每經記者 楊建    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網

10月滬指沖高回落，量能繼續(xù)萎縮，創(chuàng)業(yè)板也繼續(xù)橫盤調整，市場資金繼續(xù)追捧高景氣度的確定性增長行業(yè)。隨著市場擔憂的不確定性因素“靴子落地”，11月市場資金又會是做出怎樣的選擇呢？

《每日經濟新聞》記者注意到，最新的11月融智·中國對沖基金經理A股信心指數為119.58，相較10月信心指數環(huán)比下降6.24%，但仍維持在高位。從趨勢預期信心指標來看，持有極度樂觀、樂觀的私募管理人數量明顯下降。具體倉位調查結果顯示，中高倉位的私募基金數量仍維持高位，倉位在5成及5成倉以上的私募基金占比93.71%。

私募信心指數略有下滑，但仍維持高位

在9月出現下滑后，10月份市場先漲后跌，進入了明顯的分化階段，滬指量能持續(xù)萎縮，創(chuàng)業(yè)板也繼續(xù)橫盤調整，新能源汽車產業(yè)鏈、家電板塊受到市場資金追捧。隨著三季報的披露，市場也出現了分歧，資金繼續(xù)追捧高景氣度的確定性增長行業(yè)，而三季報業(yè)績不及預期的股票則加速下跌。其中不少機構抱團的白馬股出現“閃崩”，進一步說明了市場資金對個股的分歧加劇。

由于多方因素影響，當前市場資金在年底節(jié)點顯得尤為謹慎。那么對于11月的行情，私募機構如何看待呢？私募排排網發(fā)布的最新11月融智·中國對沖基金經理A股信心指數顯示，該指數為119.58，相較10月環(huán)比下降6.24%，有小幅下滑，但繼續(xù)維持在高位。

10月份的A股，機構大幅調倉跡象明顯，而從私募的倉位來看，目前股票主觀多頭策略型私募基金的平均倉位為80.00%，相較于上月有小幅下滑，但同樣維持在高位水平。具體結果顯示，中高倉位的私募基金數量維持高位，倉位在5成及5成倉以上的私募基金占比93.71%。其中20.98%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，80%以上（不含滿倉）區(qū)間的私募占比44.76%；50%至80%（不含）區(qū)間的私募占比27.97%；倉位在5成倉位以下的私募數量有所提升。由此可以看出當前市場分歧繼續(xù)加大，滿倉及低倉位私募數量均有明顯提升，中等倉位私募數量出現下降。

而對于11月份行情的看法，基金經理中持中性、悲觀的私募比例均有所上升；持有極度樂觀、樂觀的私募管理人數量明顯下降。從具體數值來看，11月A股市場趨勢預期信心指標值為126.58，相比上個月環(huán)比下降6.24%。其中3.50%的基金經理持極度樂觀態(tài)度，51.05%的基金經理持樂觀態(tài)度，相比上個月樂觀和極度樂觀總比例大幅下降12.88%；其次有40.56%的基金經理持中性的觀點，相較于上月比例有明顯提升。

從私募機構對11月份倉位的增減計劃來看，73.43%的基金經理選擇維持現有倉位不變，21.68%的基金經理打算增倉或大幅增倉，剩余4.90%的基金經理欲降低倉位。從數據顯示結果來看，當前私募機構觀望情緒明顯，較上月沒有明顯波動。從增減倉指標來看，相較于上月也沒有明顯的波動，由此可以看出私募認為當前市場形勢沒有形成明顯的增減倉空間。

年底收官之戰(zhàn)不應忽視這些機會

對于11月份行情的看法，雖然基金經理中持中性、悲觀的私募比例均有所上升，但世誠投資陳家琳卻不這么認為，他表示，進入本年度的最后兩個月，雖然外部事件不少，市場仍將圍繞著業(yè)績展開交易，并保持穩(wěn)步向上的趨勢。

陳家琳認為，注冊制是中國股票市場基礎設施建設的重要組成部分，是中國資本市場走向成熟的必由之路。另外基于資產配置的中長線資金正在源源不斷地流入市場，可以有效滿足包括IPO在內的資金需求。此外，考慮到國內疫情得到有效控制、經濟快速恢復，前期應急措施適時退出、正常貨幣政策保持更長的時間，中國前期寬松力度有限，當下收緊的空間亦有限。另外從跨周期調節(jié)角度考量，政策調整過程中也將留有余地。所以，宏觀流動性并不會構成對股市的實質性壓力。

在投資方向上，首先仍舊聚焦于高質量成長，這種聚焦策略在前述全面推廣注冊制的背景下顯得尤為重要。隨著三季報的披露，還有機會鎖定一批能在未來數個季度持續(xù)提供超額收益的個股，而這些品種多見于消費和醫(yī)藥行業(yè)。同時或有機會迎來增加科技股投資的機會，催化劑來自于十九屆五中全會對“科技自立自強”的濃墨重彩。最后，年底收官之戰(zhàn)也不應忽視以銀行、地產為代表的低估值板塊可能的“逆襲”，需要做好相應的準備。

厚石天成總經理侯延軍也告訴記者，注冊制來得比大家預期快，這是中國資本市場的大事，甚至是里程碑意義的事件。在全球疫情沖擊下，在全球“放水”拉動經濟的背景下，貨幣政策對經濟的拉動邊際效應正迅速降低。在良好退市機制配合下的注冊制，會極大地改善資金偏好、重塑資本預期、重整資本邏輯，這個效力會逐步體現。

優(yōu)美利投資董事長賀金龍表示，全面實行股票發(fā)行注冊制，建立常態(tài)化退市機制，這將有利于優(yōu)勝劣汰的資本市場的發(fā)行環(huán)境。上市券商的三季報凈利潤維持較高增速，但也在一定程度上呈現分化，經紀和投行業(yè)務依舊是核心驅動因素，將會有板塊內的結構性機會。

龍贏富澤資產總經理童第軼則認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股在上市之初疊加了較高的情緒溢價，所以短期出現了較大幅度的波動。從中長期來看，注冊制下的行情依然是立足于基本面和業(yè)績預期的，以價值為導向的市場風格沒有發(fā)生改變。該機制在科創(chuàng)板已經平穩(wěn)運行了一年多的時間，市場已經較好地適應了該機制。且從科創(chuàng)板經驗來看，至今漲跌幅超過10%的科創(chuàng)板企業(yè)日均家數占板塊比例僅為4%。在這一機制下，處于短線情緒風口的個股行情更為短暫急促，其余大部分個股幾乎維持原本節(jié)奏?？梢灶A見到，未來市場中連續(xù)漲停板的“妖股”走勢會越來越少，價值投資“慢牛”個股會越來越多。立足價值、聚焦業(yè)績、關注優(yōu)質公司，依然是我們的投資方向。