每經(jīng)記者 裴健如    每經(jīng)編輯 范文清 李凈翰    

對(duì)于華晨汽車集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱華晨汽車）來(lái)說(shuō)，這個(gè)冬天格外的冷。

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“華晨汽車？不是黃了嗎？”出租車司機(jī)林翔是土生土長(zhǎng)的沈陽(yáng)人，提起華晨汽車，“已經(jīng)黃了”幾乎是他下意識(shí)的反應(yīng)。在東北方言里，“黃了”的意思是完了、失敗了。

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在林翔的眼里，華晨汽車曾經(jīng)滿身榮耀，是沈陽(yáng)乃至遼寧省的標(biāo)志性產(chǎn)業(yè)?！耙郧敖鸨腥A都滿街跑，出去拉活兒總能碰到在華晨汽車上班的員工?，F(xiàn)在我能明顯感覺(jué)到，華晨汽車大不如前了?！钡?，令林翔不解的是，一個(gè)規(guī)模如此龐大的企業(yè)，為何一夕之間就走到了破產(chǎn)重組的邊緣。

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11月23日，華晨中國(guó)（01114.HK）發(fā)布公告稱，華晨汽車收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的書面通知。根據(jù)該通知，中國(guó)證監(jiān)會(huì)已就華晨汽車涉嫌違反信息披露法律法規(guī)對(duì)其展開調(diào)查。此外，華晨汽車亦收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)遼寧監(jiān)管局有關(guān)其未及時(shí)履行信息披露義務(wù)就若干重大事項(xiàng)對(duì)其債券償付的影響進(jìn)行公告的警示函。

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圖片來(lái)源：華晨汽車公告

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在此之前，華晨汽車收到沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院送達(dá)的民事裁定書，法院裁定受理格致汽車科技股份有限公司提出的對(duì)華晨汽車進(jìn)行重整的申請(qǐng)。這意味著，因?yàn)閭鶆?wù)違約在漩渦中掙扎多時(shí)的華晨汽車，收到了最后通牒，正式進(jìn)入了破產(chǎn)重整程序。

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11月20日，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司將華晨汽車主體信用等級(jí)由CCC下調(diào)至C?！?7華汽01”、“18華汽債01/18華汽01”和“18華汽債02/18華汽02”信用等級(jí)均調(diào)整為C。

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11月24日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就重整進(jìn)展向華晨汽車相關(guān)負(fù)責(zé)人求證，對(duì)方僅表示：“目前還沒(méi)有相關(guān)信息可以對(duì)外披露?！?/span>

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公開資料顯示，作為遼寧省屬國(guó)企，華晨汽車擁有華晨中國(guó)、金杯汽車(600609.SH)、申華控股（600653.SH）、新晨動(dòng)力（01148.HK）等4家上市公司，160余家全資、控股和參股公司，旗下有中華、金杯、華頌三個(gè)自主品牌和華晨寶馬、華晨雷諾兩個(gè)合資品牌。

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截至11月24日收盤，華晨中國(guó)股價(jià)下跌0.815%，報(bào)收7.300港元/股，港股市值368.30億港元；申華控股股價(jià)下跌4.42%，報(bào)收2.16元/股；金杯汽車股價(jià)下跌2.68%，報(bào)收5.80元/股；新晨動(dòng)力股價(jià)下跌4.000%，報(bào)收0.360港元/股。

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華晨總部與合資公司運(yùn)營(yíng)正常

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值得一提的是，在公告中，華晨汽車表示，截至目前公司業(yè)務(wù)如常運(yùn)作。

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華晨汽車有關(guān)負(fù)責(zé)人也公開表示，本次重整只涉及集團(tuán)本部自主品牌板塊，不涉及集團(tuán)旗下上市公司及與寶馬、雷諾等相關(guān)合資公司。作為寶馬在中國(guó)最重要的合作伙伴，華晨汽車重整后有望實(shí)現(xiàn)重生，盡最大努力挽回債權(quán)人損失。同時(shí)華晨寶馬仍然是其未來(lái)穩(wěn)定的利潤(rùn)來(lái)源，而且還將不斷推出新產(chǎn)品，擴(kuò)大規(guī)模。

