每經(jīng)記者 裴健如    每經(jīng)編輯 范文清 李凈翰    

重整之路尚未迎來曙光，力帆再度遭遇致命一擊。

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10月13日，*ST力帆（601777.SH）發(fā)布公告稱，*ST力帆收到公司控股股東重慶力帆控股有限公司（以下簡稱力帆控股）以及公司實際控制人尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微的通知，因力帆控股、尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對其立案調(diào)查。

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圖片來源：*ST力帆公告

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公告顯示，力帆控股為*ST力帆控股股東，持有其47.08%的股份。尹明善、陳巧鳳、尹喜地、尹索微四人均在公司擔(dān)任董事職務(wù)，以上四人合計直接持有公司0.49%的股份，而通過持有力帆控股的股份間接持有公司股份共計為47.08%。

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*ST力帆方面表示，本次立案調(diào)查事項系針對公司控股股東以及實際控制人的調(diào)查，與公司的日常經(jīng)營管理和業(yè)務(wù)活動無關(guān)，對公司的正常經(jīng)營不產(chǎn)生影響。同時，公司被法院裁定受理重整，存在因重整失敗而被宣告破產(chǎn)的風(fēng)險。如果公司被宣告破產(chǎn)，公司將被實施破產(chǎn)清算，公司股票將面臨被終止上市的風(fēng)險。

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針對此事，每日經(jīng)濟新聞（微信號：nbdnews）記者向*ST力帆相關(guān)負責(zé)人求證，但截至發(fā)稿，對方并未做出回應(yīng)。全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴認為，在力帆重整的節(jié)點上，控股股東及實際控制人被立案調(diào)查，會對力帆推進重整進程產(chǎn)生不利影響。

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10月15日*ST力帆下跌2.1%，報收5.6元/股，此前一個交易日跌停（下跌5%），最新市值為73.6億元。

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圖片來源：Wind

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債臺高筑

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就在10月13日，*ST力帆發(fā)布公告稱，公司重整案第一次債權(quán)人會議以網(wǎng)絡(luò)會議方式召開，通過了《力帆實業(yè)（集團）股份有限公司重整案財產(chǎn)管理方案》（以下簡稱《財產(chǎn)管理方案》）。

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《財產(chǎn)管理方案》主要內(nèi)容為管理人以合法合規(guī)原則、高效有序原則、價值最大化原則、接受監(jiān)督原則開展財產(chǎn)管理工作，通過一系列措施在保障力帆股份正常運營的前提下實現(xiàn)對力帆股份財產(chǎn)的監(jiān)管。

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據(jù)媒體報道稱，本次庭審力帆方面的法人主體是力帆汽車銷售有限公司（以下簡稱力帆銷售公司），庭審主要內(nèi)容是明確債權(quán)總額，為力帆重整指定負責(zé)機構(gòu)。截至今年9月30日，管理人共收到489家債權(quán)申報，申報債權(quán)總額11.28億元，最終核定債權(quán)總額6.99億元。核定未通過的債權(quán)，主要原因是涉訴未決、申報主體不適格、證據(jù)不足。

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此外，力帆銷售公司還有162件民事訴訟和仲裁訴訟未結(jié)案，涉及執(zhí)行標(biāo)的總額約8.7億元。普通債權(quán)人中，最大單筆債務(wù)為平安銀行股份有限公司西安分行，核定債權(quán)金額2.84億元；最小單筆債務(wù)為廈門健秀鏡業(yè)有限公司，核定金額1665元。

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而力帆銷售公司目前賬面資產(chǎn)約3000萬元，固定資產(chǎn)約1500萬元，與上述債權(quán)總額有著不小的差距。上述報道稱，庭審指定重慶銀行管理團隊，負責(zé)力帆重整期間的資金管理，目標(biāo)是在2020年內(nèi)制定出重整計劃。

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圖片來源：攝圖網(wǎng)（圖文無關(guān)）

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“力帆之所以選擇破產(chǎn)重整，主要就是為了解決債務(wù)問題。”曹鶴認為，力帆的一系列動作重點在于謀求破產(chǎn)，從而變賣家產(chǎn)，抵消債務(wù)。

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值得注意的是，今年8月，*ST力帆發(fā)布公告披露，公司（含子公司）近12個月內(nèi)未披露的累計發(fā)生的涉及訴訟（仲裁）金額合計人民幣約2.98億元。截至目前，公司涉及訴訟（仲裁）1178件，涉及金額50.37億元。

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“無力回天”

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除了債務(wù)高企，力帆的業(yè)績也虧損已久。據(jù)*ST力帆發(fā)布的2020年上半年業(yè)績報告顯示，今年1~6月，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為-25.95億元，同比下降173.99%；扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為-7.84億元，扣除非經(jīng)常性損益后連續(xù)4年為負，存在較大風(fēng)險。

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在銷量方面，今年1~8月，力帆傳統(tǒng)乘用車累計銷售1183輛，同比下降94.53%；新能源汽車累計銷售661輛，同比下降60.54%；其賴以起家的摩托車累計銷售約34.22萬輛，同比下降15.6%。

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對于汽車業(yè)務(wù)的急劇下滑，力帆方面表示，受疫情、車市下行等因素對其整體業(yè)務(wù)產(chǎn)生了較大不利影響。同時公司對“國六”標(biāo)準(zhǔn)的實施準(zhǔn)備不夠，無“國六”車型供應(yīng)市場，造成銷售下降。此外，出口業(yè)務(wù)在上半年處于半停滯狀態(tài)，也是其汽車銷量下滑的主要原因之一。

