每經(jīng)記者 李詩琪    實(shí)習(xí)生 林姿辰    每經(jīng)編輯 梁梟    

四年前從登山“途中”回歸上市公司，探路者（300005，SZ）創(chuàng)始人王靜或許終于可以擺脫“搞事業(yè)”的憂慮，繼續(xù)將精力投入到自己的登山愛好中了。不過，僅從探路者連年不振的業(yè)績與股價(jià)表現(xiàn)來看，王靜夫婦眼前的告別似乎并不十分“體面”。

近日，王靜和盛發(fā)強(qiáng)夫婦宣布轉(zhuǎn)讓探路者股權(quán)，正式告別公司實(shí)控人身份。而根據(jù)探路者1月29日盤后發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，繼2017年、2018年連續(xù)虧損后，其在2020年再度錄得虧損，預(yù)計(jì)全年虧損金額為2.6億元～3.3億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在北京多家大型商城看到，“打折促銷”現(xiàn)已成了探路者門店近來的關(guān)鍵詞。而與目前產(chǎn)品低價(jià)甩賣形成對(duì)比的是，在探路者上市以來的十余年間，王靜夫婦卻減持超十次，算上本次實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓，其累計(jì)“套現(xiàn)”金額超13億元。

腳下旅途艱難、創(chuàng)始人亦轉(zhuǎn)身而去，放眼未來，易主的探路者又會(huì)為自己探索出一條怎樣的發(fā)展道路？

輪流掌權(quán)后，創(chuàng)始人盛發(fā)強(qiáng)、王靜夫婦攜手退場(chǎng)

在不久前的一次媒體專訪中，王靜曾向主持人坦露說，“短暫的放棄，是為下一步更好的出發(fā)。”如今看來，這一表態(tài)似乎已在為其官宣實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓埋下伏筆。

上世紀(jì)90年代初，年僅18歲的王靜從四川資陽來到廣西北海，以期尋找工作機(jī)會(huì)，不久后便結(jié)識(shí)了剛剛辭職下海的盛發(fā)強(qiáng)，夫妻伉儷創(chuàng)業(yè)的故事就此開始。

僅用5000元便買下了報(bào)價(jià)20萬元的帳篷專利、公司的第一頂帳篷竟是由王靜手工縫制、租下香山下的兩排平房，開啟探路者的北漂生涯……在這對(duì)夫妻最初的創(chuàng)業(yè)歷程中，不乏讓人津津樂道的點(diǎn)滴。

公開資料顯示，2001年時(shí)，成立僅2年的探路者業(yè)務(wù)規(guī)模已超千萬元。2007年，探路者品牌被認(rèn)定為“中國馳名商標(biāo)”，并成為“北京2008年奧運(yùn)會(huì)特許生產(chǎn)商”。期間，不少投資機(jī)構(gòu)也慕名而來，探路者順勢(shì)醞釀上市計(jì)劃。

2009年，國內(nèi)首批10家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)啟動(dòng)發(fā)行程序，探路者名列其中。而按照盛發(fā)強(qiáng)當(dāng)時(shí)對(duì)公司的策略展望，探路者將專注于經(jīng)營戶外用品，公司中長期的戰(zhàn)略規(guī)劃就是三個(gè)主題：戶外、旅行、用品。

伴隨著國內(nèi)戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)的快速發(fā)展與上述聚焦策略，探路者在登陸A股的最初幾年迅速獲得成長。2015年，探路者營收一度達(dá)到38.1億元；同年，公司總市值也觸及257.18億元的歷史高點(diǎn)。

彼時(shí)的探路者已經(jīng)萌生出更大的野心，盛發(fā)強(qiáng)并未遵守此前專注戶外用品的承諾。據(jù)記者梳理，2013年以來，探路者先后對(duì)綠野網(wǎng)、圖途、易游天下、行知探索等公司進(jìn)行戰(zhàn)略投資，主營業(yè)務(wù)也逐漸由戶外用品，延伸到旅行服務(wù)和大體育多個(gè)方面。

不過，從結(jié)果來看，上述業(yè)務(wù)拓展非但沒能為探路者帶來預(yù)想成效，反而成為其此后業(yè)績下滑的直接導(dǎo)火索。2017年、2018年，公司連續(xù)兩年錄得凈利潤虧損。而已退出公司核心管理層多年的王靜也“再度出山”，接替盛發(fā)強(qiáng)擔(dān)任董事長一職。

王靜曾在2019年的一次股東大會(huì)上對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者等與會(huì)人士表示，前些年國內(nèi)的行業(yè)龍頭紛紛熱衷于擴(kuò)張規(guī)模，探路者也提出了“戶外生態(tài)圈”的戰(zhàn)略，但沒想到把公司自身“圈進(jìn)去了”。公司將重新聚焦主業(yè)，把主要精力集中在戶外主業(yè)板塊。

