截至11月25日A股收盤，金城醫(yī)藥（300233，SZ）報(bào)22.06元/股，上漲0.36%，成交1.67億元。回望股價(jià)從5月中旬開始的那一波翻倍上漲行情，以及在7月23日盤中創(chuàng)出的近5年高點(diǎn)43.87元/股，再看看如今慘遭“腰斬”的股價(jià)，金城醫(yī)藥的1.7萬名股東或許會(huì)有“恍如隔世”的錯(cuò)覺。

金城化工員工、車輛進(jìn)出口

2020年4月29日，山東省淄博市淄川區(qū)政府網(wǎng)站上一則關(guān)于涉及尼古丁生產(chǎn)業(yè)務(wù)的消息，一舉把長期在市場中默默無聞的金城醫(yī)藥推在了聚光燈之下?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，按照市場傳言金城醫(yī)藥的尼古丁200噸/年產(chǎn)能，對應(yīng)的產(chǎn)值或達(dá)60億元，這將是機(jī)構(gòu)對公司今年?duì)I收金額預(yù)測值的2倍。隨后，有關(guān)金城醫(yī)藥要涉足尼古丁項(xiàng)目的信息，在當(dāng)?shù)卣W(wǎng)站、深交所互動(dòng)易、網(wǎng)絡(luò)論壇上持續(xù)發(fā)酵，一時(shí)間市場上也出現(xiàn)了諸多看好金城醫(yī)藥的分析報(bào)告，諸如“隱形冠軍”“全球潛在尼古丁龍頭”“再造一個(gè)金城”等說法更是讓資本市場對金城醫(yī)藥的業(yè)績充滿了極大想象空間。

由于市場看好，金城醫(yī)藥的股價(jià)在兩個(gè)月時(shí)間實(shí)現(xiàn)翻倍，不過同期包括公司實(shí)控人在內(nèi)7名高管合計(jì)套現(xiàn)逾1.9億元。自此以后，金城醫(yī)藥的股價(jià)開啟單邊下跌勢頭，隨后前三季度凈利潤同比下滑50%以上，股價(jià)自7月高點(diǎn)以來最大跌幅已經(jīng)達(dá)到50%！

雖然股價(jià)出現(xiàn)如此大幅的波動(dòng)，但關(guān)于前期引爆股價(jià)大漲的尼古丁項(xiàng)目，金城醫(yī)藥至今也沒有發(fā)布任何相關(guān)的正式公告。當(dāng)初沖著尼古丁項(xiàng)目買入金城醫(yī)藥的各路投資者，只能無奈地接受股價(jià)被腰斬的命運(yùn)。那么，金城醫(yī)藥的尼古丁項(xiàng)目究竟是真是假？上市公司前期對尼古丁傳聞視而不見，是否是配合高管減持？上市公司是否又涉嫌信披違規(guī)？帶著這些疑問，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者近日展開了調(diào)查，為投資者揭開金城醫(yī)藥的尼古丁項(xiàng)目之謎。

尼古丁“引爆”股價(jià) 產(chǎn)值或達(dá)60億元

在山東省淄博市淄川區(qū)政府的官方網(wǎng)站上的“政務(wù)公開”欄目中，淄川區(qū)工業(yè)和信息化局于4月29日發(fā)布了一條題為《品牌賦能 工業(yè)企業(yè)再飛躍》的主動(dòng)公開信息。該文末尾顯示：“金城醫(yī)藥2350t/a醫(yī)藥系列中間體項(xiàng)目以技改手段優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)品體系，延伸出尼古丁、頭孢他啶系列中間體、呋喃銨鹽等療效效果顯著、毒副作用低、性能更加穩(wěn)定的新產(chǎn)品，以高技術(shù)、高質(zhì)量、高標(biāo)準(zhǔn)勇立醫(yī)藥品牌潮頭。”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從5月開始，金城醫(yī)藥涉足尼古丁業(yè)務(wù)的相關(guān)信息也在網(wǎng)絡(luò)論壇、股吧，甚至是機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要中廣泛傳播。6月5日，在淄博市政府政務(wù)公開網(wǎng)站上，淄博市行政審批服務(wù)局發(fā)布了題為《服務(wù)無小事，用心才是真》的主動(dòng)公開信息，更是讓市場對金城醫(yī)藥的尼古丁項(xiàng)目深信不疑。

