每經(jīng)記者 蔡鼎  楊建  王海慜    每經(jīng)編輯 謝欣    

2月15日，亞太股市、歐洲股市、國際油價都在大漲！其中日經(jīng)指數(shù)1990年以來首次收復(fù)30000點(diǎn)關(guān)口，國際油價創(chuàng)自2020年1月以來最高。外圍市場行情不斷上揚(yáng)，對于A股春節(jié)后的開盤必將帶來積極影響。A股將于2月18日（明日）開啟辛丑牛年首個交易日，在這樣的背景情況下，A股牛年“開門紅”是不是穩(wěn)了呢？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從過去16年春節(jié)長假后A股主要指數(shù)的分段表現(xiàn)來看，歷史上春節(jié)長假過后A股各大指數(shù)普遍上漲，說明春節(jié)長假過后A股上漲概率更高。相比之下，春節(jié)后小盤股上漲的概率要大于大盤股。例如，創(chuàng)業(yè)板指春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為100%，10天內(nèi)上漲概率為80%；中證1000春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為93.75%，10天內(nèi)上漲概率為93.75%。而上證50春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為62.5%，10天內(nèi)上漲概率僅為50%。

美股三大指數(shù)上周均創(chuàng)歷史新高

春節(jié)假期A股休市期間，美股三大指數(shù)均創(chuàng)下盤中歷史新高：2月11日，道指盤中觸及31543.82點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；2月12日，標(biāo)普500指數(shù)收盤報3937.23點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高；2月10日，納指盤中觸及14109.12點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。美國銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至周三（2月10日）的一周，流入全球股票基金的資金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的581億美元，其中大部分資金流向美國大盤股。過去一周，美國股市吸引了363億美元資金流入，為歷史最高水平，當(dāng)周，美股大盤股基金吸納了251億美元資金。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

其他全球主要股指方面，2月15日，日經(jīng)225指數(shù)周一早盤一度觸及30000點(diǎn)，為1990年8月以來首次。此前，覆蓋面更廣的東證指數(shù)（Topix）已創(chuàng)下歷史新高，升至近30年來最高點(diǎn)。15日，日本內(nèi)閣公布的數(shù)據(jù)顯示，日本2020年第四季度GDP數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期——第四季度實(shí)際GDP年化環(huán)比初值增12.7%、預(yù)期增9.5%、前值增22.9%。

前花旗集團(tuán)全球外匯主管、深數(shù)宏觀聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO杰弗瑞·楊（Jeffrey Young）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，“我認(rèn)為最近美股續(xù)創(chuàng)新高與新冠肺炎疫情的性質(zhì)有關(guān)。新冠疫情制造了一場非常深但不是很廣的衰退。‘深’是因為各國/地區(qū)政府強(qiáng)制封鎖經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致GDP深度萎縮，但這并不‘廣’，是因為全球經(jīng)濟(jì)基本面沒有什么問題，沒有很嚴(yán)重的失衡（一方面是通脹或過度信貸增長，另一方面是通縮和產(chǎn)能過剩）。”

“今年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)被市場充分消化了嗎？我不這么認(rèn)為，在G10國家中，只有澳大利亞的經(jīng)濟(jì)增長高于其長期趨勢。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體仍然產(chǎn)能過剩，也處于前幾次衰退最嚴(yán)重時期的典型水平。我認(rèn)為，在這種情況下，市場很難在今天就對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇給出定價，當(dāng)然，有些領(lǐng)域市場已經(jīng)完全定價了，甚至處于泡沫狀態(tài)。但對于大多數(shù)的股票而言，我不這么認(rèn)為。債券收益率也可以走的更高。”杰弗瑞·楊對記者補(bǔ)充道。

春節(jié)期間，各類大宗商品全多點(diǎn)開花。受歐佩克減產(chǎn)刺激，北京時間2月15日晚間，WTI原油期貨和布倫特原油期貨均延續(xù)漲勢，分別徘徊在60.64美元/桶和63.33美元/桶附近，雙雙續(xù)刷2019年12月以來新高。此前歐佩克表示，自去年4月減產(chǎn)以來，產(chǎn)油國已累計減產(chǎn)21億桶石油。同日，鈀金期貨突破1300美元/盎司關(guān)口，為2014年以來首次；LME期錫漲逾4%，續(xù)創(chuàng)2013年以來新高。

