每經(jīng)記者 唐宗全    每經(jīng)編輯 吳永久    

國(guó)際銅期貨將于11月19日在上海國(guó)際能源交易中心（以下簡(jiǎn)稱上期能源）正式上市。這是上期能源掛牌交易的第四個(gè)品種，全面引入境外交易者參與。

銅是國(guó)內(nèi)最成功的期貨品種之一，今年前三季度合約成交超過(guò)4100萬(wàn)手，成交金額9.74萬(wàn)億元，爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)之戰(zhàn)一直就很激烈。價(jià)格經(jīng)過(guò)多空充分博弈，公開(kāi)透明，成為國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)。國(guó)際銅推出之后，爭(zhēng)奪定價(jià)權(quán)之戰(zhàn)范圍將擴(kuò)大至全球范圍，國(guó)內(nèi)各類市場(chǎng)參與者有可能和國(guó)際炒家正面交鋒。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上期能源特別強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)防范，國(guó)際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉(cāng)限額有所收窄。

上期能源在回答媒體提問(wèn)時(shí)表示：“前瞻性和審慎性的設(shè)計(jì)思路將有助于國(guó)際銅期貨在上市初期平穩(wěn)運(yùn)行，功能良好發(fā)揮。”

上期能源提醒：“投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到參與期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，熟悉國(guó)際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易。”

“雙合約”服務(wù)“雙循環(huán)”

什么是國(guó)際銅？國(guó)際銅也是銅，也是陰極銅的期貨交易。只是這次不在上期所掛牌，而是在上期所的子公司上期能源掛牌交易。

從期貨交易的合約設(shè)計(jì)上看，上期能源的國(guó)際銅跟上海期貨交易所現(xiàn)有的滬銅期貨在“交易單位”、“最小變動(dòng)價(jià)位”、“合約月份”、“交易時(shí)間”和“最后交易日”等方面是相同的，只是在交割品級(jí)上略有差別，滬銅期貨的標(biāo)準(zhǔn)品是“1號(hào)標(biāo)準(zhǔn)銅”，國(guó)際銅是“A級(jí)銅”。不過(guò)，根據(jù)滬銅期貨合約的規(guī)定，“A級(jí)銅”也是滬銅期貨交割的替代品，也可以用于交割，投資者對(duì)“A級(jí)銅”并不陌生，上手應(yīng)該很快。

國(guó)際銅期貨合約標(biāo)的物為什么要選擇A級(jí)電解銅？

上期所在回答記者提問(wèn)時(shí)表示：“隨著國(guó)內(nèi)冶煉技術(shù)的發(fā)展，近年來(lái)國(guó)內(nèi)主要銅冶煉廠的產(chǎn)品均以A級(jí)銅為主，且LME和COMEX交割品也與A級(jí)銅質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)基本一致，因此選取A級(jí)銅作為國(guó)際銅期貨的交割品。”

國(guó)際銅是面向國(guó)際市場(chǎng)的國(guó)際平臺(tái)，國(guó)際銅期貨將作為境內(nèi)特定品種，采用“國(guó)際平臺(tái)、凈價(jià)交易、保稅交割、人民幣計(jì)價(jià)”的模式，全面引入境外交易者參與。

國(guó)泰君安期貨貴金屬及基本金屬首席研究員王蓉表示，國(guó)際銅期貨上市后，將和滬銅合約以“雙合約”的模式實(shí)現(xiàn)中國(guó)銅期貨的國(guó)際化進(jìn)程。國(guó)際銅期貨打通了國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的壁壘，實(shí)現(xiàn)滬銅、國(guó)際銅和倫銅價(jià)格的聯(lián)動(dòng)。國(guó)際銅期貨的上市改變了傳統(tǒng)的保稅區(qū)銅貿(mào)易模式，為期望參加報(bào)稅區(qū)銅交易的投資者和貿(mào)易商提供了交易場(chǎng)所。增加企業(yè)套利路徑，促進(jìn)期貨流和現(xiàn)貨流緊密結(jié)合。

“銅博士”晉級(jí)“雙料博士”

上期所銅期貨歷史悠久、流動(dòng)性充足、市場(chǎng)功能發(fā)揮充分，其價(jià)格是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價(jià)基準(zhǔn)，上期所已成為國(guó)際銅行業(yè)公認(rèn)的全球三大銅定價(jià)中心之一。

截至今年前三季度，銅期貨共成交4116.99萬(wàn)手，同比增加46.05%；成交金額9.74萬(wàn)億元，同比增加44.61%。

上期所滬銅期貨上市以來(lái)一直以穩(wěn)健著稱，在業(yè)內(nèi)被尊稱為“銅博士”，意思就是說(shuō)：“銅期貨價(jià)格反映一切，市場(chǎng)好不好，銅博士知道。” 銅與國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)及各大類資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系密切，銅期貨價(jià)格是研判國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要前瞻性指標(biāo)。

但是，上期所滬銅期貨主要服務(wù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，更多地衡量中國(guó)市場(chǎng)的需求和供給，上期所滬銅期貨在國(guó)際市場(chǎng)只是被稱為銅的“上海價(jià)格”。滬銅期貨沒(méi)有全面引入境外交易者參與，銅的定價(jià)權(quán)還掌握在LME和COMEX市場(chǎng)手里。

