每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

2021年開年，在外圍市場一片上漲聲中，A股并沒有上演牛氣沖天的場景。過往風光無限的“抱團股”持續(xù)大幅下跌，3月2日，貴州茅臺收盤2058.00元/股，跌4.63%。2月最后一周，A股市場風格發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)換。

在此背景下，屢屢登上熱搜的基金，轉(zhuǎn)眼間成了基民們吐槽的對象，其中權益類基金自然是被重點關注的方向。剛剛“出圈”的基金又成投資者曬“傷情”的集中地。

數(shù)據(jù)來源：Wind攝圖網(wǎng)圖 劉紅梅制圖

隨著券商資管公募化改造進程不斷加快，截至目前，券商資管旗下的公募基金數(shù)量已超過400只，號稱“將絕對收益理念刻進骨子里”的產(chǎn)品，這些基金產(chǎn)品近期又有怎樣的表現(xiàn)呢？

59.54%權益類獲正收益

2021年以來，又有海通量化價值精選一年持有、海通海升六個月持有、方正證券金港灣等7只大集合產(chǎn)品完成了公募化改造。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月1日，由券商資管推出的公募化產(chǎn)品數(shù)量已達到了429只（A、B、C三類份額分開統(tǒng)計）。

數(shù)據(jù)進一步顯示，目前券商資管旗下共有14只普通股票型基金，其中8只產(chǎn)品在2021年前2個月獲得了正收益。若剔除2021年成立的新基金，中金公司旗下的中金新銳和中金精選兩只產(chǎn)品表現(xiàn)最為抗跌。其中，中金新銳A在2021年前兩個月的收益達到2.83%，在2月最后的7個交易日凈值僅下跌1.54%，體現(xiàn)出良好的抗跌性。該集合資產(chǎn)計劃的去年四季報顯示，截至2020年底，股票倉位為93.86%，重點配置在計算機、信息技術軟件行業(yè)和金融業(yè)。而基金經(jīng)理在其2021年的投資策略中也明確表示，從靜態(tài)估值水平看，以白馬、藍籌為代表的上證50指數(shù)、滬深300指數(shù)均處于過去10年的高位；而以中型市值為代表的中證500指數(shù)還處于過去10年的中低水平。

從歷史規(guī)律看，A股各指數(shù)相對漲跌幅與各自的盈利預期是強相關的。過去3年，白馬藍籌的業(yè)績增速明顯好于A股中小市值公司，這也造就了A股對白馬藍籌的估值溢價。A股中小市值公司的業(yè)績表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟呈正相關且有一定滯后性。在經(jīng)濟衰退期和復蘇早期，龍頭公司憑借更強的議價能力獲得行業(yè)超額收益。隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇，產(chǎn)業(yè)鏈上其他公司也將受益于景氣復蘇，業(yè)績開始釋放。2021年將更關注那些估值處于合理位置、中型市值的細分行業(yè)龍頭。

與此同時，券商資管旗下89只偏股型公募產(chǎn)品中，有54只基金產(chǎn)品在今年前兩個月取得正收益，占比超過50%。表現(xiàn)最好的為東方紅啟東三年持有產(chǎn)品，前兩個月的收益為9.82%；基金經(jīng)理李競管理的另外一只產(chǎn)品東方紅啟航三年持有的收益也超過7%。興證資管金麒麟領先優(yōu)勢一年持有、中信證券卓越成長兩年持有、海通核心優(yōu)勢和光大陽光啟明星創(chuàng)新驅(qū)動4只集合資產(chǎn)管理計劃在今年前兩個月的收益也都超過5%。同類基金中排名最后的為中信穩(wěn)健回報，同期收益跌幅接近10%，2月最后7個交易日跌幅達到18%。