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日前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者實(shí)地探訪了華晨汽車位于沈陽(yáng)市大東區(qū)的總部和相關(guān)工廠，不小的占地面積和道路兩側(cè)停放的中華、金杯車輛無(wú)不昭示著華晨汽車往日的榮光。從現(xiàn)場(chǎng)情況來(lái)看，華晨汽車總部、華晨寶馬、華晨雷諾仍在正常運(yùn)作，并未受到太大影響。

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華晨汽車總部（圖片來(lái)源：每經(jīng)記者?裴健如?攝）

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“華晨寶馬和華晨總部都在正常上班，暫時(shí)沒(méi)看到有什么變化，受影響比較大的是中華那邊?！比A晨寶馬內(nèi)部員工章含告訴記者。

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華晨中華工廠（圖片來(lái)源：每經(jīng)記者?裴健如?攝）

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雖然毗鄰華晨寶馬廠區(qū)，與華晨汽車總部?jī)H一街之隔，但華晨中華工廠顯得格外寂靜，少見人車往來(lái)。當(dāng)記者向華晨中華工廠內(nèi)部員工求證時(shí)，對(duì)方僅表示：“一切正常，員工都在按時(shí)上班?！?/span>

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不過(guò)，一位華晨雷諾供應(yīng)商則告訴記者：“中華工廠那邊員工下班很早，不需要生產(chǎn)那么多車了，工人們兩點(diǎn)半就下班了?！?/span>

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這種員工休假的說(shuō)法在出租車司機(jī)胡永處也得到了印證?！拔耶?dāng)司機(jī)十幾年了，總在華晨中華1號(hào)門和2號(hào)門處拉活兒。聽員工講，廠子里現(xiàn)在一個(gè)月至少放8~10天假。還有人被裁員。”胡永對(duì)記者說(shuō)。

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華晨雷諾工廠（圖片來(lái)源：每經(jīng)記者?裴健如?攝）

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所幸的是，華晨寶馬和華晨雷諾兩家合資公司在暴風(fēng)眼中得以“獨(dú)善其身”。雷諾中國(guó)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“華晨汽車與華晨雷諾金杯汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱華晨雷諾金杯）是獨(dú)立的法人實(shí)體。目前，華晨和雷諾合資雙方的股權(quán)并無(wú)變動(dòng)，華晨雷諾金杯運(yùn)營(yíng)正常。雷諾集團(tuán)在中國(guó)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，致力于在中國(guó)市場(chǎng)的發(fā)展、致力于支持華晨雷諾金杯?！?/span>

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記者了解到，華晨雷諾金杯成立于2017年12月15日，由雷諾集團(tuán)和華晨汽車共同組建。其中華晨汽車占股51%，雷諾占股49%。

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針對(duì)華晨汽車的重整，寶馬中國(guó)也公開回應(yīng)稱，其增持在華合資企業(yè)華晨寶馬股份的交易不會(huì)受到后者母公司華晨汽車債務(wù)問(wèn)題的影響。目前沒(méi)有跡象顯示，此前合同的效力會(huì)因華晨母公司目前的情況而受到限制，華晨寶馬的運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)也不會(huì)因華晨方面的債務(wù)而受影響。

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此外，近日流傳的寶馬將在長(zhǎng)城汽車工廠投產(chǎn)車型的傳聞也被緋聞雙方否認(rèn)。

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有經(jīng)銷商退網(wǎng)，部分中華4S店已無(wú)實(shí)車

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華晨汽車的風(fēng)波也讓其經(jīng)銷商感受到了寒意。

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原有的大展廳已經(jīng)貼上了出租字樣（圖片來(lái)源：每經(jīng)記者?裴健如?攝）

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《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者走訪沈陽(yáng)市華晨汽車銷售網(wǎng)點(diǎn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，不少4S店已無(wú)展車。“很多華晨中華4S店都已經(jīng)沒(méi)有展車了，車都在工廠里壓著，經(jīng)銷商提不到貨。華晨汽車欠了不少債，沒(méi)有物流愿意給廠家配送產(chǎn)品。”王未所在的4S店是沈陽(yáng)市內(nèi)10家華晨中華經(jīng)銷店之一，因?yàn)樾б婷繘r愈下，這家經(jīng)銷店此前將近200平米的展廳已被轉(zhuǎn)租，展車被挪到了旁邊20平米左右的小出租房里。

