每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

在二級市場垂直過渡的公募基金經(jīng)理常見，從一級市場跨界而來的卻并不多見，但從已披露的基金2020年報中的經(jīng)歷履歷來看，確實有部分創(chuàng)投人士已在公募圈混跡多年。比如中加基金的鐘偉、富國基金的徐幼華以及惠升基金的卓勇，此前均是創(chuàng)業(yè)投資公司的高管。從管理規(guī)模來看，有的已經(jīng)超過百億，如卓勇和徐幼華，后者甚至已在公募投資近10年。

不過，從去年的投資業(yè)績來看，成績未見拔萃，部分產(chǎn)品報告期內(nèi)出現(xiàn)虧損。有分析指出，憑借在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的深入了解，企業(yè)及賽道潛力的挖掘能力出眾，但一二級市場投資組合的差異也對投資人主動管理能力提出更高要求，目前多數(shù)跨界經(jīng)理所管理的產(chǎn)品仍以被動指數(shù)和固收類產(chǎn)品為主。

創(chuàng)投高管躋身公募行列

公募基金經(jīng)理常為凈值增益優(yōu)化投資組合，而創(chuàng)投人卻在助推被投企業(yè)上市。天然迥異的標的屬性讓一二級市場的投資串聯(lián)互通、涇渭分明，而后者也在近些年開始投身公募事業(yè)。

“在嚴格控制行業(yè)偏離和跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，力爭獲取長期穩(wěn)定的超額收益。”這樣的話術(shù)或許不會出現(xiàn)在PE、VC人士的邏輯之內(nèi)，但對中加基金的鐘偉而言，此時也不該再用基金凈IRR中位數(shù)來佐證項目估值的成長性，因為他已從2020年3月加入公募隊列，而此前卻在吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司量化投資部擔任總經(jīng)理、基金經(jīng)理。

而這段話亦出自其管理的中加中證500指數(shù)增強的2020年報總結(jié)，根據(jù)2020年年報數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品自年內(nèi)合同生效（2020.9.27）以來，基金份額凈值增長率在去年收錄-1.85%，低于業(yè)績比較基準1.99%近3.84個百分點。而根據(jù)Wind的統(tǒng)計，該產(chǎn)品在同類型191只產(chǎn)品中的排名僅168位。

盡管鐘偉此前側(cè)重于量化研究，且目前所管理的也是指數(shù)增強型產(chǎn)品，跟蹤指數(shù)亦為業(yè)內(nèi)同策略下偏愛的中證500指數(shù)，但從實際效果來看，并沒有因其策略在去年跑贏指數(shù)。其重倉的歐普照明占基金凈值比已達2.95%，但該股近三個月的跌幅達5.73%。

另一位惠升基金的卓勇，來自吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司旗下的廣州分公司，此前擔任投資部副總經(jīng)理。與鐘偉側(cè)重權(quán)益投資不同，卓勇則在債券型基金發(fā)力。Wind統(tǒng)計顯示，卓勇目前管理的基金有7只，在管基金總規(guī)模超過169億元。

但從業(yè)績來看，部分債基已出現(xiàn)虧損。2020年報顯示，他管理的惠升和裕純債A在成立之后期內(nèi)利潤虧損46.24萬元，期內(nèi)份額凈值增長率3.96%，超越業(yè)績比較基準6.8個百分點。Wind統(tǒng)計顯示，其他管理的相關(guān)債基任職回報在6.91%以內(nèi)，但中長期純債業(yè)績承壓，如惠升和風純債A年化回報僅2.51%，在同類型1593只產(chǎn)品中排名1250位。

“十年老兵”全品類布局權(quán)益投資

另外一位富國基金的徐幼華也非常值得關(guān)注，此前也是創(chuàng)投人士。

據(jù)悉，徐幼華在進入富國基金之前，曾任上海京華創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資經(jīng)理助理，后者業(yè)務(wù)從事高科技創(chuàng)業(yè)投資。但從2006年7月進入富國基金后，徐幼華在2011年5月開始擔任基金經(jīng)理，距今已有近十年的公募從業(yè)經(jīng)歷，在任管理基金數(shù)量6只，總管理規(guī)模101.10億元。

從她管理的產(chǎn)品類型來看，全部集中在權(quán)益投資領(lǐng)域，種類已覆蓋股票型、偏股混合型、被動指數(shù)型和指數(shù)增強型產(chǎn)品，涉及行業(yè)包括體育、煤炭、醫(yī)藥、娛樂及高端制造。但業(yè)績表現(xiàn)參差不齊，Wind統(tǒng)計顯示，目前任職回報最高的是富國中證500指數(shù)增強175.89%，年化回報11.31%；而富國中證工業(yè)4.0和富國中證體育產(chǎn)業(yè)等被動指數(shù)型產(chǎn)品的任職回報均在-42%以下。

從其業(yè)績突出的富國中證500指數(shù)增強來看，徐幼華在去年四季度對陽光電源進行超配，持倉市值達到1.17億，占基金凈值比達2.31%。盡管該股因在今年出現(xiàn)千億市值“腰斬”備受爭議，但3月26日卻迎來包括高瓴、易方達、中金等43家機構(gòu)的集體調(diào)研，外界再對其在光伏領(lǐng)域的發(fā)展充滿期待。

有分析指出，一二級市場的投資方式雖不相同，但對于產(chǎn)業(yè)和項目的成長性評估卻是趨同的，賽道的大小直接影響著初創(chuàng)企業(yè)及上市公司未來估值的成長性，從經(jīng)營帶動企業(yè)盈利進而匹配更高估值的邏輯來看，二者兼具價值投資的底蘊，因此，創(chuàng)投人涉足公募基金投資的優(yōu)勢或也來自能見度極低的初創(chuàng)企業(yè)內(nèi)生價值評估。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)