每經(jīng)記者 宋戈    每經(jīng)實習(xí)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 段煉    

10月20日，人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年10月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，與上期持平。

值得一提的是，MLF操作利率是LPR報價的參考基礎(chǔ)，本月MLF利率也繼續(xù)保持在2.95%，本月LPR利率維持不變符合市場預(yù)期?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這已是LPR利率連續(xù)六個月按兵不動。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示：“5月以來，LPR報價已連續(xù)六個月保持不動，根本原因在于這段時間國內(nèi)疫情得到有效控制，宏觀經(jīng)濟(jì)‘V型反轉(zhuǎn)’，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險之間把握平衡。”

LPR利率連續(xù)6月“原地踏步”

10月LPR報價繼續(xù)維持前5個月的利率水平，1年期LPR維持3.85%，5年期以上LPR維持4.65%。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，自今年5月份以來，政策利率和LPR利率保持穩(wěn)定，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面和通脹水平相適合，說明貨幣政策已從應(yīng)對疫情沖擊回歸到常態(tài)，體現(xiàn)了穩(wěn)健貨幣政策更加靈活適度。

王青認(rèn)為：“10月LPR報價不變，符合市場預(yù)期。”首先，本月15日1年期MLF招標(biāo)利率保持不變，表明本月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。其次，盡管9月以來以DR007為代表的短期市場資金利率趨穩(wěn)，但銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度依然較大，其中10月19日1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率升至3.14%，創(chuàng)年內(nèi)新高，意味著中期市場利率仍保持較快上升勢頭。這將對沖銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下調(diào)帶來的影響，銀行近期平均邊際資金成本存在一定上行壓力，報價行下調(diào)10月LPR報價加點的動力不足。事實上，市場對本月LPR報價保持不變已有較強(qiáng)預(yù)期——9月20日以來，掛鉤1年期LPR的利率互換（IRS）未現(xiàn)下行，而是在高于現(xiàn)值5個基點上下微幅波動。

王青進(jìn)一步指出，為打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范大水漫灌，這段時間以DR007為代表的短期市場利率和以同業(yè)存單發(fā)行利率為代表的中期市場資金利率中樞持續(xù)上行，“緊貨幣”過程不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對報價行壓縮LPR報價加點形成一定制約。

四季度企業(yè)貸款利率有望繼續(xù)下行

當(dāng)前銀行新發(fā)放的企業(yè)貸款已全面轉(zhuǎn)向LPR定價，即“企業(yè)貸款利率=LPR報價+加點”。由此，LPR報價走向不可避免地會對企業(yè)貸款利率產(chǎn)生直接影響。

此外，根據(jù)人民銀行最新公布的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)顯示，截至9月末人民銀行總資產(chǎn)為37.5萬億，環(huán)比擴(kuò)張近萬億。其中，資產(chǎn)端變動最大的項目為“對其他存款性公司債權(quán)”，即9月人民銀行資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張主要因為人民銀行對銀行的“再貸款”增加所致，同時，銀行加大信貸投放，廣義貨幣M2增速回升至10.9%，顯示廣義市場流動性合理充裕。

溫彬認(rèn)為，下階段，財政支出增加將改善流動性，同業(yè)存單利率將保持穩(wěn)定，同時結(jié)構(gòu)性存款壓降也有助于銀行負(fù)債成本下降，有利于推動實際貸款利率下降，進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，實現(xiàn)金融部門向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的目標(biāo)。

王青指出，考慮到四季度銀行貸款增速不減，政府債券凈融資同比大幅上升，以及銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款任務(wù)仍然很重，銀行中長期性流動性需求較大。若這一態(tài)勢對實體經(jīng)濟(jì)寬信用產(chǎn)生明顯的拖累效應(yīng)，作為重要的儲備性政策之一，四季度小幅度的定向降準(zhǔn)窗口有可能再度打開，這也是引導(dǎo)未來LPR報價恢復(fù)下調(diào)的一個潛在因素。

“盡管近期LPR報價未做下調(diào)，但不會改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行態(tài)勢，預(yù)計四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個基點左右。背后的主要原因在于，為完成今年金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億的目標(biāo)，四季度企業(yè)一般貸款利率還需保持10個基點左右的下行勢頭。”王青如是說。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)