“云上市”一周年后，良品鋪?zhàn)樱?03719.SH）迎來解禁大考。

2月26日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，高瓴資本旗下3家機(jī)構(gòu)“珠海高瓴”、“寧波高瓴”和HH LPPZ（HK）Holdings Limited擬合計(jì)減持不超過2406萬股，合計(jì)不超過公司總股本的6%，減持理由是自身資金需求。

而就在此前兩日（2月24日），良品鋪?zhàn)觿倓傆瓉砩鲜幸恢苣昙o(jì)念日，并在當(dāng)日宣布首次公開發(fā)行的部分限售股將滿12個(gè)月鎖定期開始上市流通。當(dāng)天，良品鋪?zhàn)邮毡P價(jià)為64.95元/股，相比11.90元每股發(fā)行價(jià)年漲幅超440%。

實(shí)際上，良品鋪?zhàn)舆^去的一年也可圈可點(diǎn)——疫情防控期間“云上市”、一年內(nèi)新開門店420家、股價(jià)漲幅超4倍、積極探索線上線下新業(yè)態(tài)……作為“中國高端零食”的代名詞，良品鋪?zhàn)釉诔跞階股一年就驚艷資本市場的同時(shí)，也正在成為零食領(lǐng)域的“網(wǎng)紅”。

而如今隨著第三大股東高瓴資本擬減持，或許在短時(shí)間內(nèi)將對良品鋪?zhàn)訋砩鲜幸詠淼挠忠淮慰简?yàn)，但是長期來看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合良品鋪?zhàn)拥氖袌鰟?chuàng)新動作和資本市場的長期看好，解禁后股東適當(dāng)減持或有利于吸引具有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者與良品鋪?zhàn)庸餐砷L。

公司第三大股東高瓴減持 業(yè)內(nèi)：正常市場行為

一直以來，高瓴資本與良品鋪?zhàn)泳陀兄^深的淵源。

2017年9月，良品鋪?zhàn)右胫亓考壒蓶|，珠海高瓴以1.89億元受讓寧波軍龍持有的3.16%股權(quán)，香港高瓴以3.16億元受讓達(dá)永有限持有的5.26%股權(quán)；同年12月，寧波高瓴以1.8億元、珠海高瓴以1.36億元認(rèn)繳新增股本，由此高瓴資本從一級市場投入8.21億元。

在良品鋪?zhàn)诱揭霊?zhàn)投高瓴資本后，雙方在數(shù)字化賦能及可持續(xù)發(fā)展等諸多方面，發(fā)揮各自優(yōu)勢展開合作，發(fā)力高端零食市場。而良品鋪?zhàn)右矠楦哧操Y本帶來超高的收益。從2020年季度報(bào)、半年報(bào)看，良品鋪?zhàn)訝I收保持正增長、凈利潤此前經(jīng)歷的下滑趨勢也有所減緩。數(shù)據(jù)顯示，2020年前三季度，良品鋪?zhàn)訝I業(yè)收入繼續(xù)保持增長達(dá)55.29億元，同比增長1.29%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.64億元。按照高瓴資本所持4680萬股，對應(yīng)的市值規(guī)模達(dá)到30.44億元。除去一級市場投入，高瓴資本賬面浮盈高達(dá)22.23億元。

有業(yè)內(nèi)認(rèn)為，高瓴資本選擇在解禁兩日后發(fā)布減持計(jì)劃并非不看好良品鋪?zhàn)?，恪守長期主義價(jià)值的高瓴資本，在以往操作風(fēng)格上對于看好且已盈利標(biāo)的經(jīng)常會采取高拋低吸的手法，根據(jù)當(dāng)前時(shí)期的投資策略來做調(diào)倉操作，而此時(shí)發(fā)布預(yù)披露減持，也是為了便于后期能有更大的操作空間。

實(shí)際上，高瓴的減持也與其近年來的內(nèi)部戰(zhàn)略有關(guān)。2020年三季度，高瓴資本介入蔚來、理想、小鵬，隨即在四季度清倉，這些企業(yè)2020年下半年在基本面上并沒有什么問題，高瓴資本在持有期間股價(jià)上漲過多，調(diào)倉鎖定收益。

業(yè)內(nèi)人士表示，從一級市場進(jìn)入，在企業(yè)上市后通過二級市場減持，從而獲取投資收益屬于正常市場行為，高瓴資本在很多早期投資項(xiàng)目上市后，也出現(xiàn)過賣出操作，而后又買入。值得一提的是，2020年高瓴資本共斬獲42個(gè)IPO項(xiàng)目，因此適當(dāng)減持部分IPO項(xiàng)目做資金調(diào)整也屬于合理現(xiàn)象。

減持利于釋放流動性 看好平臺型企業(yè)引領(lǐng)作用

從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，即使股東發(fā)布了減持計(jì)劃公告，也僅代表股東有減持意向，更便于自己后續(xù)的投資操作，而實(shí)際結(jié)果往往是最終減持?jǐn)?shù)額與計(jì)劃減持?jǐn)?shù)額仍有較大差距。因此，計(jì)劃減持?jǐn)?shù)量只是一個(gè)數(shù)字概念，代表股東可以在交易規(guī)則內(nèi)隨時(shí)買賣，但也可能其一直不會賣出或者全部拋售。

優(yōu)質(zhì)的上市公司，特別是流通盤小的，往往需要股東減持釋放一定流動性，有助于引入看好公司前景的機(jī)構(gòu)投資者，2020年良品鋪?zhàn)荧@得機(jī)構(gòu)密集調(diào)研，但解禁前公司流通盤非常小，因而解禁后股東適當(dāng)減持或有利于吸引具有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略投資者與良品鋪?zhàn)庸餐砷L。

可以看到的是，在過去的一年里，無論是突如其來的疫情還是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化對于消費(fèi)行業(yè)均帶來一定程度的沖擊，而良品鋪?zhàn)訜o論是經(jīng)營業(yè)績還是股價(jià)均經(jīng)受住考驗(yàn)，也讓投資機(jī)構(gòu)和行業(yè)普遍看到企業(yè)的韌性和生命力、創(chuàng)新力。

在2020年做實(shí)高端戰(zhàn)略以來，良品鋪?zhàn)优c競品逐漸在品牌層面拉開距離。隨著消費(fèi)者認(rèn)知提升，良品鋪?zhàn)右矊⒂瓉砀嗥放茖用娴脑鲩L機(jī)會。而在2021“十四五”開局之年，擴(kuò)大內(nèi)需將成中國發(fā)展新引擎，這也將為以良品鋪?zhàn)訛榇淼膰鴥?nèi)企業(yè)帶來更大的機(jī)遇。

可以看到的是，作為與民生消費(fèi)息息相關(guān)的休閑零食領(lǐng)域，中國休閑食品市場不僅規(guī)模大，且用戶需求愈加多元，在中國零食市場有1.5萬億的巨大規(guī)模中國，中國頭部綜合零食品牌整體體量仍未占據(jù)到市場的5%，以良品鋪?zhàn)訛榇淼念^部品牌仍有無限想象空間。

從A股的“初出茅廬”到如今成為高端零食和高品質(zhì)生活方式的代名詞，良品鋪?zhàn)幼鳛橐患覐奈錆h走出來的企業(yè)，在經(jīng)過一年的A股成長期后，不僅為資本市場帶來了新的活力，也正在定義零食行業(yè)的高標(biāo)準(zhǔn)。而未來在股票流通性得到釋放后還將迎來怎樣的新機(jī)遇，良品鋪?zhàn)右舱谥貥?gòu)市場的想象空間。

文/文琪

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