文中稱：“‘我們有一個(gè)新項(xiàng)目，經(jīng)濟(jì)效益非常好，如果能搶占市場先機(jī)，就能使公司發(fā)展進(jìn)入新臺(tái)階。但是這個(gè)項(xiàng)目是國內(nèi)首次使用化工工藝技術(shù)，難度很大。’山東金城醫(yī)藥化工有限公司張總閑聊時(shí)的一句話，卻引起了市政務(wù)服務(wù)中心應(yīng)急窗口工作人員的注意。經(jīng)了解，該項(xiàng)目是年產(chǎn)200噸煙堿（尼古丁）項(xiàng)目，國內(nèi)同類項(xiàng)目少，市場前景非?？捎^，但因涉及新工藝，需要到省應(yīng)急廳進(jìn)行國內(nèi)首次使用化工工藝安全可靠性論證。為此，工作人員先后兩次幫助企業(yè)與省應(yīng)急廳協(xié)調(diào)對接，詳細(xì)了解首次工作安全論證要求，幫助企業(yè)開展新工藝小試、中試、編制安全論證報(bào)告等工作。經(jīng)過半年多的努力，該項(xiàng)目終于在5月底一次性通過省廳組織的視頻審查，成為今年全市唯一一個(gè)通過國內(nèi)首次使用化工工藝安全可靠性論證的項(xiàng)目。”

按當(dāng)?shù)卣W(wǎng)站披露的信息，金城醫(yī)藥上述尼古丁項(xiàng)目主要是公司每年2350噸醫(yī)藥系列中間體技改項(xiàng)目中的一塊，規(guī)劃尼古丁產(chǎn)能是200噸/年。按照公司的說法，生產(chǎn)的尼古丁純度可以達(dá)到99.6%，可以用于醫(yī)藥和電子煙。

記者從美國精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)商N(yùn)extGenerationLabs的官網(wǎng)上獲悉，公司銷售的化學(xué)合成尼古丁報(bào)價(jià)為4500美元/千克，一噸的價(jià)格即為450萬美元。按照目前的匯率來計(jì)算，一噸化學(xué)合成尼古丁的價(jià)格約為2963萬元人民幣。按照金城醫(yī)藥每年200噸尼古丁的產(chǎn)能來看，該項(xiàng)目每年將為公司帶來近60億元人民幣的銷售額。

這無疑給2019年全年?duì)I業(yè)總收入不到30億元的金城醫(yī)藥帶來了極大的想象空間。一時(shí)間，市場上也出現(xiàn)了諸多關(guān)于金城醫(yī)藥的分析報(bào)告，諸如“隱形冠軍”“全球潛在尼古丁龍頭”“再造一個(gè)金城”等說法沸沸揚(yáng)揚(yáng)。

而同期金城醫(yī)藥的利好還不限于此，公司隨即在6月推出了第三次3000萬~4500萬元的回購計(jì)劃。一時(shí)間金城醫(yī)藥被各路資金和熱錢追捧，從5月14的盤中最低價(jià)19.12元/股一路上漲至7月23日的盤中最高價(jià)43.87元/股，期間最高漲幅達(dá)到129%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期大盤指數(shù)和醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)的漲幅。

然而，對于尼古丁項(xiàng)目這個(gè)令公司股價(jià)產(chǎn)生如此巨大波動(dòng)的重大事件，金城醫(yī)藥至今仍未公告作出解釋或澄清，同樣引起了部分股民的疑問。不過在另一方面，金城醫(yī)藥在互動(dòng)易平臺(tái)上倒是多次回答投資者關(guān)于該項(xiàng)目的提問，例如“該項(xiàng)目正在有序推進(jìn)中”“投產(chǎn)時(shí)間尚待根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度情況確定”“（項(xiàng)目）工藝已經(jīng)過相關(guān)評審，目前正在進(jìn)行項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備工作”等。

除了互動(dòng)易平臺(tái)外，金城醫(yī)藥董秘朱曉剛還在“山東轄區(qū)上市公司2020年度投資者網(wǎng)上集體接待日”明確回答，“煙堿（尼古丁）項(xiàng)目的樣品已得到核心客戶的確認(rèn)”，并確認(rèn)悅刻等知名電子煙廠商已和公司洽談尼古丁項(xiàng)目。

7名高管合計(jì)套現(xiàn)1.93億 律師：涉嫌構(gòu)成信披違規(guī)

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，5月中旬至7月下旬，金城醫(yī)藥股價(jià)演繹翻倍行情，同時(shí)公司包括實(shí)控人在內(nèi)的7名高管卻借此機(jī)會(huì)大幅減持套現(xiàn)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，記者統(tǒng)計(jì)的金城醫(yī)藥高管減持如下：

