圖片來源：山東省淄博市人民政府政務公開網(wǎng)站

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，按照當?shù)卣W(wǎng)站的披露信息，金城醫(yī)藥上述尼古丁項目主要是公司每年2350噸醫(yī)藥系列中間體技改項目中的一塊，規(guī)劃尼古丁產(chǎn)能是200噸/年。按照公司的說法，生產(chǎn)的尼古丁純度可以達到99.6%，可以用于醫(yī)藥和電子煙。

《每日經(jīng)濟新聞》記者從美國精細化學品生產(chǎn)商NextGenerationLabs的官網(wǎng)上獲悉，公司銷售的化學合成尼古丁報價為4500美元/千克，一噸的價格即為450萬美元。按照目前的匯率來計算，一噸化學合成尼古丁的價格約為2963萬元人民幣。按照金城醫(yī)藥每年200噸尼古丁的產(chǎn)能來看，該項目每年將為公司帶來近60億元人民幣的銷售額。

圖片來源：NextGenerationLabs官網(wǎng)

這無疑給2019年全年營業(yè)總收入不到30億元的金城醫(yī)藥帶來了極大的想象空間。一時間，市場上也出現(xiàn)了諸多關于金城醫(yī)藥的分析報告，諸如“隱形冠軍”“全球潛在尼古丁龍頭”“再造一個金城”等說法沸沸揚揚。

而同期金城醫(yī)藥的利好還不限于此，公司隨即在6月推出了第三次3000萬~4500萬元的回購計劃。一時間金城醫(yī)藥被各路資金和熱錢追捧，從5月14的盤中最低價19.12元/股一路上漲至7月23日的盤中最高價43.87元/股，期間最高漲幅達到129%，遠遠超過同期大盤指數(shù)和醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的漲幅。

圖片來源：深交所互動易網(wǎng)站金城醫(yī)藥頁面

然而，對于尼古丁項目這個令公司股價產(chǎn)生如此巨大波動的重大事件，金城醫(yī)藥至今仍未公告作出解釋或澄清，同樣引起了部分股民的疑問。不過在另一方面，金城醫(yī)藥在互動易平臺上倒是多次回答投資者關于該項目的提問，例如“該項目正在有序推進中”“投產(chǎn)時間尚待根據(jù)項目建設進度情況確定”“（項目）工藝已經(jīng)過相關評審，目前正在進行項目的前期準備工作”等。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除了互動易平臺外，金城醫(yī)藥董秘朱曉剛還在“山東轄區(qū)上市公司2020年度投資者網(wǎng)上集體接待日”明確回答稱：“煙堿（尼古丁）項目的樣品已得到核心客戶的確認”，并確認悅刻等知名電子煙廠商已和公司洽談尼古丁項目。

圖片來源：全景網(wǎng)

7名高管合計套現(xiàn)1.93億元

律師：涉嫌構(gòu)成信披違規(guī)

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，自5月中旬至7月下旬，金城醫(yī)藥股價演繹翻倍行情，同時公司包括實控人在內(nèi)的7名高管卻借此機會大幅減持套現(xiàn)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，記者統(tǒng)計顯示：

2020年5月27日~5月29日，金城醫(yī)藥總經(jīng)理、副董事長張學波通過集中競價交易減持120萬股，減持比例0.3087%，套現(xiàn)約2860萬元，減持后持股比例降至1.343%。

2020年5月27日~5月29日，金城醫(yī)藥副總經(jīng)理、董秘朱曉剛通過集中競價交易減持10.8萬股，套現(xiàn)約256萬元，減持后持股比例降至0.0834%。

2020年6月9日及6月19日，公司大股東金城實業(yè)及一致行動人趙鴻富通過大宗交易的方式合計減持513萬股，占公司總股本的1.3048%。據(jù)記者計算，此次減持總共套現(xiàn)約1.48億元。

2020年6月19日，公司董事鄭庚修減持40萬股，套現(xiàn)約1100萬元。

2020年7月16日，金城醫(yī)藥副總經(jīng)理楊修亮通過集中競價交易減持2萬股，套現(xiàn)約81.3萬元。同日，金城醫(yī)藥財務總監(jiān)孫瑞梅通過集中競價交易減持2.28萬股，套現(xiàn)約94萬元。同日，金城醫(yī)藥副總經(jīng)理崔希禮通過集中競價交易減持2萬股，套現(xiàn)約80萬元。

據(jù)記者計算，上述金城醫(yī)藥7名高管累計套現(xiàn)約1.93億元。

5月底以來金城醫(yī)藥高管減持一覽（圖片來源：Wind數(shù)據(jù)）

《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份致電金城醫(yī)藥證券辦人士，對方表示：“公司高管這些年一直沒有減持，今年幾個高管減持的股份都不一樣。例如，總經(jīng)理張學波的兒子一直要在上海買房，已經(jīng)好幾年了，一直沒有錢。這正好，公司股價漲上去了一點，上海那邊也在催著交錢。而且張總有質(zhì)押，每年要交利息的，所以沒有辦法（必須減持）。其他幾個高管可能確實有資金需求，而且減得都不多，（他們）也是認為公司的股價沒有問題，還能往上走走。”

