每經(jīng)記者 張瀟尹    每經(jīng)編輯 魏官紅    

2020年，醫(yī)藥板塊得到了市場高度關(guān)注和資本的青睞。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月18日，醫(yī)藥行業(yè)近一年漲幅達40.3%。疫情無疑抬高了醫(yī)藥行業(yè)天花板，在此背景下，哪些標的或?qū)⑹芤妫繃C券相關(guān)研報指出，站在后疫情時代，核心醫(yī)藥資產(chǎn)仍將長期處在具有配置價值和具有估值溢價的形態(tài)之下。

恒瑞醫(yī)藥（600276，SH）作為A股醫(yī)藥行業(yè)市值“老大”，其股價在2020年表現(xiàn)不俗。截至12月19日收盤，恒瑞醫(yī)藥近一年股價漲幅近50%。

機構(gòu)看好：創(chuàng)新腫瘤藥是增長主力

平安證券研究所數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第三季度末，有658家公募基金持倉恒瑞醫(yī)藥，持股的公募基金數(shù)占醫(yī)藥行業(yè)首位。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年第三季度末，公司的機構(gòu)持股比例合計達75.76%。

業(yè)績方面，恒瑞醫(yī)藥今年前三季度實現(xiàn)營收194.13億元，同比增長14.57%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤41.41億元，同比增長17.11%。

分板塊來看，創(chuàng)新腫瘤藥是公司增長的主要動力?？鼓[瘤藥方面，公司PD-1、吡咯替尼和硫培非格司亭實現(xiàn)醫(yī)保放量；綜合產(chǎn)品線、造影劑產(chǎn)品線和麻醉藥產(chǎn)品線隨著疫情趨緩，銷售情況明顯改善；麻醉藥方面，疫情影響疊加大品種右美托咪啶集采落標，以及新產(chǎn)品瑞瑪唑侖和艾斯氯胺酮因疫情導致的招標進院工作放緩，預(yù)計表現(xiàn)弱于其他板塊。

研發(fā)創(chuàng)新方面，恒瑞醫(yī)藥在2020年中期報告中指出，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，報告期內(nèi)累計研發(fā)投入18.63億元，同比增長25.56%，研發(fā)投入占銷售收入的比重達到16.48%；另一方面，公司的項目注冊申報有序推進，2020年上半年取得創(chuàng)新藥制劑生產(chǎn)批件3個，仿制藥制劑生產(chǎn)批件1個，取得創(chuàng)新藥臨床批件37個，取得3個品種的一致性評價批件，完成2種產(chǎn)品的一致性評價申報工作。此外，報告期內(nèi)，公司提交國內(nèi)新申請專利78件，提交國際PCT新申請39件，獲得國內(nèi)授權(quán)24件，獲得國外授權(quán)49件。

創(chuàng)新藥進醫(yī)保：有望進一步放量

從產(chǎn)品管線上看，申銀萬國證券研報顯示，公司創(chuàng)新管線豐富，已進入每年至少一個新品種獲批上市的良性循環(huán)，成為業(yè)績增長的主要動力，未來三年除了原有新品種繼續(xù)放量，還有2個糖尿病新藥、海曲泊帕乙醇胺、氟唑帕利、PD-L1、貝伐珠單抗生物類似物有望上市放量。

具體而言，目前公司獲批上市的創(chuàng)新藥已經(jīng)有阿帕替尼、吡咯替尼、卡瑞利珠單抗、瑞馬唑侖、氟唑帕利等多個品種；處于上市申請階段的有阿帕替尼的肝癌適應(yīng)癥、卡瑞利珠單抗的鼻咽癌適應(yīng)癥、貝伐珠單抗、海曲泊帕乙醇胺、瑞格列汀、恒格列凈，另有多項創(chuàng)新藥品種正在推進臨床研究工作。隨著創(chuàng)新藥逐步獲批上市銷售，特別是卡瑞利珠單抗等大品種迅速放量，公司將逐步過渡到創(chuàng)新拉動業(yè)績增長的階段。

值得關(guān)注的是，在12月17日剛剛結(jié)束的醫(yī)保談判中，恒瑞醫(yī)藥的“收獲”頗受業(yè)界矚目。有媒體報道稱，公司卡瑞利珠單抗由原來的每支19800元降至3000元，若不計算慈善贈藥，降幅85%；另外，該藥霍奇金淋巴瘤、肝細胞癌、非小細胞肺癌、食管鱗癌4個獲批適應(yīng)證全部進入醫(yī)保。

業(yè)內(nèi)對此次核心品種PD-1的醫(yī)保談判結(jié)果評價頗高。信達證券相關(guān)研報指出，此次醫(yī)保談判給予創(chuàng)新藥更快的準入機會以及相對緩和的降價幅度，預(yù)計創(chuàng)新藥仍是政策鼓勵方向。同時，龍頭公司在產(chǎn)品布局、研發(fā)推進、注冊申報、市場準入、銷售推廣等方面都更具有優(yōu)勢；在醫(yī)?？刭M的大背景下，這一綜合優(yōu)勢有望愈發(fā)突出。

（本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前核實。據(jù)此操作，風險自擔。）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)