每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

盡管今年疫情對全球經(jīng)濟造成了沖擊，不過A股的表現(xiàn)仍然延續(xù)了去年的強勢，那么在今年最后2個月，A股能否實現(xiàn)完美收官呢？從目前來看，國內(nèi)各大券商大都對今年四季度行情表達(dá)了較為樂觀的展望，有券商明確指出，未來1~2個季度處在做多窗口。

從目前來看，A 股有望連續(xù)兩年走牛。2019年的“牛市旗手”中信建投證券策略首席分析師張玉龍今日向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，隨著明年利率的攀升，進而對估值造成的壓制，此輪從2019年開始的這輪牛市有可能在明年一季度后轉(zhuǎn)為震蕩期，建議關(guān)注經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

券商集體看多四季度

盡管今年疫情對全球經(jīng)濟造成了沖擊，不過A股的表現(xiàn)仍然延續(xù)了去年的強勢，那么在今年最后2個月，A股能否完美收官2020年呢？

展望四季度A股的投資策略，張玉龍今日上午向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，雖然低估值板塊仍然值得看好，但在利率邊際改善、“十四五”規(guī)劃后續(xù)將出臺的背景下，成長股的風(fēng)格將會相對占優(yōu)。

此外，總體來看，目前國內(nèi)各大券商大都對今年四季度行情表達(dá)了較為樂觀的情緒。

中信證券策略秦培景團隊最新發(fā)布的策略觀點稱，國內(nèi)基本面超預(yù)期改善會不斷抬高市場底線；美國大選和美股修復(fù)的趨勢日益明朗；IPO和增發(fā)減持對市場資金分流有限，不改變內(nèi)外資金凈流入的狀態(tài)。預(yù)計最新公布的國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)將再超預(yù)期，A股的中期慢漲已經(jīng)啟動，并將持續(xù)數(shù)月。

海通證券策略荀玉根團隊日前在發(fā)布的報告中指出，目前牛市仍處于雙輪驅(qū)動期，即資金面+基本面雙輪驅(qū)動的牛市3浪上漲，并繼續(xù)看好四季度行情。

招商證券策略張夏團隊日前則表示，“中期來看，我們對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹‘從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟基本面驅(qū)動’的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績均在不同程度改善。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。”

華西證券日前發(fā)布研報指出，隨著改革預(yù)期醞釀推動風(fēng)險偏好由低位回升，宏觀環(huán)境溫和向好，市場持續(xù)上行的動力仍將維持。

浙商證券策略團隊最近則多次表示，看多未來1~2個季度的Ａ股，尤其是科技股的行情。其最新發(fā)布的觀點認(rèn)為，目前市場處在“對結(jié)構(gòu)性賺錢效應(yīng)有利”的時間窗口，以半導(dǎo)體為代表的科技股在三季度風(fēng)險釋放得較為充分。

明年一季度后市場或生變

深成指歷史年K線圖

截圖自：Choice數(shù)據(jù)

如果在今年剩下的2個多月A股仍然能保持強勢，那么A 股就將連續(xù)走牛了2年，而從歷史上看，A股很少出現(xiàn)連續(xù)3年上漲的情況。

2019年一季度，中信建投證券策略首席分析師張玉龍曾旗幟鮮明地看多A股，也一度獲得“牛市旗手”的稱號。

在A股連漲近2年后，對于明年市場作何判斷，張玉龍今日向記者表示，隨著明年利率的攀升，進而對估值造成的壓制，此輪從2019年開始的這輪牛市有可能在明年一季度后轉(zhuǎn)為震蕩期，建議關(guān)注經(jīng)濟轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

數(shù)據(jù)來源：Choice數(shù)據(jù)

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今日（10月21日）收盤，2019年以來，在102個申萬二級行業(yè)中，累計漲幅排名前10名的行業(yè)分別為半導(dǎo)體、飲料制造、醫(yī)療器械、電子制造、飼料、醫(yī)療服務(wù)、生物制品、旅游綜合、電源設(shè)備、玻璃制造，其中半導(dǎo)體行業(yè)的累計漲幅高達(dá)216.55%。

在張玉龍看來，這些牛市領(lǐng)漲板塊未來的表現(xiàn)也將分化。其中，半導(dǎo)體板塊雖然基本面問題不大，但由于面臨的減持、解禁規(guī)模較大，所以在交易層面會有壓力。他預(yù)計到了明年，半導(dǎo)體板塊受到的壓制可能還是比較大，因為利率水平還會持續(xù)的上升。

生物醫(yī)藥板塊最近兩年漲幅同樣居前，新冠疫情更是催化了今年生物醫(yī)藥板塊的行情。對于目前A股生物醫(yī)藥板塊是否存在估值泡沫，張玉龍則認(rèn)為，從估值水平來看，目前生物醫(yī)藥板塊平均PE 51倍、PB 5倍，對照歷史分位數(shù)的水平，生物醫(yī)藥估值的歷史分位數(shù)處在70%左右的水平，并沒有比較大的泡沫，因為板塊的業(yè)績其實還是能夠支撐的，仍然維持對生物醫(yī)藥板塊的看好。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)