shù)（NQH2O）為標(biāo)的進(jìn)行交易結(jié)算，該指數(shù)涵蓋了整個(gè)加利福尼亞州的水價(jià)格。

圖片來(lái)源：CME官網(wǎng)

這意味著水將成為一種像原油一樣的投機(jī)商品，同時(shí)標(biāo)志著水資源在商品化的道路上邁出了重要的一步。

水資源匱乏催生水權(quán)交易市場(chǎng)

CME Group Global的Tim McCourt表示：“ 預(yù)計(jì)到2025年，全球近三分之二的人口將面臨水資源短缺，水資源短缺給世界各地的企業(yè)和社區(qū)，尤其是擁有價(jià)值11億美元的加利福尼亞水市場(chǎng)帶來(lái)了越來(lái)越大的風(fēng)險(xiǎn)。” 

在加利福尼亞州，用水尤為緊迫，水資源少，但需求量卻巨大。該州大片屬于干旱地區(qū)，降雨或降雪相對(duì)較少，山火頻發(fā)。但與此同時(shí)，其中央山谷地區(qū)又是是美國(guó)一些最重要，最活躍的農(nóng)場(chǎng)所在地，這些農(nóng)場(chǎng)種植的糧食將銷往全國(guó)市場(chǎng)甚至國(guó)外。CME集團(tuán)表示，該州40%的用水量用于農(nóng)業(yè)目的，而在干旱年份，這一比例甚至可以超過(guò)60%，可以毫不夸張地說(shuō)，水資源決定了加州農(nóng)業(yè)的生死。

根據(jù)美農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心發(fā)布的2017年農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（最新，該數(shù)據(jù)每5年發(fā)布一次）顯示，加州是美國(guó)最重要的農(nóng)業(yè)州和畜牧州，全州共種植了200多種商品作物，每年農(nóng)業(yè)產(chǎn)值500億美元左右，在全美50個(gè)州里面常年占第一，產(chǎn)值比第二名高出50%。

加州的年年山火不僅僅是氣候異常和氣候變化造成的，跟加州農(nóng)業(yè)過(guò)度、無(wú)節(jié)制使用水資源也有很大關(guān)系。

加州農(nóng)業(yè)缺水不是一天兩天的事。一開(kāi)始是使用地表水，再后來(lái)不夠用就抽地下水。早在2012-2016年加州就出現(xiàn)了連續(xù)5年的干旱，結(jié)果農(nóng)場(chǎng)主們就瘋狂抽地下水進(jìn)行灌溉，最后幾千口井都被抽干。

據(jù)Canada National Observer今年3月的一篇報(bào)道指出，美國(guó)加州中央河谷地區(qū)近8000口井面臨干枯威脅。

隨后加州的缺水狀況一直沒(méi)有任何改觀，反而反而越來(lái)越嚴(yán)重。加州的大火越來(lái)越頻繁且面積越來(lái)越大，持續(xù)時(shí)間越來(lái)越長(zhǎng)，非常難以撲滅，在很大程度上是因?yàn)榈叵滤珊浴?/span>

一邊是加州水資源越來(lái)越緊缺，一邊是加州的農(nóng)業(yè)產(chǎn)值和產(chǎn)量連年增長(zhǎng)，這種趨勢(shì)顯然是不可持續(xù)的。這次加州大火讓美國(guó)下定決心來(lái)解決這背后的根本問(wèn)題——現(xiàn)行的體制是農(nóng)場(chǎng)主可以在自家地上打井取地下水，這就導(dǎo)致了對(duì)地下水的“濫用”，因?yàn)榈叵滤畬?shí)際上是存在于地下水系，而不僅僅是井下——這就導(dǎo)致了對(duì)準(zhǔn)公共資源的競(jìng)爭(zhēng)性“濫用”。

美國(guó)西部地區(qū)常年缺水的困境不管在用戶心理預(yù)期上，還是在絕對(duì)價(jià)格上都推高了水的價(jià)值，也促進(jìn)了水交易市場(chǎng)的形成。該地區(qū)已經(jīng)建立了新生且迅速增長(zhǎng)的水權(quán)交易市場(chǎng)。而加利福尼亞州，尤其是其南部，是數(shù)量和價(jià)值最大的市場(chǎng)，加州每年交易的水的價(jià)值和數(shù)量幾乎是其他州的四倍。

圖片來(lái)源：西水研究（WestWater Research）

水資源交易發(fā)生在每個(gè)西部州，共有20多個(gè)不同的區(qū)域，這些市場(chǎng)已經(jīng)在地方和地區(qū)各種市場(chǎng)條件以及公共政策下形成，并最終滿足因不斷增長(zhǎng)和變化的供水需求。

金融創(chuàng)新促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)？

水對(duì)于我們的日常生活至關(guān)重要。除了生活需要之外，我們還依靠水灌溉農(nóng)業(yè)，輔助制造業(yè)，開(kāi)采能源甚至運(yùn)輸，因此，保持獲得的可靠性和穩(wěn)定的水供應(yīng)對(duì)于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)至關(guān)重要。但是，水資源管理通常沒(méi)有透明的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，導(dǎo)致交易效率低下。

