每經(jīng)記者 吳若凡    每經(jīng)編輯 魏文藝    

房企開年搶發(fā)美元債，拉開了2021年債券融資的序幕。

不過據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計，2021年1月房企發(fā)債規(guī)模約1630億元，同比2020年下降5.3%，整體規(guī)模低于市場預期。其中境外債券規(guī)模占比54%，較2020年同期下降22個百分點。

業(yè)內(nèi)普遍認為，今年受融資新規(guī)影響，伴隨政策影響發(fā)酵，房企全年的發(fā)債計劃將受影響。加之2021年是到期債務的歷史高點，這也將給房企增加更多的挑戰(zhàn)。

融資規(guī)模低于市場預期

值得注意的是，進入2021年，房企將面臨歷史上最高規(guī)模的“債務到期潮”。

貝殼研究院報告顯示，2021年1月境內(nèi)外債券融資到期債務規(guī)模約1447億元，較上月增加43.4%，同比增加118.9%。而2021年房企到期債務規(guī)模預計將達12448億元，同比增長36%，歷史性突破萬億元大關，企業(yè)償債壓力繼續(xù)攀升。

而在融資環(huán)境持續(xù)收緊的背景下，面對龐大的到期債務，房企只能選擇密集發(fā)債。而房企融資主要用以借新還舊，或?qū)е氯谫Y增速下降。今后房企將加大經(jīng)營杠桿和合作杠桿的使用，方能實現(xiàn)規(guī)模的穩(wěn)定增長。

與此同時，伴隨著資金壓力驟升，房企信用債違約數(shù)量也不斷增多。

公開數(shù)據(jù)顯示，2020年房企違約債務達222只，約是2019年的4倍，其中重點房企債券違約涉及金額接近170億元。

貝殼研究院指出，由于目前政策供需兩端限制房企融資，面對2021年的償債高峰，雖部分房企提前償還了共計約460億元的債券，但數(shù)額較小。去年融資新規(guī)后的9月~12月，房企已連續(xù)4個月發(fā)債規(guī)模不及到期債務規(guī)模，全年償債壓力將有增無減。

歷年首月均為房企債券融資的高峰，2020年首月發(fā)債規(guī)模為1721億元，為全年峰值。因此2021年首月債市火熱符合傳統(tǒng)發(fā)債節(jié)奏，但受融資新規(guī)影響，發(fā)債規(guī)模低于市場預期。

據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計，2021年1月房企境內(nèi)外債券融資累計約1630億元，同比下降5.3%，增幅較2020年同期收窄11.2個百分點。2020年1月最后一周正值春節(jié)假期休市期，在減少一周交易日的情況下，今年首月發(fā)債規(guī)模未能超越上年同期。可見，“三道紅線”融資新規(guī)的影響已開始顯現(xiàn)，房企新年首月發(fā)債意愿收斂。

此外，境外債市表現(xiàn)活躍，市場信心逐漸回暖，發(fā)債周期拉長。1月境內(nèi)融資債券發(fā)行期限縮短，境內(nèi)債券融資發(fā)行平均期限為3.8年，較上月減少約0.7年，較2020年同期減少1.3年；境外券融資發(fā)行平均期限為3.7年，較上月增加1.7年，較2020年同期增加0.4年。

違約風險蔓延至頭部企業(yè)

值得一提的是，近期已有頭部房企出現(xiàn)償債高壓、債務違約的風險。而且從整體趨勢看，由于償債及經(jīng)營壓力巨大，未來可能誕生更多的房企債券違約。

2月1日晚間，華夏幸福公告稱，公司及下屬子公司發(fā)生債務逾期涉及的本息金額為52.55億元，涉及銀行貸款、信托貸款等債務形式，未涉及債券、債務融資工具等產(chǎn)品。

關于債務逾期的原因，華夏幸福公告稱，因受宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)環(huán)境、信用環(huán)境疊加多輪疫情影響，公司流動性出現(xiàn)“階段性緊張”，導致出現(xiàn)部分債務未能如期償還的情況。

記者注意到，目前華夏幸福的存續(xù)債券成交頻繁，成交價也屢創(chuàng)新低。來自預警通數(shù)據(jù)顯示，2月4日，“16華夏01”最新收盤凈價更是跌至9.479元，“16華夏05”的最新收盤凈價為2.22元。此外，16華夏04、16華夏02近來成交頻繁，成交價也屢創(chuàng)新低。

中誠信的信用評級公告顯示，2021年上半年，華夏幸福有約235.52億元境內(nèi)外債券（含權計算）到期，公司下屬子公司九通基業(yè)投資有限公司約有33.80億元境內(nèi)債券（含權計算）到期，信用債發(fā)行阻力的增加以及較大規(guī)模的信用債到期對其流動性帶來較大考驗，再融資壓力明顯上升。

一位不愿具名的券商人士告訴記者，如果到期債券密集、經(jīng)營壓力沒得到緩解，此類企業(yè)債券在市場上將無市無價，未來也可能滋生更多的債券違約。

一家TOP20房企營銷負責人張濤告訴記者，在今年到期債務規(guī)模同比大增的背景下，除了發(fā)債，房企還應減少對融資的依賴，加大項目去化。同時，持續(xù)性加強銷售回款，增加自有現(xiàn)金，后期應更加專注企業(yè)自身的經(jīng)營管理，向經(jīng)營管理要效益，在整體行業(yè)增速放緩的情況下實現(xiàn)有質(zhì)量的增長。