每經記者 張明雙    每經編輯 梁梟    

繼致遠裝備成功過會后，又有一家車載LNG（液化天然氣）供氣系統生產商沖刺IPO。近日，山東奧揚新能源科技股份有限公司（以下簡稱奧揚科技）已獲深交所問詢。公司招股書（申報稿）顯示，奧揚科技擬通過創(chuàng)業(yè)板上市募集資金4.59億元，除用來擴大現有產能外，還計劃投資氫能及CNG供氣系統，以調整和優(yōu)化現有產品結構。

報告期內，奧揚科技90%以上的主營業(yè)務收入來自車載LNG供氣系統，主營產品結構較為單一，受到產業(yè)政策、油氣價差等因素影響，奧揚科技的業(yè)績呈現一定的波動性。由于2018年業(yè)績未達對賭協議預期，奧揚科技大股東蘇偉曾以0元/股的對價向多位股東轉讓股權。

毛利率逐年下降

奧揚科技的下游客戶主要為天然氣商用車整車廠商，最終用戶為物流企業(yè)或個體運輸用戶。油氣價差是影響最終用戶選擇購買天然氣商用車或柴油商用車的關鍵因素。受國家環(huán)保產業(yè)政策、油氣價差波動等因素影響，奧揚科技的業(yè)績呈現一定波動性。

2017年～2019年，奧揚科技營業(yè)收入分別為4.78億元、3.57億元、6.27億元，凈利潤分別為4269.32萬元、2095.21萬元、4921.73萬元，出現先降后升的情況。從主營產品結構來看，車載LNG供氣系統是其最大收入來源，分別實現收入4.31億元、3.42億元、6.06億元，占主營收入比重為90.46%、96.47%、96.93%，主營產品相對單一。

重卡行業(yè)成為LNG汽車最重要的應用領域。據奧揚科技招股書（申報稿），從產量滲透率來看，2012年至2019年，我國天然氣重卡市場滲透率從2.72%提高至10.00%?？傮w來看，天然氣重卡市場滲透率仍處于較低水平，未來市場提升空間巨大。

但是LNG供氣行業(yè)也面臨著利潤空間收窄的挑戰(zhàn)。按照奧揚科技所述，公司向下游客戶轉嫁成本波動的能力較弱，同時整車廠商采取降價促銷的方式，壓低了上游零部件廠商的利潤空間。

2017年～2019年，奧揚科技的主營業(yè)務毛利率分別為29.87%、22.94%、22.51%，呈逐年下降趨勢。

而且從需求端來看，重卡領域也出現了純電動、混合動力等新能源產品，包括一汽解放、陜汽、大運汽車等整車廠商都已有相應車型亮相，還有更多汽車廠商正在布局，未來將蠶食LNG重卡的市場份額。而奧揚科技主營收入較為依賴單一產品車載LNG供氣系統，或許會面臨市場需求下降的風險。

不過，奧揚科技已經著手氫能源項目，以調整和優(yōu)化產品結構。按照IPO計劃，奧揚科技擬投入1.29億元募集資金用于“氫能及CNG供氣系統產業(yè)化建設項目”，該項目產能完全釋放后，將實現新增氫氣瓶1.2萬只/年，CNG氣瓶1.7萬只/年。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

2018年業(yè)績未達對賭預期

此次沖刺創(chuàng)業(yè)板IPO，并非奧揚科技第一次涉足資本市場。2016年8月，奧揚科技就已在新三板掛牌。不過新三板流動性較差，奧揚科技并未進行股權融資，直到2017年6月從新三板摘牌，公司也只有兩位股東，分別為實際控制人蘇偉，及其持股93.33%的諸城奧揚新能源有限公司（以下簡稱諸城奧揚新能源），持股比例分別為80%、20%。

2017年10月份，奧揚科技獲得5位投資者增資，其中上海羋隆以貨幣出資4000萬元，海寧海睿以貨幣出資2000萬元，自然人由賽以貨幣出資4000萬元，三足投資以貨幣出資500萬元，福奧圣通以房屋建筑物、土地使用權、貨幣資金合計出資4807萬元。

在增資的同時，還有部分投資者通過股權轉讓的方式成為奧揚科技股東。2017年9月至2018年3月，諸城奧揚新能源分別向海寧海睿、郝群、宋飛、民生投資、徐磊、魯信尤洛卡、精準信息等投資者轉讓奧揚科技部分股權，轉讓價格為23元/股。

截至招股書（申報稿）簽署日，奧揚科技股權結構

圖片來源：招股書（申報稿）截圖

就上述增資及股權轉讓協議，蘇偉、諸城奧揚新能源先后與對應的增資方、股權受讓方簽署了對賭協議，包括業(yè)績承諾和補償、回購、股權轉讓價格調整條款、優(yōu)先認購權及優(yōu)先受讓權、隨售權、優(yōu)先清算權等相關事宜。具體對賭條款并未在招股書（申報稿）中披露。

不過，因市場環(huán)境等因素，奧揚科技經營情況未達到上述對賭協議約定的業(yè)績預期。2018年，奧揚科技營業(yè)收入和凈利潤都出現了大幅下滑，主要原因為2017年末LNG價格暴漲影響，天然氣重卡終端需求減少，導致產品銷量下降幅度較大。

2019年8月，蘇偉、諸城奧揚新能源向10位投資者，以0元/股價格轉讓奧揚科技股份，并重新約定了對賭協議條款。2020年7月，在奧揚科技申報IPO之前兩個月，各方一致同意解除2019年8月簽署的補充協議，奧揚科技之前的對賭協議已清理完畢。

就IPO相關事宜，《每日經濟新聞》記者于今日（11月26日）致電奧揚科技并發(fā)送了采訪郵件，但截至發(fā)稿未獲回復。

封面圖片來源：攝圖網