每經(jīng)記者 成錦鴻    每經(jīng)編輯 凌建平    

近年來，可持續(xù)發(fā)展理念深入人心。同時，市場和消費(fèi)者要求企業(yè)提供負(fù)責(zé)任的產(chǎn)品和服務(wù)，并承擔(dān)起企業(yè)對利益相關(guān)方的責(zé)任，資本市場和交易所對企業(yè)社會責(zé)任信息披露的監(jiān)管重點(diǎn)也逐漸實(shí)現(xiàn)從鼓勵發(fā)布CSR報告到要求披露ESG信息的轉(zhuǎn)變。

從CSR到ESG  非財務(wù)信息披露日趨重要

CSR即企業(yè)社會責(zé)任(Corporate Social Responsibility, CSR)，根據(jù)歐盟2001年提出的概念，企業(yè)社會責(zé)任(CSR)是企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上，把社會和環(huán)境的影響整合到企業(yè)運(yùn)營以及與利益相關(guān)方的互動過程中。ESG是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會和治理績效(Environment, Social and Governance)的投資理念，是投資者在投資時用于衡量企業(yè)的可持續(xù)性和環(huán)境、社會影響所關(guān)注的三個核心因素。兩者所追尋的終極是目標(biāo)一致的，即企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健發(fā)展，既為股東也為社會創(chuàng)造價值，但CSR與ESG在目標(biāo)受眾群體、框架和內(nèi)容、發(fā)布和用途等方面都有所差異。

具體來看，CSR 報告的目標(biāo)受眾群體是各利益相關(guān)方，包括政府監(jiān)管部門、員工、合作伙伴、社區(qū)、NGO等，因其面對的群體較分散，因此CSR報告的內(nèi)容往往只有包含多方面的信息，才能滿足不同細(xì)分群體的要求；ESG報告的目標(biāo)受眾群體則主要是資本市場參與方，特別是機(jī)構(gòu)投資者，因此，報告的內(nèi)容通常要與企業(yè)的財務(wù)績效(短期和長期) 有比較“實(shí)質(zhì)性”的關(guān)聯(lián)。內(nèi)容來看，CSR報告一般不是強(qiáng)制的，所以企業(yè)編制 CSR報告的自由度比較大，只要遵循一般性的報告框架來展開內(nèi)容即可，比較強(qiáng)調(diào)報告的可讀性和傳播性；ESG報告一般都有較細(xì)的指引要求，所以除了參考GRI標(biāo)準(zhǔn)等框架外，更要遵循相關(guān)的ESG報告要求，體現(xiàn)在內(nèi)容上，就是要求對特定內(nèi)容覆蓋，甚至要求定量的披露。此外，CSR報告強(qiáng)調(diào)傳播和溝通功能，所以特別在意報告的可讀性、傳播性；ESG報告主要是給投資者看的，報告要在規(guī)定時間內(nèi)發(fā)布，且上傳到公司官網(wǎng)并提交給交易所。有些上市公司開始意識到與投資者就ESG議題進(jìn)行溝通的價值，會將ESG報告作為比較重要的投資者溝通的工具。

（圖片來源：每經(jīng)編輯 劉國梅 制圖）

從鼓勵發(fā)布CSR報告到要求披露ESG信息的轉(zhuǎn)變顯現(xiàn)出資本市場、監(jiān)管機(jī)構(gòu)對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展基因的重視，以及企業(yè)加強(qiáng)社會責(zé)任信息披露的必要性和緊迫性。同時，根據(jù)國內(nèi)專業(yè)研究機(jī)構(gòu)商道縱橫的研究預(yù)測，未來3-5年非財務(wù)信息披露會呈現(xiàn)四點(diǎn)特征，包括強(qiáng)制信披要求漸增；受眾更細(xì)分，內(nèi)容更精準(zhǔn)；量化信息漸多，碳排放首當(dāng)其沖；品牌價值鏈和投資價值鏈仍是非財務(wù)信披價值傳導(dǎo)的主要路徑。

ESG正推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展

與此同時，在2020年新冠肺炎疫情的沖擊下，全球責(zé)任投資充分顯現(xiàn)出更強(qiáng)的避險性和穩(wěn)健性，而具有較強(qiáng)的ESG基因的公司也在這場考驗(yàn)中表現(xiàn)出更強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險能力，ESG正推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)《中國責(zé)任投資報告2020》統(tǒng)計，全球可持續(xù)資產(chǎn)規(guī)模在2020年第三季度攀升至破紀(jì)錄的1.26萬億美元。在中國市場，2020年泛ESG指數(shù)數(shù)量增至51只，泛ESG公募基金數(shù)量增至127只，資產(chǎn)規(guī)模超過1200億元人民幣，達(dá)到歷史最高水平。商業(yè)銀行泛ESG理財產(chǎn)品從無到有，迅速發(fā)展至47只，估計資產(chǎn)規(guī)模超230億元人民幣。若以五年為單位，“十三五”(2016-2020)期間，我國泛ESG指數(shù)數(shù)量增長34%，泛ESG公募基金數(shù)量增長79%，資產(chǎn)規(guī)模增長109%。

《中國責(zé)任投資報告 2020》提出，從趨勢上看，預(yù)計未來五年，中國責(zé)任投資會呈現(xiàn)如下幾個特征。第一，責(zé)任投資ESG與綠色金融仍將協(xié)同發(fā)展，兩個概念還常常會相互交織在一起。第二，政策因素仍是責(zé)任投資市場的主要動力，但一部分政策因素會通過市場機(jī)制轉(zhuǎn)化為市場動力，譬如資本市場雙向開放和注冊制改革。第三，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，ESG實(shí)質(zhì)性議題會發(fā)生一些變化，環(huán)境議題會從污染防治議題延伸至氣候變化、生物多樣性，社會議題中消費(fèi)者權(quán)益、個人隱私保護(hù)等議題會越來越重要。第四，隨著責(zé)任投資實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的積累，國內(nèi)資管機(jī)構(gòu)采取的責(zé)任投資方法將日趨多樣化，雖然篩選策略仍會最常見，但領(lǐng)先的資管機(jī)構(gòu)將會探索ESG量化整合、積極股東策略等更復(fù)雜的ESG投資方法。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)