每經(jīng)評論員 李蕾

如果要問春節(jié)之后投資圈最火的概念是什么，“碳達峰、碳中和”絕對算得上一個。今年全國兩會也有代表在議案中表示，碳中和目標(biāo)將是未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)刺激ESG（環(huán)境、社會和公司治理）投資的主要推動力，建議促使行業(yè)、機構(gòu)、企業(yè)都參與進來，推動ESG投資走向新常態(tài)。

其實，ESG的理念在海外早就火得一塌糊涂。數(shù)據(jù)顯示，在過去一年時間里，追蹤30家公司股價走勢的標(biāo)普全球清潔能源指數(shù)幾乎翻了一番，預(yù)期市盈率高達41倍，也難怪有分析師把這種現(xiàn)象稱為“綠色泡沫”。再看看國內(nèi)，在過去幾年監(jiān)管機構(gòu)和行業(yè)協(xié)會的持續(xù)推動之下，越來越多的機構(gòu)也開始踐行綠色投資的理念，其中比較占大頭的是信息公開的金融機構(gòu)，比如公募基金。而那種信息本就不透明、不對稱的行業(yè)，例如PE、VC所處的私募股權(quán)投資市場，則相對還處于一個教育和普及的階段，客觀來說機構(gòu)參與的主動性并不算高，也容易流于形式。

中基協(xié)今年2月發(fā)布了2020年的《基金管理人綠色投資自評估報告》，和往年不同的是這份報告分為了公募基金、私募證券基金和私募股權(quán)基金三個部分。整體來看，公募基金在踐行綠色投資理念方面是做得最好的，相比之下私募基金的綠色投資體系建設(shè)有待進一步加強。單就私募股權(quán)基金而言，首先是缺乏全局性長期性的綠色投資戰(zhàn)略安排，其次則是對綠色投資的持續(xù)跟蹤管理相對滯后。

之所以公募基金在綠色投資方面做得好，與相關(guān)政策與市場環(huán)境不無關(guān)系。2018年底中基協(xié)發(fā)布了《中國上市公司ESG評價體系研究報告》和《綠色投資指引(試行)》，構(gòu)建了衡量上市公司ESG績效的核心指標(biāo)體系。從這個時候開始，越來越多的基金公司開始加大對ESG投資的力度，例如發(fā)行綠色主題基金等。另外，對于上市公司來說，踐行ESG本來就是題中之義，投資機構(gòu)也便于據(jù)此判斷是否投資一家公司，一切就比較順理成章了。

相比之下，PE、VC機構(gòu)要將綠色投資落到實處，還真是要費一番功夫。比如，在盡職調(diào)查中怎樣去評價一家公司是否符合ESG的標(biāo)準(zhǔn)，投前有沒有綠色評估機制；機構(gòu)層面有沒有投后的綠色績效管理機制，對被投項目的企業(yè)環(huán)境風(fēng)險暴露應(yīng)該有怎樣的應(yīng)急處置機制等。這不是簡單地讓某個高管掛帥、制定幾條規(guī)章制度就可以解決的，它涉及到投資機構(gòu)對一家公司評價的方方面面，甚至足以影響投委會的決策，所以需要結(jié)合一些頂層設(shè)計來完成。

另一方面，花了這么多力氣，推行ESG和綠色投資理念對機構(gòu)投資者到底有什么好處？對投資二級市場機構(gòu)的益處倒是比較明顯，但是放在一級市場就不一樣了。畢竟對于很多中小VC來說，活下去才是“近火”，ESG就算能在很大程度上幫助機構(gòu)識別與管控風(fēng)險、防止“爆雷”，但仍然只是“遠水”，投出一個有回報的項目才能解決燃眉之急。

在筆者看來，要推進PE、VC積極踐行ESG理念，需要從多個方面考慮。

首先要普及這個概念，畢竟目前有很多私募股權(quán)機構(gòu)甚至不知道什么是ESG，當(dāng)然也不清楚這個理念可以怎么落地到股權(quán)投資行業(yè)。但是除了概念，最重要的還是要制定適用于一級市場綠色投資的法律法規(guī)，以此為指導(dǎo)來推動機構(gòu)進行自身的ESG體系建設(shè)，從而真正把這個理念融入到投資流程的各個環(huán)節(jié)中去。

其次讓投資機構(gòu)有一些看得到的“近水”，例如設(shè)立一些配套激勵的措施，稅收優(yōu)惠也好，相關(guān)補貼也罷，甚至是在基金備案或者退出的流程上給予優(yōu)化、簡化，都能產(chǎn)生正向激勵作用。

再次在募資端也要多管齊下，促使機構(gòu)投資者加快將ESG因素納入投資決策。隨著LP中國資占比的提高，以政府產(chǎn)業(yè)基金為代表的LP、母基金們應(yīng)該行動起來，讓資金更多地流入符合ESG要求、促進可持續(xù)發(fā)展的行業(yè)和企業(yè)中去。

最后，如果整個行業(yè)都認(rèn)為ESG和綠色投資是一件好的、值得去做的事情，那么自然會有越來越多的人加入。所以氛圍的營造很重要，行業(yè)內(nèi)的交流很重要，相關(guān)經(jīng)驗的分享也很重要，一樣也不能少。