期貨市場(chǎng)就是一種非常合適解決這些問(wèn)題的金融工具，既鎖定了遠(yuǎn)期水的價(jià)格、又保證了水獲得的可靠性以及水供應(yīng)的穩(wěn)定性。期貨(Futures)的含義本身就是交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候以合約約定的價(jià)格和數(shù)量以及其他交易條件進(jìn)行交收現(xiàn)貨。

另一方面來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)水的大宗商品化交易，首先就是要有明確的價(jià)格確定機(jī)制以及可以量化的交易標(biāo)的物，而在水的交易市場(chǎng)中，一般涉及出售或租賃各種水的所有權(quán)就是很好的標(biāo)的物。

水權(quán)是所有權(quán)權(quán)益中最常見(jiàn)的交易類別，擁有水權(quán)的所有者有權(quán)從河流，溪流和地下水盆地中轉(zhuǎn)移或抽水。 其他通常交易的權(quán)利包括地下水庫(kù)中的股份，地表水庫(kù)的存儲(chǔ)權(quán)以及處理過(guò)的廢水的權(quán)利。 

納斯達(dá)克韋萊斯加利福尼亞水指數(shù)（股票代碼：NQH2O）就解決了水的價(jià)格確定機(jī)制以及量化了水的交易標(biāo)的物，并且反映了加利福尼亞水相對(duì)稀缺的變化。該指數(shù)根據(jù)加利福尼亞州交易價(jià)格的成交量加權(quán)平均數(shù)，確定加利福尼亞州水權(quán)的每周基準(zhǔn)現(xiàn)貨價(jià)格，不包括與運(yùn)輸或損失相關(guān)的額外成本。

也就是該指數(shù)將跟蹤加利福尼亞五個(gè)最大，交易最活躍的地區(qū)的水權(quán)租賃和銷售交易的價(jià)格，以及加州地表水市場(chǎng)和四個(gè)地下水盆地（中央盆地，奇諾盆地，圣加布里埃爾主盆地和莫哈韋盆地奧拓分區(qū)）的水權(quán)交易加權(quán)平均確定當(dāng)前水價(jià)。

NQH20的價(jià)值以美元每周每英畝英尺（$ / AF）（覆蓋一英畝土地（43,560平方英尺）至一英尺深所需的水量）的價(jià)格為準(zhǔn)。

用于計(jì)算該指數(shù)的數(shù)據(jù)由西水研究（WestWater Research）提供，西水研究是一家經(jīng)濟(jì)咨詢公司，致力于為水權(quán)和水資源開(kāi)發(fā)提供定價(jià)，估值和交易咨詢服務(wù)。

圖片來(lái)源：西水研究（WestWater Research）

納斯達(dá)克韋萊斯加州水價(jià)指數(shù)期貨合約將根據(jù)2018年發(fā)布的納斯達(dá)克韋萊斯加利福尼亞水指數(shù)進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)算。

納斯達(dá)克全球信息服務(wù)部執(zhí)行副總裁兼主管Lauren Dillard表示，流動(dòng)性強(qiáng)，透明的期貨市場(chǎng)將有助于建立并推動(dòng)整體水權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展，方便用水戶對(duì)沖未來(lái)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。例如，目前加州40％的水用于灌溉其900萬(wàn)英畝的農(nóng)作物，納斯達(dá)克韋萊斯加州水價(jià)指數(shù)期貨將使農(nóng)業(yè)生產(chǎn)商能夠?yàn)榇笠?guī)模灌溉所需的水價(jià)變化提前計(jì)劃。當(dāng)水價(jià)波動(dòng)時(shí)，這還將使商業(yè)最終用戶（如制造商）更好地應(yīng)對(duì)業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

水期貨的推出，背后肯定還會(huì)跟上各種州立法和監(jiān)管，在本質(zhì)上是對(duì)稀缺水資源進(jìn)行統(tǒng)一定價(jià)——不僅僅可以節(jié)約用水，還可以優(yōu)化水資源配置。

這項(xiàng)金融工具創(chuàng)新，意味著什么？

農(nóng)業(yè)產(chǎn)品期貨和石油期貨交易已經(jīng)存在了幾百年，但是大宗期貨市場(chǎng)在規(guī)模和影響力上的真正崛起，還是上世紀(jì)70年代全球石油危機(jī)爆發(fā)以后的事。

對(duì)于水期貨這個(gè)新興的品種，Waterfind共同創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官湯姆•魯尼表示，有些投資者可以繼續(xù)持有期權(quán)，通過(guò)一個(gè)特定的體系進(jìn)行水的交付，也可以以更好的價(jià)格銷售期權(quán)。它就像購(gòu)買濃縮橙汁期貨或豬肉期貨一樣。大家可以選擇按期收到將付的豬肉，然后自己吃掉大量豬肉……也可以把合同轉(zhuǎn)手，賺取利差。