對(duì)于王靜的這一反思，服裝行業(yè)獨(dú)立評(píng)論員馬崗表示認(rèn)同。他表示，戶外用品行業(yè)是近十余年來發(fā)展比較好的一行賽道，探路者憑借國內(nèi)戶外用品第一股的概念，在對(duì)消費(fèi)者心智的占領(lǐng)上占有了較大優(yōu)勢(shì)，這是公司早期獲得成功的一個(gè)主要原因。但探路者上市之后，并沒有對(duì)這一優(yōu)勢(shì)持續(xù)深耕，反而花了大量的錢采購一堆“無效”的資產(chǎn)，直接導(dǎo)致探路者告別黃金發(fā)展期。至今公司仍為這一錯(cuò)誤決策所累。

在一系列資產(chǎn)拋售之后，探路者終于在2019年度艱難扭虧，實(shí)現(xiàn)“保殼”。但正值探路者重新夯實(shí)主營業(yè)務(wù)的關(guān)鍵之際，王靜、盛發(fā)強(qiáng)卻并未繼續(xù)掌舵，而是選擇悄然隱退，將公司實(shí)控權(quán)讓渡他人。

二股東上位，王靜夫婦多年累計(jì)“套現(xiàn)”超13億

在王靜夫婦隱退的消息傳出后，探路者的接盤方也逐漸浮出水面——之于公司而言，新的掌門人并不陌生。

據(jù)探路者1月27日晚公告，公司控股股東、實(shí)控人盛發(fā)強(qiáng)、王靜于1月26日簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》和《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬將合計(jì)持有的部分探路者無限售條件流通股（占公司總股本5.85%）以6.5元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給北京通域眾合科技發(fā)展中心（有限合伙）（以下簡稱通域眾合），交易作價(jià)3.36億元。

值得注意的是，2019年年末，通域眾合的控股股東北京通域高精尖股權(quán)投資中心（以下簡稱通域基金）曾受讓了盛發(fā)強(qiáng)及王靜持有的探路者合計(jì)0.69億股股權(quán)（占上市公司彼時(shí)總股本的7.733%），并借此成為公司第二大股東。

通過本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，通域眾合將與通域基金構(gòu)成一致行動(dòng)人，以13.65%的持股比例成為探路者控股的控股股東，探路者的實(shí)控人變更為李明。盛發(fā)強(qiáng)對(duì)探路者的持股比例由16.57%降至12.43%，王靜的持股比例由6.83%降至5.12%。

此外，上述協(xié)議中還約定了有關(guān)盛發(fā)強(qiáng)表決權(quán)轉(zhuǎn)移的具體事項(xiàng)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，盛發(fā)強(qiáng)同意無條件且不可撤銷地放棄其所持有的上市公司10%股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，且不得委托任何其他方行使該等股份的表決權(quán)，放棄表決權(quán)的期間為放棄日起12個(gè)月。由此，盛發(fā)強(qiáng)的擁有表決權(quán)比例從16.57%縮減至2.43%，王靜由6.83%縮減至5.12%。

而鑒于盛發(fā)強(qiáng)目前尚持有探路者部分限售股，1月26日，其還與江蘇盈凱企業(yè)管理有限公司（以下簡稱盈凱企業(yè)）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，擬將其所持約占公司總股本5%的股份在解除限售后，轉(zhuǎn)讓給盈凱企業(yè)或其指定第三方。盈凱企業(yè)將在取得股份后的一致行動(dòng)期間內(nèi)，對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給通域眾合行使，雙方的一致行動(dòng)關(guān)系一直持續(xù)到盈凱企業(yè)不再持有探路者的股份。

這便意味著，在兩份協(xié)議落地后，盛發(fā)強(qiáng)和王靜夫婦的持股比例將在未來進(jìn)一步縮減至12.55%，表決權(quán)比例降至7.55%，通域眾合對(duì)探路者的表決權(quán)將達(dá)18.65%。

圖片來源：探路者公告截圖

伴隨公司實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓的細(xì)則全面曝光，王靜夫婦二人再次受到輿論關(guān)注，而一并提及的，還有其近年來高頻的減持舉動(dòng)。

記者梳理探路者歷史公告，自公司上市至今，盛發(fā)強(qiáng)和王靜已完成16次減持，“套現(xiàn)”約10億元，而算上眼下的實(shí)控權(quán)轉(zhuǎn)讓，其二人累計(jì)套現(xiàn)金額將超13億元。

而截至1月29日收盤，探路者（300005，SH）股價(jià)為7元/股，較2015年時(shí)的歷史高點(diǎn)28.86元/股（前復(fù)權(quán)）已跌去了近八成。

另一方面，由于王靜本人在登山方面的興趣愛好與精力投入，以及其在探路者領(lǐng)取動(dòng)輒數(shù)百萬的年薪（2018年、2019年王靜的年薪分別為420萬元、348萬元），近年來外界對(duì)她的質(zhì)疑聲音也不絕于耳。

