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每經(jīng)記者 李娜 每經(jīng)編輯 謝欣

萬得數(shù)據(jù)顯示，2月25日，南向資金為17億元，扭轉(zhuǎn)前日凈流出的勢(shì)頭，恒生指數(shù)又重新站上3萬點(diǎn)。

港股印花稅的提高，并沒有改變港股火熱的勢(shì)頭。南向資金究竟看重的是港股中低估值板塊的修復(fù)行情，還是毫不猶豫堅(jiān)定擁抱港股市場(chǎng)核心資產(chǎn)呢？

核心資產(chǎn)價(jià)值更凸顯

在2021年1月，港交所市場(chǎng)總成交金額達(dá)到2457.1億港元，恒生綜指換手率為10.4%，創(chuàng)下2015年5月以來的最大值，其中，小盤股的換手率明顯高于大、中盤股。

騰訊控股、美團(tuán)-W、小米集團(tuán)-W等個(gè)股依然是南向資金前十大活躍股的?？?。南向資金擁抱的是新經(jīng)濟(jì)，也是港股的核心資產(chǎn)，也成為了投資人士的共識(shí)。騰訊控股的股價(jià)也從去年的560港元/股附近，一路竄至700港元/股之上，期間最高摸至775.5港元/股，最高漲幅達(dá)到了37.5%。

本周幾個(gè)交易日，騰訊控股、小米集團(tuán)-W等所謂的一批核心資產(chǎn)股，其股價(jià)出現(xiàn)了連續(xù)回調(diào)。本輪印花稅的提高，又會(huì)對(duì)這些核心資產(chǎn)股產(chǎn)生怎樣的影響？

“跟我們基金的名字一樣，我們港股的投資策略一直是配置具有核心價(jià)值的資產(chǎn)，所以印花稅不會(huì)影響我們的投資策略。我認(rèn)為對(duì)我們的核心資產(chǎn)不僅沒有影響，反而有利港股核心資產(chǎn)的進(jìn)一步價(jià)值顯現(xiàn)。”融通核心價(jià)值基金經(jīng)理張婷表示。

張婷進(jìn)一步表示，“目前港股是新經(jīng)濟(jì)公司上市的首選，是全球最火熱的生物科技和互聯(lián)網(wǎng)公司選擇上市的市場(chǎng)之一，我更加擔(dān)心香港或者海外市場(chǎng)的變化影響重要潛在標(biāo)的上市進(jìn)度。”

匯豐晉信海外投資總監(jiān)程彧認(rèn)為，綜合港股市場(chǎng)在新興、特色產(chǎn)業(yè)、壟斷性領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，以及疫情緩和下的全球經(jīng)濟(jì)回暖，依然堅(jiān)定看好港股核心資產(chǎn)。

在部分堅(jiān)定擁抱港股新經(jīng)濟(jì)的投資人士看來，代表新經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)個(gè)股下跌，港股市場(chǎng)快速回調(diào)為買入這些個(gè)股提供了較好的時(shí)機(jī)。

廣發(fā)證券（香港）經(jīng)紀(jì)有限公司財(cái)富研究部認(rèn)為，預(yù)計(jì)短期內(nèi)港股的市場(chǎng)情緒和資金流入意愿可能會(huì)受到一定的沖擊，前期急漲的恒指可能借30000點(diǎn)的心理關(guān)口整固。自疫情低點(diǎn)以來累漲近兩倍的港交所以及券商板塊的表現(xiàn)將受到一定的拖累，估值較高的科技股和消費(fèi)股走勢(shì)或相對(duì)疲軟；順周期類的公司則具備較強(qiáng)的防御性和彈性，其中電信運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)走出低點(diǎn)，后續(xù)隨著基本面的進(jìn)一步改善，向上的空間較大。

該財(cái)富研究部進(jìn)一步指出，印花稅調(diào)整受影響最大的是依賴于現(xiàn)貨市場(chǎng)程式化投資或量化高頻交易、資金體量大、交易費(fèi)率較固定的投資者。大型藍(lán)籌股的部分交易可能出現(xiàn)移師美股ADR市場(chǎng)的現(xiàn)象，而結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、ETF、杠反產(chǎn)品和債券等交易由于不需繳稅，所受影響較小。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，交易稅費(fèi)調(diào)整的影響更多體現(xiàn)在短期，公司的基本面前景才是做出投資決策的最重要因素。港股基本面改善、流動(dòng)性寬裕、匯率環(huán)境友好的主線邏輯并未改變。