此外，目前券商資管旗下靈活配置型公募產(chǎn)品數(shù)量達到70只，其中有41只產(chǎn)品獲得正收益。中銀證券健康產(chǎn)業(yè)今年前兩個月收益達到8.34%；中泰玉衡價值優(yōu)選、中泰星元價值優(yōu)選的產(chǎn)品收益同期收益超過7%。

總的來看，上述三類總計173只權益類基金中，共有103只基金取得正收益，占比達到59.54%。

2只靈活配置型產(chǎn)品上漲

隨著“油茅”“醬茅”等機構“抱團股”扭頭向下，順周期股的強勢表現(xiàn)出乎市場意料，市場風格轉(zhuǎn)換之聲又起，部分基金受傷不輕。

數(shù)據(jù)顯示，在2月最后7個交易日，有兩只券商資管的公募產(chǎn)品逆勢上漲，即中銀證券價值精選和華安證券匯贏增利一年持有集合資產(chǎn)管理計劃都取得了正收益，前者漲幅達到1.24%。

中銀證券價值精選去年四季報顯示，截至去年底股票倉位為92.16%，近期熱門的房地產(chǎn)行業(yè)被超配，占比達到6.75%；第十大重倉股為金地集團，持有35.65萬股，占基金資產(chǎn)凈值的比例為3.75%。

基金經(jīng)理白冰洋表示，展望2021年，目前在局部的行業(yè)和公司集聚了一定的風險，而另一些行業(yè)和公司則存在潛在的投資機會。2021年是一個分化的結構性市場，對此持非常審慎的態(tài)度。新的一年，疫情仍然是影響經(jīng)濟增速、宏觀政策的重要變量；宏觀經(jīng)濟、貨幣政策、國際環(huán)境等綜合因素進一步加大了市場的不確定性。

去年7月15日成立的華安證券匯贏增利一年持有A產(chǎn)品，今年前兩個月單位凈值小幅上升0.8369%，今年開市的7個交易日凈值上漲0.85%。公開資料顯示，截至去年底，該產(chǎn)品債券投資比例達到74.2%，股票投資比例為2%左右，買入返售的金融資產(chǎn)比例則達到20.5%。其配置的行業(yè)為水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)，僅持有的4只個股為中環(huán)環(huán)保、創(chuàng)力集團、鐵漢生態(tài)和兄弟科技。

“盡管被劃分為靈活配置型產(chǎn)品，但從持倉上看，該產(chǎn)品被定義為固收+產(chǎn)品更為合適。”某基金研究人士向記者表示。

基金經(jīng)理認為，展望2021年股票市場，全年趨勢將主要受于盈利修復和流動性收縮兩方面影響，市場核心矛盾將取決于盈利上升能否超過信用收緊帶來的估值收斂。一方面，從盈利的前瞻指標和跟蹤指標來看，基數(shù)效應、出口拉動、主動補庫周期等因素共振，2020年二季度至2021年一季度將是A股盈利回升周期，預計A股非金融2020年累計盈利增速回升至雙位數(shù)正增長，并且在基數(shù)效應下2020一季度為盈利增速數(shù)據(jù)的階段高點。歷史上盈利自底部抬升至高點的過程中，除了2016年初熔斷急跌外，其余盈利上行期A股均未有大跌，因此在盈利回升的時期也不必對市場過于擔憂。另一方面，2021年將是信用緊縮周期，貨幣政策收緊的信號在2020年下半年已出現(xiàn)，流動性邊際收緊將對市場向上空間形成壓制。歷史上除了2013~2015年的緊信用周期中A股成長股引領牛市外，其余信用緊縮時期A股往往表現(xiàn)不佳。2021年全年A股趨勢將取決于盈利回升能否蓋過估值收縮的幅度。

“券商資管產(chǎn)品，大多數(shù)都屬于私募產(chǎn)品性質(zhì)，產(chǎn)品運作中對絕對收益是非常看重的，注重控制產(chǎn)品回撤，以追求更好地滿足持有人的體驗。”前述基金研究人士表示。