每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

吸塵器廠商寧波德昌電機(jī)股份有限公司（以下簡稱德昌電機(jī)）準(zhǔn)備沖刺IPO。

2017年~2019年，德昌電機(jī)年營收保持在10億元~13億元區(qū)間，凈利潤維持在1億元以上。德昌電機(jī)的主要客戶比較集中，主要集中在第一個大客戶TTI。

需要注意的是，報告期內(nèi)，德昌電機(jī)實際控制人家庭及其控制的企業(yè)曾占用資金超2億元，用途是房產(chǎn)購置等。盡管占用資金已經(jīng)歸還，這也透露出德昌電機(jī)的內(nèi)控問題。另外，德昌電機(jī)還存在關(guān)聯(lián)客戶收入和應(yīng)收賬款對不上的情況。

產(chǎn)能消化存疑

日前，德昌電機(jī)披露了IPO申報稿。德昌電機(jī)是一家生產(chǎn)吸塵器的企業(yè)，產(chǎn)品包括干機(jī)吸塵器和水機(jī)吸塵器。根據(jù)申報稿里的產(chǎn)品示例，公司2019年前五大單品中，有三項為水機(jī)吸塵器產(chǎn)品。另外，德昌電機(jī)業(yè)務(wù)還包括頭發(fā)護(hù)理電器，也就是電吹風(fēng)等小家電。

2017年~2019年，德昌電機(jī)營收分別為10.3億元、12.24億元、12.01億元，凈利潤分別為1.02億元、1.4億元、1.49億元。

需要注意的是德昌電機(jī)的客戶集中，主要收入來自第一大客戶TTI。TTI是一家港股公司，是全球電動工具及家用清潔設(shè)備廠。2019年，公司對TTI實現(xiàn)銷售收入10.7億元，占比88.73%。2018年，公司對TTI實現(xiàn)的收入比例更是達(dá)到95.69%。

實際上，德昌電機(jī)更像TTI的代工商，公司將產(chǎn)品交付給TTI，并由其銷售給歐美市場的客戶。 從毛利率看，公司綜合毛利率分別為24.21%、25.18%和27.37%，同行業(yè)接近。

德昌電機(jī)此次擬募資12.8億元，主要是擴(kuò)大產(chǎn)能規(guī)模，包括年產(chǎn)734萬臺小家電項目、年產(chǎn)380萬臺吸塵器項目等。不過從德昌電機(jī)銷量增速和產(chǎn)銷比值來看，新增募投產(chǎn)能存在過?？赡?。

2017年~2019年，吸塵器（干機(jī)）產(chǎn)量分別為346.05萬臺、336.6萬臺、216.59萬臺；吸塵器（水機(jī)）產(chǎn)量分別為108.03萬臺、157.35萬臺、138.69萬臺。德昌電機(jī)現(xiàn)有吸塵器每年產(chǎn)量在350萬臺以上。根據(jù)公司銷量數(shù)據(jù)，2017年~2019年，吸塵器每年銷量維持在377.34萬臺~478.63萬臺區(qū)間。德昌電機(jī)的產(chǎn)銷量能維持大致平衡。但根據(jù)募投項目的年產(chǎn)380 萬臺，達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將是現(xiàn)有銷量的2倍。況且，相較2018年的478.63萬臺，德昌電機(jī)2019年的銷量下滑至377.34萬臺。

德昌電機(jī)的終端市場能否消化增加的大量產(chǎn)能，效果存疑。

實控人及關(guān)聯(lián)企業(yè)曾巨額占資

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，德昌電機(jī)主要客戶之一的亮的電器，對其銷售收入和應(yīng)收賬款數(shù)額對不上。亮的電器是德昌電機(jī)實際控制人之一黃裕昌控制的企業(yè)。

2017年~2019年，德昌電機(jī)對亮的電器的收入分別為993.71萬元、869.78萬元、414.34萬元。2017年和2018年，亮的電器均是德昌電機(jī)第二大應(yīng)收賬款客戶，分別為807.21萬元、1302.08萬元。值得一提的是，該應(yīng)收賬款賬齡均在一年以內(nèi)。

特別是對比2018年發(fā)現(xiàn)，對亮的電器的收入和應(yīng)收賬款差值在432.3萬元。一年期的應(yīng)收賬款遠(yuǎn)超出當(dāng)年收入，德昌電機(jī)對亮的電器的數(shù)據(jù)為何對不上？

9月30日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電德昌電機(jī)，對方工作人員表示董秘不在，也不清楚申報稿中的情況。

去年，德昌電機(jī)收購亮的電器所擁有的設(shè)備和構(gòu)筑物資產(chǎn)。2019年12月27日，公司向亮的電器支付了全部價款 601.3199萬元，完成資產(chǎn)收購。亮的電器已于今年6月注銷。

實際上，在2017年~2018年的其他應(yīng)收賬款一欄，德昌電機(jī)對亮的電器的金額分別為2822.4萬元、3015.13萬元。這還牽出德昌電機(jī)實際控制人及其關(guān)聯(lián)方的資金占用問題。

根據(jù)德昌電機(jī)關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金往來情況，報告期內(nèi)各年度公司存在較大額度的資金拆借，主要系實際控制人用于房產(chǎn)購置、對外投資和家庭消費所致。

從表單看，占用資金方主要是實際控制人家庭及其控制的企業(yè)。2016年末~2018年末，實際控制人家庭及其控制的企業(yè)占用資金分別達(dá)到2.4億元、2.7億元。不過相比年度期末余額，占用資金的增減金額無疑更為驚人。

2017年度，占用資金增加額和收回額分別達(dá)到了10.2億元、9.8億元；2018年，這兩項數(shù)據(jù)分別達(dá)到8.9億元、8.5億元。

德昌電機(jī)表示，自2019年度中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場整改后，公司已逐步結(jié)清與關(guān)聯(lián)方的資金往來余額。然而報告期內(nèi)發(fā)生過如此高金額的關(guān)聯(lián)方資金占用，這是否對IPO構(gòu)成障礙？

截至發(fā)稿時，德昌電機(jī)同樣未回復(fù)上述內(nèi)容。

“實際控制人關(guān)聯(lián)資金占用金額過大，可能會構(gòu)成實質(zhì)障礙。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示，發(fā)審委可能會對這類問題重點關(guān)注，這還要結(jié)合是否存在其他財務(wù)問題、內(nèi)部控制是否完善等。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)