剛剛過去的牛年春節(jié)，在“就地過年”號(hào)召下，不少年輕人自己采購年貨，速凍食品成為他們的選擇之一。 風(fēng)口之下，主打速凍海水產(chǎn)品的亞洲漁港正沖刺IPO。事實(shí)上，亞洲漁港并非首次“觸電”資本市場，2019年公司曾欲接盤獐子島資產(chǎn)但未果。時(shí)隔一年多，此次亞洲漁港欲登陸創(chuàng)業(yè)板。最新公布的招股說明書（以下簡稱招股書）顯示，亞洲漁港以面向B端供應(yīng)速凍食品為主。公司股東中出現(xiàn)美團(tuán)、新希望等知名企業(yè)的身影，且公司與美團(tuán)還有人事、業(yè)務(wù)等方面的交集或合作。 雖有知名股東和客戶助力，但近年來生鮮餐飲食材行業(yè)涌入各路資本，包括傳統(tǒng)食品加工企業(yè)、餐飲連鎖企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)垂直類企業(yè)等。如此情況下，亞洲漁港能否脫穎而出并成功IPO？ 主業(yè)毛利率逐年下降 亞洲漁港控股股東為亞漁實(shí)業(yè)，實(shí)際控制人為姜曉。公司是一家生鮮餐飲食材供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為標(biāo)準(zhǔn)化生鮮餐飲食材的研發(fā)、銷售及配送服務(wù)。公司產(chǎn)品主要為速凍海水深加工產(chǎn)品以及初加工產(chǎn)品，主要面向餐飲渠道客戶。其中連鎖或終端餐飲客戶包括宜家、華萊士、湊湊等。 同樣經(jīng)營海水產(chǎn)品，且均位于遼寧省大連市，亞洲漁港曾經(jīng)差點(diǎn)接盤獐子島資產(chǎn)。2019年7月1日，深陷財(cái)務(wù)造假泥淖的獐子島公告稱，于當(dāng)日與亞洲漁港方面簽署了合作《框架協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓全資子公司獐子島漁業(yè)集團(tuán)香港有限公司持有的大連新中海產(chǎn)食品有限公司100%股權(quán)、持有的新中日本株式會(huì)社90%股權(quán)。2019年8月27日，雙方再度簽署了需經(jīng)交易雙方股東大會(huì)批準(zhǔn)等生效條件的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，交易金額為2.345億元，該事項(xiàng)構(gòu)成上市公司重大資產(chǎn)重組。 不過，至2019年9月底，獐子島公告宣布終止上述資產(chǎn)出售事項(xiàng)。至于終止原因，獐子島在公告中提到，2019年7月收到證監(jiān)會(huì)下發(fā)的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，目前公司仍處在調(diào)查預(yù)處罰待聽證期間；以及會(huì)計(jì)師及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問對(duì)公司“最近三年的業(yè)績真實(shí)性和會(huì)計(jì)處理合規(guī)性，是否存在虛假交易”等情形沒有發(fā)表明確意見。 接盤獐子島資產(chǎn)未果，如今亞洲漁港沖刺IPO再度引起投資者關(guān)注。根據(jù)公司招股書，2017~2019年，亞洲漁港歸屬于公司股東的凈利潤分別為12206.03萬元、6408.89萬元、6904.87萬元。 除了因?yàn)樘幹脕喪陈?lián)發(fā)展股權(quán)產(chǎn)生的收益，導(dǎo)致2017年度歸屬于公司股東的凈利潤金額較大，亞洲漁港2017~2019年扣非后凈利潤分別為4336.16萬元、5530.51萬元、6750.46萬元，呈逐年增長趨勢(shì)。 不過，從毛利率來看，亞洲漁港2017~2019年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為18.12%、17.88%、16.52%，呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)。亞洲漁港招股書中稱，2019年度，公司毛利率水平下降，主要系公司初加工業(yè)務(wù)收入占比提升，而初加工業(yè)務(wù)毛利率較低。 值得一提的是，同行業(yè)公司安井食品同期毛利率分別為26.27%、26.51%、25.76%，千味央廚同期毛利率分別為22.69%、23.83%、24.50%，兩家公司毛利率均超亞洲漁港。 此外，作為一家主營速凍海水深加工產(chǎn)品的企業(yè)，亞洲漁港也受到了疫情影響。公司2020年1~9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入65254.94萬元，同比下降23.99%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為4199.02萬元，同比下降18.51%，扣非后凈利潤為4030.14萬元，同比下降19.33%。 