每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

芯片產(chǎn)業(yè)投資金額較大、周期較長，因此，不少芯片公司對資本市場十分熱衷。如今，又有一家芯片公司向科創(chuàng)板發(fā)起了沖刺。近日，東芯半導體股份有限公司(以下簡稱東芯股份)科創(chuàng)板IPO申請文件獲得受理，擬通過上市募集資金7.5億元。

2017年至2019年及2020年上半年，東芯股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.58億元、5.1億元、5.14億元、3.12億元，年復合增長率為19.77%，但公司仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，歸母凈利潤分別虧損7309.18萬元、2180.22萬元、6383.73萬元及152.48萬元，三年合計虧損約1.6億元。

行業(yè)毛利率不高

東芯股份是一家存儲芯片設(shè)計公司，聚焦于中小容量存儲芯片的研發(fā)、設(shè)計和銷售，可以同時提供NAND、NOR、DRAM等主要存儲芯片完整解決方案，廣泛應(yīng)用于5G通訊、物聯(lián)網(wǎng)終端、消費電子、汽車電子等領(lǐng)域。

近年來，東芯股份銷售規(guī)模增長較為明顯，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入年復合增長率19.77%?！墩泄烧f明書》(申報稿)（以下簡稱招股書）顯示，對于NAND Flash芯片市場，5G通訊、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)Ω呖煽啃灾行∪萘縉AND Flash需求增加，汽車電子成為中小容量NAND Flash重要驅(qū)動力量；對于NOR Flash芯片市場，TWS藍牙耳機驅(qū)動NOR Flash市場增長，智能手機升級、智能汽車領(lǐng)域需求增長都帶動了NOR Flash的需求相應(yīng)持續(xù)增長。

然而，東芯股份的盈利水平卻沒有隨著營收規(guī)模擴大而有所改善，報告期內(nèi)，公司一直處于持續(xù)虧損中，三年歸母凈利潤合計虧損約1.6億元。此外，東芯股份還存在累計未彌補虧損，截至2020年6月末，東芯股份合并報表中未分配利潤為-1.13億元，可供股東分配的利潤為負值。即使IPO成功，也將存在短期內(nèi)無法向股東現(xiàn)金分紅的風險。

東芯股份對此解釋，報告期內(nèi)，公司處于行業(yè)追趕期，產(chǎn)品銷售價格隨行業(yè)周期性波動，價格整體呈下行趨勢，但是成本相對行業(yè)領(lǐng)頭羊尚不具備規(guī)模優(yōu)勢，且研發(fā)投入較大，目前仍處于虧損狀態(tài)。

東芯股份遲遲無法盈利，其產(chǎn)品毛利率較低也是原因之一。2017年~2019年，東芯股份毛利率分別為21.73%、22.28%及15.00%，由于2019年NAND Flash芯片市場價格大幅下降，導致銷售毛利率大降。而過去三年，同行業(yè)可比公司的毛利率平均值分別為35.10%、34.25%、29.30%，遠遠高于東芯股份。東芯股份表示，主要系業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、所處發(fā)展階段不同等造成。

按照目前的產(chǎn)品和市場格局，東芯股份何時能提高毛利率，甚至扭虧為盈？招股書并沒有明確說明。

存貨占總資產(chǎn)比重過半

2019年，東芯股份歸母凈利潤虧損6383.73萬元，虧損金額較2018年驟然增加2倍有余。除了產(chǎn)品價格下降導致毛利率下降，當年期末計提存貨跌價準備2224.56萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，東芯股份的存貨價值較高，且增長較快。2017年~2019年及2020年上半年期末，東芯股份存貨的賬面價值分別為1.88億元、3.24億元、4.16億元及4.48億元，占總資產(chǎn)的比例分別為50.46%、49.58%、58.95%、59.05%。

東芯股份的存貨為存儲芯片和晶圓，存在價格周期性波動的風險，因此也對東芯股份造成了一定程度的存貨跌價損失。報告期內(nèi)，東芯股份分別計提存貨跌價準備344.37萬元、2193.48萬元、2224.56萬元、1612.17萬元，計提金額逐年增加。

值得注意的是，2017年~2019年，東芯股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.27、1.34、1.04，低于行業(yè)平均水平，同期同行業(yè)可比公司的存貨周轉(zhuǎn)率平均值分別為2.47、2.43、2.76，原因系公司戰(zhàn)略性備貨增加所致。

但存貨跌價準備導致的資產(chǎn)減值損失逐年增加，東芯股份的戰(zhàn)略性備貨是否還適用現(xiàn)有的市場行情？

東芯股份在招股書中表示，公司作為Fabless設(shè)計公司，需要保證充足的備貨以應(yīng)對可能的市場機會；銷售規(guī)模的增長帶動相應(yīng)的備貨增加；在行業(yè)低谷階段加大備貨，加深了代工廠的戰(zhàn)略合作關(guān)系，同時降低了采購成本，靜待行業(yè)轉(zhuǎn)暖。

不過東芯股份也承認，目前公司還不具備成本優(yōu)勢，對于行業(yè)內(nèi)的芯片設(shè)計公司，其采購周期和成本往往受代工廠的產(chǎn)能安排和定價方式制約。

2017年~2019年及2020年上半年，東芯股份向前五大供應(yīng)商的采購金額占采購總額的比例分別為88.44%、83.16%、83.81%及88.73%，集中度較高。尤其是中芯國際，近幾年一直是東芯股份最大的晶圓代工企業(yè)，報告期內(nèi)，東芯股份對其采購金額占采購總額的比重達24.40%、40.31%、56.83%、50.22%。

對于IPO事宜，10月21日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電東芯股份并發(fā)送了采訪郵件，東芯股份回復表示，可參考招股書的相關(guān)內(nèi)容。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)