每經(jīng)記者 何劍嶺    每經(jīng)編輯 吳永久    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

在昨日舉行的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉在回答記者關(guān)于南極電商可能存在財務(wù)造假質(zhì)疑的提問時表示，證監(jiān)會已關(guān)注到公司股價大幅波動及媒體報道情況，并已根據(jù)相關(guān)規(guī)定，第一時間將公司股票交易納入重點監(jiān)控范圍。

為什么南極電商引起了證監(jiān)會的關(guān)注呢？牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，南極電商自去年10月中旬以來展開了長時間的陰跌，今年開始更是加速下行，并且在本周四盤中創(chuàng)出了近2年以來的新低，持有的3.5萬名股東恐怕心里大呼“涼涼”。

表面上看，南極電商的股價下跌感覺沒有道理，公司剛剛在1月5日公布了金額不低于5億元、不超過7億元的回購計劃，并且在1月12日首次實施，但市場就是不買賬，這是怎么回事呢？

“吊牌之王”被證監(jiān)會重點監(jiān)控

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

昨日的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上，有記者提問稱：近期，南極電商股價大幅波動，同時市場出現(xiàn)公司可能存在財務(wù)造假的質(zhì)疑。請問證監(jiān)會是否已關(guān)注到上述情況并著手調(diào)查？

證監(jiān)會新聞發(fā)言人高莉回答稱：我會已關(guān)注到南極電商股價大幅波動及媒體報道情況。我們已根據(jù)相關(guān)規(guī)定，第一時間將公司股票交易納入重點監(jiān)控范圍，督促公司于1月13日發(fā)布澄清公告回應(yīng)市場質(zhì)疑，并要求年審會計師對公司2020年度財務(wù)報告進行重點審計。

在日常監(jiān)管中，深交所一直對公司經(jīng)營模式以及業(yè)績真實性保持高度關(guān)注，2017年、2018年、2019年連續(xù)三年對公司年報進行重點審核，同時強化對公司關(guān)聯(lián)交易、重大投資、閑置資金理財?shù)仁马梿栐儭?/p>

維護資本市場公開、公平、公正，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是證監(jiān)會的法定職責(zé)。我會將堅決落實“零容忍”要求，持續(xù)關(guān)注公司相關(guān)情況，緊盯財務(wù)造假等違法違規(guī)行為，一旦發(fā)現(xiàn)，依法予以嚴肅查處。

那么，南極電商是個什么樣的公司呢？官網(wǎng)顯示，公司的主營業(yè)務(wù)是品牌綜合服務(wù)、經(jīng)銷商品牌授權(quán)服務(wù)、移動互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)及其他業(yè)務(wù)。公司以電商渠道為主，用品牌授權(quán)和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)力爭打造世界級消費品巨頭。

圖片來源：南極電商官網(wǎng)

公開資料顯示，南極電商前身為南極人，成立于1997年，是我國最早成立的內(nèi)衣企業(yè)之一。但早在2012年，南極人就已經(jīng)取消生產(chǎn)和銷售端的自營環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)而做起品牌授權(quán)生意，并更名為南極電商，后一度被稱為“吊牌之王”。

被質(zhì)疑財務(wù)造假 股價跌回2年前

翻開南極電商的股價日K線圖，牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）不禁感到觸目心驚：不知道這座高高的“山峰”之下埋葬了多少資金。

南極電商去年年初至今日K線圖

南極電商的股價于去年3月中旬展開了強勢上漲，短短4個月時間，漲幅就超過140%，創(chuàng)出了上市13年新高。不過，從那之后，股價開始逐步回落，去年10月下旬下行加速，今年開年后更是展開大跌，在1月14日才展開反彈。

不過，南極電商也正是在1月14日當日盤中創(chuàng)出了8.91元/股的新低點，較歷史高點6個月內(nèi)跌幅超過180%，不僅回到了去年3月起漲的位置，更是創(chuàng)出了2019年2月19日以來接近2年的新低，在這期間持有南極電商的股民們等于是2年全白玩了。

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）查詢媒體公開報道發(fā)現(xiàn)，南極電商的下跌以及引起證監(jiān)會關(guān)注的可能存在財務(wù)造假的質(zhì)疑，或許與興業(yè)證券分析師早在2019年發(fā)布的一則題為《盈余管理和盈余操縱的界定和識別》的研報有關(guān)，在研報“體外循環(huán)造假的識別”一章舉的例子用的是“XX電商”。