對(duì)此馬崗認(rèn)為，創(chuàng)始人離場(chǎng)在資本市場(chǎng)中并不罕見，但投資者在意的是他們退出的方式和時(shí)機(jī)，以及能否讓公司的利益最大化。從外界對(duì)王靜的評(píng)價(jià)來看，爭(zhēng)議核心其實(shí)是她在任期的“投入產(chǎn)出比”不高，如果她能為公司和投資者帶來更高的收益，相信大多數(shù)人對(duì)高管高薪酬是沒有意見的，也不會(huì)特別在意其對(duì)興趣愛好的投入。

跨圈接盤，新實(shí)控人將如何“探路”？

記者注意到，作為探路者的新掌門人，通域眾合的實(shí)控人李明似乎“來頭不小”。他不僅有高校導(dǎo)彈教研室的軍工科研背景，還歷任國研科技集團(tuán)有限公司董事長兼總裁、紫光國芯微電子股份有限公司董事長、紫光集團(tuán)有限公司聯(lián)席總裁。不過，王靜夫婦留給李明的探路者可能有些“燙手”。

業(yè)績預(yù)告顯示，在2019年完成扭虧為盈后，受疫情影響，公司在2020年再度陷入巨虧，預(yù)計(jì)虧損金額達(dá)到2.6億元～3.3億元。而在本該是探路者銷售旺季的2020年第四季度，國內(nèi)疫情卻出現(xiàn)“反彈”跡象。

記者于近日走訪北京多個(gè)戶外運(yùn)動(dòng)品銷售區(qū)發(fā)現(xiàn)，同往昔相比，客流量已大大減少，往日顧客熙攘、攬客聲此起彼伏的景象已難覓蹤影。

而據(jù)探路者2020年半年報(bào)披露，疫情壓力下，公司線下終端消費(fèi)需求低迷，為應(yīng)對(duì)存貨減值壓力和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，“銷存計(jì)劃”已是其主要市場(chǎng)策略。

有探路者店員向消費(fèi)者介紹道，當(dāng)前品牌活動(dòng)力度很大，如果訂購得多，還可以向公司申請(qǐng)折上折。而在探路者旗下的一間Discovery Expedition（探路者系該品牌在中國的唯一授權(quán)伙伴）門店中，店員亦表示，“往年我們的新款一般不打折，但現(xiàn)在有一些是7～8折，還有的直接5折。”

探路者旗下一間Discovery Expedition門店

圖片來源：每經(jīng)記者 李詩琪 攝

值得注意的是，面對(duì)疫情沖擊，各大戶外服裝品牌的應(yīng)對(duì)卻大不相同。哥倫比亞（Columbia）和北面（The North Face）等專注高端市場(chǎng)的海外品牌似乎鮮有折扣。對(duì)比之下，當(dāng)前探路者品牌定位的尷尬也暴露出來。

一位戶外用品行業(yè)的資深人士告訴記者，探路者的大部分產(chǎn)品，質(zhì)量和功能性并不弱于海外大牌，其所使用的GORE-TEX面料也價(jià)值不菲，但無奈的是，產(chǎn)品在市場(chǎng)上賣不出高價(jià)。而財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近年來，探路者戶外用品的毛利率也相應(yīng)一路走低。

數(shù)據(jù)來源：探路者歷年年報(bào) 制圖：林姿辰

馬崗對(duì)此表示，探路者早前將自己的品牌定位在專業(yè)戶外方面，偏向高端，但在這一領(lǐng)域，一些國外品牌在近年來卻不斷對(duì)其造成“擠壓”，當(dāng)前的探路者已難以給消費(fèi)者留下高端的印象。就中國的戶外用品市場(chǎng)環(huán)境而言，探路者的對(duì)手還指向了很多運(yùn)動(dòng)品牌，如阿迪達(dá)斯、耐克等，其核心競(jìng)爭(zhēng)力愈發(fā)難以凸顯。

“如果一個(gè)企業(yè)定位的賽道比較窄，又被各種對(duì)手?jǐn)D壓，就要想辦法去擴(kuò)寬業(yè)務(wù)賽道。顯然探路者沒有在戶外用品這一領(lǐng)域做出差異化競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)，反而試水了一些自己不擅長的業(yè)務(wù)，把資源浪費(fèi)掉了”，馬崗說道，“即便回歸了主業(yè)，但它一直沒有找到比較好的抓手，因此主營業(yè)務(wù)難以取得比較好的增長。”

基于探路者發(fā)展道路的諸多問題，公司新掌門人李明的壓力也可見一斑。根據(jù)他日前的表態(tài)，在其接手探路者后，公司戶外用品業(yè)務(wù)的后續(xù)運(yùn)營仍將由原有團(tuán)隊(duì)來管理，通域基金方將有效整合優(yōu)質(zhì)資源，持續(xù)提升公司治理、業(yè)務(wù)拓展和盈利能力。

而對(duì)于探路者的發(fā)展前景，馬崗分析道，探路者的接盤方看起來確實(shí)有些“出圈”，但這可能只是資本方面的合作。未來公司經(jīng)營會(huì)迎來新的開始還是會(huì)變得更糟，目前還是未知。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 李詩琪 攝（資料圖）