同時，該證券辦人士還表示：“實控人（指趙鴻富）有質(zhì)押，他的質(zhì)押比例是一直在降低的，減持后的錢全部用來解除質(zhì)押了。”

此外，值得注意的是，就在上述股價翻倍、同期高管“精準”減持期間，金城醫(yī)藥還推出了第三次回購方案。6月19日，金城醫(yī)藥公告稱，公司擬以集中競價交易的方式，采用自有資金或自籌資金3000萬元~4500萬元，自公司股東大會審議通過回購股份方案之日起6個月內(nèi)，以不超過人民幣35元/股回購公司股份。

圖片來源：金城醫(yī)藥公告

對于上述舉動，金城醫(yī)藥上述證券辦人士表示：“公司雖然推出第三次回購方案金額在3000萬~4500萬元，但公司每天的成交量基本都在1億元以上。另外，我可以很負責任地告訴你，公司的回購期間，跟高管的減持期間完全是錯開的，不會重合。”

就金城醫(yī)藥至今未公告解釋或澄清尼古丁項目，且數(shù)位高管在此期間陸續(xù)高位減持，上海久誠律師事務所主任、首席合伙人許峰在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示：“公司層面應該給出明確的解釋，披露項目的具體進展和是否存在，否則可能會涉嫌誤導性陳述，甚至結(jié)合高管減持來看，不排除有操縱股價的嫌疑。信息披露要遵循實質(zhì)性原則，一切可能對股價產(chǎn)生重大影響的信息都要及時披露。即使剛開始的時候可能沒有觸及信息披露標準，但在后續(xù)推進過程中，公司已經(jīng)知悉該項目可能對股價產(chǎn)生影響，對于相應的進展信息應該履行信息披露義務。”

對于金城醫(yī)藥在高管減持期間還推出第三次回購方案，許峰對記者補充稱；“這些組合動作，很可能都是配合高管減持的，但這需要監(jiān)管層去調(diào)查核實，外部也僅僅能提出一些懷疑。這存在利用上市公司資金維護股價、掩護高管及重要股東減持之嫌。”

上海明倫律師事務所王智斌律師也對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“在該市場傳聞已經(jīng)引發(fā)公司股價大幅波動的情況下，上市公司有義務通過公告方式對該傳聞所涉事項進行說明。未及時履行信息披露義務的，已涉嫌構(gòu)成信息披露違規(guī)。”他指出，如果5月份關于金城醫(yī)藥尼古丁項目的傳聞是真的，那么這是公司沒有合規(guī)披露；但如果是公司故意發(fā)布虛假信息、影響股價，并且有主觀故意的話，那么就構(gòu)成了操縱市場。

王智斌對記者補充稱，根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》，金城醫(yī)藥涉嫌違反第三十條，即“發(fā)生可能對上市公司證券交易價格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時，上市公司應當立即披露，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。”

實探尼古丁項目

公司：環(huán)評快通過了，預計明年年底投產(chǎn)

從今年最新的三季報看，金城醫(yī)藥前三季度營收19.37億元，同比下滑1.4%；歸母凈利潤2.077億元，同比下滑52.25%，而期間尼古丁項目仍然未得到公司的正式公告。在多重利空消息影響下，金城醫(yī)藥自7月23日43.87元/股高點開啟了單邊下跌勢頭，當前股價已經(jīng)跌至22元/股附近，近4個月時間股價已經(jīng)被“腰斬”。

圖片來源：金城醫(yī)藥三季報

事情的真相究竟是怎么樣的？2020年11月7日，《每日經(jīng)濟新聞》記者前往該尼古丁項目的實施方、金城醫(yī)藥全資子公司——金城醫(yī)藥化工有限公司（下稱“金城化工”），試圖為廣大投資者揭開該尼古丁項目的神秘面紗。

金城化工員工、車輛進出口（每經(jīng)記者 化鯨 攝）

金城化工貨運通道（每經(jīng)記者 化鯨 攝）

11月8日周日上午，《每日經(jīng)濟新聞》記者以投資者身份，在一位金城化工副總經(jīng)理的帶領下進入廠區(qū)，隨后公司證券辦人士專程趕來接見記者。

在近一小時的交流中，該證券辦人士告訴記者，公司的尼古丁項目是在推進當中，目前該項目的環(huán)境影響報告已經(jīng)在公司官方網(wǎng)站上公示。此外，公司已經(jīng)在金城化工廠區(qū)南邊拿到新的地塊，等土地審批程序完成后，預計本月中旬便可以動工開建。公司預計將在2021年年中完成“年產(chǎn)200噸煙堿項目”車間的建設，并在2021年年底投產(chǎn)。該人士還向記者補充稱，公司的尼古丁項目并非從煙草里提取尼古丁，而是運用化學合成方法生產(chǎn)，純度可以達到99.6%，公司計劃將化學合成尼古丁用于電子煙和醫(yī)藥兩個領域。