他還認(rèn)為，引入期貨交易后，由于不必再擔(dān)心水的實(shí)物交付問(wèn)題，或許將會(huì)有更多的投機(jī)者進(jìn)行水交易市場(chǎng)。同時(shí)，期貨交易可以讓農(nóng)民獲得某種安心，就像棉花和玉米期貨一樣。他們不用再擔(dān)心半年后收獲或灌溉時(shí)的水價(jià)到底是高還是低。農(nóng)民們喜歡通過(guò)買賣期貨合同來(lái)鎖定一個(gè)固定的價(jià)格。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)本身就是買賣雙方更有效地管理風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)非常重要的工具。

不過(guò)，支持和反對(duì)設(shè)立水交易市場(chǎng)的人士都認(rèn)為，水期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)可能會(huì)改變?nèi)藗儗?duì)待水的態(tài)度，把它從一種像空氣一樣免費(fèi)和普遍的資產(chǎn)，變成一種像石油一樣待價(jià)而沽的商品。水也正在變成一種價(jià)高者得商品。

盡管CME在聲明中稱，推出水期貨是為農(nóng)場(chǎng)主提供一個(gè)可以“對(duì)沖”水價(jià)的金融工具，并可以做為加州乃至全球水資源緊缺程度的市場(chǎng)指標(biāo)，但實(shí)際上是通過(guò)更強(qiáng)的監(jiān)管和統(tǒng)一的用水定價(jià)，推高水現(xiàn)貨的價(jià)格，而水做為加州農(nóng)業(yè)的關(guān)鍵性要素，價(jià)格趨向上行，繼而推動(dòng)加州農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上行。

值得一提的是，加州的農(nóng)產(chǎn)品約占全美農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值的12%左右，其價(jià)格上漲將帶動(dòng)整個(gè)全美農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升。

對(duì)于投資而言，這就意味著，美國(guó)食品價(jià)格通脹將長(zhǎng)期保持較高的水平，繼而

繼而帶動(dòng)美國(guó)整體物價(jià)水平上行。

圖片來(lái)源：全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)網(wǎng)（美國(guó)在受到新冠沖擊之后，食品價(jià)格通脹指數(shù)一直居高不下）

專家警告：金融投機(jī)可能導(dǎo)致水價(jià)飆升

另外從更一個(gè)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，水期貨或許會(huì)是下一個(gè)值得前往的投資洼地。

CME在對(duì)此次發(fā)布水期貨時(shí)評(píng)論稱：“到2025年，全球三分之二的人口都將面臨水資源短缺的問(wèn)題……”世界水資源協(xié)會(huì)也表明：”未來(lái)為保障水資源安全，全球經(jīng)濟(jì)每年的負(fù)擔(dān)約會(huì)高達(dá)5000億美元。”聯(lián)合國(guó)預(yù)測(cè)：“到2050年人類水資源消耗量將比現(xiàn)在暴增44%。”

另外還有一些聯(lián)合國(guó)關(guān)于全球水資源發(fā)展態(tài)勢(shì)的一些數(shù)據(jù)：

到2030年，全球7億人會(huì)因?yàn)樗Y源匱乏而“流離失所”；

現(xiàn)在全球三分之一的地下水水系已經(jīng)處于“透支”狀態(tài)，大約有40億人在一年中至少有一個(gè)月，會(huì)遭遇水資源短缺問(wèn)題——這一數(shù)字到2050年會(huì)增加至48億至57億人，其中約70%在亞洲。

圖片來(lái)源：世界水資源協(xié)會(huì)

從更長(zhǎng)期的投資角度來(lái)看，農(nóng)業(yè)節(jié)水基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)，以及海水淡化等領(lǐng)域，將是未來(lái)長(zhǎng)線投資布局的重要節(jié)點(diǎn)?；蛟S水期貨的推出正逢其時(shí)。

不過(guò)金融衍生品在提高資源的社會(huì)分配效率，管理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致投機(jī)行為的大量出現(xiàn)，也可能引來(lái)社會(huì)的動(dòng)蕩，尤其是這些和生存相關(guān)的直接生產(chǎn)要素，如果產(chǎn)生泡沫將會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的社會(huì)動(dòng)蕩。

《農(nóng)業(yè)賭博：食物如何不再是食物》一書(shū)的作者弗萊德里克•考夫曼卻從大宗商品交易和衍生品市場(chǎng)的歷史的角度給魯尼的話潑了一瓢冷水。他認(rèn)為，水資源的金融衍生品和投機(jī)可能導(dǎo)致水價(jià)飆升，甚至使旱情進(jìn)一步惡化，就像糧食和能源期貨也曾導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩一樣?？挤蚵€表示：”我們已經(jīng)見(jiàn)證了金融衍生品對(duì)抵押證券產(chǎn)生的影響，我們不希望同樣的事發(fā)生在水身上。”

每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合自華爾街見(jiàn)聞、CME集團(tuán)官網(wǎng)、西水研究、FORTUNE、全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)網(wǎng)等公開(kāi)信息

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)