轉(zhuǎn)讓旗下交易平臺(tái)股權(quán) 根據(jù)招股書，亞洲漁港的股東陣容堪稱豪華。新希望系的厚義投資和新希望投資分別持有亞洲漁港7.47%、6.42%的股份，合計(jì)持股達(dá)到13.89%。 此外，天津眾美、龍珠投資分別持有亞洲漁港9.96%、4.98%股權(quán)，合計(jì)持股比例達(dá)到14.94%。其中，天津眾美最終控制方系美團(tuán)。而龍珠投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人為寧波梅山保稅港區(qū)美興投資管理有限公司（以下簡稱美興投資），美興投資股東則為美團(tuán)的王興（美團(tuán)的控股股東）、陳少暉（美團(tuán)高級(jí)管理人員）以及美團(tuán)龍珠資本創(chuàng)始合伙人朱擁華。 拿到美團(tuán)和新希望的投資，美團(tuán)、新希望方面人士也已經(jīng)入駐亞洲漁港：美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁王慧文和新希望集團(tuán)副董事長王航分別出任亞洲漁港董事。 股權(quán)和人事之外，近兩年在餐飲食材行業(yè)多番布局的美團(tuán)與亞洲漁港還進(jìn)行了多方面合作。 亞洲漁港于2017年和2018年向美團(tuán)下屬企業(yè)分別轉(zhuǎn)讓亞食聯(lián)發(fā)展80.10%、19.90%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)分別為9920萬元、3000萬元。 亞食聯(lián)發(fā)展是亞洲漁港設(shè)立的餐飲食材供應(yīng)鏈交易平臺(tái)，且亞食聯(lián)發(fā)展2016年剛剛收購沈陽亞食聯(lián)51%股權(quán)。“2016年，發(fā)行人通過分步增資的形式，取得了沈陽亞食聯(lián)的51%股權(quán)，并同步整合沈陽亞食聯(lián)的線下銷售，提升亞食聯(lián)發(fā)展的電商平臺(tái)銷售額，在線交易已經(jīng)形成一定規(guī)模?！眮喼逎O港招股書中稱。 在線交易已經(jīng)形成一定規(guī)模，為何亞洲漁港仍將亞食聯(lián)發(fā)展股權(quán)拱手讓人？事實(shí)上，美團(tuán)收購亞食聯(lián)發(fā)展后，在餐飲食材電商平臺(tái)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了大規(guī)模布局，形成了“快驢”餐飲食材電商品牌。 亞洲漁港招股書中解釋稱，2016年以來，中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭開始布局餐飲食材供應(yīng)鏈的萬億級(jí)市場。美團(tuán)籌劃餐飲食材供應(yīng)鏈B2B業(yè)務(wù)，認(rèn)可亞食聯(lián)發(fā)展商業(yè)模式，向公司提出收購亞食聯(lián)發(fā)展控股權(quán)的要約。經(jīng)過公司內(nèi)部討論，公司管理層認(rèn)為隨著阿里巴巴、京東、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入餐飲食材供應(yīng)鏈電子商務(wù)平臺(tái)領(lǐng)域，公司在資金儲(chǔ)備、人才規(guī)模較小情況下，難以以互聯(lián)網(wǎng)燒錢模式與該等企業(yè)競爭。 中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，隨著餐飲食材賽道越來越擁擠，對(duì)于整個(gè)供應(yīng)鏈的要求越來越高，對(duì)相關(guān)企業(yè)的綜合實(shí)力要求也越來越高。亞洲漁港將亞食聯(lián)發(fā)展股權(quán)出售給美團(tuán)，匹配了其自身的發(fā)展?fàn)顩r，也符合美團(tuán)對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈的布局需求。 出售亞食聯(lián)發(fā)展后，亞洲漁港與美團(tuán)的業(yè)務(wù)合作也逐步擴(kuò)大。2018年，美團(tuán)下屬企業(yè)是亞洲漁港第四大客戶，相關(guān)銷售金額2017.11萬元。2019年和2020年上半年，美團(tuán)下屬企業(yè)均居亞洲漁港第二大客戶，相關(guān)銷售金額分別為6095.82萬元和1986.89萬元。 就公司與美團(tuán)的多方面交集等問題，近日，亞洲漁港向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，美團(tuán)是亞洲漁港的股東，同時(shí)也是亞洲漁港重要的業(yè)務(wù)客戶，從亞洲漁港和美團(tuán)的業(yè)務(wù)屬性出發(fā)，未來業(yè)務(wù)發(fā)展過程中如果雙方能在公平的環(huán)境下共同合作發(fā)展，雙方仍然會(huì)保持合作。