《老記吹“牛”》欄目，由我們資本市場資深的記者、編輯每天篩選一些行業(yè)、公司的亮點，為大家的投資決策提供輔助和參考。

高增長的智慧安防該投誰？機構(gòu)看好一行業(yè)巨頭！

要點：

1）?？低?、大華股份已占到安防領(lǐng)域半壁江山，兩者在智慧安防領(lǐng)域護城河深厚。

2）從近期券商目標價和券商給出的投資邏輯上看，大華股份更受機構(gòu)青睞。

今天聊下物聯(lián)網(wǎng)的重點子類：智慧安防。不論是智慧城市還是智慧交通的發(fā)展，都離不開安防這一領(lǐng)域，按照中安協(xié)的數(shù)據(jù)，2020年我國安防行業(yè)總收入將達8000億元，年增長率超10%。而按照頭豹研究院的預(yù)測，智慧安防在2020年或?qū)⑦_到2861億元，2018~2022年的預(yù)測年復(fù)合增長率或達35.9%。而有意思的是，智慧安防中的兩大巨頭均是A股上市公司：?？低暎?02415）、大華股份（002236）。按照A&S《2020全球安防50強》的數(shù)據(jù)顯示，在全球視頻監(jiān)控領(lǐng)域，按照2019年營收排名，?？低?、大華股份兩者的市場份額已經(jīng)達到44.5%，占據(jù)半壁江山。

作為智慧安防的兩大巨頭公司，?？低暫痛笕A股份在技術(shù)上的護城河有目共睹，兩者均是以視頻為核心的智慧物聯(lián)解決方案提供商和運營服務(wù)商，視覺識別與物聯(lián)網(wǎng)的融合發(fā)展，已經(jīng)讓這兩家公司均形成了集視頻物聯(lián)、AI企業(yè)、云服務(wù)、軟硬件集成商一體發(fā)展的格局。

那現(xiàn)階段哪家公司更具投資價值？結(jié)合最近多家券商研報的觀點，我們看到機構(gòu)對大華股份更為青睞。

在近30天內(nèi)，機構(gòu)給予海康威視一致目標價為70.46元（3月3日收盤價為57.95元，與一致目標價相比的目標漲幅為46%），有10家機構(gòu)給予買入評級；大華股份一致目標價為33.94元（3月3日收盤價為23.17元，與一致目標價相比的目標漲幅為18%），有8家機構(gòu)給予買入評級。在券商給予的最高目標價上，兩者的分化更為明顯，中信建投給予大華股份最高目標價為45元，而?？低晞t是85元，兩者的目標漲幅分別是94%和47%。

圖片來源：華安證券

而在華安證券今年初的人工智能深度系列報告中，則明確的表達了大華股份的價值需要重估，大華軟件平臺布局被顯著低估的觀點。在1月的研報中華安證券還從以下三個方面闡述了大華股份價值重估的觀點，并認為大華股份“當前時點極具投資價值”：

1）軟件平臺布局被顯著低估：AI的全棧能力，形成了“端-邊-云”協(xié)同聯(lián)動的全鏈路布局。

2）安防龍頭的場景化能力被顯著低估。

3）從估值來看，大華股份當前市值對應(yīng)2019年的PS僅為2.7倍，較AI獨角獸存在10倍以上的差距，當前估值明顯偏低。

（文/弩張）

新能源車產(chǎn)業(yè)鏈誰的超額收益空間最大？

要點：

1）鋰電產(chǎn)業(yè)順周期，上游和隔膜獲得超額收益的空間最大

2）各個環(huán)節(jié)上，隔膜企業(yè)顯示出穿越周期的能力

最近看到一張圖，有點意思，預(yù)測了新能源車今年各個環(huán)節(jié)的利潤再分配。

從毛利率看，鈷、鋰上游、隔膜這兩個環(huán)節(jié)毛利率遠高于其他環(huán)節(jié)。鈷鋰當中，預(yù)測天齊鋰業(yè)（002466）今年毛利率達到70%，比贛鋒鋰業(yè)還要多出24個百分點。

這再次說明有一口好礦的重要性。

同樣是資源，鈷的毛利率沒有高過鋰，有差異原因還有國內(nèi)鈷企對上游原礦掌握度不如鋰。

隔膜倒是有點讓人驚喜，電池隔膜毛利率還是超過了40%。

像寧德時代這樣的下游，盡管毛利率不如上游高，但它的投資邏輯是動力電池放量的收入提升。同擴增產(chǎn)能相比，毛利率倒顯得其次。

實際上，這是鋰電產(chǎn)業(yè)的一張“頂峰到低谷再到拐點”的周期表，2017年鋰電中上游景氣度觸頂。2017年的產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配就有點像預(yù)測的2021年，鋰電中上游的利潤分配占優(yōu)勢。但是到了低谷期，產(chǎn)業(yè)鏈的弱勢環(huán)節(jié)也是中上游。如今產(chǎn)業(yè)又有順周期趨勢，強勢環(huán)節(jié)估計會復(fù)制2016年和2017年的故事，彈性是最大的。

