每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

近日，安徽金田高新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“金田新材”)在深交所披露的IPO申報(bào)材料獲得受理，擬通過(guò)創(chuàng)業(yè)板上市募集資金10億元，用于兩個(gè)薄膜生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目，不過(guò)其最大的募投項(xiàng)目卻是“償還有息債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金”，擬使用募集資金4.31億元，該項(xiàng)目“將緩解公司快速增長(zhǎng)過(guò)程中的資金壓力”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2017~2019年及2020年上半年各期末，金田新材負(fù)債總體規(guī)模較大，合并層面資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.68%、74.18%、73.65%和69.62%，負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。在融資渠道方面，金田新材主要依賴(lài)銀行借款及融資租賃，并抵押了大量存貨、土地、房產(chǎn)及質(zhì)押子公司股權(quán)等資產(chǎn)，截至報(bào)告期末，其抵押的資產(chǎn)賬面價(jià)值合計(jì)13.68億元。 

多次因環(huán)保問(wèn)題被處罰

金田新材主要從事雙向拉伸聚丙烯(BOPP)薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，產(chǎn)品主要用于下游企業(yè)生產(chǎn)塑料包裝品的原材料，應(yīng)用領(lǐng)域包括食品、服裝、膠帶、電子電器及煙草包裝等。

塑料制品領(lǐng)域歷來(lái)是環(huán)保要求較高的產(chǎn)業(yè)，“限塑令”對(duì)部分規(guī)格、類(lèi)型的塑料制品產(chǎn)生了較大影響。目前，金田新材的產(chǎn)品不在相關(guān)政策禁止限制范圍，不過(guò)公司也提示了風(fēng)險(xiǎn)，稱(chēng)如未來(lái)國(guó)家出臺(tái)更加嚴(yán)格的環(huán)保政策和塑料包裝品的限制政策，將對(duì)公司下游塑料包裝品生產(chǎn)企業(yè)的薄膜需求產(chǎn)生抑制作用，進(jìn)而對(duì)公司薄膜產(chǎn)品的銷(xiāo)售產(chǎn)生不利影響。

事實(shí)上，因環(huán)保政策變化導(dǎo)致下游客戶(hù)需求減少，進(jìn)而影響業(yè)績(jī)的情況，已經(jīng)在金田新材身上出現(xiàn)過(guò)。2018年，由于BOPP薄膜下游彩印廠(chǎng)、包裝廠(chǎng)及涂布廠(chǎng)等遭遇環(huán)保檢查而進(jìn)行停業(yè)整改，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到一定程度影響，導(dǎo)致下游需求減弱，而行業(yè)新增產(chǎn)能逐漸釋放，BOPP市場(chǎng)供需矛盾愈加尖銳，金田新材的BOPP薄膜銷(xiāo)售數(shù)量下滑5.01%。

同時(shí)，金田新材自身在環(huán)保方面也出現(xiàn)過(guò)一些瑕疵。報(bào)告期內(nèi)，金田新材及其子公司受到的罰款金額在1萬(wàn)元以上的行政處罰共5次，其中4次為環(huán)保方面的處罰，且處罰機(jī)關(guān)均為云陽(yáng)縣環(huán)境行政執(zhí)法支隊(duì)。

圖片來(lái)源：招股書(shū)(申報(bào)稿）截圖

金田新材全資孫公司云陽(yáng)金田塑業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“云陽(yáng)金田”)受到的處罰次數(shù)最多。2017年11月29日，云陽(yáng)金田由于新增包材車(chē)間生產(chǎn)線(xiàn)未通過(guò)環(huán)保驗(yàn)收擅自投產(chǎn)、企業(yè)危險(xiǎn)廢物礦物油未妥善貯存等5項(xiàng)事由，被環(huán)保執(zhí)法部門(mén)罰款61萬(wàn)元。不足2個(gè)月，2018年1月24日，云陽(yáng)金田再次因排放廢水COD、懸浮物超標(biāo)被執(zhí)法部門(mén)罰款10萬(wàn)元。2018年11月7日，云陽(yáng)金田由于導(dǎo)熱油泄露造成水污染事故且未及時(shí)啟動(dòng)應(yīng)急方案，未向環(huán)保部門(mén)報(bào)告，再次被罰款16.62萬(wàn)元。

針對(duì)上述處罰，金田新材及其子公司均已繳納罰款并完成整改，公司認(rèn)為，上述處罰所涉及的違法行為不屬于重大違法違規(guī)行為，不會(huì)對(duì)發(fā)行人本次發(fā)行上市構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙。 

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行

此次IPO的三個(gè)募投項(xiàng)目中，金田新材擬在“償還有息債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金”項(xiàng)目上投入最多的募集資金，超過(guò)募資凈額的40%，其背后則是負(fù)債率持續(xù)高企，資金壓力較大。

圖片來(lái)源：招股書(shū)(申報(bào)稿）截圖

2017~2019年及2020年上半年各期末，金田新材合并層面的資產(chǎn)負(fù)債率分別為69.68%、74.18%、73.65%和69.62%，而同行業(yè)可比公司負(fù)債率平均值分別為41.26%、41.58%、29.49%和32.54%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金田新材。不僅如此，在各個(gè)報(bào)告期的期末，金田新材的資產(chǎn)負(fù)債率均高于所有同行業(yè)可比公司，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率則是最低。

對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債率高企的原因，金田新材表示，一方面是固定資產(chǎn)、在建工程等投入較多，占用了較多的營(yíng)運(yùn)資金；另一方面，公司的融資渠道比較單一，主要以銀行借款和融資租賃等負(fù)債方式籌集公司發(fā)展所需資金。

金田新材的銀行借款以短期借款為主，截至2020年6月30日短期借款余額為9.92億元，招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)也對(duì)此進(jìn)行了短期償債風(fēng)險(xiǎn)提示。

由于銀行借款較多，金田新材的利息支出就成為最大的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出項(xiàng)目，2017~2019年及2020年上半年，利息支出分別為7164.90萬(wàn)元、7775.54萬(wàn)元、9125.50萬(wàn)元和4197.43萬(wàn)元。

在向銀行申請(qǐng)借款時(shí)，金田新材以存貨、土地、房產(chǎn)等進(jìn)行抵押和以子公司股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押，截至報(bào)告期末，用于抵押的存貨、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值合計(jì)為13.68億元，而金田新材的資產(chǎn)總額為28.44億元，近一半的資產(chǎn)已被抵押。如果出現(xiàn)到期借款不能償還的情況，可能導(dǎo)致土地、房產(chǎn)等資產(chǎn)的權(quán)屬發(fā)生變化。

目前，金田新材尚未出現(xiàn)債務(wù)逾期的情況。公司表示，資本結(jié)構(gòu)符合公司現(xiàn)階段發(fā)展的資金需求，整體上看，公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較為健康，償債能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。

對(duì)于云陽(yáng)金田為何屢次遭遇環(huán)保處罰、資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的解決計(jì)劃等問(wèn)題，1月21日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向金田新材發(fā)送了采訪(fǎng)郵件，公司回復(fù)稱(chēng)，詳見(jiàn)深交所網(wǎng)址披露的招股書(shū)等文件。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)