摩根大通量化分析師馬爾科·科拉諾維奇（Marko Kolanovic）近日指出，新的大宗商品“超級周期”已經(jīng)開始。這意味著大宗商品價格將面臨新一輪上漲趨勢。目前，大宗商品價格已經(jīng)上漲，特別是石油價格已經(jīng)出現(xiàn)上漲。而分析師指出，大宗商品價格將受到新冠疫情后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、超寬松貨幣和財政政策、美元疲軟、通脹加劇以及環(huán)境政策等多方面因素的推動。“我們相信通脹的趨勢正在逆轉(zhuǎn)，這將對多資產(chǎn)組合構(gòu)成重大風(fēng)險。”科拉諾維奇補(bǔ)充道。

橋水爆買消費(fèi)股、高瓴持續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈

2月13日，高瓴在美國證券交易委員會（SEC）公布了2020年四季度末的美股持倉情況。文件顯示，截至2020年12月31日，高瓴美股持倉從2019年末的54家公司增長到95家，總市值達(dá)125億美元，此前第三季度總市值為132億美元。從數(shù)量來看，中概股占比近30%；從持有市值來看，中概股占比超60%，其中醫(yī)藥醫(yī)療、硬科技、消費(fèi)為最重要的三條投資主線。高瓴創(chuàng)始人張磊今年1月在亞洲金融論壇中明確表示，后疫情時代，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)仍將是高瓴未來重點(diǎn)發(fā)力的對象，云科技、企業(yè)服務(wù)也是未來的投資方向。

據(jù)SEC文件，中概股依舊是高瓴最重要的投資布局，包括去年四季度上市的完美日記、名創(chuàng)優(yōu)品等高瓴一級市場投資的項目也出現(xiàn)在高瓴四季度持倉名單上。高瓴持有的95家公司中，從數(shù)量來看中概股占比近30%；從持有市值來看，中概股占比超60%，拼多多、百濟(jì)神州、京東、愛奇藝、泰邦生物、嗶哩嗶哩等一直被高瓴長期重倉持有。

報告期內(nèi)，高瓴清倉了13家公司，包括阿里巴巴和小鵬汽車、蔚來汽車、理想汽車。2020年四季度新能源車經(jīng)歷了階段性高漲，截至去年12月31日，理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車三家公司的股價相對于三季度末，漲幅分別高達(dá)66%、113%和130%。不過，高瓴方面表示，持續(xù)看好新能源產(chǎn)業(yè)鏈上、中游的新材料和電池等領(lǐng)域。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，2020年第四季度，高瓴對拼多多ADR增加2.3916萬份ADS，目前拼多多已上升至高瓴第一大重倉的位置。此外，不光是高瓴，2020年四季度，拼多多也獲景林資產(chǎn)和橋水基金增持，更是進(jìn)入了橋水基金的前十大持倉股，也成為景林的第一大重倉股。2020年四季度至2021年2月12日收盤，拼多多已累計上漲165.12%。

2月12日晚間，全球最大對沖基金橋水基金公布2020年四季度持倉報告。報告期內(nèi)，橋水爆買消費(fèi)股。在前五大買入股中，有四只都是消費(fèi)品公司的股票，分別是沃爾瑪、拼多多、寶潔、可口可樂，還有iShares MSCI核心新興市場ETF。此外，橋水在四季度增持阿里巴巴和蔚來汽車，增持幅度分別為19%和25%。需要指出的是，盡管加倉了個別中概股，ishares安碩中國大盤ETF卻遭橋水減持。

基金橋水基金創(chuàng)始人達(dá)利歐上月在接受英國《金融時報》采訪時表示，2020年對中國金融市場而言意義重大，新冠疫情危機(jī)凸顯中國經(jīng)濟(jì)出色表現(xiàn)，促使大量投資流入中國。

春節(jié)后看好、做多A股“紅包行情”

對于外圍市場的大漲，A股市場節(jié)后行情會如何呢？喬戈里資本牛曉濤直言不諱地告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，看好、做多節(jié)后行情主要有四大邏輯支撐。首先是市場資金充裕。一月份新增信貸3.58萬億元，同比多增2252億元。廣義貨幣（M2）余額221.3萬億元，同比增長9.4%，狹義貨幣（M1）余額62.56萬億元，同比增長14.7%。資金充裕，一部分市場人士擔(dān)心的流動性收緊的拐點(diǎn)并未出現(xiàn)。“我認(rèn)為，在歐美更大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃即將推出的背景下，我國不具備馬上收緊流動性的基礎(chǔ)。其次是人民幣匯率升值，人民幣資產(chǎn)對全球資本的吸引力越來越強(qiáng)。新年以來，歐美、中東資金持續(xù)流入港股，港股大漲，節(jié)前最后一周北上資金253億元加倉A股。”

