03月23日，博世科（SZ 300422，收盤價：10.21元）披露定增預(yù)案，本次向特定對象發(fā)行股票的相關(guān)事宜已經(jīng)公司2021年3月22日召開的第五屆董事會第二次會議審議通過。本次向特定對象發(fā)行股票的發(fā)行對象為廣州環(huán)投集團(tuán)。本次發(fā)行股票的數(shù)量為不超過約1.22億股，不超過本次發(fā)行前公司股份總數(shù)的30%。發(fā)行價格為7.68元/股。擬募集資金總額不超約9.35億元。扣除發(fā)行費(fèi)用后，全部用于償還銀行借款。 博世科定增存在以下風(fēng)險： 1.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)及營運(yùn)資金不足的風(fēng)險，基于環(huán)保行業(yè)特性，公司工程類項(xiàng)目從業(yè)務(wù)承接、工程設(shè)計、設(shè)備制造、現(xiàn)場施工至項(xiàng)目驗(yàn)收結(jié)算所需時間通常較長，加之項(xiàng)目階段性收款的特點(diǎn)，使得公司項(xiàng)目回款周期較長，進(jìn)而導(dǎo)致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于當(dāng)期凈利潤水平。此外，近年來，公司積極開拓環(huán)保市政領(lǐng)域業(yè)務(wù)，目前在市政污水及鄉(xiāng)鎮(zhèn)給排水等領(lǐng)域已儲備較多的項(xiàng)目合同。市政領(lǐng)域項(xiàng)目通常具有投資金額較大、前期墊資金額較多、建設(shè)周期較長等特點(diǎn)，進(jìn)一步加大了公司的營運(yùn)資金需求；2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為582.90萬元、-4253.14萬元、約1.05億元和約-1.38億元。未來，隨著公司業(yè)務(wù)的快速增長，現(xiàn)有營運(yùn)資金可能無法滿足業(yè)務(wù)增長的需求，公司存在經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為負(fù)及營運(yùn)資金不足導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險； 2.應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)余額較大的風(fēng)險，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額合計分別約為9.55億元、約17.07億元、約20.38億元和約26.22億元，占當(dāng)期期末流動資產(chǎn)總額的比例分別為55.65%、58.76%、53.40%和58.95%；公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額相對較大，主要原因系公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，由于存在階段性收款特點(diǎn)，且公司客戶主要系業(yè)內(nèi)大中型企業(yè)、上市公司、國有企業(yè)和政府單位，受客戶付款程序復(fù)雜等綜合因素影響，導(dǎo)致應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)對公司形成了較大程度的資金占用，使得公司面臨一定信用減值風(fēng)險。若相應(yīng)款項(xiàng)不能按照合同約定及時收回，將對公司的經(jīng)營狀況和現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響； 3.負(fù)債規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率較高帶來的償債風(fēng)險，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司負(fù)債規(guī)模分別約為26.27億元、約48.07億元、約71.84億元和約82.62億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為67%、73.57%、78.24%和74.96%，資產(chǎn)負(fù)債率上升較快且整體處于較高水平。公司處于快速發(fā)展期，隨著公司承做項(xiàng)目數(shù)量、訂單金額的不斷增加，公司對營運(yùn)資金的需求量也不斷加大，公司除自身經(jīng)營積累外，主要通過債務(wù)融資的方式獲取經(jīng)營所需資金。若公司未來經(jīng)營過程中出現(xiàn)營運(yùn)資金不足的情形，將給公司帶來一定的償債風(fēng)險； 4.PPP業(yè)務(wù)模式風(fēng)險，公司目前在市政等領(lǐng)域已儲備一定體量的PPP項(xiàng)目，截至2020年9月末，公司作為社會資本方控股的PPP項(xiàng)目合同總金額為56.12億元。總體而言，PPP業(yè)務(wù)目前正處于規(guī)范調(diào)整階段，加上PPP項(xiàng)目通常具有投資金額較大、建設(shè)及運(yùn)營期限較長等特點(diǎn)，使得公司實(shí)施PPP業(yè)務(wù)存在一定的風(fēng)險，如宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、政策環(huán)境風(fēng)險、市場環(huán)境風(fēng)險、法律變更風(fēng)險、金融風(fēng)險、融資風(fēng)險、建設(shè)風(fēng)險、營運(yùn)風(fēng)險、整體項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險、預(yù)算和結(jié)算偏差較大的風(fēng)險、運(yùn)營階段處理量不及預(yù)期的風(fēng)險等，最終可能影響公司PPP項(xiàng)目的可行性和實(shí)際經(jīng)濟(jì)效益，使得預(yù)期效益不能完全實(shí)現(xiàn)；5.市場競爭加劇的風(fēng)險，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司主營業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為28.88%、28.54%、28.89%和27.86%，總體保持穩(wěn)定。作為國民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，國家對環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展重視程度不斷提升，尤其進(jìn)入“十三五”時期以來，環(huán)保產(chǎn)業(yè)規(guī)模在政策利好和訂單加速釋放的驅(qū)動下穩(wěn)步擴(kuò)大，產(chǎn)業(yè)投資力度不斷增強(qiáng)。環(huán)保產(chǎn)業(yè)市場在呈現(xiàn)巨大潛力的同時，市場競爭也呈不斷加劇的趨勢，公司在與國內(nèi)外環(huán)保企業(yè)的市場競爭中，若未來不能在工藝技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品成本控制、售后跟蹤服務(wù)等方面保持優(yōu)勢，公司面臨的市場競爭風(fēng)險將進(jìn)一步加大。

2020年半年報顯示，博世科的主營業(yè)務(wù)為環(huán)保行業(yè)，占營收比例為：100.0%。

博世科的董事長是張雪球，男，55歲，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，湘潭大學(xué)理學(xué)學(xué)士，暨南大學(xué)管理學(xué)碩士。 博世科的總經(jīng)理是宋海農(nóng)，男，48歲，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，博士，教授級高級工程師。

千言萬語，也比不上一句“我不做評價，但對照新發(fā)展格局，建議大家做些思考”。周一，沒有海外市場的指引，A股終于還是依靠自身的力量漲了起來，但愿這份自信，能夠真正一直維持下去。道達(dá)號（daoda1997）“個股趨勢”提醒：
1. 博世科近30日內(nèi)北向資金持股量未發(fā)生變化；
2. 近30日內(nèi)無機(jī)構(gòu)對博世科進(jìn)行調(diào)研。更多關(guān)鍵信息，請搜索“道達(dá)號”。

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(記者 王曉波)

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