每經記者 王硯丹    每經編輯 吳永久    

中金公司回A之路即將全部完成，僅剩上交所敲鐘最后一步。10月20日晚間，中金公司發(fā)布了首次公開發(fā)行股票網上發(fā)行申購情況及中簽率公告。之前市場普遍預期公司新股發(fā)行中簽率將高于0.1%，沒想到認購異?；鸨罱K網上發(fā)行中簽率定格于0.0855%，遠低于今年前期上市的中泰證券（0.241%）、國聯(lián)證券（0.148%）、中銀證券（0.126%）三只券商股。中簽率絕對值水平排名年內第14名。

受熱捧 網上有效申購倍數1170.26倍

中金公司本次A股IPO，發(fā)行股數不超過4.59億股（不超過本次發(fā)行上市后總股本的9.50%），發(fā)行價格為每股28.78元，預計募集總額達131.98億元，募集凈額為130.32億元。此次募集資金將全部用于增加公司資本金，補充公司營運資金，支持公司境內外業(yè)務發(fā)展。同時，將利用本次募集資金進一步加強在金融科技、國際化等戰(zhàn)略領域的投入，并適時把握戰(zhàn)略性并購機會。

由于投行貴族光環(huán)，中金公司本次回A受到了業(yè)內普遍關注，也獲得了眾多投資者力捧。公告顯示，本次網上發(fā)行有效申購戶數為14817690戶，有效申購股數為27413636萬股，網上初步有效申購倍數約為2846.60 倍。發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商決定啟動回撥機制，將 1.3795億股股票由網下回撥至網上。網下發(fā)行最終股票數量為8675.93萬股，其中網下無鎖定期部分最終發(fā)行股票數量為 2602.55萬股，網下有鎖定期部分最終發(fā)行股票數量為6073.37萬股。網上發(fā)行最終發(fā)行股票數量為2.34253億股。回撥機制啟動后，網上發(fā)行最終中簽率為 0.08545127%，有效申購倍數為1170.26 倍。

今年以來，先后已有中銀證券、中泰證券、國聯(lián)證券等券商登陸A股市場，雖然發(fā)行價均不足10元，但中簽率卻大幅高于中金公司。其中6月上市的中泰證券中簽率達到0.241%，位于年內新股中簽率第二高。

華泰證券認為上市后合理估值每股36.70元

中金公司受到力捧有其行業(yè)地位原因。半年報顯示，今年上半年公司實現(xiàn)收入及其他收益總額142.9億元，同比增長40.1%；實現(xiàn)歸屬于公司股東及其他權益工具持有人的凈利潤30.5億元，同比增長62.3%。

根據7月底中國證券業(yè)協(xié)會對134家券商未經審計財務報表統(tǒng)計，證券行業(yè)2020年上半年度實現(xiàn)營業(yè)收入2134.04億元，同比增幅為19.26%；實現(xiàn)凈利潤831.47億元，同比增長24.73%。中金公司業(yè)績增長率大幅好于行業(yè)平均。

華泰證券指出，2012~2019年間，中金公司在投行方面具有行業(yè)領先地位，投行業(yè)務占總營收比例在20%~35%區(qū)間波動，而同期行業(yè)區(qū)間為 10%~20%；此外，自2016年開始，中金凈資產收益率始終高于行業(yè)平均2.5個百分點以上，2020 年中金管理層更迭，并明確戰(zhàn)略投入期以規(guī)模增長為先。預計公司2020~2022年EPS 為 1.35/1.66/1.93元，預測上市后合理股價36.70元。

A股發(fā)行價較H股溢價178%

不過，從AH股股價來看，中金公司目前A股發(fā)行價已大大高于H股股價。10月20日，中金公司H股收于每股18.70港元，按照匯率折算為每股16.14元。即使以發(fā)行價計算，中金公司AH股溢價率已達到178%。

目前AH股上市券商中，溢價率最高的是中信建投，達到444.77%；其次是國聯(lián)證券，為432.16%。中原證券和光大證券分別達到340.81%和240.70%，中國銀河、申萬宏源等也均超過200%。其他個股中，目前無A股較H股折價的股票。

某券商非銀分析師指出，近期總體市場環(huán)境來看，AH股溢價指數高企，是造成上述券商A股較H股大幅溢價的原因。其中，中信建投A股今年屢遭追捧，出現(xiàn)大幅上漲，而其H股表現(xiàn)平平。究其原因，與內地投資者對港股市場不太熟悉、更寧愿交易熟悉的A股，新冠疫情等影響導致港股市場被國際資金冷遇等有關。不過，中金公司A股發(fā)行價已經較H股大幅溢價，且從中芯國際等個股回A后走勢來看，近期A股打新收益率有所下降。因此中金公司上市后，投資者也應對其打新收益率預期保持謹慎。

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