牛曉濤表示，在美元貶值的背景之下，全球“熱錢”不具備撤離中國的基礎(chǔ)?？梢哉f，在歐美走出疫情對經(jīng)濟(jì)社會的封鎖之前，A股不具有大幅回調(diào)的基礎(chǔ)。第三是一季度我國GDP將呈現(xiàn)改革開放40年來最大增幅。去年一季度GDP為-6.8%，基數(shù)低。A股幾千家上市公司去年一季度業(yè)績最差，基數(shù)同樣也低，同今年一季度同我國GDP報復(fù)性增長一樣，大多數(shù)A股上市公司的一季度業(yè)績也將呈現(xiàn)高增長。另外從歷史上看，全國“兩會”之前，A股表現(xiàn)較好。春節(jié)期間，歐美外盤表現(xiàn)良好。從國際形勢來看，都出現(xiàn)緩和跡象?？春霉?jié)后A股，建議做多。推薦券商和工程機(jī)械板塊。

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深圳久陽資產(chǎn)呂曉告訴記者，過去的一年是在全球放水大背景下的牛市之年，價值投資引領(lǐng)股市，“抱團(tuán)”為機(jī)構(gòu)主導(dǎo)股市的主要特征，頭部公司獲得機(jī)構(gòu)資金扎堆從而推高股價運(yùn)行。2021年辛丑年年初將維系這一現(xiàn)象，各個行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)將獲得市場的充分溢價，甚至超出合理估值，從估值合理回歸到泡沫產(chǎn)生，是市場由理性到非理性的過程，預(yù)計這一過程將令指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。需要注意的是，若今年開始縮緊流動性，則將需要注意風(fēng)險。步入到2021年，公募基金依然是市場主角，投資者在預(yù)防泡沫何時見頂?shù)耐瑫r，應(yīng)順勢而為享受市場估值提升帶來的紅利，直到真正市場調(diào)整信號來臨。

由于疫情控制方面做得最好的是中國，因此也成為了全球資金投資選擇地，尤其是外資更加認(rèn)可這一點(diǎn)。無論是國內(nèi)機(jī)構(gòu)還是外資，投資中國似乎成為共識。因此展望牛年行情，在價值投資成為市場主流的情況下，股指將繼續(xù)上行，市場做多力量推高頭部公司估值，投資者需要留意的風(fēng)險是全球股市或?qū)⒑螘r沖頂后步入調(diào)整階段，調(diào)整形成的因素較多，流動性是最為關(guān)鍵的一項指標(biāo)，倘若流動性開始收縮，則是重要信號。展望春節(jié)后行情，因全球“放水”將推升資源價格，有色金屬化工行業(yè)將延續(xù)升勢。

節(jié)后A股市場大概率上漲

最近，渤海證券統(tǒng)計了過去16年春節(jié)長假后A股主要指數(shù)的分段表現(xiàn)，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，歷史上春節(jié)長假過后A股各指數(shù)普遍上漲，說明春節(jié)長假過后A股上漲概率更高。

圖片來源：渤海證券

數(shù)據(jù)顯示，上證綜指春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為81.25%，10天內(nèi)上漲概率為75%，20天內(nèi)上漲概率為75%；

滬深300春節(jié)后5天內(nèi)、10天內(nèi)以及20天內(nèi)上漲概率均為75%；

上證50春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為62.5%，10天內(nèi)上漲概率為 50%，20天內(nèi)上漲概率為50%；

中證500春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為87.5%，10天內(nèi)上漲概率為81.25%，20天內(nèi)上漲概率為87.5%；

創(chuàng)業(yè)板指春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為100%，10天內(nèi)上漲概率為80%，20天內(nèi)上漲概率為90%；

中證1000春節(jié)后5天內(nèi)上漲概率為93.75%，10天內(nèi)上漲概率為93.75%，20天內(nèi)上漲概率為87.5%。

港股市場釋放A股“開門紅”信號

以往投資者在春節(jié)長假期間往往會關(guān)注美股、港股等外盤的表現(xiàn)，那么從過往10多年來看，長假期間哪些外盤的走勢真正具有參考價值呢？

渤海證券統(tǒng)計了過去16年春節(jié)期間海外主要指數(shù)漲跌幅，與節(jié)后一周上證綜指漲跌幅的關(guān)系。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，恒生指數(shù)在長假期間表現(xiàn)與節(jié)后上證綜指漲幅有一定的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為0.27，而其余海外指數(shù)與上證綜指漲幅沒有表現(xiàn)出明顯的關(guān)性。