所有合作交易信息均將履行公司股東大會(huì)審議流程。 依賴第三方物流配送 不只阿里巴巴、京東、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，近幾年來，各路資本紛紛殺入餐飲食材供應(yīng)行業(yè)，正如亞洲漁港招股書中所言，這些企業(yè)包括“傳統(tǒng)的食品加工企業(yè)、餐飲連鎖企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)垂直類企業(yè)等”。如此情況下，亞洲漁港能否脫穎而出？ 亞洲漁港產(chǎn)品主要通過外協(xié)加工方式進(jìn)行生產(chǎn)，少量產(chǎn)品自主生產(chǎn)?！肮疽酝鈪f(xié)加工為主的經(jīng)營模式勢(shì)必要求公司將質(zhì)量控制延伸至原材料采購及產(chǎn)品加工環(huán)節(jié)。若原材料供應(yīng)、生產(chǎn)管理、工藝流程出現(xiàn)不當(dāng)，則容易出現(xiàn)食品安全事故。”亞洲漁港招股書表示。 除了生產(chǎn)環(huán)節(jié)，作為生鮮食材供應(yīng)商，供應(yīng)效率也非常重要。報(bào)告期內(nèi)（2017~2020年上半年），亞洲漁港存貨周轉(zhuǎn)率分別為25.35、17.98、13.85、6.61；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為55.64、46.41、30.64、14.00。存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐漸呈下降趨勢(shì)。與之相關(guān)，報(bào)告期各期末，亞洲漁港存貨金額分別為4029.57萬元、4316.98萬元、10181.22萬元、9033.48萬元。2019年末公司的存貨金額較2018年末增幅為135.84%，2020年上半年繼續(xù)居于高位。 對(duì)于公司2019年和2020年存貨金額較高的問題，亞洲漁港向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)稱，主要原因是在2018年底和2019年分別新增了南美白蝦和鮑魚兩類初加工產(chǎn)品的業(yè)務(wù)，初加工產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率相對(duì)于深加工產(chǎn)品較低，因此存貨金額較歷史增高。未來公司會(huì)繼續(xù)根據(jù)業(yè)務(wù)實(shí)際需要調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時(shí)提升產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)率。 亞洲漁港的供應(yīng)鏈問題還體現(xiàn)在其冷鏈物流方面。記者注意到，多個(gè)電商平臺(tái)均有亞洲漁港產(chǎn)品在售。不過，多位在電商平臺(tái)購買了亞洲漁港產(chǎn)品的消費(fèi)者評(píng)價(jià)稱：“這么熱的天，快遞從發(fā)貨到收貨要3天，收貨時(shí)冰袋的冰全化了?！薄绊権S走了5天，第六天才到，餃子都化了?！?就此，亞洲漁港向記者回復(fù)稱，公司電商零售業(yè)務(wù)是2020年的新增業(yè)務(wù)，電商訂單配送采用第三方零售物流執(zhí)行，業(yè)務(wù)流程各環(huán)節(jié)在加速調(diào)整和磨合中。 不止是電商訂單配送采用第三方零售物流執(zhí)行，亞洲漁港招股書顯示，亞洲漁港的倉儲(chǔ)、物流服務(wù)以采購第三方物流運(yùn)輸商、倉儲(chǔ)商的模式開展業(yè)務(wù)。公司還表示，公司產(chǎn)品以冷鏈倉儲(chǔ)、運(yùn)輸?shù)姆绞较蚩蛻襞渌?，運(yùn)輸全過程必須以低溫冷鏈物流進(jìn)行，若管理不當(dāng)，導(dǎo)致溫度異常，則容易出現(xiàn)食品安全事故。 朱丹蓬認(rèn)為，自建冷鏈物流成本較高，所以確實(shí)有很多企業(yè)采取第三方物流的配送方式。不過，供應(yīng)鏈將是未來企業(yè)競爭的核心和焦點(diǎn)，很多企業(yè)未來在供應(yīng)鏈的布局應(yīng)該都會(huì)加速加碼。 亞洲漁港方面告訴記者，公司主要業(yè)務(wù)客戶以B2B客戶為主，從生產(chǎn)基地到倉儲(chǔ)物流節(jié)點(diǎn)，以及從各倉儲(chǔ)物流節(jié)點(diǎn)到客戶手中均采用全程冷鏈運(yùn)輸，倉儲(chǔ)及物流管理均為亞洲漁港管理執(zhí)行，保證產(chǎn)品的履約送達(dá)。