9月16日，糧油巨頭益海嘉里金龍魚(yú)（300999，SZ）首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)獲證監(jiān)會(huì)同意，并于9月24日在全景網(wǎng)成功舉行網(wǎng)上路演，與投資者展開(kāi)了熱烈交流。公司董事、總裁穆彥魁先生在路演過(guò)程中表示，“我們堅(jiān)定看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，未來(lái)將繼續(xù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)拓展能力，持續(xù)提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，并希望借助上市，使公司能夠更快更好發(fā)展，使公眾了解一個(gè)更加透明規(guī)范的公司，與更多投資者和消費(fèi)者分享公司發(fā)展成果。”

根據(jù)招股書(shū)顯示，益海嘉里金龍魚(yú)本次擬發(fā)行不超過(guò)5.42億股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10.00%。所募資金將用于圍繞廚房食品展開(kāi)的19個(gè)投資項(xiàng)目建設(shè)，預(yù)計(jì)募集資金總額約139.33億元，項(xiàng)目實(shí)施有利于益海嘉里金龍魚(yú)在糧油副食行業(yè)進(jìn)一步做大做強(qiáng)，通過(guò)合理布局高標(biāo)準(zhǔn)的綜合性生產(chǎn)基地，持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，更好地服務(wù)于中國(guó)市場(chǎng)。

受益于中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品和食品加工行業(yè)的持續(xù)增長(zhǎng)，2017—2019年，益海嘉里金龍魚(yú)的營(yíng)業(yè)收入分別為1507.66億元、1670.74億元、1707.43億元，廚房食品、飼料原料及油脂科技三大業(yè)務(wù)不斷拓展，營(yíng)收規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。從中長(zhǎng)期來(lái)看，其開(kāi)創(chuàng)的水稻循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式將延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈、提升附加值，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

網(wǎng)上路演討論熱烈 詢價(jià)發(fā)行把脈企業(yè)內(nèi)在價(jià)值

益海嘉里金龍魚(yú)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一，公司依靠強(qiáng)有力品牌優(yōu)勢(shì)、多元渠道網(wǎng)絡(luò)布局，建立了廣泛長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶群。

2020年上半年，由于益海嘉里金龍魚(yú)銷(xiāo)售的廚房食品作為生活必需品在新冠疫情防控期間未受到明顯影響，加之2019年非洲豬瘟的影響進(jìn)一步減弱導(dǎo)致公司飼料原料銷(xiāo)售逐步向好，致益海嘉里金龍魚(yú)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入869.73億元，較上年同期增長(zhǎng)10.53%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)30.08億元，業(yè)績(jī)同比大幅提升。

在3小時(shí)的網(wǎng)上路演過(guò)程中，多數(shù)投資者對(duì)于益海嘉里金龍魚(yú)即將成功登陸創(chuàng)業(yè)板表示祝賀，同時(shí)也就公司突出的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、領(lǐng)先的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和向好的行業(yè)趨勢(shì)表示了對(duì)公司未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展的持續(xù)看好。

根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，益海嘉里在公告中確定此次網(wǎng)下配售和網(wǎng)上發(fā)行的發(fā)行價(jià)格為25.70元/股，并以此價(jià)格在9月25日進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購(gòu)。作為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的重要組成部分，詢價(jià)定價(jià)是首次公開(kāi)發(fā)行證券的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，不僅關(guān)系到發(fā)行人、投資者和承銷(xiāo)商的切身利益，也直接影響到證券市場(chǎng)資源配置的效率。有分析人士指出，只有具備行業(yè)、細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位，或具備關(guān)鍵技術(shù)、資源、研發(fā)創(chuàng)新能力的上市企業(yè)或?qū)⑾硎芨吖乐狄鐑r(jià)，占據(jù)市場(chǎng)內(nèi)主要的交易份額與市值。

申萬(wàn)宏源首席市場(chǎng)專(zhuān)家桂浩明先生就曾表示，益海嘉里金龍魚(yú)兼?zhèn)鋬r(jià)值性與成長(zhǎng)性，在其核心技術(shù)、市場(chǎng)占有率和品牌影響力的多重加持下，上市后或走出獨(dú)立行情。

