每經記者 陳星    每經編輯 魏官紅    

2020年，西藏藥業(yè)（600211，SH；昨日收盤價68.98元）因涉足新冠疫苗項目而受到資金追捧，但沖高之后，其股價已較最高點腰斬。

新冠疫苗，是西藏藥業(yè)受到廣泛關注的話題。2020年6月，公司宣布投資斯微生物新冠疫苗等三個產品；同年11月，其宣布與俄羅斯LIMITED LIABILITY COMPANY“HUMAN VACCINE”公司就Sputnik-Vaccine（新冠肺炎腺病毒疫苗）開展合作。

2020年12月31日，西藏藥業(yè)召開臨時股東大會審議新冠腺病毒疫苗項目后續(xù)安排事項。公司表示，在技術轉移成功等前提下，2021年將最少生產4000萬人份的新冠肺炎腺病毒疫苗返銷俄羅斯。

會后，西藏藥業(yè)董事長陳達彬在接受《每日經濟新聞》記者專訪時表示，眼下是西藏藥業(yè)發(fā)展20年后一個新的十字路口。他表示，兩個新冠疫苗項目分別代表了公司短期和中長期規(guī)劃，對新冠疫苗的投入也意味著公司將從制藥企業(yè)向“制藥+疫苗”方向戰(zhàn)略轉型。在采訪過程中，陳達彬也回應了外界對于公司股價漲跌、疫苗研發(fā)進展等方面的質疑。

作為一家醫(yī)藥企業(yè)，西藏藥業(yè)過去幾年研發(fā)方面的投入并不多 視覺中國圖 楊靖制圖

回應疫苗進展：有中長期的戰(zhàn)略考慮

因先后對外投資兩個新冠疫苗項目，原主營心血管藥物的西藏藥業(yè)搖身一變成為“疫苗概念股”。

在此次臨時股東大會上，疫苗項目是公司重點介紹及投資者最看重的話題。機構代表的提問主要在于斯微生物疫苗研發(fā)進展、公司高額投入是否會對資金面造成壓力，以及公司布局項目的預期效益等。

就西藏藥業(yè)對斯微生物的投資，此前對投資標的無盡調、專利報告僅用時兩天即形成，以及項目進度與前期預告差異較大等事項，不僅引來投資者質疑，監(jiān)管機構也下發(fā)了警示函。

同時，外界還關注西藏藥業(yè)大手筆投入新冠疫苗研發(fā)，究竟是“講故事”還是找準了發(fā)力方向？

針對外界對新冠疫苗項目的質疑，陳達彬表示，兩個新冠疫苗項目分別代表了公司短期和中長期規(guī)劃，對新冠疫苗的投入也意味著公司將從制藥企業(yè)向“制藥+疫苗”方向戰(zhàn)略轉型。

2020年6月，西藏藥業(yè)宣布3.51億元投資斯微生物新冠肺炎疫苗等產品。公開信息顯示，2020年1月，斯微生物啟動新冠mRNA疫苗研發(fā)項目。2020年4月，斯微生物方面稱，疫苗即將進入一期臨床階段。但此后的8個月，斯微生物的新冠mRNA疫苗再無明顯進展消息傳出。

陳達彬將對斯微生物的投資解讀為公司的中長期發(fā)展戰(zhàn)略。提到這一項目的進展，他表示，斯微生物的新冠mRNA疫苗研發(fā)并非沒有進展，但對于具體進展到哪一階段，他并未透露更多。

但目前，其他國內同行的疫苗進展似乎更快。如復星醫(yī)藥已經與BioNTech達成協(xié)議，2021年至少向中國供應一億劑mRNA新冠核酸疫苗，沃森生物與蘇州艾博合作的mRNA疫苗已經進入臨床試驗階段。

當被問及斯微生物的研發(fā)進度是否落后時，陳達彬回應稱，在新冠mRNA同類項目初始階段，斯微生物的確走在第一梯隊，但后來落后了，有多方面原因。

按陳達彬的設想，對斯微生物的投資更多是出于對mRNA技術平臺的看重。未來，不排除與斯微生物進行其他基于mRNA平臺的合作或對斯微生物進行增資入股。

而企業(yè)需要的短期經濟效益，則需通過與俄羅斯企業(yè)合作的新冠肺炎腺病毒疫苗（公司稱之為俄苗項目）來實現(xiàn)。按照雙方約定，西藏藥業(yè)在2021年將最少生產4000萬人份（8000萬支）新冠肺炎腺病毒疫苗返銷俄羅斯。

陳達彬表示，將返銷俄羅斯的該類型疫苗不需要在國內通過臨床試驗并取得上市許可。這意味著只要產能達標，8000萬支返銷疫苗帶來的經濟收益即可保障。

就“俄苗項目”，目前，西藏藥業(yè)已委托第三方企業(yè)進行技術轉移等工作，相關投資金額達6000萬元。另外，西藏藥業(yè)方面將在購買的廠房及合作方場地進行腺病毒生產線建設，預計投入約5.1億元。

據(jù)陳達彬透露，由于腺病毒疫苗成本較低，所以俄苗項目具有較好的經濟收益預期，除了8000萬支返銷俄羅斯疫苗以外的剩余產能，目前已有其他國家來洽談。

但該腺病毒疫苗如需在國內上市，不僅需要巨大投入，也需要一、二、三期臨床試驗的漫長周期。西藏藥業(yè)方面表示，目前并未啟動該項目的國內注冊工作。

值得注意的是，國內新冠疫苗正在推進全民免費接種。相較之下，新冠疫苗更像是現(xiàn)在的一類疫苗，由國家統(tǒng)一采購。而由于性質特殊，一類疫苗定價通常較低，利潤率普遍不會太高。這也意味著，此前市場預期中的新冠疫苗“錢景”要打折扣。