國(guó)際銅期貨的推出有望改善這種局面，“銅博士”現(xiàn)在成了“雙料博士”。上期所滬銅期貨立足海關(guān)關(guān)境以內(nèi)的含稅市場(chǎng)，上期能源國(guó)際銅期貨面對(duì)的是關(guān)境以外的不含稅市場(chǎng)。雙料銅博士，一個(gè)管“內(nèi)循環(huán)“，一個(gè)管“外循環(huán)”，都是風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

國(guó)際銅掛牌交易將更直接地反映全球現(xiàn)貨市場(chǎng)特別是遠(yuǎn)東時(shí)區(qū)國(guó)際市場(chǎng)的供需情況，增強(qiáng)我國(guó)銅行業(yè)的議價(jià)能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)際銅研究組（ICSG）秘書(shū)長(zhǎng)保羅·懷特（Paul White）表示，“中國(guó)是精煉銅的生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口大國(guó)，預(yù)計(jì)未來(lái)以中國(guó)為代表的遠(yuǎn)東市場(chǎng)將在銅的生產(chǎn)、消費(fèi)和貿(mào)易上繼續(xù)貢獻(xiàn)主要的增長(zhǎng)量。因此，我們相信上海國(guó)際能源交易中心推出的國(guó)際銅期貨，將有助于全球投資者共同參與‘上海價(jià)格’的形成，從而進(jìn)一步提升中國(guó)在全球銅產(chǎn)業(yè)中的國(guó)際影響力。國(guó)際銅研究組期待與上海國(guó)際能源交易中心以及上海期貨交易所繼續(xù)加強(qiáng)合作。”

據(jù)上期所披露，目前許多國(guó)際性的生產(chǎn)企業(yè)和投資銀行已經(jīng)在我國(guó)設(shè)立子公司或商貿(mào)公司參與銅期貨的交易和交割。經(jīng)過(guò)上期所長(zhǎng)期與國(guó)際銅行業(yè)的溝通，搭建全球期現(xiàn)交流平臺(tái)，國(guó)際年度現(xiàn)貨采購(gòu)合同談判的地點(diǎn)已經(jīng)逐漸由倫敦向上海轉(zhuǎn)移。

人民幣計(jì)價(jià)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

滬銅和國(guó)際銅二者主要的區(qū)別是“國(guó)際銅交易報(bào)價(jià)不含稅”和“保稅交割”。

銅是最主要的有色金屬之一，目前中國(guó)是全球最大的精煉銅生產(chǎn)、消費(fèi)和進(jìn)口國(guó)，據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)精煉銅生產(chǎn)978.4萬(wàn)噸，全球占比41.24%，消費(fèi)1208.0萬(wàn)噸，全球占比50.72%，凈進(jìn)口323.4萬(wàn)噸，均居世界首位。

我國(guó)存在國(guó)內(nèi)含稅和境內(nèi)關(guān)外保稅兩個(gè)銅現(xiàn)貨市場(chǎng)，海關(guān)關(guān)境以內(nèi)是含稅市場(chǎng)，反映的是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供求關(guān)系；關(guān)境以外是不含稅市場(chǎng)，反映的是遠(yuǎn)東時(shí)區(qū)的國(guó)際市場(chǎng)供求關(guān)系。

國(guó)際銅報(bào)價(jià)不含稅指的是不含增值稅，國(guó)際銅負(fù)責(zé)收貨驗(yàn)貨存貨的倉(cāng)庫(kù)都在保稅區(qū)，外國(guó)商品存入保稅區(qū)只要不進(jìn)內(nèi)地市場(chǎng)是不用繳納進(jìn)口關(guān)稅的，只需要交納存儲(chǔ)費(fèi)等，目前在一般貿(mào)易項(xiàng)下的精煉銅加上增值稅，“稅墻”大約18%。

銅陵有色期貨業(yè)務(wù)主管徐長(zhǎng)寧表示，國(guó)際銅期貨的推出，為銅企在套期保值過(guò)程中的金融工具箱中又添利器。

值得注意的是，國(guó)際銅是人民幣計(jì)價(jià)，境內(nèi)企業(yè)參與國(guó)際市場(chǎng)銅貿(mào)易的時(shí)候也減少了匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。五礦經(jīng)易期貨銅研究員吳坤金表示，以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算也有利于促進(jìn)人民幣在國(guó)際上的使用，推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

國(guó)內(nèi)投資者或與國(guó)際炒家正面交鋒

全面引入境外交易者參與，國(guó)內(nèi)各類市場(chǎng)參與者有可能和國(guó)際炒家正面交鋒。

上期能源提醒：“投資者應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到參與期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)，熟悉國(guó)際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易。銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場(chǎng)規(guī)則，在實(shí)踐中不斷提高利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值的水平。會(huì)員單位應(yīng)充分了解和掌握期貨市場(chǎng)法律法規(guī)，做到合規(guī)運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)可控，幫助投資者充分利用國(guó)際銅期貨套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從審慎角度出發(fā)，國(guó)際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉(cāng)限額有所收窄。

上期能源在回答媒體提問(wèn)時(shí)表示：“前瞻性和審慎性的設(shè)計(jì)思路將有助于國(guó)際銅期貨在上市初期平穩(wěn)運(yùn)行，功能良好發(fā)揮。”

上期能源表示，將做好日常風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)監(jiān)控及預(yù)研預(yù)判，及時(shí)采取有效措施化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。同時(shí)，切實(shí)履行一線自律監(jiān)管職責(zé)，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為，維護(hù)期貨市場(chǎng)的正常交易秩序。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)