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“現(xiàn)在店里車很少，只有一款中華V7，只能帶客戶去廠里看車、挑車和提車。好幾個(gè)月不開張都是正常的事兒?！鄙獠缓?，王未已經(jīng)慢慢習(xí)慣了。

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當(dāng)前華晨中華官網(wǎng)展示了其旗下?lián)碛械霓I車、SUV兩大系列十余款車型。但是眼下，華晨中華的在售車型只剩下中華V7、中華V6和中華V3。

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與王未的“堅(jiān)守”不同，遠(yuǎn)在重慶的徐天早在一年前就已經(jīng)嗅到了危機(jī)，并選擇了及時(shí)止損。徐天的經(jīng)銷店創(chuàng)立于上世紀(jì)90年代，展廳面積近千平米，曾以金杯、中華轎車等為主營(yíng)業(yè)務(wù)。

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“大概是2019年初，我們就逐漸停止了中華的業(yè)務(wù)，不再進(jìn)車了，當(dāng)時(shí)已經(jīng)感覺(jué)情況不太好。因?yàn)橹腥A的售后我們已經(jīng)做了很多年，所以目前保留了中華的售后業(yè)務(wù)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是金杯?！毙焯旄嬖V《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

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11月24日，華晨雷諾金杯合資后首款LCV產(chǎn)品——金杯海獅王在沈陽(yáng)工廠上市。華晨雷諾金杯CEO施戈邁表示：“中國(guó)商用車市場(chǎng)正在發(fā)生巨大變化，華晨雷諾金杯正積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變革，迎來(lái)創(chuàng)變新生?！?/span>

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這對(duì)徐天來(lái)說(shuō)也是個(gè)好消息?！叭A晨汽車的近況對(duì)我們或多或少都會(huì)有影響?，F(xiàn)在金杯有新車上來(lái)，在我們經(jīng)銷商看來(lái)，這是華晨雷諾按著正常節(jié)奏在推進(jìn)項(xiàng)目，我們也都能安心一點(diǎn)?！毙焯煺f(shuō)。

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短暫的高光時(shí)刻

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從東北汽車工業(yè)的代表企業(yè)、員工總數(shù)4.7萬(wàn)人、資產(chǎn)總額超過(guò)1900億元到如今以重整收尾，華晨汽車的現(xiàn)狀不免令人唏噓。

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華晨汽車也有過(guò)高光時(shí)刻。1992年7月，金杯汽車A股在上海證券交易所上市；同年10月，以金杯客車為主要資產(chǎn)的華晨公司在紐約證券交易所成功上市，在華爾街獲得超額認(rèn)購(gòu)85倍，融資7200萬(wàn)美元；1999年10月，華晨中國(guó)在香港聯(lián)合交易所成功上市，發(fā)行1958萬(wàn)股股票，募集資金6．5億港元。

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彼時(shí)，華晨汽車雄心滿滿，計(jì)劃在5年內(nèi)斥資40億元，打造中國(guó)人自己的轎車。此后，華晨汽車先后與寶馬、通用、雷諾、三菱、豐田等5家國(guó)際知名汽車公司開展了廣泛合作。2000年12月，第一代中華轎車下線，被譽(yù)為“中華第一車”。

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2002年8月20日，中華轎車上市，成為中國(guó)市場(chǎng)上唯一與國(guó)際品牌抗衡的中檔國(guó)產(chǎn)轎車。華晨汽車定下了更高的目標(biāo)：將通過(guò)5到10年的時(shí)間發(fā)展為國(guó)內(nèi)的一個(gè)重要汽車集團(tuán)，5年內(nèi)目標(biāo)銷售量達(dá)到18萬(wàn)~20萬(wàn)臺(tái)，到2010年產(chǎn)銷汽車78萬(wàn)輛，發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)能90萬(wàn)臺(tái)，利潤(rùn)68億元，銷售收入1300億元，占據(jù)中國(guó)汽車市場(chǎng)10%的份額。