回應研發(fā)投入：以前沒有看到方向

作為一家醫(yī)藥企業(yè)，西藏藥業(yè)過去幾年研發(fā)方面的投入并不多。2017年至2019年，公司研發(fā)投入分別為661.73萬元、1021.12萬元、1460.26萬元，研發(fā)投入占營收的比例分別為0.72%、0.99%、1.16%。

西藏藥業(yè)曾對此表示，公司對新產品研發(fā)投入較少，低于同行業(yè)水平的主要原因是公司在研產品較少。按照公司發(fā)展規(guī)劃，公司將持續(xù)考察、研究合適的項目進行研發(fā)，儲備在研品種。

在陳達彬眼中，新冠疫苗就是西藏藥業(yè)“苦等多年”的發(fā)力方向。“過去因為我們沒有看準方向，也沒有機遇，而新冠疫苗讓公司明白了要往哪里轉型。”他說。

雖然公司整體規(guī)模不大，但西藏藥業(yè)已斥巨資投入新冠疫苗。據(jù)《每日經濟新聞》記者不完全統(tǒng)計，僅獲取新冠疫苗經銷權、技術轉移和買地建廠房的費用，西藏藥業(yè)已披露的投入合計約9.8億元。

截至2020年三季度末，西藏藥業(yè)賬面上的貨幣資金為5.37億元。陳達彬表示，當后續(xù)還需繼續(xù)加大投入時，會爭取金融機構等融資支持。

當前，新冠疫苗賽道的前景毋庸置疑，國內也是競爭眾多。最新數(shù)據(jù)顯示，目前，我國5條技術路線14個疫苗進入臨床試驗，其中3條技術路線5個疫苗進入Ⅲ期臨床試驗。其中，國藥集團中國生物新冠滅活疫苗已獲得國家藥監(jiān)局批準附條件上市。

在產能布局上，國藥中生的北京所、國藥中生的武漢所、北京科興這三大企業(yè)已完成了2020年的產能建設任務，已具備了規(guī)?；a的條件。同時，國外產能也將參與其中。可以預見的是，盡管不同路線的新冠肺炎疫苗仍處于研發(fā)的不同階段，但產能已成為新冠疫苗進入競爭下半場的關鍵。

在研發(fā)進度中不占優(yōu)勢的西藏藥業(yè)能否在新冠疫苗競爭中分得一杯羹？

對此，陳達彬表示，俄羅斯腺病毒疫苗的成本是優(yōu)勢，且銷往國外市場不需要漫長的臨床試驗周期，對市場份額和經濟效益都有一定保障。

但就俄苗項目，由于西藏藥業(yè)不具備腺病毒疫苗的研發(fā)生產能力，雖委托第三方進行技術轉移和前期研發(fā)生產，但過程中也面臨著一定風險。

與斯微生物合作的mRNA疫苗，則仍面臨研發(fā)進度、臨床前研究或臨床試驗失敗等多重風險。但陳達彬表示，其更看重的是該技術平臺未來的潛力。

在陳達彬的設想中，新冠疫苗僅是西藏藥業(yè)往疫苗領域轉型的抓手，公司將從制藥企業(yè)向“制藥+疫苗”方向戰(zhàn)略轉型。

值得注意的是，1月5日早間，西藏藥業(yè)公告稱，其對外投資的斯微生物mRNA疫苗獲得了藥品臨床批件。這意味著這一項目將按計劃開展臨床試驗。本次獲得《藥物臨床試驗批件》后，西藏藥業(yè)需再向斯微生物支付相應里程碑款3500萬元。

回應股價波動：要先把業(yè)務做好

借助新冠疫苗概念及市場資金對疫苗板塊的追捧，西藏藥業(yè)此前股價大漲。2020年6月中旬，公司公布投資斯微生物事項。2020年5月22日，公司股價報收于25.92元/股，而到了8月4日，公司股價一度上探至182.07元/股。

而在西藏藥業(yè)股價被爆炒的背后，期貨大佬葛衛(wèi)東股權騰挪、減持離場。

2020年8月以后，西藏藥業(yè)股價一路下行，到12月31日收盤時，西藏藥業(yè)報收于67.28元/股，較高峰期跌去了一大半。

在西藏藥業(yè)股吧內，不少投資者抱怨高位建倉被套，質疑西藏藥業(yè)以講故事為名行抬升股價之實。

如何看待外界對公司股價波動的質疑？陳達彬表示：“我對股價不予置評，企業(yè)經營者首先要實實在在地把業(yè)務做好。”

“資本套利很簡單，但我們不那樣做。”“市場對我們股價的關注度確實很高，這塊我也不太敢去表達，一是怕違反了監(jiān)管機構的規(guī)定，二是如果我們說太多股價，投資者虧了也要找我們的麻煩，投資都有風險，所以我們不愿意說太多股價。”“我們不可能讓所有投資者都滿意，如果只關注短期股價，對公司的經營壓力也很大。”陳達彬補充道。

在被問及二級市場投資是否應堅持以價值投資為主時，陳達彬給出了肯定的回答。

但記者注意到，2020年8月西藏藥業(yè)股價位于高點時，西藏藥業(yè)第二大股東、陳達彬實際控制的華西藥業(yè)也計劃減持股份。2020年11月30日，減持期屆滿但華西藥業(yè)尚未減持其持有的公司股份。12月1日，公司公告稱，華西藥業(yè)計劃于2020年12月23日至2021年6月20日期間減持公司股份不超過約496萬股，計劃減持比例不超過公司總股本的2%。