2020年5月27日~5月29日，金城醫(yī)藥總經(jīng)理、副董事長張學(xué)波通過集中競價(jià)交易減持120萬股，減持比例0.3087%，套現(xiàn)約2860萬元，減持后持股比例降至1.343%。

2020年5月27日~5月29日，金城醫(yī)藥副總經(jīng)理、董秘朱曉剛通過集中競價(jià)交易減持10.8萬股，套現(xiàn)約256萬元，減持后持股比例降至0.0834%。

2020年6月9日及6月19日，公司大股東金城實(shí)業(yè)及一致行動(dòng)人趙鴻富通過大宗交易的方式合計(jì)減持513萬股，占公司總股本的1.3048%。據(jù)記者計(jì)算，此次減持總共套現(xiàn)約1.48億元。

2020年6月19日，公司董事鄭庚修減持40萬股，套現(xiàn)約1100萬元。

2020年7月16日，金城醫(yī)藥副總經(jīng)理?xiàng)钚蘖镣ㄟ^集中競價(jià)交易減持2萬股，套現(xiàn)約81.3萬元。同日，金城醫(yī)藥財(cái)務(wù)總監(jiān)孫瑞梅通過集中競價(jià)交易減持2.28萬股，套現(xiàn)約94萬元。同日，金城醫(yī)藥副總經(jīng)理崔希禮通過集中競價(jià)交易減持2萬股，套現(xiàn)約80萬元。

據(jù)記者計(jì)算，上述金城醫(yī)藥7名高管累計(jì)套現(xiàn)約1.93億元。記者以投資者身份致電金城醫(yī)藥證券辦人士，對方表示：“公司高管這些年一直沒有減持，今年幾個(gè)高管減持的股份都不一樣。例如，總經(jīng)理張學(xué)波的兒子一直要在上海買房，已經(jīng)好幾年了，一直沒有錢。這正好，公司股價(jià)漲上去了一點(diǎn)，上海那邊也在催著交錢。而且張總有質(zhì)押，每年要交利息的，所以沒有辦法（必須減持）。其他幾個(gè)高管可能確實(shí)有資金需求，而且減得都不多，（他們）也是認(rèn)為公司的股價(jià)沒有問題，還能往上走走。”

同時(shí)，該證券辦人士還表示：“實(shí)控人（指趙鴻富）有質(zhì)押，他的質(zhì)押比例是一直在降低的，減持后的錢全部用來解除質(zhì)押了。”

值得注意的是，就在上述股價(jià)翻倍、同期高管“精準(zhǔn)”減持期間，金城醫(yī)藥還推出了第三次回購方案。6月19日，金城醫(yī)藥公告稱，公司擬以集中競價(jià)交易的方式，采用自有資金或自籌資金3000萬~4500萬元，自公司股東大會(huì)審議通過回購股份方案之日起6個(gè)月內(nèi)，以不超過35元/股回購公司股份。

對于上述舉動(dòng)，金城醫(yī)藥上述證券辦人士表示：“公司雖然推出第三次回購方案金額在3000萬~4500萬元，但公司每天的成交量基本都在1億元以上。另外，我可以很負(fù)責(zé)任地告訴你，公司的回購期間，跟高管的減持期間完全是錯(cuò)開的，不會(huì)重合。”

就金城醫(yī)藥至今未公告解釋或澄清尼古丁項(xiàng)目，且數(shù)位高管在此期間陸續(xù)高位減持，上海久誠律師事務(wù)所主任、首席合伙人許峰在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示：“公司層面應(yīng)該給出明確的解釋，披露項(xiàng)目的具體進(jìn)展和是否存在，否則可能會(huì)涉嫌誤導(dǎo)性陳述，甚至結(jié)合高管減持來看，不排除有操縱股價(jià)的嫌疑。信息披露要遵循實(shí)質(zhì)性原則，一切可能對股價(jià)產(chǎn)生重大影響的信息都要及時(shí)披露。即使剛開始的時(shí)候可能沒有觸及信息披露標(biāo)準(zhǔn)，但在后續(xù)推進(jìn)過程中，公司已經(jīng)知悉該項(xiàng)目可能對股價(jià)產(chǎn)生影響，對于相應(yīng)的進(jìn)展信息應(yīng)該履行信息披露義務(wù)。”

