每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)編輯 魏官紅    

作為電商概念龍頭，南極電商（002127，SZ）股價(jià)此前一路長陽。然而，自2020年7月中旬以來，公司股價(jià)大幅下挫，近兩個(gè)交易日更是連續(xù)跌停；關(guān)于公司有造假嫌疑的傳言也在網(wǎng)絡(luò)上偶有浮現(xiàn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上述背景下，南極電商召開了投資人電話會(huì)。公司董事長、總經(jīng)理張玉祥在會(huì)上稱，公司資金充足，投資人可以安心。同時(shí)，張玉祥還透露，公司將推出史上最大回購計(jì)劃。張玉祥這番表態(tài)，能否拯救下滑的股價(jià)，仍待觀察。

大幅下挫的股價(jià)

靠著賣“南極人”吊牌，南極電商成為A股有名的“吊牌之王”，業(yè)績、股價(jià)曾長期上漲。去年7月中旬，公司股價(jià)一度超過24元/股，總市值逼近600億元。不過，在這之后，公司股價(jià)開始大幅下挫，2020年7月13日~2021年1月5日，公司股價(jià)累計(jì)下跌53.42%。截至1月5日收盤，公司市值僅271.71億元。

南極電商股價(jià)的重挫與公司的業(yè)績表現(xiàn)不無關(guān)系。去年上半年，公司營收同比下降0.49%，凈利潤僅同比增長11.51%。同時(shí)，貨幣化率、現(xiàn)金流下降更是引發(fā)投資人擔(dān)憂。但整體來看，市場對(duì)南極電商依然抱有信心。券商大多表示“長期依舊看好GMV增長趨勢(shì)”。

而去年第三季度，南極電商業(yè)績大幅回暖，這似乎也印證了市場的預(yù)期。不過，業(yè)績回暖未能帶動(dòng)公司股價(jià)回暖。自2020年三季報(bào)披露以來，南極電商股價(jià)持續(xù)下挫。這種頹勢(shì)在近期達(dá)到頂峰。2020年12月25日~2021年1月5日，公司股價(jià)累計(jì)下跌27.85%。

股價(jià)滑坡之際，各種猜測滿天飛。關(guān)于公司涉嫌財(cái)務(wù)造假的猜測再度浮現(xiàn)，引發(fā)投資者討論。

事實(shí)上，關(guān)于南極電商財(cái)務(wù)造假的質(zhì)疑此前便偶有出現(xiàn)。2019年，興業(yè)證券曾在一份研究報(bào)告中指導(dǎo)投資人識(shí)別體外循環(huán)造假。在這份報(bào)告中，興業(yè)證券舉了“XX電商”的案例，并提出了六個(gè)疑點(diǎn)，分別是：凈利潤非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對(duì)手、非常輕資產(chǎn)的運(yùn)營模式、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差（應(yīng)收賬款）、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長的同時(shí)員工數(shù)量下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。彼時(shí)，外界普遍認(rèn)為，該“XX電商”指的正是南極電商。

董事長稱公司資金充足

股價(jià)重挫，質(zhì)疑頻現(xiàn)，上市公司終于坐不住了。1月5日，張玉祥參加了券商電話會(huì)，出面釋疑。

“我們準(zhǔn)備了一個(gè)回購計(jì)劃，金額不小，可能是公司史上最大金額的回購，大家安心，很快會(huì)予以公告。”張玉祥向投資人透露出這一重要信息。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，南極電商曾在2018年推出回購方案，回購總金額不低于1.5億元、不超過3億元（含3億元）。最終，公司耗資約1.517億元（不含交易費(fèi)用）進(jìn)行了回購。

張玉祥表示，這是對(duì)公司造假質(zhì)疑的回?fù)?，公司賬面上有足夠的現(xiàn)金流，公司分紅也會(huì)繼續(xù)進(jìn)行，“今天我剛看了一下，我們賬上的凈現(xiàn)金流已經(jīng)超過了30億元。”

張玉祥稱，經(jīng)過這幾天復(fù)盤來看，公司的商業(yè)模式、盈利模式?jīng)]有問題，但公司“小而美”的事業(yè)部管理模式與之有些不適配。同時(shí)，在合作模式上，公司對(duì)客戶沒有強(qiáng)管理，準(zhǔn)入機(jī)制和退出機(jī)制也不合理。此外，公司過去對(duì)營銷玩法、商品創(chuàng)新不夠重視，需要補(bǔ)齊短板。

“我們有信心在2021年保證GMV有較高的增長水平，至少不會(huì)低于去年。”張玉祥表示。其稱，去年開始，由于中國電商的人口紅利到了一定的天花板，信息流興起，電商行業(yè)從人找貨變成了貨、內(nèi)容找人。這對(duì)企業(yè)專業(yè)化、數(shù)據(jù)化的能力要求更高，爆款的效率在下降。

在上述變化下，張玉祥認(rèn)為，南極電商的收入結(jié)構(gòu)會(huì)有所調(diào)整，將從傳統(tǒng)的大工廠爆款轉(zhuǎn)為更多的商品供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?。不過，張玉祥透露，在信息流的紅利尚未產(chǎn)生的情況下，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)會(huì)保持穩(wěn)定，但不會(huì)出現(xiàn)高速增長。

在張玉祥看來，隨著公司信息流技術(shù)的發(fā)展，公司的優(yōu)勢(shì)會(huì)更加明顯，公司不僅僅是賣貨，更多的是呈現(xiàn)供應(yīng)鏈和營銷的價(jià)值，貨幣化率也會(huì)逐步上升。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)