12月1日，裕同科技發(fā)布最新業(yè)績預告，預計2020年實現凈利潤10.97億元~12.02億元，凈利潤同比增長5.00%-15.00%。同日，開源證券發(fā)了篇對裕同科技的研究報告，給了公司“買入（維持）”評級。有意思的是前一個交易日，裕同科技差點跌停，大跌9.69%。 裕同科技的多空分歧很大，連續(xù)兩個交易日股票成交量保持在相對“巨量”的水平，今天“牛人重倉”欄目就來聊聊它。 這個公司最近的焦點事件：“裕同轉債”即將退市，給公司股價帶來擾動。 這個公司的看點：北向資金今年一路增持，三季度持股達到了逾3244萬股，在機構持股排行榜中名列第一。 公司焦點事件：“裕同轉債”要退市了 12月1日，裕同科技發(fā)布“裕同轉債”贖回實施的第三次公告，截至2021年1月4日收市后尚未實施轉股的“裕同轉債”將按照100.30元/張的價格強制贖回。 這是什么意思？裕同轉債（128104）12月1日的收盤價是117.441元/張，如果按100.30元/張贖回，沒有轉股的“裕同轉債”持有人就虧大了。 轉股是不是劃算呢？公司于2020年4月7日公開發(fā)行了1,400.00萬張可轉換公司債券，每張面值100元，發(fā)行總額140,000.00萬元。“裕同轉債”自2020年10月13日起可轉換為公司股份，“裕同轉債”的轉股價格為23.24元/股。 據公開披露，裕同轉債（128104）最新規(guī)模是13.06億元，假如投資者選擇全部轉股，流通盤要在目前的基礎上增加近5620萬股。而且裕同科技（002831）12月1日的收盤價是27.64元，轉股之后理論上說可以賺到4.4元的差價。持有可轉債的老投資者，如果不轉股，只以12月1日收盤價估算，每張可轉債要賠17.141元。 這或許影響了投資人的預期，11月30日，裕同科技突然放量9倍以上，成交6.36億元，大跌9.69%。 從公開披露轉股情況上看，截至11月30日累計轉股數量是405.12萬股，當天新增281.01萬股，轉股金額6530.77萬元，轉股價23.24元/股。 更有意思的是，拿出計算器一算，假如筆者現在買入100張“裕同轉債”，支付成本11744.1元。100張可轉債理論上可以換430股，按目前的27.64元估算市值是11885.2元?！安顑r”是141.1元，大約是投入成本的1.2%。筆者支付手續(xù)費和各項費用之后估計也沒什么賺頭，所以從這個角度看，可轉債的收盤價與目標股的收盤價之間已經沒有套利的空間。 如果持有可轉債的老投資者不贖回，全部轉股后流通盤大約增加5620萬股，那剩下最大概率的事件就是坐等流通盤擴大。正股漲，投資者轉股；正股小跌，只要不破轉股價，中簽的原始投資者還是可以“保本”。 如果1月4日以前，裕同科技股價跌破23.24元，那持有可轉債的原始中簽的投資者還是選擇贖回比較劃算，雖然沒賺到錢起碼能夠保本，但這對公司來說就意味著要拿現金出來贖回。裕同轉債最新規(guī)模是13.06億元，多數持有人還在觀望，對于上市公司來說，23.24元的轉股價非常關鍵。 同樣重要的是持有可轉債的投資者結構，從公開披露的基金持倉上看，前五名合計持倉31.56萬張，跟1400萬張比起來并不占絕對優(yōu)勢。 裕同科技是做什么業(yè)務的呢？ 公司半年報披露，公司主要產品為紙質包裝、植物纖維制品、精密塑膠、標簽、功能材料模切和文化創(chuàng)意印刷產品等。公司服務的客戶涵蓋消費電子、智能硬件、煙酒、大健康、化妝品、食品和奢侈品等多個行業(yè)。 其中，紙質包裝產品為精品盒、說明書和紙箱等；精密塑料產品為化妝品包裝的泵及其他精密塑膠件，功能材料模切產品為緩沖墊片、減震泡棉、保護膜和防塵網布等；文化創(chuàng)意印刷產品為個性化定制印刷產品、漢紙印刷產品和廣宣品等。 據最新的信息披露，公司業(yè)績連續(xù)三個季度增長。公司凈利潤較去年同期上升的主要原因為：1、公司積極開拓市場取得成效以及前期布局的產能逐步釋放，2020年度營業(yè)收入預計增長15%~20%；2、公司實施精細化運營管理效果顯著，報告期內，在新冠疫情以及原材料價格持續(xù)上漲的雙重不利因素影響下，實現了業(yè)績的穩(wěn)定增長。 機構持股：北向資金持有3244萬股 裕同科技2019年1月18日股價見上市以來低點，整體上看是振蕩上升的走勢，只是振幅比較大，有點像過山車。從機構持股情況上看，機構的持倉也是變化很大。 最顯著的變化就是三季度機構持股名單中“香港中央結算有限公司”登上了“機構一哥”的寶座，合計持股約3244萬股，占流通股的3.70%。 “香港中央結算有限公司”何許人也？即是深股通，境外投資者，傳說中的北向資金是也。 今年一季度“香港中央結算有限公司”上榜，每個季度公布的數據顯示都在增持，最后力壓鴻富錦精密工業(yè)（深圳）有限公司成為“一哥”，三季度持股末持股數量3244萬股。 此外，上海君和立成投資管理中心成功也吸引了筆者的關注，因為這個名字之下有三只產品進入“其他機構”排行榜。 值得注意的是，西藏信托旗下的“智臻41號集合資金信托計劃”從榜單里面消失了，在2019年中報的時候該信托計劃曾經持股2193.534萬股，在“其他機構”排行榜中曾名列第二。 基金持倉方面，三季度仍有23只基金持有5852.45萬手，占流通盤的6.67%。 從最近三個季度的基金持股比例上看，一季度持股4.70%，二季度持股7.39%，三季度持股6.67%。 其中，交銀阿爾法核心混合持股量第一，持有流通股1377.497萬股。不過，跟二季度比起來，基金經理何帥減持了251.83萬股。 另外，何帥管理的三只基金都持有裕同科技，分別是1377.5萬股、877.84萬股和407.59萬股。 三季度“交銀阿爾法核心混合”基金累計凈值增長率8.02%，季度業(yè)績在每日經濟新聞基金數據庫中名列2301名。 開源證券呂明發(fā)布研究報告，標題為《業(yè)績預告符合預期，短期擾動帶來長期布局機會》。主要觀點：“2020年業(yè)績預告符合預期，可轉債贖回逐步落地，維持‘買入’評級”；“3C業(yè)務：增速有望逐步回升，未來前景廣闊，盈利能力有望逐步企穩(wěn)”；“多元業(yè)務：從疫情影響中逐步恢復，‘1+N’布局順利推進”。 呂明認為：“公司近期發(fā)布可轉債強制贖回公告，在交易層面對股價造成擾動，但我們認為無礙公司長期價值。維持盈利預測，預計2020~2022年公司歸母凈利潤為11.7/15.3/19.2億元，對應EPS為1.34/1.75/2.19元，當前股價對應PE分別為20/15/12倍，維持‘買入’評級。” （本文僅供參考，不構成買賣依據，入市風險自擔）