對于金城醫(yī)藥在高管減持期間還推出第三次回購方案，許峰對記者補(bǔ)充稱；“這些組合動(dòng)作，很可能都是配合高管減持的，但這需要監(jiān)管層去調(diào)查核實(shí)，外部也僅僅能提出一些懷疑。這存在利用上市公司資金維護(hù)股價(jià)、掩護(hù)高管及重要股東減持之嫌。”

上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師也對記者表示：“在市場傳聞已經(jīng)引發(fā)公司股價(jià)大幅波動(dòng)的情況下，上市公司有義務(wù)通過公告方式對該傳聞所涉事項(xiàng)進(jìn)行說明。未及時(shí)履行信息披露義務(wù)的，已涉嫌構(gòu)成信息披露違規(guī)。”他指出，如果5月份關(guān)于金城醫(yī)藥尼古丁項(xiàng)目的傳聞是真的，那么這是公司沒有合規(guī)披露；但如果是公司故意發(fā)布虛假信息、影響股價(jià)，并且有主觀故意的話，那么就構(gòu)成了操縱市場。

王智斌補(bǔ)充稱，根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》，金城醫(yī)藥涉嫌違反第三十條，即“發(fā)生可能對上市公司證券交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。”

實(shí)探尼古丁項(xiàng)目 公司：環(huán)評快通過了，預(yù)計(jì)明年年底投產(chǎn)

從今年最新的三季報(bào)看，金城醫(yī)藥前三季度營收19.37億元，同比下滑1.4%；歸母凈利潤2.077億元，同比下滑52.25%，而期間尼古丁項(xiàng)目仍然未得到公司的正式公告。在多重利空消息影響下，金城醫(yī)藥自7月23日43.87元/股高點(diǎn)開啟了單邊下跌勢頭，當(dāng)前股價(jià)已經(jīng)跌至22元/股附近，近4個(gè)月時(shí)間股價(jià)已經(jīng)被“腰斬”。

事情的真相究竟是怎么樣的？2020年11月7日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者前往該尼古丁項(xiàng)目的實(shí)施方、金城醫(yī)藥全資子公司——金城醫(yī)藥化工有限公司（以下簡稱金城化工），試圖為廣大投資者揭開該尼古丁項(xiàng)目的神秘面紗。

11月8日周日上午，記者以投資者身份，在一位金城化工副總經(jīng)理的帶領(lǐng)下進(jìn)入廠區(qū)，隨后公司證券辦人士專程趕來接見記者。

在近一小時(shí)的交流中，該證券辦人士告訴記者，公司的尼古丁項(xiàng)目是在推進(jìn)當(dāng)中，目前該項(xiàng)目的環(huán)境影響報(bào)告已經(jīng)在公司官方網(wǎng)站上公示。此外，公司已經(jīng)在金城化工廠區(qū)南邊拿到新的地塊，等土地審批程序完成后，預(yù)計(jì)本月中旬便可以動(dòng)工開建。公司預(yù)計(jì)將在2021年年中完成“年產(chǎn)200噸煙堿項(xiàng)目”車間的建設(shè)，并在2021年年底投產(chǎn)。該人士還向記者補(bǔ)充稱，公司的尼古丁項(xiàng)目并非從煙草里提取尼古丁，而是運(yùn)用化學(xué)合成方法生產(chǎn)，純度可以達(dá)到99.6%，公司計(jì)劃將化學(xué)合成尼古丁用于電子煙和醫(yī)藥兩個(gè)領(lǐng)域。

隨后，記者在金城醫(yī)藥的官網(wǎng)上找到了一份長達(dá)467頁的《山東金城醫(yī)藥化工有限公司2350t/a醫(yī)藥系列中間體項(xiàng)目（一期）環(huán)境影響報(bào)告書》（征求意見稿）（以下簡稱征求意見稿），發(fā)布日期為11月3日。

記者以金城醫(yī)藥投資者身份致電該項(xiàng)目的環(huán)評單位——山東海美儂項(xiàng)目咨詢有限公司。環(huán)評單位人士向記者表示，該征求意見稿公示滿了5個(gè)工作日后，便會(huì)送審到淄博市生態(tài)環(huán)境局，審批通過便會(huì)在淄博市生態(tài)環(huán)境局官網(wǎng)上公示。該人士向記者透露，金城醫(yī)藥這個(gè)“2350t/a醫(yī)藥系列中間體項(xiàng)目”的所有子項(xiàng)目都要進(jìn)行評審，并且當(dāng)局會(huì)召開專家評審會(huì)，如果有問題便需進(jìn)行整改，評審?fù)瓿珊?，環(huán)評單位會(huì)根據(jù)專家意見進(jìn)行修改。

