每經(jīng)記者 張凌霄 高涵    每經(jīng)編輯 高涵    

在上周的國(guó)際金融市場(chǎng)上，美債收益率快速走高沖擊波加大，全球股市周五“跌”聲一片。美國(guó)十年期國(guó)債收益率在周四飆升至近一年來(lái)高位，進(jìn)而引發(fā)美股慘遭猛烈拋售，科技股全線下挫，全球恐慌指數(shù)一度飆升超35％。分析師認(rèn)為，收益率上行來(lái)自于美國(guó)增長(zhǎng)前景的改善和通貨膨脹預(yù)期的提高。

風(fēng)暴之下，市場(chǎng)迎來(lái)投資者的大調(diào)倉(cāng)。比特幣和特斯拉等科技股出現(xiàn)大幅走低，使得一度創(chuàng)造亮眼業(yè)績(jī)的美股“牛市女王”凱瑟琳·伍德也碰壁了，其旗艦基金單日資金流出規(guī)模創(chuàng)下新紀(jì)錄。對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)話了丹麥?zhǔn)氥y行股票策略主管彼得·嘉雷利（Peter Garnry），他就比特幣、特斯拉和凱瑟琳掌舵的ARK三者的關(guān)系，以及預(yù)測(cè)近期市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行了解讀。

圖據(jù)盛寶銀行官網(wǎng)

美債收益率飆升

當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周四，美債收益率持續(xù)走高，其中10年期美債收益率一度飆升至1.61%，此后出現(xiàn)回落。受此影響美股持續(xù)下行，三大股指大跌，恐慌指數(shù)一度狂飆超35％。

上周，道指累跌1.78%，標(biāo)普累跌2.45%，均創(chuàng)1月最后一個(gè)交易周以來(lái)最大單周跌幅；納指累跌4.92%，創(chuàng)2020年10月最后一個(gè)交易周以來(lái)最大單周跌幅。

從1月底開(kāi)始，十年期美債數(shù)周內(nèi)已經(jīng)快速上行50個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到近一年以來(lái)的新高。美債收益率走高的速度已超過(guò)市場(chǎng)上許多分析師的早期預(yù)期。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室分析，美國(guó)10年期國(guó)債收益率走強(qiáng)的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，這不應(yīng)對(duì)股市構(gòu)成威脅，而且相對(duì)利多周期性板塊。但美國(guó)10年期國(guó)債收益率快速及大幅上升難免加大股市震蕩，但預(yù)料影響只是短暫性的。

TIAA Bank全球市場(chǎng)主席克里斯·加夫尼（Chris Gaffney）解讀稱(chēng)，目前實(shí)際利率上行的原因在于股市和債市都預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)將快速恢復(fù)上行。但也要小心未來(lái)美債收益率伴隨著通脹失控的預(yù)期上行，這將是市場(chǎng)的壞消息。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的通脹問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在當(dāng)?shù)貢r(shí)間周二和周三舉行的國(guó)會(huì)作證上持續(xù)進(jìn)行了安撫。他表示，短期內(nèi)通脹的確有上行預(yù)期，但主要來(lái)自于低基數(shù)效應(yīng)且規(guī)模不大、難以形成持續(xù)通脹。

法興銀行策略分析師阿爾伯特·愛(ài)德華茲（Albert Edwards）表示，如果債券收益率持續(xù)上升的同時(shí)，股市中資金從成長(zhǎng)股和防御板塊仍能順利地輪動(dòng)至價(jià)值和周期股，那么美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持樂(lè)觀。

美國(guó)尚渤投資管理公司董事總經(jīng)理王磊分析認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)對(duì)通脹在低基數(shù)的復(fù)蘇有一定包容度，預(yù)計(jì)在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)一直按兵不動(dòng)，調(diào)整的時(shí)間最早會(huì)在2022年，甚至是2023年。

特斯拉股價(jià)受拖累

當(dāng)前美債收益率的大幅走高，全球通脹預(yù)期升溫，正在催化“再通脹交易”，由此引發(fā)大量投資者調(diào)倉(cāng)，作為近期熱門(mén)資產(chǎn)的科技股和比特幣因而遭遇重創(chuàng)。

比特幣在上周一突破58000美元關(guān)口后，出現(xiàn)了暴跌，最低下探45000美元。截至上周五，比特幣本周暴跌21%，創(chuàng)下了自去年3月以來(lái)的最大周跌幅。

特斯拉作為科技股中的熱門(mén)股票，同時(shí)還持有15億美元比特幣，其股價(jià)在本周也出現(xiàn)大幅震蕩。本周二，特斯拉連續(xù)四個(gè)交易日出現(xiàn)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)到了12.4%。截至周五收盤(pán)，特斯拉股價(jià)下落至675.5美元，相比今年年初的約900美元高位，跌去了25%。

特斯拉股價(jià)下挫牽連相關(guān)ETF，例如，上周二，ARK創(chuàng)新ETF挫跌3.3%，ARK自動(dòng)化技術(shù)與機(jī)器人ETF跌3.8%。兩只ETF都以特斯拉為最大單一持股。自2月12日以來(lái)，由于比特幣價(jià)格波動(dòng)震撼了特斯拉股價(jià)，ARK創(chuàng)新ETF已跌逾13%。