三大產(chǎn)品市占率排名領(lǐng)先 未來(lái)增長(zhǎng)空間廣闊

如今益海嘉里金龍魚(yú)每年的營(yíng)收規(guī)模達(dá)千億級(jí)，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)50億元，遠(yuǎn)超創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，其首發(fā)百億元募資金額暫居創(chuàng)業(yè)板首位。那么，益海嘉里金龍魚(yú)是如何在短短30年內(nèi)快速打開(kāi)中國(guó)市場(chǎng)的呢？

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，益海嘉里金龍魚(yú)經(jīng)6次上層持股結(jié)構(gòu)變動(dòng)，最終形成現(xiàn)有境外多層持股架構(gòu)。截至2019年12月31日，Bathos和闊海投資持有的公司股份占公司發(fā)行前股份比例分別為99.99%和0.01%，公司無(wú)實(shí)際控制人。

新加坡上市公司豐益國(guó)際依次通過(guò)WCL控股、豐益中國(guó)、豐益中國(guó)（百慕達(dá)）間接持有Bathos 100%權(quán)益。2007年豐益國(guó)際收購(gòu)嘉里糧油并與子公司益海集團(tuán)合并，使益海嘉里金龍魚(yú)一躍成為中國(guó)規(guī)模領(lǐng)先的食用油企業(yè)。經(jīng)過(guò)30多年發(fā)展，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)集中于廚房食品領(lǐng)域，已擁有包括“金龍魚(yú)”、“歐麗薇蘭”、“胡姬花”等眾多知名品牌。2019年底公司已擁有專(zhuān)利428項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利共計(jì)196項(xiàng)。

如今，益海嘉里金龍魚(yú)已成功將食用油小包裝化、品牌化的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到了小包裝大米、小包裝面粉以及小包裝掛面等產(chǎn)品領(lǐng)域。根據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2019年益海嘉里金龍魚(yú)在小包裝食用植物油、包裝面粉現(xiàn)代渠道、包裝米現(xiàn)代渠道市場(chǎng)份額分別為38.4%、18.4%、26.7%，位列首位。

在飼料原料、油脂科技行業(yè)，益海嘉里金龍魚(yú)的市場(chǎng)占有率同樣排名靠前。在公司前五大客戶名單中，近三年溫氏、新希望、雙胞胎等飼料生產(chǎn)企業(yè)榜上有名，而從金額占比中可以看出益海嘉里金龍魚(yú)客戶廣泛，2019年前五大客戶銷(xiāo)售額僅占公司營(yíng)收的7%。

從供給端來(lái)看，根據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，公司食用油產(chǎn)量占行業(yè)總產(chǎn)量的21%；2019年，公司小麥及大米的生產(chǎn)量更是僅占行業(yè)總量的4.4%和1.8%。說(shuō)明行業(yè)整合將進(jìn)一步加劇，有品牌的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將對(duì)行業(yè)起到引領(lǐng)作用，龍頭企業(yè)未來(lái)還有較大的提升空間。

基于全國(guó)戰(zhàn)略布局，目前益海嘉里金龍魚(yú)在全國(guó)擁有65個(gè)已投產(chǎn)生產(chǎn)基地，并計(jì)劃在齊齊哈爾、溫州、太原、蘭州、合肥、青島等地新建多個(gè)生產(chǎn)基地。此外，益海嘉里金龍魚(yú)在泰州、秦皇島、上海、連云港、防城港等地建立了多個(gè)綜合企業(yè)群，通過(guò)高效協(xié)同的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)效率最大化和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，以達(dá)到資源共享、節(jié)約成本的目的。

充分挖掘產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值 創(chuàng)新循環(huán)經(jīng)濟(jì)

2017—2019年，益海嘉里金龍魚(yú)的主營(yíng)收入主要來(lái)自中國(guó)境內(nèi)占比約96%。公司銷(xiāo)售產(chǎn)品以廚房食品為主，均占公司主營(yíng)收入的59%以上，其2018、2019年的增長(zhǎng)率分別為10.00%和9.54%，主要源于公司餐飲產(chǎn)品和零售產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)。

