每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 湯輝    

今日（11月5日），五糧液迎來(lái)歷史時(shí)刻，市值成功突破萬(wàn)億大關(guān)。截至5日收盤(pán)時(shí)，五糧液股價(jià)達(dá)259.41元/股，市值達(dá)10069億元。這也意味著，五糧液成為貴州茅臺(tái)之后的第二家市值萬(wàn)億級(jí)酒企。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，五糧液的股價(jià)表現(xiàn)與其今年前三季度業(yè)績(jī)大增有關(guān)。五糧液三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.93億元，同比增長(zhǎng)14.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)145.45億元，同比增長(zhǎng)15.96%；基本每股收益3.75元。第三季度，五糧液?jiǎn)渭緺I(yíng)收增速較第二季度明顯加快。

有五糧液經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，今年中秋國(guó)慶旺季，第八代五糧液終端動(dòng)銷(xiāo)良好、價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，渠道庫(kù)存水平維持在1個(gè)月左右，保持了量?jī)r(jià)平衡態(tài)勢(shì)。

此外，高端白酒動(dòng)銷(xiāo)堅(jiān)挺亦被認(rèn)為是五糧液股價(jià)支撐之一。

營(yíng)收凈利連續(xù)15個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)

11月5日，五糧液股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。截至當(dāng)日收盤(pán)時(shí)，五糧液為259.41元/股，市值達(dá)10069億元。這也意味著，五糧液成為深市首家市值破萬(wàn)億的個(gè)股。

今年以來(lái)，五糧液股價(jià)漲幅接近翻倍。該股年初股價(jià)基本維持在130元/股（前復(fù)權(quán)價(jià)）左右，到3月份迎來(lái)小幅下跌，此后便開(kāi)啟上漲模式，在7月份股價(jià)突破200元/股，今日創(chuàng)出歷史新高。

白酒專(zhuān)家肖竹青表示，五糧液市值創(chuàng)新高與其三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及高端白酒動(dòng)銷(xiāo)堅(jiān)挺有關(guān)。從三季報(bào)來(lái)看，五糧液高端產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)良好，還進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和深化營(yíng)銷(xiāo)改革，全年目標(biāo)可期。

五糧液三季報(bào)顯示，公司在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入424.93億元，同比增長(zhǎng)14.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)145.45億元，同比增長(zhǎng)15.96%；基本每股收益3.75元。第三季度，五糧液實(shí)現(xiàn)單季營(yíng)收117.25億元，歸母凈利潤(rùn)為36.9億元，同比增速分別為17.83%和15.03%，單季營(yíng)收增速較二季度明顯加快。

值得注意的是，自2017年一季度以來(lái)，五糧液?jiǎn)渭緺I(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)已經(jīng)雙雙連續(xù)15個(gè)季度雙位數(shù)增長(zhǎng)。

對(duì)于五糧液的表現(xiàn)，國(guó)信證券研報(bào)指出，上半年公司加大團(tuán)購(gòu)、新零售渠道的開(kāi)發(fā)力度，并成立新零售管理公司，全年計(jì)劃20%的銷(xiāo)量要在團(tuán)購(gòu)渠道實(shí)現(xiàn)。在公司控貨挺價(jià)以及優(yōu)化配額等動(dòng)作下，普五批價(jià)從3月底的900元左右上漲至960~970元，中秋國(guó)慶旺季期公司加大發(fā)貨量情況下批價(jià)仍然堅(jiān)挺，營(yíng)銷(xiāo)改革效果顯著。全年來(lái)看，在高端酒和系列酒雙重驅(qū)動(dòng)以及下半年放量下，雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo)有望順利完成。

亦有五糧液經(jīng)銷(xiāo)商對(duì)記者表示，今年中秋國(guó)慶旺季，第八代五糧液終端動(dòng)銷(xiāo)良好、價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺，渠道庫(kù)存水平維持在1個(gè)月左右，保持了量?jī)r(jià)平衡態(tài)勢(shì)。

高端酒占比提升帶動(dòng)毛利水平增長(zhǎng)

除自身業(yè)績(jī)向好外，高端白酒動(dòng)銷(xiāo)堅(jiān)挺亦被認(rèn)為是五糧液股價(jià)創(chuàng)新高的原因之一。

方正證券食品飲料首席分析師薛玉虎表示，五糧液市值突破萬(wàn)億，首先得益于這些年白酒行業(yè)的整體上升趨勢(shì)比較明確；其次是五糧液基本面表現(xiàn)好，發(fā)展動(dòng)能強(qiáng)勁，這一方面在于五糧液市場(chǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價(jià)格管理、消費(fèi)者開(kāi)拓等方面的基礎(chǔ)扎實(shí)，另一方面則是公司內(nèi)部改革、營(yíng)銷(xiāo)調(diào)整都執(zhí)行得非常到位；三是資本市場(chǎng)對(duì)目前白酒市場(chǎng)整體估值的提升，市場(chǎng)資金充裕，更加偏好業(yè)績(jī)確定的核心資產(chǎn)，五糧液就是其中之一。