方舟投資管理公司（ARK Investment Management，以下簡(jiǎn)稱(chēng)ARK）是當(dāng)下最炙手可熱的基金公司，也是有史以來(lái)業(yè)績(jī)最亮眼的基金公司之一。其首席投資官、號(hào)稱(chēng)“女版巴菲特”和“牛市女王”的凱瑟琳·伍德（Catherine D. Wood）一直以來(lái)都是特斯拉和比特幣的推崇者，ARK也是最早一批同時(shí)購(gòu)買(mǎi)特斯拉股票和比特幣的機(jī)構(gòu)投資者之一。

然而，在特斯拉近期大幅下跌期間，ARK并沒(méi)有退出而是選擇了大舉加倉(cāng)。ARK的一封郵件顯示，該公司旗下的三只ETF，即ARK創(chuàng)新ETF、ARK自動(dòng)化技術(shù)與機(jī)器人ETF和ARK下一代互聯(lián)網(wǎng)ETF在周二總計(jì)買(mǎi)入了約24萬(wàn)股特斯拉。目前，特斯拉是ARK創(chuàng)新基金持有最多的股票，占基金總資產(chǎn)的10.08%。

ARK抄底的舉動(dòng)引來(lái)了大量的市場(chǎng)質(zhì)疑，投資者們也坐不住了。投資研究公司晨星的數(shù)據(jù)顯示，周二ARK創(chuàng)新基金的單日資金流出規(guī)模達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄水平。而在過(guò)去的35個(gè)交易日中，該基金只有五個(gè)交易日出現(xiàn)資金外流，截至2月23日，已吸引56.91億美元新資金流入。

對(duì)于ARK基金的資金外流，Academy Securities 的分析師皮特·切爾（Peter Tchir）曾指出，不認(rèn)為ARK創(chuàng)新基金大幅回撤已經(jīng)結(jié)束，相反這可能是劇烈波動(dòng)的開(kāi)始。

在數(shù)字貨幣和科技股的大幅震蕩將給ARK帶來(lái)怎樣影響？當(dāng)前通脹預(yù)期和利率未來(lái)的變化是否會(huì)引發(fā)股市動(dòng)蕩？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對(duì)話丹麥?zhǔn)氥y行股票策略主管彼得·嘉雷利（Peter Garnry）解讀。

（采訪內(nèi)容僅代表受訪者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表《每日經(jīng)濟(jì)新聞》立場(chǎng)，亦不構(gòu)成投資建議）

NBD：您如何看待特斯拉、比特幣和ARK三者之間的關(guān)聯(lián)性？

彼得·嘉雷利：特斯拉、比特幣和ARK似乎構(gòu)成了一個(gè)強(qiáng)大的“風(fēng)險(xiǎn)集群”。以持有結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)，三者在表現(xiàn)上可以成為彼此的推動(dòng)力，進(jìn)而形成一個(gè)正反饋循環(huán)。然而這也大大增加了風(fēng)險(xiǎn)，隨著ARK創(chuàng)新基金空頭頭寸的增加，以及特斯拉和比特幣的拋售壓力，可能會(huì)很快進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)集群的危險(xiǎn)時(shí)期。

NBD：ARK創(chuàng)新基金在上周二加倉(cāng)特斯拉后，遭遇創(chuàng)紀(jì)錄的資金凈流出。您認(rèn)為這種資金回撤還會(huì)持續(xù)嗎？

彼得·嘉雷利：特斯拉、流媒體公司Roku和Teledoc Health，這三個(gè)股票的倉(cāng)位占到了ARK創(chuàng)新基金資產(chǎn)管理規(guī)模的22%，所以該ETF的表現(xiàn)就取決于這三只重倉(cāng)股的表現(xiàn)。ARK創(chuàng)新基金的高持股集中度大大增加了風(fēng)險(xiǎn)，如果這三只股票的拋售壓力增加，將該ETF造成負(fù)面影響，可能導(dǎo)致更多資金凈流出和更大的拋售壓力，最終可能陷入惡性循環(huán)。ARK創(chuàng)新基金擁有市場(chǎng)上10%~17%的流通股，且在生物技術(shù)股上持倉(cāng)比例高，美國(guó)藥企CRISPR Therapeutics就是其持有的其中一只股票。如果ARK創(chuàng)新基金的資金大量外流，可能會(huì)給美國(guó)生物技術(shù)股帶來(lái)很大的壓力。

NBD：目前市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期上升，假如利率出現(xiàn)上升，股市將受到什么樣的影響？

彼得·嘉雷利：不斷上升的利率提高了公司的整體資本成本，從而提高了貼現(xiàn)率。這種影響對(duì)融資債務(wù)多的或那些利息覆蓋率較低的公司來(lái)說(shuō)是最大的。理論上，我們應(yīng)該看到所謂的“泡沫股”對(duì)利率上升有負(fù)面影響，但投資者行為在短期內(nèi)可以抵消這種現(xiàn)象。