之后，記者又以投資者身份致電金城醫(yī)藥，公司證券辦人士表示：“對于這個(gè)醫(yī)藥系列中間體項(xiàng)目，大家比較關(guān)心的是煙堿。煙堿屬于劇毒物，山東省已經(jīng)派了專家組進(jìn)行工藝的審核，這個(gè)審核已經(jīng)通過，然后我們后面才啟動(dòng)的安評、環(huán)評這些程序。相關(guān)的材料已經(jīng)上報(bào)，目前來看通過的可能性還是極大的，快通過了。”

“目前來說，（公司合成的）尼古丁既可以用于電子煙，也可以用于醫(yī)藥，但這兩個(gè)領(lǐng)域?qū)Γ峁哦。┘兌鹊囊蟛灰粯?。一般用于電子煙的尼古丁，純度要達(dá)到99.5%，目前我們的（尼古丁樣品）足以（滿足要求）。我們的尼古丁是化學(xué)合成，做出來之后能達(dá)到99.6%的純度，所以對于電子煙來說綽綽有余，這一點(diǎn)下游的客戶也驗(yàn)證過，是完全沒有任何問題的。而且，現(xiàn)在市場上電子煙的需求非常大，供小于求。所以等尼古丁產(chǎn)品推出后，我們第一步是供給電子煙，這會(huì)帶來銷售收入。另一方面，尼古丁也可以用作醫(yī)藥用，但醫(yī)用尼古丁的價(jià)格相對更高，同時(shí)對純度的要求也要更高，需要達(dá)到99.9%。我們現(xiàn)在的工藝提取出來的尼古丁距離這個(gè)純度標(biāo)準(zhǔn)差距也不大。公司將先滿足電子煙的需求，同時(shí)提高技術(shù)工藝，再慢慢打入醫(yī)藥領(lǐng)域。尼古丁項(xiàng)目等安評、環(huán)評通過后，馬上進(jìn)入土建程序，預(yù)計(jì)要到明年下半年才能投產(chǎn)，公司會(huì)抓緊提升速度。”該人士向記者補(bǔ)充道。

記 / 者 / 手 / 記

提高上市公司信披質(zhì)量要多管齊下

通過記者的實(shí)地調(diào)研發(fā)現(xiàn)，金城醫(yī)藥的尼古丁項(xiàng)目即使存在，按照最快的進(jìn)展也要到明年底才能投產(chǎn)，而尼古丁屬于劇毒物，環(huán)評是否能夠通過也存在很大的不確定性。

誠然，由于該產(chǎn)品具有較高準(zhǔn)入門檻，且終端產(chǎn)品售價(jià)高，項(xiàng)目一旦投產(chǎn)，想必會(huì)成為金城醫(yī)藥基本面的重大看點(diǎn)，而這也是前期金城醫(yī)藥股價(jià)被爆炒的核心邏輯。

但是對于一個(gè)明年底投產(chǎn)，且存在重大不確定性的項(xiàng)目，前期金城醫(yī)藥為什么要任由傳聞滿天飛呢？為什么不在公告里面正式披露以及提示風(fēng)險(xiǎn)呢？股價(jià)爆炒短期翻倍后，包括實(shí)控人在內(nèi)的核心高管密集減持，不由得讓人懷疑金城醫(yī)藥上述行為是在借傳聞刺激股價(jià)，掩護(hù)眾高管集體出逃。而對于不明真相的投資者來說，當(dāng)初因看好尼古丁項(xiàng)目買入金城醫(yī)藥，目前卻不得不面對股價(jià)被腰斬的結(jié)果。由于公司信息披露不透明，中小股東的損失又該誰來承擔(dān)呢？

2020年4月，備受市場期待的創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制方案出爐，中國資本市場深刻變革的征程再次迎來關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。注冊制的核心在于信息披露公開透明，在注冊制即將全市場推廣的背景下，提高信披質(zhì)量成為監(jiān)管層常抓不懈的重要工作之一。因此提高信披質(zhì)量，既需要從信披規(guī)則完善入手，也需要加大對規(guī)則執(zhí)行的監(jiān)督，并及時(shí)對信披違法違規(guī)行為進(jìn)行查處，強(qiáng)化上市公司董監(jiān)高等關(guān)鍵核心人員信披意識(shí)。

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