每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 湯 輝    

11月20日，廣州市聚賽龍工程塑料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱聚賽龍）發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板IPO問詢回復(fù)函，并同步更新了招股說明書。

9月18日，聚賽龍的上市材料獲得受理，該公司的主要產(chǎn)品是改性塑料。數(shù)據(jù)顯示，其2019年改性塑料產(chǎn)能是11.2萬噸，市場(chǎng)占有率不足1%，與此同時(shí)，由于所處行業(yè)的上下游企業(yè)規(guī)模較大，聚賽龍議價(jià)能力相對(duì)較弱，報(bào)告期內(nèi)，其改性塑料的毛利率在15%~18%區(qū)間浮動(dòng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，和國(guó)內(nèi)很多行業(yè)一樣，改性塑料行業(yè)也存在著“大行業(yè)、小公司”的情況：2017年~2019年，國(guó)內(nèi)改性塑料市場(chǎng)產(chǎn)量分別為1676萬噸、1783萬噸和1955萬噸，市場(chǎng)容量巨大。同時(shí)，相關(guān)企業(yè)規(guī)模普遍偏小，產(chǎn)量超過3000噸的企業(yè)僅有70余家。

市場(chǎng)占有率較低

聚賽龍的改性塑料產(chǎn)品，主要應(yīng)用在家用電器及汽車領(lǐng)域。最近三年，聚賽龍營(yíng)業(yè)收入分別為6.69億元、8.68億元、9.99億元，凈利潤(rùn)分別為2238.26萬元、2784.15萬元、4752.61萬元。2020年1月~9月，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)分別是7.56億元和6126.76萬元（未經(jīng)審計(jì)），實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

聚賽龍?jiān)谡泄蓵斜硎?，我?guó)改性塑料市場(chǎng)空間巨大，雖然下游家電和汽車行業(yè)在短期因素的影響有所波動(dòng)，但受“以塑代鋼”、汽車輕量化、家電消費(fèi)升級(jí)等發(fā)展趨勢(shì)的帶動(dòng)，改性塑料市場(chǎng)需求仍然會(huì)保持持續(xù)增長(zhǎng)。

市場(chǎng)較大的同時(shí)，行業(yè)集中度很低。招股書統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)龍頭企業(yè)金發(fā)科技（600143，SH）的市場(chǎng)占有率約8%，此外普利特（002324，SZ）、道恩股份（002838，SZ）、國(guó)恩股份（002768，SZ）市場(chǎng)占有率在1%以上。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，2017年~2019年，聚賽龍的改性塑料產(chǎn)能分別是8萬噸、9.4萬噸以及11.2萬噸，產(chǎn)能利用率分別是89.06%、90.78%、89.74%。同時(shí)，聚賽龍于安徽省蕪湖市投資新建華東生產(chǎn)基地，其中一期工程已于2020年4月建成，規(guī)劃產(chǎn)能為年產(chǎn)改性塑料3萬噸，并逐步開始試生產(chǎn)。聚賽龍披露，2017年~2019年，公司的市場(chǎng)占有率分別是0.43%、0.48%以及0.61%。

根據(jù)招股說明書，聚賽龍IPO擬募資3.6億元，其中2億元投向華東生產(chǎn)基地二期建設(shè)項(xiàng)目，8000萬元投向華南生產(chǎn)基地二期建設(shè)項(xiàng)目，8000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。聚賽龍預(yù)計(jì)稱，募投項(xiàng)目將新增15萬噸的改性塑料產(chǎn)品產(chǎn)能。

議價(jià)能力弱、毛利率低

聚賽龍?jiān)谡泄蓵信?，其所處的改性塑料行業(yè)，具備明顯的“中間產(chǎn)品”特征，無論是面對(duì)上游的供應(yīng)商，還是面對(duì)下游的客戶端，均不具有議價(jià)優(yōu)勢(shì)。

上游自不必提，改性塑料的原材料屬于石油衍生品，與國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)的趨同性較強(qiáng)，這類供應(yīng)商主要為大型石化企業(yè)，具有較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)嫁能力，因此，改性塑料生產(chǎn)廠商與上游供應(yīng)商的議價(jià)能力相對(duì)較弱。

下游方面，聚賽龍的產(chǎn)品主要應(yīng)用在家電及汽車，客戶包括美的集團(tuán)、蘇泊爾、格蘭仕集團(tuán)、海信集團(tuán)、豐田集團(tuán)、東風(fēng)集團(tuán)等知名企業(yè)，改性塑料的行業(yè)集中度原本就低，疊加下游客戶規(guī)模較大，對(duì)供應(yīng)商的選擇空間也比較大等因素影響，聚賽龍對(duì)下游客戶的議價(jià)能力同樣處于劣勢(shì)。

不過，聚賽龍也表示，上游市場(chǎng)國(guó)內(nèi)擴(kuò)能增速遠(yuǎn)大于需求增速，競(jìng)爭(zhēng)將趨向白熱化，價(jià)格下降空間較大，公司具有較大的選擇空間；下游方面，客戶對(duì)改性塑料性能和質(zhì)量的要求很高，對(duì)供應(yīng)商規(guī)模、技術(shù)實(shí)力等均有一定要求，同時(shí)，公司與下游客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，改性塑料企業(yè)毛利率普遍偏低，以2019年各大上市公司數(shù)據(jù)為例，金發(fā)科技毛利率為18.91%，普利特、道恩股份、國(guó)恩股份毛利率分別為19.74%、14.17%以及17.32%。

2015年~2019年及2020年前3月，聚賽龍銷售毛利率分別為20.36%、19.21%、15.47%、14.25%、15.82%、14.37%，2017年以后毛利率下滑較多，聚賽龍方面表示，2017年整個(gè)原料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，特別是2017年下半年，PP、ABS等原料市場(chǎng)價(jià)格較2016年呈現(xiàn)較大漲幅。

不過，今年初在疫情影響下，聚賽龍也切入防疫產(chǎn)品領(lǐng)域，其今年前三季度共銷售熔噴料產(chǎn)品合計(jì)5817.14萬噸，實(shí)現(xiàn)銷售金額9356.13萬元，收入占比達(dá)12.24%，毛利率達(dá)43.16%。

聚賽龍?jiān)陲L(fēng)險(xiǎn)提示中也提到，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化、上游原材料的價(jià)格變動(dòng)、下游客戶的價(jià)格壓力、公司核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和持續(xù)創(chuàng)新能力、人力資源成本等多個(gè)因素都將影響公司毛利率水平。

近日，記者通過郵件及電話嘗試采訪，但未收到回復(fù)。