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圖片來源：視覺中國

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事實上，眼下被外界定義為“窮途末路”的力帆，并非沒有過高光時刻。摩托車起家的力帆，曾經(jīng)憑借摩托車創(chuàng)下年產(chǎn)銷兩百多萬輛，業(yè)務(wù)拓展至全球160多個國家和地區(qū)的業(yè)績。從1992年創(chuàng)立到2001年，力帆的摩托車發(fā)動機累計售出184萬臺，收入超過38億元。在力帆的推動下，重慶摩托車產(chǎn)銷量連續(xù)多年位居全國榜首，2002年產(chǎn)銷量占國內(nèi)市場的2/3，占出口市場的1/2。

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2003年，受“禁摩”政策影響，力帆摩托車摘掉光環(huán)，出現(xiàn)虧損。在尹明善的帶領(lǐng)下，力帆開始進軍汽車行業(yè)。2006年，力帆首款轎車力帆520投入市場。2010年，力帆在上交所正式上市，成為A股市場首家民營上市車企。

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但是，上市十年間，力帆的產(chǎn)品線更新緩慢，目前其在售車型共有7款，超過一半車型是2017年前上市。月銷低迷，加上虧損嚴重，2019年大批力帆的經(jīng)銷商已選擇退網(wǎng)。

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“力帆并沒有抱著真正的產(chǎn)業(yè)投資的態(tài)度在做產(chǎn)業(yè)，投機心態(tài)比較嚴重，同時后期并沒有進行足夠的投入和研發(fā)，導(dǎo)致了在發(fā)展過程中逐漸落后和掉隊?！贝迻|樹表示。

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而在曹鶴看來，除了產(chǎn)品技術(shù)層面的問題，力帆的營銷也沒有跟上市場節(jié)奏，并且管理體制存在很大問題，家族化管理色彩過于濃重。

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面對困境，力帆也曾采取一系列措施自救，比如將15萬輛乘用車項目的生產(chǎn)基地以約33.15億元的價格轉(zhuǎn)讓給重慶兩江新區(qū)土地儲備整治中心；將旗下?lián)碛腥加蛙嚭托履茉雌囐Y質(zhì)的子公司以6.5億元出售給了理想汽車等，但均收效甚微。

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前路何在？

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提及力帆，“教父”尹明善是其發(fā)展過程中的一位關(guān)鍵人物。從摩托車、汽車、足球到新能源汽車，再到氫燃料汽車，尹明善治下的力帆似乎一直在追逐風(fēng)口，但除了早年的摩托車之外，卻很少能在其他風(fēng)口獲利。

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圖片來源：每經(jīng)記者?鄢銀嬋?攝

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有分析認為，汽車產(chǎn)業(yè)鏈太長，體量太大，受產(chǎn)業(yè)政策影響太深。同時，摩托車工藝的復(fù)雜性和汽車不可同日而語，在管理、資金等條件沒準(zhǔn)備好的情況下，力帆做得非常吃力。

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不僅如此，有觀點認為，尹明善之后力帆缺乏有力的繼任者也是其敗局的重要原因之一。被中國證監(jiān)會立案調(diào)查的尹喜地和尹索微分別是尹明善的兒子和女兒，兩人雖在力帆擔(dān)任職務(wù)，但并無突出的成績。

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今年4月，力帆舉行的2020年第一次臨時股東大會上，尹明善的孫女尹安妮走向臺前，出任公司第四屆監(jiān)事會股東監(jiān)事。尹明善家族首個“三代”成員進入上市公司管理層，這被視為尹明善和力帆的“自救”。但從眼下的情況來看，尹明善新一輪的“自救”，并未收到預(yù)期效果。

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值得一提的是，*ST力帆于10月9日發(fā)布公告披露，重慶兩江股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡稱兩江基金）、吉利邁捷投資有限公司（以下簡稱邁捷投資）以聯(lián)合體身份，作為意向重整投資人參與公司重整工作。

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啟信寶顯示，吉利控股集團旗下吉利科技集團有限公司和杭州吉行科技有限公司分別持有邁捷投資99%和1%的股份。這意味著，吉利已經(jīng)參與力帆重整工作，或成為接盤者。

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“現(xiàn)在力帆股東被立案調(diào)查，肯定會對后續(xù)戰(zhàn)略投資者的引入產(chǎn)生不利影響。但力帆重整成功的概率，還是要看地方政府的支持力度?！辈茭Q告訴記者，吉利應(yīng)該看中了力帆轎車業(yè)務(wù)背后的優(yōu)勢，例如土地、上市公司殼資源等。

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在內(nèi)外交困的背景下，摩托車業(yè)務(wù)被視為力帆翻身的“救命稻草”。今年上半年，雖然摩托車業(yè)務(wù)出現(xiàn)下滑，卻是力帆業(yè)績報告中的亮點所在。早在2019年，力帆就宣布對公司業(yè)務(wù)發(fā)展重心進行調(diào)整，重新聚焦其賴以起家的摩托車業(yè)務(wù)。

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在今年上半年年報中，力帆方面表示，公司將持續(xù)以KP系列產(chǎn)品為核心進行推廣，進一步擴大KP系列車型的產(chǎn)品線。車型上，現(xiàn)有的KP產(chǎn)品將不斷完善類別，KPR150國四版、K18、V16 運動版、KPV運動踏板等新品將在下半年投入市場。

（本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議，據(jù)此操作風(fēng)險自擔(dān)）

記者|裴健如?編輯|范文清 李凈翰?杜恒峰

校對|趙云

來源：NBD汽車（微信號：NBD-AUTO）