長(zhǎng)城證券金融研究所副所長(zhǎng)、大消費(fèi)組長(zhǎng)劉鵬也表示，高端酒價(jià)格的大幅上漲，為五糧液價(jià)值進(jìn)一步提升提供很好的機(jī)會(huì)，讓自身優(yōu)勢(shì)得以逐步發(fā)揮出來(lái)。

實(shí)際上，近年來(lái)五糧液一直堅(jiān)定推行高端戰(zhàn)略。2019年5月推出的第八代經(jīng)典五糧液被認(rèn)為是五糧液開(kāi)啟量?jī)r(jià)齊升階段的標(biāo)志。目前，第八代五糧液終端零售價(jià)定價(jià)1399元/瓶，多個(gè)券商調(diào)研顯示，在全國(guó)大部分地區(qū)，第八代普五的終端售價(jià)站穩(wěn)1000元/瓶。

五糧液 圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

從五糧液近兩年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，五糧液高端產(chǎn)品的營(yíng)收占比也在不斷提升。2018年年報(bào)顯示，五糧液高價(jià)位酒營(yíng)收301.89億，同比增長(zhǎng)41.11%，毛利率達(dá)84.31%。2019年年報(bào)顯示，五糧液高價(jià)位酒營(yíng)收為396.71億元，同比增長(zhǎng)31.41%，毛利率達(dá)84.59%。

國(guó)信證券研報(bào)也指出，今年前三季度，五糧液毛利率74.53%，同比增加0.72個(gè)百分點(diǎn)，其中單三季度毛利率74.51%，同比增加0.71個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提升主要系高端酒占比提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。

5日，受五糧液大漲帶動(dòng)，A股白酒板塊大部分個(gè)股收漲，其中酒鬼酒、老白干酒漲停，伊力特、迎駕貢酒漲超7%，金種子、古井貢酒等漲超5%。

細(xì)分高端酒板塊仍被看好

近年來(lái)，無(wú)論是在業(yè)績(jī)還是在股價(jià)表現(xiàn)上，高端白酒品牌與其他白酒品牌之間拉開(kāi)的差距越來(lái)越大。

以貴州茅臺(tái)為例，今年第三季度，茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)下新高，最高時(shí)達(dá)1828元/股。11月5日，茅臺(tái)收盤(pán)價(jià)為1721.90元/股，市值總額達(dá)2.16萬(wàn)億元。

除茅臺(tái)、五糧液外，瀘州老窖今年股價(jià)亦頻頻創(chuàng)下新高。目前，瀘州老窖總市值在白酒上市公司中排名第三，約為2700億元。在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上，瀘州老窖今年前三季度同樣保持了高速增長(zhǎng)，其中凈利同比增幅達(dá)26.88%，增幅超出行業(yè)水平。

洋河股份在白酒上市公司市值排名中位列第四，總市值約為2649億元。從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，第三季度洋河股份的營(yíng)收、凈利扭轉(zhuǎn)了前兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)的局面。

面對(duì)帶頭酒企的業(yè)績(jī)、股價(jià)雙優(yōu)表現(xiàn)，由于受疫情影響，行業(yè)后半梯隊(duì)的酒企表現(xiàn)則略顯尷尬。前三季度，包括伊力特、金徽酒、金種子酒及青青稞酒等在內(nèi)的多家酒企出現(xiàn)了營(yíng)收、凈利雙下滑的局面。這些酒企的股價(jià)表現(xiàn)與行業(yè)帶頭企業(yè)也存在著較大差距。

從業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，一線酒企與其他梯隊(duì)酒企的差距正在進(jìn)一步擴(kuò)大。

在白酒板塊持續(xù)大漲后，不少機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)人士仍表示看好白酒板塊，尤其是細(xì)分高端酒板塊的持續(xù)增長(zhǎng)。

川財(cái)證券分析師歐陽(yáng)宇劍指出，在消費(fèi)升級(jí)的背景下，高端酒批價(jià)持續(xù)上行為酒企打開(kāi)提價(jià)空間，價(jià)格成為當(dāng)前酒企增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。此外，酒企渠道庫(kù)存整體較為健康，預(yù)計(jì)白酒行業(yè)消費(fèi)量趨于穩(wěn)定，未來(lái)價(jià)格整體隨著消費(fèi)能力的提升具備較大提升空間。在高端消費(fèi)力旺盛以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化的背景下，擁有高端產(chǎn)品的酒企將更具競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)績(jī)確定性更高。