每經(jīng)記者 文多    每經(jīng)編輯 湯輝    

2020年12月22日，創(chuàng)業(yè)板上市委2020年第58次審議會議于召開，4家首發(fā)上會公司全部通過。它們是：無錫江南奕帆電力傳動科技股份有限公司（以下簡稱江南奕帆）、廣東申菱環(huán)境系統(tǒng)股份有限公司、江蘇博云塑業(yè)股份有限公司（以下簡稱博云塑業(yè)）、西安中熔電氣股份有限公司。

會上，江南奕帆、博云塑業(yè)均被問起了一個相似的問題：公司毛利率高于同行，啥原因，合理嗎，可持續(xù)嗎？

先看江南奕帆。該公司從事專業(yè)定制化微特減速電機的研發(fā)、制造和銷售，主要產(chǎn)品包括輸配電行業(yè)儲能減速電機及房車減速電機，產(chǎn)品應(yīng)用于輸配電高壓開關(guān)和房車配件領(lǐng)域。

從公司招股書（上會稿）可以看出，江南奕帆主營業(yè)務(wù)毛利率在報告期內(nèi)一直在53%以上，始終高出同行業(yè)可比公司10個百分點以上。

圖片來源：招股書（上會稿）截圖

公司在招股書中，曾解釋過與3家可比公司有哪些產(chǎn)品可比以及毛利潤較高之原因。

首先是相比于新宏泰，江南奕帆認(rèn)為自身減速電機產(chǎn)品銷量更多，對生產(chǎn)過程中的產(chǎn)品成本更容易把控，故毛利率相對更高。而對另外兩家公司，江南奕帆認(rèn)為它們與自身產(chǎn)品區(qū)別較大，因此差異也較大。

雖然之前進行了產(chǎn)品可比性的詳細(xì)描述，但在上市審議會上，江南奕帆再次被要求說明毛利率較高的合理性及可持續(xù)性。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在江南奕帆的招股書中，關(guān)于毛利率的披露的確很多，如將其作為關(guān)鍵詞搜索，搜索結(jié)果可達(dá)到400余次，數(shù)倍于其它公司。

而江南奕帆的毛利率也確實存在一些較具特色之處。其中之一即ODM模式產(chǎn)品毛利率高于自有品牌產(chǎn)品。

江南奕帆的產(chǎn)品以自有品牌為主，也存在少量ODM模式產(chǎn)品。從公司披露的數(shù)據(jù)來看，公司ODM業(yè)務(wù)雖然收入金額不如自主品牌業(yè)務(wù)，但無論收入金額或占比都在穩(wěn)步上升。而且，一反自主品牌毛利率通常更高的常規(guī)情況，江南奕帆ODM業(yè)務(wù)毛利率長期高出自有品牌毛利率8個百分點以上。

圖片來源：招股書（上會稿）截圖

對此，公司給出了解釋，如：ODM銷售模式儲能電機銷售毛利率較高主要系ODM儲能減速電機向伊頓集團等境外公司銷售，均屬于定制化銷售，定價較高，導(dǎo)致毛利率較高，拉升了整體毛利率。

博云塑業(yè)，是另一家因毛利率高出同行而在會上被詢問的公司。該公司主要從事改性塑料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

博云塑業(yè)的同行中有不少今年名噪一時的公司，比如金發(fā)科技、道恩股份。

圖片來源：招股書（上會稿）截圖

然而，今年股價最高漲5倍的大牛股道恩股份，在今年上半年之前，主營業(yè)毛利率也一直低于博云塑業(yè)5個百分點以上。金發(fā)科技毛利率更是從未超越博云塑業(yè)。

對此，博云塑業(yè)簡單分析稱：是由公司自身的定位和發(fā)展戰(zhàn)略、技術(shù)水平、產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)等各方面因素綜合決定。

這顯然還沒說服上市委委員，此事也在會上再次被問起。上市委還要求博云塑業(yè)在下一版招股書中補充披露具體原因。

封面圖片來源：視覺中國