每經(jīng)記者 張鐘尹    每經(jīng)編輯 陳星    

11月12日，中金公司舉辦宏觀策略年度展望媒體會(huì)。中金公司報(bào)告預(yù)計(jì)，2021年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)或?yàn)?%左右，一季度同比增速或?yàn)?9.5%，之后逐步回落至四季度的5.5%左右。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張鐘尹 攝

報(bào)告預(yù)計(jì)，2021年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同比前高后低，而環(huán)比抑或前穩(wěn)后弱，核心通脹上行，但豬價(jià)拉低整體CPI。海外供給也將創(chuàng)造更多需求，但我國(guó)出口的供應(yīng)優(yōu)勢(shì)將下降，2021年整體出口動(dòng)能弱于2020年下半年。

報(bào)告指出，展望明年，疫情造成的外生沖擊有望逐步消退，供給創(chuàng)造需求下的乘數(shù)效應(yīng)，可能會(huì)將經(jīng)濟(jì)重新推回內(nèi)生的周期波動(dòng)軌道，債務(wù)、通脹等因素將再次成為引發(fā)周期波動(dòng)的主要因素，這可能意味著明年的資產(chǎn)配置策略也會(huì)有些變化。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生指出，在今年3月份，疫情迅速蔓延全球、各國(guó)紛紛通過(guò)大封鎖的方式應(yīng)對(duì)，這個(gè)時(shí)候投資者面對(duì)的不確定性是最強(qiáng)的，在資產(chǎn)配置上明顯青睞于通用性最強(qiáng)的現(xiàn)金，幾乎所有其他資產(chǎn)都是下跌。

隨后，伴隨著各國(guó)紛紛采取干預(yù)措施，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性有所下降，通用性遜于現(xiàn)金的股市開(kāi)始復(fù)蘇、反彈；伴隨著病患死亡率的年齡分布特點(diǎn)日益清晰，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性進(jìn)一步下降，股市加速反彈的同時(shí)，房地產(chǎn)作為通用性較強(qiáng)的實(shí)物資產(chǎn)，其價(jià)格開(kāi)始明顯上行。

彭文生認(rèn)為，目前，由于疫情還未遠(yuǎn)去，復(fù)蘇面臨的不確定性依然很大，因此還沒(méi)有觀察到專(zhuān)用性資產(chǎn)偏好的明顯上升。不過(guò)，綜合策略和各行業(yè)團(tuán)隊(duì)的明年展望看，大宗、銀行等周期性行業(yè)和偏周期性的可選消費(fèi)，展望相對(duì)今年樂(lè)觀一些，偏防御型的必需消費(fèi)展望相對(duì)于今年反而謹(jǐn)慎了一些。這樣一個(gè)行業(yè)看法，隱含的基本假設(shè)是復(fù)蘇延續(xù)，即有效的疫苗將會(huì)在年初落地，有望進(jìn)一步降低經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不確定性。