每經(jīng)記者 王郁彪    每經(jīng)實(shí)習(xí)編輯 陳劍銳    

“來(lái)而不可失者，時(shí)也；蹈而不可失者，機(jī)也。”出自蘇軾《代侯公說(shuō)項(xiàng)羽辭》，在物美科技招股書(shū)中，這句話被物美集團(tuán)創(chuàng)始人張文中作為自述的結(jié)尾。

3月29日，物美科技向香港聯(lián)交所正式遞交上市申請(qǐng)，上市范圍除物美超市業(yè)務(wù)，還包括去年收購(gòu)的麥德龍中德合資公司股權(quán)。從去年5月被傳物美集團(tuán)赴港上市，如今終于靴子落地。

時(shí)間軸拉回2003年，物美商業(yè)集團(tuán)在香港上市，于2016年1月7日完成私有化退市。如今，張文中再度帶著物美，站到了港交所的門(mén)口。

“歷經(jīng)風(fēng)雨，我依然是個(gè)樂(lè)觀主義者，是個(gè)積極的奮斗者。”張文中這樣寫(xiě)道。因一度失去掌舵手，物美經(jīng)歷風(fēng)雨，而2018年后，張文中則帶領(lǐng)物美在零售江湖“舍命狂奔”。

2018年，物美先后收購(gòu)樂(lè)天集團(tuán)華北區(qū)21家門(mén)店，擴(kuò)大在華北地區(qū)的市占率，后又接盤(pán)鄰家便利店，開(kāi)啟小業(yè)態(tài)門(mén)店運(yùn)營(yíng)之路。

2019年，物美一邊以70.75億元入股重慶商社集團(tuán)，完善自身在西南零售市場(chǎng)布局；一邊又以約119億元“鯨吞”麥德龍中國(guó)，年底再次增持新華百貨鞏固控股權(quán)；而張文中二次創(chuàng)業(yè)的多點(diǎn)Dmall也在2021年頻傳上市消息。

物美以相對(duì)“激進(jìn)”的方式，應(yīng)對(duì)著一度“風(fēng)雨交加”的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，試圖挽回失去的“那幾年”。這一次，張文中重新站到港交所門(mén)口，勝算幾何？

2020年63.6%營(yíng)收增長(zhǎng)來(lái)自麥德龍中國(guó)并表

在上一個(gè)時(shí)代，張文中是中國(guó)商業(yè)最具影響力的人物之一，也是數(shù)字化先鋒，在北京開(kāi)設(shè)物美品牌旗下第一家門(mén)店，這也是中國(guó)第一家配備POS機(jī)的現(xiàn)代化門(mén)店。

然而，時(shí)過(guò)境遷，在張文中身陷囹圄那幾年，正是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們將觸角伸到了幾乎零售行業(yè)的每一個(gè)角落高速發(fā)展的黃金年代，即使物美近年來(lái)不斷推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，但與巨頭動(dòng)輒雙位數(shù)甚至三位數(shù)的高增長(zhǎng)相比，物美科技顯得有些黯然。

2020年是物美科技的“豐收年”。

招股書(shū)顯示，2020年物美科技綜合營(yíng)收390.64億元，同比增加71.7%，但這其中，有144.81億元的收入來(lái)自麥德龍中國(guó)2020年4月的財(cái)務(wù)并入，占到2020年總營(yíng)收的37.1%?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》計(jì)算發(fā)現(xiàn)，麥德龍中國(guó)的并表為物美科技2020年貢獻(xiàn)了同比63.6%的營(yíng)收增長(zhǎng)；物美科技在2018年、2019年、2020年的凈利潤(rùn)分別為2.26億元、3.94億元、7.26億元，而2020年凈利潤(rùn)的巨大增長(zhǎng)同樣是源于麥德龍中國(guó)的并表。

這種并表產(chǎn)生的高額增長(zhǎng)是否可持續(xù)，是被打問(wèn)號(hào)的。

物美、麥德龍中國(guó)2020年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

圖片來(lái)源：物美科技招股書(shū)

單看物美部分的收入，最近三年雖有增長(zhǎng)，但整體增幅并不大。2018年銷售額為213.8億元，2019年同比增長(zhǎng)6.4%至227.5億元；2020年銷售額為245.8億元，同比增長(zhǎng)8.1%。

同時(shí)，值得注意的是，張文中重回巔峰的最大倚仗是：在數(shù)字化的加持下，物美和麥德龍中國(guó)的資源整合后出現(xiàn)“1+1大于2”的效果。但麥德龍中國(guó)與物美融合仍需要時(shí)間，起碼當(dāng)前收購(gòu)麥德龍中國(guó)整體拉低了物美科技的毛利率。

招股書(shū)顯示，物美科技的毛利率由2019年的28.2%降至2020年的22.7%。同店銷售增長(zhǎng)方面，因?yàn)閿?shù)字化的推進(jìn)，物美科技同店銷售2018年至2019年增加0.35%，2019年至2020年則增加4.67%。

最大的殺器還是在于數(shù)字化。

而招股書(shū)中關(guān)于數(shù)字化、線上化進(jìn)程的表述也占據(jù)了比較大的篇幅，物美科技此次上市主打“中國(guó)最大的全面數(shù)字化生鮮快消實(shí)體零售企業(yè)”概念。

