每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

繼星際榮耀上月完成近12億元B輪融資、九天微星衛(wèi)星工廠開(kāi)建之后，天兵科技近期宣布完成數(shù)億元A輪投資，再度引發(fā)投資界對(duì)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)投資的關(guān)注。

資本助推下，國(guó)內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域單輪融資規(guī)模屢創(chuàng)新高。但事實(shí)上，由于“造星市場(chǎng)”成本高企，小衛(wèi)星市場(chǎng)的規(guī)模效應(yīng)正在萎縮。據(jù)每經(jīng)記者了解，目前已有投資先鋒停下腳步進(jìn)行“反向操作”，等待下一輪市場(chǎng)啟動(dòng)再做布局。有業(yè)內(nèi)人士也坦言，賽道擁擠下的“0商業(yè)”投資容易陷入“一地雞毛”的估值陷阱。

造星民企異軍突起

馬斯克的造星計(jì)劃揮金如土，僅SpaceX估值就達(dá)到333億美元，甚至一度超越了同期的特斯拉。不過(guò)，比造星計(jì)劃更“燒錢”的是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)——麥肯錫在一份報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)2025年前，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)值可達(dá)5600億美元至8500億美元。

而在中國(guó)，圍繞衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)展開(kāi)的人力物力財(cái)力大比拼早已拉開(kāi)序幕。令人意外的是，民企成了絕對(duì)的主力。9月初，星際榮耀宣布完成11.925億元人民幣B輪融資，創(chuàng)下國(guó)內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域單輪融資的最高紀(jì)錄。

除了星際榮耀，以藍(lán)箭航天、星河動(dòng)力、翎客航天等為代表的民營(yíng)航天公司，也在不斷進(jìn)行新的探索和嘗試。近日，天兵科技宣布完成了數(shù)億元人民幣的A輪融資，這也是該公司半年以來(lái)獲得的第二筆過(guò)億元融資。

不難發(fā)現(xiàn)，資本正在逐步重視民營(yíng)衛(wèi)星領(lǐng)域內(nèi)的初創(chuàng)公司，經(jīng)緯、晨興、高榕、IDG、順為、險(xiǎn)峰等知名基金紛紛進(jìn)入。在資本的推動(dòng)下，民營(yíng)衛(wèi)星的創(chuàng)業(yè)浪潮正在加速。

此前，民營(yíng)衛(wèi)星企業(yè)九天微星、銀河航天、微納星空、千乘探索、國(guó)星宇航、天儀研究院、珈和科技、零重力實(shí)驗(yàn)室、宇航智科等，都獲得了融資。而遙感衛(wèi)星小型化在近年來(lái)成為新技術(shù)方向，極大降低了衛(wèi)星應(yīng)用門(mén)檻。

在今年9月舉辦的“中國(guó)航天大會(huì)·商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)國(guó)際論壇”上，中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司八院科技委秘書(shū)長(zhǎng)表示，保守估計(jì)未來(lái)5~10年，我國(guó)商業(yè)小衛(wèi)星的發(fā)射需求超4000顆。隨著新基建的逐步推進(jìn)，商業(yè)航天上下游賽道已成為創(chuàng)投圈最火爆的賽道之一。

不少投資界人士表示，衛(wèi)星作為承接上游火箭與下游應(yīng)用端的載體，將享受到行業(yè)迅速發(fā)展帶來(lái)的紅利。前瞻研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，僅從投資商業(yè)航天的機(jī)構(gòu)數(shù)目而言，就從2015年的24家增至2018年的90家。而此前連續(xù)四個(gè)月取得融資的星際榮耀，連續(xù)獲得華創(chuàng)、高榕、晨興、IDG、順為、險(xiǎn)峰、復(fù)星等機(jī)構(gòu)的投資。

機(jī)構(gòu)開(kāi)始躲避估值陷阱

探究衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)投資潮涌的原因，除了軍民融合大勢(shì)下的商業(yè)前景外，資本的蓄水效應(yīng)已逐漸將衛(wèi)星及衍生賽道注入強(qiáng)大吸力，使得國(guó)內(nèi)商業(yè)航天領(lǐng)域單輪融資規(guī)模屢創(chuàng)新高。

有投資人坦言，投的錢越來(lái)越多，估值也越來(lái)越高，如果企業(yè)盈利跟不上，到后來(lái)就是“一地雞毛”。事實(shí)上這并非空穴來(lái)風(fēng)，此前熱衷航天領(lǐng)域投資的休斯頓創(chuàng)投機(jī)構(gòu)SpaceFund專家梅根·克勞福德就公開(kāi)表示，市場(chǎng)規(guī)模現(xiàn)在“遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于”小型衛(wèi)星發(fā)射企業(yè)的“主觀估計(jì)”。她認(rèn)為，由于成本高企，目前小衛(wèi)星市場(chǎng)的規(guī)模效應(yīng)正在萎縮。

而這樣的擔(dān)憂也在國(guó)內(nèi)投資人中開(kāi)始出現(xiàn)，澳銀資本董事長(zhǎng)熊鋼近期在接受記者采訪時(shí)表示，大量資本投向衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)有些盲目。“行業(yè)中的技術(shù)創(chuàng)新一直在發(fā)展，但匹配技術(shù)落地的商業(yè)發(fā)展卻很緩慢，甚至沒(méi)有充分激活市場(chǎng)需求。”

熊鋼告訴記者，目前做衛(wèi)星的公司很多，發(fā)衛(wèi)星的火箭公司也很多，不過(guò)衛(wèi)星的應(yīng)用少、用戶少，“包括高級(jí)返回式衛(wèi)星，以及其他衛(wèi)星工業(yè)技術(shù)等都很有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但用戶的教育還沒(méi)有到位。本來(lái)是基于商業(yè)前景開(kāi)發(fā)早期的投資項(xiàng)目，現(xiàn)在的估值高得可怕，并不符合早期投資的邏輯”。

2019年發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)商業(yè)運(yùn)載火箭規(guī)范有序發(fā)展的通知》就曾提到，積極推動(dòng)政府與社會(huì)資本合作，完善政府采購(gòu)商業(yè)航天產(chǎn)品與服務(wù)機(jī)制，創(chuàng)新政府服務(wù)模式，引導(dǎo)民間資本和社會(huì)力量參與相關(guān)航天活動(dòng)。不過(guò)，一些具體細(xì)節(jié)的落地仍然需要時(shí)間。

由此可見(jiàn)，政策和資本對(duì)技術(shù)改造方面的重視很足，但基于技術(shù)落地的商業(yè)場(chǎng)景以及后續(xù)的變現(xiàn)盈利模式亟待進(jìn)一步開(kāi)發(fā)。熊鋼告訴記者，對(duì)于“有價(jià)無(wú)市”的項(xiàng)目寧可停下腳步先等等，而不去做“接盤(pán)俠”。在他看來(lái)，在市場(chǎng)沒(méi)有啟動(dòng)之前，僅對(duì)存量項(xiàng)目做好投后管理即可，盲目占位或會(huì)失去市場(chǎng)真正啟動(dòng)前的投資底氣。

不過(guò)，對(duì)于衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的未來(lái)，熊鋼表示遲早會(huì)爆發(fā)。記者也了解到，機(jī)構(gòu)圍繞衛(wèi)星配套的部件生產(chǎn)、科技研發(fā)等方面一直沒(méi)有停止關(guān)注，通過(guò)產(chǎn)業(yè)稟賦的分工，上游企業(yè)目前仍是資本重點(diǎn)關(guān)注的范疇。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)