圖片來源：渤海證券

從2月11日到2月17日，港股市場總共經(jīng)歷了3個交易日。在2016年到2020年的5年間，有4年恒生指數(shù)在春節(jié)長假期間的表現(xiàn)和上證指數(shù)在春節(jié)長假后前5個交易日的表現(xiàn)呈正相關(guān)。

2月11日，鼠年最后一個交易日，恒指低開高走，收漲0.45%，恒生科技指數(shù)漲近2%。2月16日開市，港股市場迎來開門紅。這也預(yù)示著，A股市場在長假過后也有望迎來開門紅。

恒生科技指數(shù)創(chuàng)歷史新高，科技股要起飛？

2月16日，港股恒生指數(shù)漲1.90%報30746.66點(diǎn)，開盤貓眼娛樂漲14.7%，平安好醫(yī)生漲6.33%，美團(tuán)漲2.25%，股價創(chuàng)出歷史新高。港股恒生科技指數(shù)一度漲超3%，也創(chuàng)出歷史新高，華虹半導(dǎo)體、中芯國際漲逾4%。對于港股科技股的大漲，即將開盤的A股市場，會不會跟呢？而早在2月13日，天風(fēng)證券趙曉光就對外表示，科技股的調(diào)整已經(jīng)基本到位，2021年將迎來這一板塊投資的好時機(jī)。

趙曉光認(rèn)為，在消費(fèi)電子以外，科技領(lǐng)域的投資也有幾個大的方向，例如新能源汽車巨大的需求量拉動了板塊的爆發(fā)，物聯(lián)網(wǎng)在5G時代也有巨大的生命力，這些新的利潤增長點(diǎn)都處于剛開始的階段，在市場中占比還微不足道。但是星星之火可以燎原，將它們疊加到一起，就是推動科技板塊的強(qiáng)大動力。“我們相信，2021年已經(jīng)進(jìn)入到了科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個新的時代，整個科技產(chǎn)業(yè)還有非常好的投資機(jī)會！”

金信基金孔學(xué)兵認(rèn)為，2020年半導(dǎo)體板塊股價的擾動因素較多，尤其是中美科技領(lǐng)域的競爭和摩擦顯著影響到了市場風(fēng)險偏好，市場對這種所謂的“不確定性”給予了較大估值折價，這也導(dǎo)致很多業(yè)績超預(yù)期的半導(dǎo)體公司估值被壓縮至歷史中位線之下。2020年是半導(dǎo)體龍頭公司的業(yè)績驗證年，能夠得到業(yè)績驗證的優(yōu)秀公司有能力將不確定性轉(zhuǎn)化為確定性。從2020年三、四季度全球前10大半導(dǎo)體企業(yè)的業(yè)績指引來看，目前全行業(yè)開始朝向穩(wěn)健復(fù)蘇成長的態(tài)勢發(fā)展，在新能源汽車、5G通信、數(shù)據(jù)中心等關(guān)鍵市場上，已經(jīng)表現(xiàn)出了比較明確的快速增長跡象。

而全球的供應(yīng)鏈和產(chǎn)能緊缺預(yù)計會至少持續(xù)到2021年二季度，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的2021年還會是一個值得期待的景氣年份。孔學(xué)兵預(yù)計，國產(chǎn)替代仍舊是2021年國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展主線，并且會加速在重點(diǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域和基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同攻關(guān)。5G、新能源汽車等新基建市場將會進(jìn)一步提升滲透率，帶動國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。根據(jù)孔學(xué)兵的跟蹤，目前由于需求端的快速增長，疊加產(chǎn)能供給緊張帶來的缺貨漲價情況已經(jīng)遍布到行業(yè)內(nèi)很多環(huán)節(jié)，包括代工、封裝、設(shè)計等等，量價齊升會成為普遍現(xiàn)象。

全球半導(dǎo)體產(chǎn)能緊張的局面還會延續(xù)至2021年，甚至在8寸產(chǎn)能上有可能延續(xù)至2022年。細(xì)分賽道方面，孔學(xué)兵看好能夠通吃晶圓和品牌兩道環(huán)節(jié)?？讓W(xué)兵認(rèn)為，功率半導(dǎo)體是未來3年最值得投資的賽道之一。功率半導(dǎo)體不依賴于先進(jìn)制程，對先進(jìn)高端設(shè)備要求不高，對產(chǎn)業(yè)鏈配套要求更高。功率半導(dǎo)體領(lǐng)域不但能享受到半導(dǎo)體行業(yè)4-5年周期景氣向上的增長紅利，更有望迎來物聯(lián)網(wǎng)時代對產(chǎn)品的爆發(fā)式增量需求，國產(chǎn)替代空間巨大。

