每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

險資在被允許擴(kuò)大投資范圍之后，普遍開始積極搭建投資平臺，完善自主投研能力。記者注意到，近期中保投資動作頻頻——不但拉上了富士康，還與中交基金“組團(tuán)”搭建投資平臺。

有分析人士指出，投資平臺亦兼具“母基金”性質(zhì)，有望惠及更多特色子基金的募資端，但在投資久期上，流動性剛需使其風(fēng)險厭惡特征尤為明顯，故而開始擔(dān)憂投資期限難匹配下的規(guī)模穩(wěn)定性問題。

兼具母基金性質(zhì)的“投資平臺”

近期，投資界頻頻討論募資“小陽春”，除了創(chuàng)投界的高榕資本創(chuàng)下年內(nèi)百億VC基金募集紀(jì)錄，險資最近也動作頻頻。有分析稱，放寬市場準(zhǔn)入后，險資有可能成為灌溉全市場募資端的最強(qiáng)主力之一。

今日（10月27日），富士康官微發(fā)布消息稱，富士康科技集團(tuán)與中保投資在近日簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬發(fā)起設(shè)立符合雙方全面合作要求的私募投資基金，首期規(guī)模100億元人民幣，總規(guī)模200億元，并共同設(shè)立市場化平臺。

而就在前不久，中保投資曾和中交基金聯(lián)手，在武漢光谷設(shè)立了首個“國家隊保險資金投資平臺”。公開消息顯示，9月27日，由東湖高新區(qū)管委會聯(lián)合中國保險投資基金、中交基金合作設(shè)立的中交中保（武漢）城市發(fā)展投資有限公司（以下簡稱中交中保投資平臺）在武漢東湖高新區(qū)完成工商注冊登記。平臺由中保投和中交基金按“50%：50%”的股權(quán)比例共同出資設(shè)立，引入總規(guī)模200億元的保險權(quán)益資金。

圖片來源：武漢東湖新技術(shù)開發(fā)區(qū)政務(wù)網(wǎng)截圖

今年以來，隨著取消險資開展財務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)的限制，在區(qū)域性股權(quán)市場開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點之后，市場主體運用險資的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。有法律界人士表示，當(dāng)下險資聯(lián)合多方資金設(shè)立投資平臺，從功能性而言已經(jīng)與母基金相似，未來有望惠及更多被投企業(yè)及子基金。

公開資料顯示，中保投資成立于2015年，注冊地位于上海市，國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類為商務(wù)服務(wù)業(yè)，注冊資本為人民幣12億元，公司第一大股東中國人壽資產(chǎn)管理有限公司持股占比4%、認(rèn)繳出資4800萬。

記者注意到，資本界對于險資的認(rèn)識普遍是偏保守的風(fēng)格，認(rèn)為險資主要以債權(quán)型投資的方式支持實體經(jīng)濟(jì)。而從中保投資的過往來看，早在2016年其就曾與深創(chuàng)投合作，開辟了險資支持實體經(jīng)濟(jì)的新通道。時至今日，中保投資利用部分持股平臺和專項投資基金已經(jīng)在股權(quán)投資范圍涉獵眾多，其中也包括上市公司的并購重組。*ST安通在本月23日發(fā)布的公告就顯示，中保投-信達(dá)壹號專項私募股權(quán)投資基金參與了安通控股股份有限公司重整。

低風(fēng)險短期投資屬性難長期陪跑？

從中保投資參與上市公司重組就能看出，放寬險資開展股權(quán)投資行業(yè)范圍之后，管理者體現(xiàn)出極強(qiáng)的長期投資愿望，至少在對接實體經(jīng)濟(jì)、發(fā)揮長線資本穩(wěn)健方面樹立標(biāo)桿。

即便如此，目前市場中險資的配置重點還是在固收類資產(chǎn)方面——根據(jù)現(xiàn)有統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2020年一季度末，保險資金投資流動性資產(chǎn)1.04萬億元，占資金運用余額的比例為5.38％；固定收益類資產(chǎn)13.15萬億元，占比67.67％；權(quán)益類資產(chǎn)4.38萬億元，占比22.57％；投資性房地產(chǎn)0.19萬億元，占比0.98％；其他投資0.66萬億元，占比3.4％。

不難看出，其對股權(quán)型投資偏少。有投資界人士稱，長期如此，將不利于發(fā)揮保險機(jī)構(gòu)對于優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)與降低企業(yè)杠桿率的重要作用。這背后的原因或與其風(fēng)險厭惡特性有關(guān)。投資人往往有較強(qiáng)的流動性需求，體現(xiàn)在投資期限上，一般3~5年，與銀行理財產(chǎn)品類似。但反觀股權(quán)投資基金，投資周期一般都在5年以上，甚至是8~10年。

因此，中保投資該如何應(yīng)對短期低風(fēng)險理財難匹配的問題值得進(jìn)一步關(guān)注。不過，外界對險資進(jìn)行財務(wù)性股權(quán)投資的評價也在積極的一面，認(rèn)為這樣可以為相關(guān)企業(yè)注入資金，同時也分享企業(yè)發(fā)展紅利，獲得現(xiàn)金流和經(jīng)濟(jì)效益。

事實上，大部分險資依然希望自主管理投資業(yè)務(wù)，整體投資于外部基金的比重不會太高。因此，像中保投資聯(lián)合其他資方設(shè)立投資平臺的做法，實際上是對自身投研能力的一次大考。特別是在注冊制推出之后，部分固定資產(chǎn)占比少、無形資產(chǎn)占比高的輕資產(chǎn)公司，未來將成為上市的主要力量。而在一些人看來，這些企業(yè)以科研為主，更需要股權(quán)投資類資本對其進(jìn)行中長期的融資布局，險資、銀行理財資本等目前均有所放開，但提振效果還不太明顯。

股權(quán)投資是價值導(dǎo)向的長期陪跑，險資財務(wù)性股權(quán)投資獲得松綁雖然賦予了險企更多投資自主權(quán)，使其投資渠道更加多元化。但仍需重視長線資本在投資階段的長期穩(wěn)定性，更好提升民營、中小微企業(yè)金融可及性，為其發(fā)展提供更多長期資金支持。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)