每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

盡管今年疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了沖擊，不過(guò)A股的表現(xiàn)仍然延續(xù)了去年的強(qiáng)勢(shì)，那么在今年最后2個(gè)月，A股能否完美收官呢？

從目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)各大券商大都對(duì)今年四季度行情表達(dá)了較為樂(lè)觀的展望，有券商明確指出，未來(lái)1~2個(gè)季度處在做多窗口。A股有望連續(xù)兩年走牛。

2019年的“牛市旗手”中信建投證券策略首席分析師張玉龍10月21日向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，隨著明年利率的攀升，進(jìn)而對(duì)估值造成的壓制，此輪從2019年開(kāi)始的這輪牛市有可能在明年一季度后轉(zhuǎn)為震蕩期，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

券商對(duì)四季度行情較樂(lè)觀

展望四季度A股的投資策略，張玉龍10月21日上午向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，雖然低估值板塊仍然值得看好，但在利率邊際改善、“十四五”規(guī)劃后續(xù)將出臺(tái)的背景下，成長(zhǎng)股的風(fēng)格將會(huì)相對(duì)占優(yōu)。

此外，總體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)各大券商大都對(duì)今年四季度行情表達(dá)了較為樂(lè)觀的情緒。

中信證券策略秦培景團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布的策略觀點(diǎn)稱(chēng)，國(guó)內(nèi)基本面超預(yù)期改善會(huì)不斷抬高市場(chǎng)底線；美國(guó)大選和美股修復(fù)的趨勢(shì)日益明朗；IPO和增發(fā)減持對(duì)市場(chǎng)資金分流有限，不改變內(nèi)外資金凈流入的狀態(tài)。預(yù)計(jì)最新公布的國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)將再超預(yù)期，A股的中期慢漲已經(jīng)啟動(dòng)，并將持續(xù)數(shù)月。

海通證券策略荀玉根團(tuán)隊(duì)日前在發(fā)布的報(bào)告中指出，目前牛市仍處于雙輪驅(qū)動(dòng)期，即“資金面+基本面”雙輪驅(qū)動(dòng)的牛市3浪上漲，并繼續(xù)看好四季度行情。

招商證券策略張夏團(tuán)隊(duì)日前則表示：“中期來(lái)看，我們對(duì)A股處在2019年1月以來(lái)的兩年半上行周期大的判斷沒(méi)有變，市場(chǎng)將會(huì)逐漸演繹‘從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)’的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領(lǐng)域業(yè)績(jī)均在不同程度改善。估值性價(jià)比將會(huì)重新成為市場(chǎng)考量的重要因素。”

華西證券日前發(fā)布研報(bào)指出，隨著改革預(yù)期醞釀推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好由低位回升，宏觀環(huán)境溫和向好，市場(chǎng)持續(xù)上行的動(dòng)力仍將維持。

浙商證券策略團(tuán)隊(duì)最近則多次表示，看多未來(lái)1~2個(gè)季度的Ａ股，尤其是科技股的行情。其最新發(fā)布的觀點(diǎn)認(rèn)為，目前市場(chǎng)處在“對(duì)結(jié)構(gòu)性賺錢(qián)效應(yīng)有利”的時(shí)間窗口，以半導(dǎo)體為代表的科技股在三季度風(fēng)險(xiǎn)釋放得較為充分。

明年一季度后市場(chǎng)或生變

如果在今年剩下的2個(gè)多月A股仍然能保持強(qiáng)勢(shì)，那么A股就連續(xù)走牛了2年，而從歷史上看，A股很少出現(xiàn)連續(xù)3年上漲的情況。

2019年一季度，中信建投證券策略首席分析師張玉龍?jiān)鞄悯r明地看多A股，也一度獲得“牛市旗手”的稱(chēng)號(hào)。

在A股連漲近2年后，對(duì)于明年市場(chǎng)作何判斷，張玉龍10月21日向記者表示，隨著明年利率的攀升，進(jìn)而對(duì)估值造成的壓制，此輪從2019年開(kāi)始的這輪牛市有可能在明年一季度后轉(zhuǎn)為震蕩期，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月21日收盤(pán)，2019年以來(lái)，在102個(gè)申萬(wàn)二級(jí)行業(yè)中，累計(jì)漲幅排名前10名的行業(yè)分別為半導(dǎo)體、飲料制造、醫(yī)療器械、電子制造、飼料、醫(yī)療服務(wù)、生物制品、旅游綜合、電源設(shè)備、玻璃制造，其中半導(dǎo)體行業(yè)的累計(jì)漲幅高達(dá)216.55%。

在張玉龍看來(lái)，這些牛市領(lǐng)漲板塊未來(lái)的表現(xiàn)也將分化。其中，半導(dǎo)體板塊雖然基本面問(wèn)題不大，但由于面臨的減持、解禁規(guī)模較大，所以在交易層面會(huì)有壓力。他預(yù)計(jì)到明年，半導(dǎo)體板塊受到的壓制可能還是比較大，因?yàn)槔仕竭€會(huì)持續(xù)的上升。

生物醫(yī)藥板塊最近兩年漲幅同樣居前，新冠疫情更是催化了今年生物醫(yī)藥板塊的行情。對(duì)于目前A股生物醫(yī)藥板塊是否存在估值泡沫，張玉龍認(rèn)為，從估值水平來(lái)看，目前生物醫(yī)藥板塊平均PE51倍、PB5倍，對(duì)照歷史分位數(shù)的水平，生物醫(yī)藥估值的歷史分位數(shù)處在70%左右，并沒(méi)有比較大的泡沫，因?yàn)榘鍓K的業(yè)績(jī)其實(shí)還是能夠支撐的，仍然維持對(duì)生物醫(yī)藥板塊的看好。