今年春節(jié)這些行業(yè)需求出現(xiàn)顯著復(fù)蘇

相比去年春節(jié)期間疫情對消費(fèi)的明顯抑制，今年春節(jié)期間，包括電影、購物等線下消費(fèi)場景均出現(xiàn)了報復(fù)性反彈。

去年春節(jié)受疫情影響，各地影院紛紛暫停影片上映，遲來了一年的春節(jié)檔終于在今年爆發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，大年初一電影票房超過17億元，創(chuàng)下我國電影史單日總票房、總?cè)舜涡录o(jì)錄。

此次春節(jié)檔的火爆，在節(jié)前就已有跡象。例如在春節(jié)前夕，《唐人街探案3》預(yù)售總票房超3.7億，創(chuàng)造國產(chǎn)電影預(yù)售總票房新紀(jì)錄。

還在春節(jié)前夕，A股的影視板塊已經(jīng)開始提前獲得資金關(guān)注。2月8日當(dāng)天，影視板塊集體走高，唐德影視漲2.0%，華策影視漲逾9%，萬達(dá)電影漲逾4%，中國電影漲超8%。

中國電影分時圖

據(jù)貓眼實(shí)時數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日19：57，《唐人街探案3》上映4天總票房突破30億元，創(chuàng)中國電影市場最快破30億紀(jì)錄。有分析認(rèn)為，春節(jié)期間國產(chǎn)電影創(chuàng)出的票房佳績將成為節(jié)后A股影視板塊的催化劑。

去年在疫情期間，線下購物市場也受到重創(chuàng)。不過在今年春節(jié)期間，行業(yè)迎來不同程度的復(fù)蘇。

以離島免稅行業(yè)為例，據(jù)統(tǒng)計，2月11日至2月14日，海南9家離島免稅店銷售額約7.29億元。其中，免稅銷售額約6.6億元，接待購物約9.79萬人次。而在去年同期，因受新冠肺炎疫情影響，海南離島免稅店銷售額僅1600余萬元。

2020年末，海南離島免稅的市場主體由此前中國中免一家擴(kuò)容至中國中免、海旅投、海發(fā)控、深免、中出服5家。

不過龍頭效應(yīng)也在海南離島免稅市場開始顯現(xiàn)。據(jù)媒體報道，今年春節(jié)期間，相比中國中免旗下的海棠灣國際免稅城的火爆，新開業(yè)不久的其他免稅城的人氣還有待提升。

由于今年不回老家過年現(xiàn)象較往年明顯增多，春節(jié)期間快遞行業(yè)也出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。國家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，除夕和初一兩日，全國快遞處理量超1.3億件，同比大幅增長223％。

在港股和美股上市的中通快遞在春節(jié)長假期間表現(xiàn)不俗，該股在美股市場連續(xù)多日上漲。

美股中通快遞分時圖

值得注意的是，此前有多家快遞公司表示上調(diào)春節(jié)期間的快遞費(fèi)。例如，2021年1月22日~2月10日，順豐對重貨包裹、標(biāo)準(zhǔn)零擔(dān)以及大于（含）20kg順豐標(biāo)快產(chǎn)品部分陸運(yùn)線路收取不低于0.5元的資源調(diào)節(jié)費(fèi)。2021年2月11日~2月17日春節(jié)假期期間，順豐將對主要城市互寄服務(wù)加收不低于10元的資源調(diào)節(jié)費(fèi)，進(jìn)一步保障服務(wù)品質(zhì)。

韻達(dá)分兩個時間段進(jìn)行調(diào)價：2021年2月4日~9日，1kg以內(nèi)的電商快件，漲幅不超過2元/單；超過1kg的電商快件，首重漲幅不超過2元，續(xù)重漲幅不超過1元/kg。2月10日~16日，1kg以內(nèi)的電商快件，漲幅不超過4元/單；超過1kg的電商快件，首重漲幅不超過4元，續(xù)重漲幅不超過1元/kg。

而中通表示，2021年2月8日~2月16日期間，散戶和協(xié)議客戶，在正常價格基礎(chǔ)上，按首重1kg（含）內(nèi)增加3元/單，續(xù)重增加1元/kg。

記者：蔡鼎 楊建 王海慜

編輯：謝欣

視覺：劉陽

排版：謝欣 牟璇