每經(jīng)記者 李蕾    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，12月28日，來自“國內(nèi)資本市場首家上市創(chuàng)投公司”魯信創(chuàng)投（600783，SH；昨日收盤價(jià)13.91元）的一則公告引發(fā)了行業(yè)的廣泛關(guān)注。這則公告稱，其全資孫公司齊魯投資有限公司（以下簡稱齊魯投資）投資的項(xiàng)目美國公司Intarcia Therapeutics Inc。（以下簡稱Intarcia）經(jīng)營出現(xiàn)重大變化。魯信創(chuàng)投擬在2020年度期末將其估值下調(diào)至0，預(yù)計(jì)產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損失1.4億元人民幣。

官方數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，魯信創(chuàng)投作為主發(fā)起人出資設(shè)立的基金及投資平臺(tái)一共有40個(gè)、總認(rèn)繳規(guī)模148.14億元、到位資金規(guī)模100.30億元，是一家不折不扣的百億基金公司，涉及產(chǎn)業(yè)投資基金、區(qū)域投資基金、專業(yè)投資基金、投資平臺(tái)等多種門類。今日，魯信創(chuàng)投股價(jià)大幅下跌了6.9%；而從10月底公布三季報(bào)以來，該公司的股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌16.34%。

魯信創(chuàng)投方面在給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的回復(fù)中表示，2016年該公司在參與對(duì)Intarcia的投資時(shí)，三期臨床已完成。“對(duì)于醫(yī)療行業(yè)來說，完成三期臨床的企業(yè)，屬于早期研發(fā)階段企業(yè)中確定性較強(qiáng)的項(xiàng)目類別。我們?cè)谕肚耙查_展了一系列現(xiàn)場盡調(diào)，鑒于國際項(xiàng)目和投資金額較大，除常規(guī)盡調(diào)外，也聘請(qǐng)國內(nèi)醫(yī)療專家一起到現(xiàn)場調(diào)查，聘請(qǐng)了美國獨(dú)立第三方生物技術(shù)專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行了市場評(píng)估報(bào)告等。雖然最終結(jié)果沒有達(dá)到預(yù)期，但我們對(duì)于醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展判斷沒有變化，并不會(huì)因?yàn)橐粋€(gè)項(xiàng)目的失敗而停止我們?cè)谏镝t(yī)藥及醫(yī)療器械領(lǐng)域的投資，而是以此為鑒，進(jìn)一步完善專業(yè)化投資體系。”

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醫(yī)療健康“獨(dú)角獸”隕落

如果不是魯信創(chuàng)投今天發(fā)布的這則公告，我們?cè)诠_信息里看到的Intarcia還是一家醫(yī)療健康領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”。這家成立于1997年的美國公司是一家致力于慢性病藥物研發(fā)的生物制藥企業(yè)，2012年以來專注于一年使用1～2次的糖尿病療法的開發(fā)。Intarcia提出的解決方案是“神奇小藥泵”——ITCA650（持續(xù)性皮下輸送艾塞那肽治療）可以每年兩次進(jìn)行皮下植入，每日持續(xù)釋出藥物。

清科私募通顯示，2012年~2016年，Intarcia先后獲得了來自不公開投資者的5輪融資，交易金額最高的C輪融資達(dá)到了2.25億美元。2017年左右還有消息稱，比爾和梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)對(duì)Intarcia的艾滋病治療項(xiàng)目投資了一億四千萬美元。

魯信創(chuàng)投與Intarcia的結(jié)緣始于2016年。公告顯示，彼時(shí)該公司董事會(huì)審議通過了《關(guān)于山東省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司對(duì)齊魯投資有限公司進(jìn)行增資暨參與投資美國公司Intarcia Therapeutics Inc.的議案》，其全資子公司山東高新投通過開曼SPV參與了Intarcia的EE輪融資，當(dāng)時(shí)后者的核心產(chǎn)品ITCA650已完成三期臨床試驗(yàn)，投前估值35億美元，魯信創(chuàng)投的總投資額為3000萬美元，持有被投公司50萬股優(yōu)先股。2017年的公告則表明，截至當(dāng)年3月31日，魯信創(chuàng)投對(duì)Intarcia的持股比例為0.771%。

魯信創(chuàng)投對(duì)Intarcia的這筆投資可謂寄予厚望，在歷史公告中還有這樣的表述：Intarcia項(xiàng)目有望成為公司在美國境內(nèi)第一單投資業(yè)務(wù)，使公司海外資產(chǎn)配置加大，是公司國際化戰(zhàn)略布局的重要一步，符合公司立足山東放眼海外的發(fā)展戰(zhàn)略。

因此，在今年2月，山東高新投又通過開曼SPV參與了Intarcia的可轉(zhuǎn)債融資，總投資額220.75萬美元，總持股比例為0.663%。值得一提的是，Intarcia的這輪可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃融資總金額為2.8億美元，到期日（轉(zhuǎn)換日）為2021年7月18日，年利率為單利每年6%。