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但此后華晨汽車的發(fā)展并未如預(yù)想般順利。雖然中國(guó)的家庭轎車市場(chǎng)到了真正井噴的時(shí)代，但華晨汽車的腳步開始遲滯。2004年，中華轎車銷量下滑至1.09萬(wàn)輛，同比下降15%，經(jīng)營(yíng)虧損6億元；金杯海獅的銷量為6.1萬(wàn)輛，同比下降18%，丟失了保持5年的全國(guó)輕客銷量冠軍之位。

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到祁玉民接手時(shí)，華晨汽車財(cái)務(wù)累計(jì)虧損已近80億元。不過(guò)，隨后在祁玉民的掌舵下，華晨汽車逐漸扭虧為盈，但是自主板塊的薄弱和對(duì)華晨寶馬的過(guò)度依賴，為華晨汽車如今的危局埋下了伏筆。

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東方金誠(chéng)在評(píng)級(jí)報(bào)告中指出，華晨汽車的利潤(rùn)主要來(lái)源于華晨寶馬，疫情下自主品牌乘用車產(chǎn)銷量、業(yè)務(wù)收入下降，獲利能力仍較弱。

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據(jù)華晨中國(guó)財(cái)報(bào)披露，2020年上半年，華晨中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.5億元，同比下降23.85%；凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)40.45億元，同比增長(zhǎng)25.24%。其中，華晨寶馬對(duì)華晨中國(guó)貢獻(xiàn)的利潤(rùn)達(dá)到43.83億元，比去年同期的35.52億元增長(zhǎng)23.4%。這意味著，如果去掉華晨寶馬貢獻(xiàn)的利潤(rùn)，華晨中國(guó)今年上半年板塊業(yè)務(wù)虧損達(dá)3.38億元。

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冰凍三尺，非一日之寒。根據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2015年~2019年，華晨中國(guó)剔除華晨寶馬利潤(rùn)分成后的虧損分別為5.4億元、6億元、8.6億元、4.2億元和10.64億元。

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而在自主品牌銷量方面，乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年7月，華晨中華銷量為零，金杯系產(chǎn)品銷量為1600輛，華頌品牌更是在市場(chǎng)中逐漸“失去姓名”。

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“華晨汽車最大的問(wèn)題是在自主品牌的發(fā)展中，沒(méi)有獲得有效支持。尤其是在輕客市場(chǎng)，過(guò)去金杯表現(xiàn)一直很優(yōu)秀，但在法規(guī)的要求下受到了比較嚴(yán)重的沖擊導(dǎo)致其市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)迅速萎縮，現(xiàn)金流也出現(xiàn)了問(wèn)題。”全國(guó)乘用車信息聯(lián)席會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹認(rèn)為，華晨汽車的商用車板塊沒(méi)有得到有效發(fā)展，沒(méi)有趕上今年商用車的紅利，而乘用車又進(jìn)入了瓶頸，自主品牌的發(fā)展沒(méi)有把握住市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

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而在全聯(lián)車商投資管理（北京）有限公司總裁曹鶴看來(lái)，華晨汽車的問(wèn)題由來(lái)已久，尤其是舉債較多，是隨時(shí)可能被引爆的炸彈。“華晨汽車債券的配額和期限是錯(cuò)綜復(fù)雜的，就像連環(huán)套一樣。華晨汽車前期借了不少債，一旦有一筆沒(méi)有按時(shí)兌付，就會(huì)影響后續(xù)的債券兌付，最后總會(huì)出問(wèn)題?！辈茭Q說(shuō)。

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不進(jìn)則退

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當(dāng)前，進(jìn)入重整程序的華晨汽車，最終會(huì)拿出怎樣的方案，成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。

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“合資品牌方面，中方的股權(quán)在重整范圍內(nèi)，想跑也跑不了。華晨汽車主要還是想借機(jī)處理債務(wù)問(wèn)題。但華晨寶馬的股權(quán)關(guān)系應(yīng)該還是按照之前的協(xié)議來(lái)，寶馬獨(dú)資建廠的可能性很小?！辈茭Q認(rèn)為，重整之后，華晨汽車可能由前期已經(jīng)進(jìn)入的遼寧省交通建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱遼寧交投集團(tuán)）接手重整。