但最大的驚喜倒是隔膜，不管是低谷還是高峰，毛利率一直都穩(wěn)定在40%。記者查了恩捷股份的歷年財報，毛利率并沒有出現(xiàn)像上游那樣的高波動。對于風(fēng)險偏好低的投資者，這倒是一個比較適合的環(huán)節(jié)，畢竟有穿越周期的能力。如果未來鋰電重演2018年的過剩一幕，隔膜可能還是會活得很好。

圖片來源：同花順截圖，恩捷股份歷年財報

圖片來源：興業(yè)證券

不過A股市場，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寧德時代、恩捷股份等各個環(huán)節(jié)龍頭仍在殺跌，情緒很不好。但是筆者只想說，公司還是那個公司，變的只是人心。等哪一天，說不定人心又變回來了。

就像通威大跌，通威董秘嚴軻今天凌晨在朋友圈發(fā)的一樣，“競爭力沒變化，行情沒變化，撥開現(xiàn)象看本質(zhì)，我們一直是所在環(huán)節(jié)最優(yōu)秀的企業(yè)，沒有之一。”

還是那句話，抱緊優(yōu)秀的公司，哪怕會輸一點時間。

（文/蟋蟀）

特斯拉將在二季度推出FSD訂閱服務(wù)，這里有瑞銀最看好的價值賽道！

要點：

一：特斯拉更新FSD版本，瑞銀看好軟件業(yè)務(wù)價值

二：智能駕駛是汽車產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略制高點，相關(guān)公司值得關(guān)注

當?shù)貢r間周三晚間，特斯拉向全自動駕駛測試者推送了新的版本，即FSD beta 8.2。特斯拉同時宣布，將在2021年第二季度推出FSD軟件套裝的訂閱服務(wù)。FSD的主要功能包括Autopilot導(dǎo)航、自動車道變更、自動泊車、召喚功能、FSD計算機、信號燈與停車標識控制。FSD的一次性購買費用為1萬美元左右。

馬斯克在推特上指出特斯拉FSD beta V8.1可以實現(xiàn)車輛在沒有干預(yù)的情況下正常行駛，他同時預(yù)告：下一個版本將會是巨大的改變，特斯拉正在解決現(xiàn)實世界人工智能的一個重要領(lǐng)域，然而這一點并不廣為人知。馬斯克同時在互動中表示，V9版本可能下個月就能實現(xiàn)。

在特斯拉FSD版本不斷迭代的時候，瑞銀已經(jīng)對此給出了較高預(yù)期。瑞銀一份最新的報告中，預(yù)期2030年特斯拉將成為全球最大、最賺錢的原始設(shè)備制造商（OEM）之一，這一業(yè)務(wù)價值約為2000億美元，這同時意味著公司其他業(yè)務(wù)的市場價值將超過4000億美元。瑞銀表示，4000億美元的市場價值中，大部分來自軟件業(yè)務(wù)，主要是FSD。預(yù)計到2025年，大約45%的營業(yè)利潤來自軟件業(yè)務(wù)，甚至在2025年之后賺的每一分錢都可能來自軟件業(yè)務(wù)。

特斯拉的商業(yè)模式或許正代表著智能汽車的未來。在中國市場，互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)紛紛搶灘智能駕駛。華西證券研究認為，智能駕駛汽車是汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的突破口和未來戰(zhàn)略的制高點。智能駕駛汽車在中國乃至全世界具有廣闊的市場，根據(jù)麥肯錫咨詢預(yù)測，未來汽車產(chǎn)業(yè)90%以上的科技創(chuàng)新將集中于汽車智能化領(lǐng)域。據(jù)波士頓咨詢集團測算，2023年全球智能駕駛汽車年出貨量將超過7000萬臺，其中將有1800萬輛汽車擁有部分無人駕駛功能，1200萬輛汽車成為完全無人駕駛汽車。據(jù)IDC預(yù)測，2035年全球智能駕駛汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1.2萬億美元，中國智能駕駛汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過2000億美元。中國未來很可能成為全球最大的智能駕駛市場。就國內(nèi)情況來看，2020年中國智能駕駛汽車市場規(guī)模有望突破1200億元，行業(yè)增速達到23%。各大傳統(tǒng)車企在電動化領(lǐng)域的投入均超過百億美元。

在智能駕駛主線，建議關(guān)注相關(guān)公司：車載OS龍頭中科創(chuàng)達、智能座艙龍頭德賽西威、高精度地圖領(lǐng)軍四維圖新。

（文/灃源）

（本文僅供參考，不構(gòu)成買賣依據(jù)，入市須謹慎。）

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)