每經(jīng)記者 張瀟尹    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

從2018年港交所允許未盈利的生物科技公司上市，到科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)版注冊制度改革先后實施，國內(nèi)生物醫(yī)藥企業(yè)的融資渠道正在不斷拓寬。這一背景下，如何更好發(fā)揮資本市場在基礎(chǔ)研究和成果轉(zhuǎn)化環(huán)節(jié)的風(fēng)險投資功能是當(dāng)下資本市場改革的重要方向。

9月27日，深圳證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理沙雁在第五屆中國醫(yī)藥創(chuàng)新與投資大會上圍繞資本市場如何助力中國醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展的主題作了演講。沙雁以深交所的改革為例，印證資本市場與生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的結(jié)合具有天然的互補性、相輔性。同時，沙雁指出，創(chuàng)業(yè)板改革的兩大關(guān)鍵變化在于建立了更多元的上市條件和更靈活的定價機(jī)制。

深圳證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理沙雁 每經(jīng)記者 滑昂 攝

生物醫(yī)藥成創(chuàng)業(yè)板第一大市值產(chǎn)業(yè)

沙雁指出，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，又是典型的技術(shù)密集、創(chuàng)新驅(qū)動行業(yè)，具有高門檻、高風(fēng)險、長周期的特征，多數(shù)企業(yè)難以依靠自身的積累突破研發(fā)和持續(xù)成長的困局。這種情況下，資本市場必將成為生物醫(yī)藥領(lǐng)域科技創(chuàng)新的關(guān)鍵助力器。“資本市場應(yīng)該以高效的資本形成機(jī)制，推動各種生產(chǎn)要素包括資金、信息、技術(shù)、人才等，圍繞行業(yè)發(fā)展形成最優(yōu)的配置，為加速生物醫(yī)藥領(lǐng)域，創(chuàng)新技術(shù)進(jìn)步和科技成果轉(zhuǎn)化提供源泉和動力”。

實際上，近兩年以來，生物醫(yī)藥行業(yè)已經(jīng)掀起一股“上市潮”。沙雁分享了一組數(shù)據(jù)，“從全球市場的情況看，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在技術(shù)進(jìn)步與需求增長的雙向驅(qū)動下，已經(jīng)迎來發(fā)展黃金時期。在過去的2018年和2019年，分別有76家和54家生物醫(yī)藥公司在全球各交易所上市，首發(fā)募集資金累計超過160億美元，是除金融業(yè)以外上市數(shù)量最多、融資額度最大的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。從2014年起，美國市場的IPO中行業(yè)占比最大的就是生物醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)，上市家數(shù)穩(wěn)定在已上市企業(yè)的40%左右。”

此外，沙雁透露，近三年，深交所的股票融資額、融資家數(shù)、成交額等核心指標(biāo)已經(jīng)躋身全球主要交易所前列。目前，深交所的上市公司超過2300家，總市值超過30萬億，高新技術(shù)的企業(yè)占比在七成以上，已有寧德時代、邁瑞醫(yī)療、科大訊飛、?？低?、愛爾眼科等一批標(biāo)桿借助深交所的平臺做優(yōu)、做大、做強(qiáng)，創(chuàng)新資本的集聚效應(yīng)顯著。

沙雁進(jìn)一步表示，“我們的創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)形成了生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的集聚效應(yīng)，截至目前，創(chuàng)業(yè)板有69家醫(yī)藥生產(chǎn)研發(fā)上市公司，總市值達(dá)到1.2萬億元，占創(chuàng)業(yè)板總市值的占比接近15%，是創(chuàng)業(yè)板的第一大市值產(chǎn)業(yè)。”

創(chuàng)業(yè)板改革有兩大關(guān)鍵變化

當(dāng)前，創(chuàng)業(yè)板改革和試點注冊制是國內(nèi)資本市場關(guān)注的熱點，對此，沙雁詳細(xì)介紹了當(dāng)前相關(guān)改革進(jìn)行情況。“一方面我們建立了以信息披露為核心的注冊制基本框架，系統(tǒng)完善了交易在融資日常監(jiān)管、退市、投資保護(hù)等資本市場的基礎(chǔ)性制度，切實增強(qiáng)了服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的能力，更好助力資本與科技、實體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行相互的融合；另一方面，我們也在統(tǒng)籌推進(jìn)增量和存量的改革，為全市場推行注冊制積累經(jīng)驗”。

那么，本輪改革中有哪些關(guān)鍵變化？沙雁表示，“這輪創(chuàng)業(yè)板注冊制改革建立了更多元化的上市條件，綜合考慮、預(yù)計市值、收入、凈利潤等指標(biāo)，設(shè)置了多元化更豐富的上市條件，我們允許未彌補虧損的企業(yè)上市，大幅度提高了對生物醫(yī)藥類創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)的包容性，同時為未盈利企業(yè)留出了政策空間。第二，我們建立了更靈活的定價機(jī)制。放開了發(fā)行市盈率的限制，建立以專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的市場化發(fā)行詢價定價機(jī)制，發(fā)行價格和募資金額都能夠有效地匹配、更好地服務(wù)生物醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展。”

值得注意的是，在以信息披露為核心注冊審核制度之下，審核的時效性和可預(yù)期性大幅提升，沙雁介紹稱，“創(chuàng)業(yè)板實施注冊制以后，目前前期上市審核時間大約3個月，會里注冊大約15天，這個時間很好滿足企業(yè)發(fā)行上市相關(guān)穩(wěn)定預(yù)期的形式。此外，我們建立了更可持續(xù)的企業(yè)發(fā)展的支持體系，推出小額快速的再融資機(jī)制。”

沙雁進(jìn)一步介紹，下一步深交所還將推進(jìn)三方面工作，“一是發(fā)揮股權(quán)融資功能，培育特色的產(chǎn)業(yè)集群，通過首發(fā)、并購等方式，支持生物醫(yī)藥企業(yè)登錄深交所市場，特別是創(chuàng)業(yè)板、支持企業(yè)自主創(chuàng)新，助力打造生物醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)鏈，帶動上下游協(xié)同效益。二是豐富金融產(chǎn)品供給，拓寬融資渠道，通過發(fā)行公司貸、雙創(chuàng)貸等產(chǎn)品幫助生物醫(yī)藥企業(yè)充分運用債務(wù)融資工具。三是進(jìn)一步強(qiáng)化市場培育服務(wù)，促進(jìn)形成專業(yè)化的生物醫(yī)藥風(fēng)險投資市場”。

封面圖片來源：視覺中國