每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《深圳建設(shè)中國(guó)特色社會(huì)主義先行示范區(qū)綜合改革試點(diǎn)實(shí)施方案（2020-2025年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《方案》）發(fā)布后，相比此前意見(jiàn)稿中的戰(zhàn)略性布局綱要，本次特別在完善要素市場(chǎng)配置體制機(jī)制方面予以細(xì)化，其中針對(duì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投明確發(fā)展思路。

每經(jīng)記者注意到，探索優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入和發(fā)展環(huán)境被提及，特別是在明確分步實(shí)施注冊(cè)制之后，此舉被業(yè)內(nèi)人士看做是大力發(fā)展創(chuàng)投，盤(pán)活灣區(qū)創(chuàng)新資源要素的又一利好。有市場(chǎng)人士表示，供給增加下的估值修復(fù)有望在2~3年內(nèi)完成，屆時(shí)將為創(chuàng)業(yè)投資提供更具科學(xué)合理的市場(chǎng)環(huán)境。

優(yōu)化創(chuàng)投企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入和發(fā)展環(huán)境

《方案》指出，支持深圳實(shí)施綜合授權(quán)改革試點(diǎn)，是創(chuàng)新改革方式方法的全新探索。

有分析指出，相比于去年深圳發(fā)布的相關(guān)方案，本次《方案》則將在更高起點(diǎn)、更高層次、更高目標(biāo)上的推進(jìn)。特別在科創(chuàng)要素的聚集和優(yōu)化方面，《方案》對(duì)資金、項(xiàng)目以及營(yíng)商環(huán)境都提出新思路。其中，要優(yōu)化私募基金市場(chǎng)準(zhǔn)入環(huán)境；探索優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)市場(chǎng)準(zhǔn)入和發(fā)展環(huán)境。另外還指出，要加快完善技術(shù)成果轉(zhuǎn)化相關(guān)制度，改革科研項(xiàng)目立項(xiàng)和組織方式，建立主要由市場(chǎng)決定的科技項(xiàng)目遴選、經(jīng)費(fèi)分配、成果評(píng)價(jià)機(jī)制。

可見(jiàn)，在鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)投等方面，《方案》特別從入口端進(jìn)行優(yōu)化，在資金準(zhǔn)入和項(xiàng)目扶持等方面提供更多政策性保障。事實(shí)上，深圳在鼓勵(lì)多元?jiǎng)?chuàng)投資本對(duì)接科技創(chuàng)新項(xiàng)目發(fā)展方面已有探索，且走在前列。

統(tǒng)計(jì)顯示，深圳外資投資近年來(lái)呈現(xiàn)出一些鮮明特點(diǎn)。據(jù)深圳市統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年前三季度，深圳全市固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)17.9%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)43.8%。從注冊(cè)登記類(lèi)型看，外資投資增長(zhǎng)87.8%。

以對(duì)接外商投資股權(quán)為例，在開(kāi)展QFLP試點(diǎn)階段，深圳比廣州更早；而從資本對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果來(lái)看，2019年深圳高新技術(shù)產(chǎn)品產(chǎn)值已達(dá)到4.87萬(wàn)億元、同比增加23%，相較于改革開(kāi)放早期的百億元規(guī)模已是質(zhì)的飛躍。

粵科金融集團(tuán)董事長(zhǎng)唐軍此前在接受媒體采訪時(shí)表示，廣東省高新技術(shù)企業(yè)和科技型中小企業(yè)數(shù)量均是全國(guó)第一；與此同時(shí)，廣東省創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量也是全國(guó)第一。所以，廣東在實(shí)際上并不欠缺金融資源，欠缺的是如何把這些金融資源給整合起來(lái)，更有針對(duì)性、更有效率地去澆灌科技企業(yè)和創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)。

支持資本市場(chǎng)建設(shè)先行先試

本次公布《方案》還提到，將支持在資本市場(chǎng)建設(shè)上先行先試，提出推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證（CDR），建立新三板掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制。

有分析指出，這將進(jìn)一步促進(jìn)多元資本的投資積極性，為投資機(jī)構(gòu)的退出創(chuàng)收提供更加便利的條件。事實(shí)上，就在前幾天發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》），提出將全面推行、分步實(shí)施證券發(fā)行注冊(cè)制。

對(duì)于增加供給的政策引導(dǎo)，投資界人士紛紛表示將意味著創(chuàng)投資本退出大時(shí)代的開(kāi)啟。但與此同時(shí)，市場(chǎng)也將經(jīng)歷一波優(yōu)勝劣汰的“洗牌”，尤其強(qiáng)化退市制度要求績(jī)差企業(yè)退出二級(jí)市場(chǎng)，維護(hù)資本市場(chǎng)的健康良性發(fā)展。

統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制相繼實(shí)施以來(lái)，公司上市速度加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月12日，注冊(cè)制IPO上市的公司增至218家，合計(jì)首發(fā)募集資金3040.81億元。其中，科創(chuàng)板上市公司183家，合計(jì)首發(fā)募集資金2696.27億元，創(chuàng)業(yè)板上市公司35家，合計(jì)首發(fā)募集資金344.54億元。

隨著注冊(cè)制的推行，無(wú)論是深圳還是上海，今后企業(yè)在兩個(gè)交易所的上市速率有望進(jìn)一步加快。有觀點(diǎn)指出，未來(lái)三年內(nèi)，A股上市公司或?qū)⒊^(guò)10000家。在此期間，企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)的估值分化或?qū)⑦M(jìn)一步拉大，而這也是成熟資本市場(chǎng)該有的特征之一。

錦天城律師事務(wù)所高級(jí)合伙人章曉洪此前在接受記者采訪時(shí)表示，隨著注冊(cè)制的落地，上市公司的優(yōu)勝劣汰和兩極分化正加速到來(lái)。在他看來(lái)，類(lèi)似盈利500萬(wàn)、市值破20億、市盈率逼近一千倍的不合理現(xiàn)象，將受到抑制。

而這也將深刻改變中國(guó)的創(chuàng)投生態(tài)。在募資方面，隨著注冊(cè)制的深入推進(jìn)，IPO常態(tài)化、投資回報(bào)可持續(xù)將會(huì)成為市場(chǎng)共識(shí)。有分析指出，這會(huì)使得養(yǎng)老金等長(zhǎng)線資本進(jìn)一步向股權(quán)投資領(lǐng)域傾斜，促進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)