非外資定價(jià)品種仍值得關(guān)注

今年以來，南向資金爭(zhēng)奪港股定價(jià)權(quán)的口號(hào)也愈演愈烈。不過投資人士對(duì)其的分歧也不小，認(rèn)為定價(jià)權(quán)是個(gè)偽命題的說法并不算少。

提到港股定價(jià)權(quán)，興證基金董承非日前在內(nèi)部交流時(shí)明確表示，也許有人會(huì)提到定價(jià)權(quán)，但定價(jià)權(quán)不代表一定會(huì)上漲。定價(jià)權(quán)代表著以后兩邊市場(chǎng)打通后，因?yàn)橛蠥股流動(dòng)性做支持，下一輪港股如果跌的時(shí)候，跌不到前期歷史上出現(xiàn)危機(jī)時(shí)那么令人匪夷所思的價(jià)格，因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)下方水位會(huì)提升，這也是定價(jià)權(quán)的一種表現(xiàn)形式。港股歷史上是屬于高互動(dòng)的，漲起來漲得很瘋，跌下去也是跌得讓人匪夷所思，如果一輪危機(jī)過來香港的股票可以跌掉99%。所以，定價(jià)權(quán)不一定意味著以漲的形式表現(xiàn)出來。

不過華泰證券策略團(tuán)隊(duì)最新研究指出，對(duì)于港股未來投資策略，建議重視非外資定價(jià)品種，中證500、港股通渠道南下資金受影響較小。

該策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，港股印花稅上調(diào)消息公布后，港股/A股均出現(xiàn)大跌；結(jié)構(gòu)上看，A股食品飲料、港股科技領(lǐng)跌，中證500跌幅小于恒生國(guó)企指數(shù)，反映外資定價(jià)品種跌幅相對(duì)居前。借鑒A股印花稅上調(diào)經(jīng)驗(yàn)，短期或打擊港股市場(chǎng)投資情緒、加大流動(dòng)性折價(jià)，A股主要受情緒面聯(lián)動(dòng)影響；印花稅上調(diào)并不影響企業(yè)價(jià)值，利空消息沖擊有望給港股帶來更好的加倉(cāng)窗口。

“繼續(xù)維持之前的配置建議：加配A股通脹資產(chǎn)中的二線β品種、中等市值公司而非一線α品種、龍頭市值公司，以提升二季度股市調(diào)整壓力之前的賠率空間，并重視內(nèi)資定價(jià)權(quán)。”在策略操作上，該團(tuán)隊(duì)也給出了明確建議。

光大證券研究認(rèn)為，繼續(xù)看好港股市場(chǎng)2021年的投資機(jī)會(huì)，主要原因在于，港股市場(chǎng)2021年盈利確定性提升，市場(chǎng)會(huì)對(duì)盈利提升有正面反映；全球流動(dòng)性雖然邊際上會(huì)有收緊可能，但在美國(guó)經(jīng)濟(jì)正?；?，全球流動(dòng)性還是相對(duì)寬松的；中美關(guān)系邊際上的改善對(duì)市場(chǎng)有正面積極作用。

對(duì)于港股市場(chǎng)的布局，光大證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)下因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期變動(dòng)較大，利率可能階段性快速上行進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)帶來相對(duì)劇烈的動(dòng)蕩，風(fēng)險(xiǎn)偏好也可能因此波動(dòng)，但復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)的盈利向好是主要矛盾。資源品、制造業(yè)、疫情受損行業(yè)（博彩、航空、機(jī)場(chǎng)等）獲得更好盈利提升的概率更高；成長(zhǎng)類標(biāo)的（科技互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)類公司）短期估值過高或會(huì)有調(diào)整，但只要基本面扎實(shí)，調(diào)整后將會(huì)再出現(xiàn)長(zhǎng)期的布局機(jī)會(huì)；即將納入港股通的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也可重點(diǎn)關(guān)注。