根據(jù)招股書(shū)顯示，沃爾瑪?shù)却笮蜕坛婀Ψ虻却笮瓦B鎖餐飲企業(yè)，美菜、快驢進(jìn)貨等生鮮電商平臺(tái)，好利來(lái)等大型烘焙連鎖企業(yè)，康師傅等大型食品工業(yè)企業(yè)，是益海嘉里金龍魚(yú)廚房食品的主要直銷(xiāo)客戶。

除全國(guó)布局產(chǎn)能、產(chǎn)品矩陣豐富、多元化渠道布局等優(yōu)勢(shì)外，益海嘉里金龍魚(yú)以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展體現(xiàn)在創(chuàng)新性地研發(fā)出“水稻循環(huán)經(jīng)濟(jì)”新型產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

通過(guò)“吃干榨凈”式精深加工，該模式使水稻的資源價(jià)值得以充分利用開(kāi)發(fā)，從而實(shí)現(xiàn)水稻產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，使產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域更寬、附加值更高、產(chǎn)業(yè)鏈條更長(zhǎng)。

具體而言，基于優(yōu)質(zhì)原料，公司加工生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品牌大米，從而提高產(chǎn)品溢價(jià)能力；同時(shí)，將加工的主要副產(chǎn)品稻殼用來(lái)發(fā)電，并從稻殼灰中提取白炭黑、活性炭等高附加值產(chǎn)品；副產(chǎn)品米糠被用來(lái)榨取高營(yíng)養(yǎng)價(jià)值的米糠油，米糠粕可進(jìn)一步深加工為多種食品、保健品的原輔料。

此外，公司抓住國(guó)內(nèi)廣闊的市場(chǎng)需求以及農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的機(jī)遇，通過(guò)精深加工模式，充分開(kāi)發(fā)利用國(guó)產(chǎn)大豆、玉米、小麥等農(nóng)產(chǎn)品的資源價(jià)值，帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品加工由初級(jí)加工向精深加工轉(zhuǎn)變，由資源消耗型向高效利用型轉(zhuǎn)變。

公司本次實(shí)施的19個(gè)募投項(xiàng)目均圍繞主營(yíng)業(yè)務(wù)廚房食品開(kāi)展，包括食用油、大米、面粉、調(diào)味品等領(lǐng)域。益海嘉里金龍魚(yú)方面表示，一旦投入建設(shè)，將進(jìn)一步加強(qiáng)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)展公司產(chǎn)業(yè)布局的深度和廣度，為消費(fèi)者提供更多元化、更營(yíng)養(yǎng)健康的優(yōu)質(zhì)食品。

由于廚房食品需求存在一定的季節(jié)性，過(guò)去益海嘉里金龍魚(yú)為了保證產(chǎn)品新鮮度，降低庫(kù)存成本，會(huì)在臨近節(jié)假日時(shí)進(jìn)行集中生產(chǎn)，因此通過(guò)本次募投項(xiàng)目，可緩解銷(xiāo)售高峰期的公司產(chǎn)能不足問(wèn)題。

而募投項(xiàng)目的建設(shè)選址臨近原材料來(lái)源、港口、鐵路系統(tǒng)或終端市場(chǎng)，不僅保障了較低的原材料供應(yīng)成本，同時(shí)節(jié)約了公司產(chǎn)品的運(yùn)輸成本。募投項(xiàng)目的投產(chǎn)將有效提升公司廚房食品的生產(chǎn)規(guī)模，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，進(jìn)一步顯現(xiàn)規(guī)模效益和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先地位，增強(qiáng)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而有利于公司在本行業(yè)領(lǐng)域進(jìn)一步做大做強(qiáng)，更好地服務(wù)于中國(guó)市場(chǎng)。

對(duì)于上市后的戰(zhàn)略規(guī)劃，益海嘉里金龍魚(yú)表示，公司致力于成為中國(guó)最具代表性的綜合性食品集團(tuán)，未來(lái)三年將繼續(xù)豐富產(chǎn)品組合，打造和擴(kuò)大綜合性生產(chǎn)基地，進(jìn)一步提升品牌知名度，構(gòu)建全渠道網(wǎng)絡(luò)，探索新零售模式，加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)及食品安全的把控，打造更具專(zhuān)業(yè)化的倉(cāng)儲(chǔ)物流體系。

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