不過，就在這筆投資后不久的今年3月就有消息傳出，稱美國食品及藥物管理局（FDA）第二次拒絕了Intarcia就創(chuàng)新治療二型糖尿病年制劑給藥裝置提出的申請(qǐng)。魯信創(chuàng)投也在公告中表示，Intarcia目前仍在向FDA申請(qǐng)上訴，但其已無必要的資金及資源繼續(xù)維持運(yùn)營。“公司于近日收到Intarcia通知，其正式委托第三方實(shí)施資產(chǎn)處置和清算程序。”

一家曾經(jīng)在行業(yè)里叱咤風(fēng)云、也獲得過大量明星資本加持的醫(yī)療賽道“獨(dú)角獸”隕落了，而它帶給魯信創(chuàng)投的“創(chuàng)傷”亦不容小視。

百億基金預(yù)計(jì)損失1.4億

官網(wǎng)信息顯示，魯信創(chuàng)投是山東省魯信投資控股集團(tuán)有限公司控股的省內(nèi)最大專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，2010年1月該公司創(chuàng)投業(yè)務(wù)通過借殼方式成功上市，成為國內(nèi)資本市場首家上市創(chuàng)投公司。該公司在給我們的回復(fù)中透露道，其創(chuàng)投板塊2010年重組上市以來，截至目前累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤33億元，累計(jì)現(xiàn)金分紅7.4億元。

在談到對(duì)上市公司的影響時(shí)，魯信創(chuàng)投方面在公告中稱，該公司對(duì)所持有Intarcia優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債按照新金融工具準(zhǔn)則作為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，列報(bào)于其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)。“對(duì)于該類資產(chǎn)，公司按年度進(jìn)行公允價(jià)值估值?；谥?jǐn)慎性原則，本次擬在2020年度期末將其估值下調(diào)至0，預(yù)計(jì)產(chǎn)生公允價(jià)值變動(dòng)損失1.4億元人民幣。公司項(xiàng)目組將持續(xù)關(guān)注后續(xù)進(jìn)展，盡最大可能爭取我方權(quán)益，減少損失。”

作為該公司在美國投資的“第一步”，對(duì)Intarcia的投資就“栽了個(gè)跟頭”。魯信創(chuàng)投方面也表示，對(duì)于該公司的海外投資業(yè)務(wù)，2019年以來已經(jīng)對(duì)美國業(yè)務(wù)進(jìn)行了收縮。“長久來看，創(chuàng)業(yè)投資需要國際化視野，但境外投資確實(shí)比境內(nèi)投資有更多的不可控因素，公司會(huì)在布局領(lǐng)域及投資金額上做進(jìn)一步調(diào)整，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。”

對(duì)此，一位在醫(yī)療健康領(lǐng)域深耕多年的VC合伙人告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然今年以來醫(yī)藥健康領(lǐng)域是一個(gè)相當(dāng)熱門的賽道，但其實(shí)這個(gè)行業(yè)早期項(xiàng)目投資的門檻非常高。“比如創(chuàng)新藥、生物疫苗等，研發(fā)成本高、投入周期長、不確定性還強(qiáng)，一些不夠?qū)I(yè)、經(jīng)驗(yàn)也不是很豐富的機(jī)構(gòu)根本做不了。允許研發(fā)失敗的情況存在，這很正常，但要想清楚你能不能承擔(dān)這個(gè)后果、負(fù)擔(dān)這個(gè)成本？”

魯信創(chuàng)投方面也表示，未來境外業(yè)務(wù)的開展將結(jié)合國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，繼續(xù)尋找境外優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，扎實(shí)推進(jìn)境外業(yè)務(wù)，挖掘投資其中優(yōu)秀、有創(chuàng)意的科學(xué)技術(shù)成果，將其與中國市場有效整合，實(shí)現(xiàn)境外投資收益回饋公司股東。

縱觀魯信創(chuàng)投今年以來的投資情況，其半年報(bào)顯示，上半年受疫情影響該公司適當(dāng)放緩了投資進(jìn)度，對(duì)新設(shè)及已設(shè)基金/平臺(tái)分期出資0.61億元，各基金及投資平臺(tái)完成投資項(xiàng)目6個(gè)，總投資額1.48億元，投資領(lǐng)域涉及生物醫(yī)藥、現(xiàn)代金融服務(wù)、新能源新材料軟件及信息服務(wù)業(yè)等行業(yè)，投資項(xiàng)目如下：

魯信創(chuàng)投方面提供的數(shù)據(jù)顯示，截至目前，該機(jī)構(gòu)共培育出28家上市公司（含已過會(huì)尚未發(fā)行），其中2020年有9家參股項(xiàng)目IPO過會(huì)。并且其在生物醫(yī)藥、新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保、高端裝備、信息技術(shù)等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)也投出了諸多優(yōu)秀公司，包括2018年投資的美國生物醫(yī)藥企業(yè)TCR2 Therapeutics在2019年實(shí)現(xiàn)上市。

根據(jù)其三季報(bào)，今年前三季度，魯信創(chuàng)投實(shí)現(xiàn)投資收益8.61億元、同比增加315.89%，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.5億元、同比增加555.95%。但僅僅是Intarcia這一項(xiàng)投資的失敗，或許就已經(jīng)“吃”掉了該公司前三季度利潤的超過30%。