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今年9月，華晨汽車集團(tuán)控股有限公司副總裁齊凱曾告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，華晨汽車和寶馬之間的股權(quán)增資計(jì)劃仍在正常推進(jìn)，有可能提前完成。按照協(xié)議，寶馬將于2022年前從華晨汽車收購(gòu)華晨寶馬25%的股權(quán)，屆時(shí)寶馬和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，寶馬將獲得華晨寶馬的實(shí)際控制權(quán)。

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而在今年7月14日，華晨中國(guó)發(fā)布公告稱，今年7月9日，控股股東華晨集團(tuán)與遼寧交投集團(tuán)及其附屬公司遼寧交通投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱遼寧交投）簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，向遼寧交投出售4億股該公司每股面值0.01美元的普通股，相當(dāng)于公司已發(fā)行股本總數(shù)約7.93%；今年5月27日，華晨中國(guó)發(fā)布公告稱，控股股東華晨集團(tuán)向遼寧交投出售2億股該公司每股面值0.01美元的普通股，相當(dāng)于該公司已發(fā)行股本總數(shù)約3.96%。

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崔東樹也表示，華晨汽車的重整大概率是債務(wù)的重整，減少企業(yè)發(fā)展的負(fù)擔(dān)，進(jìn)而輕裝上陣?！巴瑫r(shí)，華晨汽車也想引入遼寧交投這樣的外部資源和資本，從而使企業(yè)在更大體系內(nèi)得到更好發(fā)展，盤活資產(chǎn)，使其資產(chǎn)負(fù)債率得到有效平衡?！贝迻|樹說(shuō)。

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數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，華晨汽車總負(fù)債1328.44億元，扣除商譽(yù)和無(wú)形資產(chǎn)后，資產(chǎn)負(fù)債率為71.4%。11月16日，華晨中國(guó)發(fā)布公告稱，目前，華晨汽車已構(gòu)成債務(wù)違約金額合計(jì)65億元，逾期利息金額合計(jì)1.44億元。

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今年以來(lái)，在新冠肺炎疫情影響和國(guó)內(nèi)車市轉(zhuǎn)入存量競(jìng)爭(zhēng)的雙重背景下，力帆、華晨等曾經(jīng)盛極一時(shí)的車企接連“爆雷”?！叭缃駠?guó)內(nèi)車市競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，不進(jìn)則退，照此形勢(shì)來(lái)看，還會(huì)有不少尾部車企會(huì)退出歷史舞臺(tái)?！辈茭Q說(shuō)。

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崔東樹認(rèn)為，華晨汽車原本有良好的基礎(chǔ)，無(wú)論是寶馬還是金杯，都處于龍頭位置。但是，華晨汽車并未繼續(xù)加強(qiáng)自主技術(shù)研發(fā)，確保產(chǎn)品力的持續(xù)提升，而是面對(duì)法規(guī)和激烈的競(jìng)爭(zhēng)被動(dòng)應(yīng)對(duì)，最終有了今天的困局，其失敗經(jīng)驗(yàn)值得所有車企借鑒。

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“在當(dāng)前的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，車企應(yīng)該加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)投入，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)的先進(jìn)性，確保在任何時(shí)候都能在行業(yè)里有一定的產(chǎn)品銷售表現(xiàn)。同時(shí)，還應(yīng)該保證現(xiàn)金流和盈利的穩(wěn)定。只有這樣，才能在競(jìng)爭(zhēng)中立足?！贝迻|樹表示。

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眼下，華晨汽車的重整仍充滿不確定因素。但是，王未尚未放棄對(duì)于搬回大展廳的期待：“希望還是要有，萬(wàn)一呢?！?/span>

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（應(yīng)受訪者要求，文內(nèi)林翔、章含、胡永、王未、徐天均為化名）

記者|裴健如?編輯|范文清?李凈翰 王嘉琦

校對(duì)|盧祥勇

來(lái)源：NBD汽車（微信號(hào)：NBD-AUTO）