隨后，記者在金城醫(yī)藥的官網(wǎng)上找到了一份長達467頁的《山東金城醫(yī)藥化工有限公司2350t/a醫(yī)藥系列中間體項目（一期）環(huán)境影響報告書》（征求意見稿）（下稱“征求意見稿”），發(fā)布日期為11月3日。

圖片來源：征求意見稿

《每日經(jīng)濟新聞》記者以金城醫(yī)藥投資者身份致電該項目的環(huán)評單位——山東海美儂項目咨詢有限公司。環(huán)評單位人士向記者表示，該征求意見稿公示滿了5個工作日后，便會送審到淄博市生態(tài)環(huán)境局，審批通過便會在淄博市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)上公示。該人士向記者透露，金城醫(yī)藥這個“2350t/a醫(yī)藥系列中間體項目”的所有子項目都要進行評審，并且當局會召開專家評審會，如果有問題便需進行整改，評審完成后，環(huán)評單位會根據(jù)專家意見來進行修改。

之后，《每日經(jīng)濟新聞》記者又以投資者身份致電金城醫(yī)藥，公司證券辦人士表示：“對于這個醫(yī)藥系列中間體項目，大家比較關心的是煙堿。煙堿屬于劇毒物，山東省已經(jīng)派了專家組進行工藝的審核，這個審核已經(jīng)通過，然后我們后面才啟動的安評、環(huán)評這些程序。相關的材料已經(jīng)上報，目前來看通過的可能性還是極大的，快通過了。”

“目前來說，（公司合成的）尼古丁既可以用于電子煙，也可以用于醫(yī)藥，但這兩個領域?qū)Γ峁哦。┘兌鹊囊蟛灰粯?。一般用于電子煙的尼古丁，純度要達到99.5%，目前我們的（尼古丁樣品）足以（滿足要求）。我們的尼古丁是化學合成，做出來之后能達到99.6%的純度，所以對于電子煙來說綽綽有余，這一點下游的客戶也驗證過，是完全沒有任何問題的。而且，現(xiàn)在市場上電子煙的需求非常大，供小于求。所以等尼古丁產(chǎn)品推出后，我們第一步是供給電子煙，這會帶來銷售收入。另一方面，尼古丁也可以用作醫(yī)藥用，但醫(yī)用尼古丁的價格相對更高，同時對純度的要求也要更高，需要達到99.9%。我們現(xiàn)在的工藝提取出來的尼古丁距離這個純度標準差距也不大。公司將先滿足電子煙的需求，同時提高技術工藝，再慢慢打入醫(yī)藥領域。尼古丁項目等安評、環(huán)評通過后，馬上進入土建程序，預計要到明年下半年才能投產(chǎn)，公司會抓緊提升速度。” 該人士向記者補充道。

記者手記

通過記者的實地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，金城醫(yī)藥的尼古丁項目即使存在，按照最快的進展也要到明年底才能投產(chǎn)，而尼古丁屬于劇毒物，當前環(huán)評是否能夠通過也存在很大的不確定性。

誠然，由于該產(chǎn)品具有較高準入門檻，且終端產(chǎn)品售價高，項目一旦投產(chǎn)，想必對會成為金城醫(yī)藥基本面的重大看點，而這也是前期金城醫(yī)藥股價被爆炒的核心邏輯。

但是對于一個明年底投產(chǎn)，且存在重大不確定性的項目，前期金城醫(yī)藥為什么要任由傳聞滿天飛呢？為什么不在公告里面正式披露以及提示風險呢？股價爆炒短期翻倍后，包括實控人在內(nèi)的核心高管密集減持，不由得讓人懷疑金城醫(yī)藥上述行為是在借傳聞刺激股價，掩護眾高管集體出逃。而對于不明真相的投資者來說，當初因看好尼古丁項目買入金城醫(yī)藥，目前卻不得不面對股價被腰斬的結(jié)果。由于公司不透明的信息披露，中小股東的損失又該誰來承擔呢？

2020年4月，備受市場期待的創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制方案出爐，中國資本市場深刻變革的征程再次迎來關鍵節(jié)點。注冊制的核心在于信息披露公開透明，在注冊制即將全市場推廣的背景下，提高信披質(zhì)量成為監(jiān)管層常抓不懈的重要工作之一。因此提高信披質(zhì)量，既需要從信披規(guī)則完善入手，也需要加大對規(guī)則執(zhí)行的監(jiān)督，并及時對信披違法違規(guī)行為進行查處，強化上市公司董監(jiān)高等關鍵核心人員信披意識。

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記者：化鯨

編輯：何劍嶺

視覺：帥靈茜

排版：何劍嶺 馬原