報告提到XX電商存在造假的六大疑點，分別是：凈利率非常高而無明顯壁壘、無明顯的競爭對手、非常輕資產(chǎn)的運營模式、財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款、經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降、供應(yīng)商和客戶高度重疊。從這份報告中提到的股權(quán)質(zhì)押細節(jié)和時間來看，市場認為財務(wù)造假的案例指向的就是南極電商。

1月12日晚，南極電商發(fā)布《關(guān)于媒體報道的澄清公告》稱：“關(guān)注到近期網(wǎng)上流傳的質(zhì)疑公司體外循環(huán)造假的PPT，后被多家第三方自媒體轉(zhuǎn)載。為避免對投資者構(gòu)成誤導(dǎo)，現(xiàn)予以澄清說明”。公告中對“凈利率非常高而無明顯壁壘；無明顯的競爭對手；非常輕資產(chǎn)的運營模式；財務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量差，應(yīng)收賬款占比重較高；經(jīng)營規(guī)模翻倍增長，員工數(shù)量反而下降；供應(yīng)商和客戶高度重疊。通過稅務(wù)角度計算，公司應(yīng)繳納的增值稅金額遠遠低于通過財務(wù)角度季度的增值稅金額；歷次股權(quán)質(zhì)押資金主要用途”等八大疑點均作出回應(yīng)。

緊急拋7億回購計劃 社保基金提前出逃

除了公告澄清之外，南極電商還掏出了真金白銀，企圖通過巨額回購股份來挽回市場對公司的信心。

在1月4股價跌停、1月5日股價險些跌停之后，公司發(fā)布了《關(guān)于回購公司股份的方案》公告，稱擬使用自有資金通過集中競價的方式回購公司部分股份，用于后續(xù)實施股權(quán)激勵或員工持股計劃?；刭徔偨痤~不低于5億元、不超過7億元，回購價格不超過15元/股，被稱作是“公司史上最大金額的回購”。不過，這一方案并未阻止股價下跌，1月6日股價繼續(xù)大跌6.49%。

在1月12日股價再度跌停，創(chuàng)出近1年新低之后，當日晚間，公司緊急發(fā)布回購進展股份進展的公告稱：累計以集中競價方式回購公司股份35,601,144股，占公司目前總股本1.45%，最高成交價為10.62元/股，最低成交價為9.23元/股，成交金額347,685,577.54元。及時的回購似乎止住了股價的繼續(xù)下挫，并且股價在1月14日盤中創(chuàng)出近2年新低后，掉頭向上反彈大漲逾8%，龍虎榜數(shù)據(jù)顯示深股通專用賬戶和兩個機構(gòu)專用賬戶凈賣出，三個機構(gòu)專用賬戶凈買入。1月15日，股價繼續(xù)反彈2.64%。

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

牛眼君（每經(jīng)牛眼：njcjnews）注意到，在1月7日公司公布的前十名股東及前十名無限售條件股東持股情況公告中，結(jié)合Wind數(shù)據(jù)的統(tǒng)計來看可以發(fā)現(xiàn)：全國社?；鹚囊涣M合和匯添富社保基金四二三組合均在去年四季度進行了減倉操作，分別減倉384萬股和350萬股，位列第7和第9大流通股股東。另一只在去年三季度末還持股3600萬股的全國社?；鹚囊话私M合更是退出了前十大流通股股東的行列，也就是說去年四季度至少減倉了700萬股。此外，匯添富的另一只基金也減倉304萬股，位居第10大股東。

面對南極電商股價近期的快速下跌，比較郁悶的可能要算睿遠成長價值混合型證券投資基金，該基金剛剛在去年四季度新進南極電商3426萬股，位居第8大股東。面對股價的持續(xù)下跌，該基金會不會有踩中大“雷”的感覺？

圖片來源：Wind數(shù)據(jù)

此外，南極電商股價的下行或許與業(yè)績增速明顯下降有關(guān)。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司扣非歸母凈利潤增速自2017年以來逐年下滑：2017年年報時扣非歸母凈利潤增速較2016年同期下滑約3個百分點，2018年增速又較2017年同期下滑約5個百分點；到了2019年，扣非歸母凈利潤增速又較2018年同期下滑約31個百分點。

圖片來源：東吳證券研報

不過，仍然有券商對南極電商充滿了信心。東吳證券分析師吳勁草、張家璇在點評公司股份回購計劃時表示，預(yù)計2020~2022年公司歸母凈利潤為15.44/ 19.07/23.77億元，同比增長28.1%/ 23.5%/ 24.6%，當前市值對應(yīng)PE分別為18x/ 14x/ 11x，維持“買入”評級。

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市風(fēng)險自擔。）