根據(jù)弗諾斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)，物美科技擁有8000萬(wàn)App用戶，1000萬(wàn)月活躍用戶，復(fù)購(gòu)率為63%，月平均購(gòu)買頻率為4.2次，App用戶產(chǎn)生的零售額占據(jù)零售總額70%以上。麥德龍中國(guó)則在2020年5月推出付費(fèi)會(huì)員后，目前有148萬(wàn)名會(huì)員。在B端業(yè)務(wù)上，物美已服務(wù)超過(guò)2.8萬(wàn)家社區(qū)小店企業(yè)，同時(shí)已經(jīng)開(kāi)始與社區(qū)團(tuán)購(gòu)運(yùn)營(yíng)商合作。

物美與麥德龍中國(guó)的結(jié)合并不是行業(yè)個(gè)例，沃爾瑪與京東、騰訊，家樂(lè)福中國(guó)與蘇寧，高鑫零售、大潤(rùn)發(fā)與阿里，國(guó)際零售巨頭借力中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展紅利進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成趨勢(shì)，“徹底的數(shù)字化”似乎成了實(shí)體零售走向下一階段的“必走棋”。

弗諾斯特沙利文報(bào)告顯示，截至2020年12月31日，中國(guó)有兩家全面數(shù)字化生鮮快消實(shí)體零售企業(yè)。于2020年，以銷售額計(jì)，物美科技占全面數(shù)字化生鮮快消實(shí)體零售市場(chǎng)的市場(chǎng)份額約為另一零售企業(yè)的1.5倍多。整個(gè)華北地區(qū)生鮮快消實(shí)體零售市場(chǎng)規(guī)模為1157億元，物美科技則在華北地區(qū)擁有16.9%的市場(chǎng)份額。

2020年，APP用戶產(chǎn)生的零售額占物美零售總額的70%以上，單從這個(gè)數(shù)據(jù)上看，物美的數(shù)字化轉(zhuǎn)型十分成功；但若結(jié)合物美不足10%的銷售額增速去看，當(dāng)前物美的線上銷售額主要組成部分依然為線下存量的轉(zhuǎn)換，增量不及外界預(yù)期。

很明顯：雖然張文中全面推動(dòng)物美的數(shù)字化發(fā)展，但近幾年物美自身的營(yíng)收卻沒(méi)有迎來(lái)實(shí)質(zhì)性爆發(fā)增長(zhǎng)。

此外招股書(shū)顯示，截至2020年12月31日，物美在華北和華東地區(qū)一共擁有426家門(mén)店，這些門(mén)店包括物美、美廉美和浙江供銷旗下的門(mén)店，專注于當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)及消費(fèi)者的生鮮快消需求。

麥德龍中國(guó)則在60個(gè)城市一共有97家門(mén)店，此前主攻中高端消費(fèi)者以及B端企業(yè)客戶等，在被物美收購(gòu)?fù)瓿晒蓹?quán)交割后，未來(lái)重心也會(huì)向TO C傾斜。

騰訊、IDG資本、興業(yè)銀行等豪華“朋友圈”亮相

作為物美科技的董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事和控股股東，張文中對(duì)于物美科技擁有掌控權(quán)。招股書(shū)披露，張文中通過(guò)物美集團(tuán)持有物美科技58.39%的股權(quán)，通過(guò)Digit Lab Limited持股為10.81%，通過(guò)Primal Unity Limited持股為5%，通過(guò)Foremost Way Limited持股為0.33%，為公司第一大股東。除了張文中，物美科技的非執(zhí)行董事孟亮通過(guò)Rising Vista Holding(Cayman)Limited持股10.31%。

而物美豪華“朋友圈”也悉數(shù)亮相。

這其中，騰訊旗下意像架構(gòu)投資（香港）有限公司持有0.72%；IDG資本通過(guò)Robust Continent、Market Guard Limited分別持股0.41%、2.36%；興業(yè)銀行通過(guò)福州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)興睿和盛股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持股1.65%；大家保險(xiǎn)集團(tuán)通過(guò)Mind Power Investments Limited持股1.03%；招商銀行通過(guò)Easy Joy Ventures Limited持股0.83%；光大控股通過(guò)Radiant Skill Limited持股0.41%；聯(lián)想集團(tuán)通過(guò)Ultimate Lenovo Limited持股0.10%。

事實(shí)上，這并不是物美豪華投資方的首次亮相。去年10月，多點(diǎn)Dmall完成C輪28億元融資，由興投資本（興業(yè)銀行集團(tuán)旗下股權(quán)投資平臺(tái)）、中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金聯(lián)合領(lǐng)投，騰訊、IDG資本、招銀國(guó)際也參與跟投。作為張文中的二次創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，多點(diǎn)Dmall也于今年兩度傳出赴美IPO的消息。

3月底，多點(diǎn)Dmall合伙人劉桂海在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)也進(jìn)一步解釋了其與物美的關(guān)系。“整體而言，多點(diǎn)Dmall和物美‘沒(méi)什么關(guān)系’。準(zhǔn)確的來(lái)說(shuō)，一方面，物美創(chuàng)始人是我們的董事長(zhǎng)。另一方面，物美確實(shí)承擔(dān)了多點(diǎn)Dmall實(shí)驗(yàn)室或者說(shuō)創(chuàng)新基地的角色。”

“選定一個(gè)實(shí)驗(yàn)室，要看它的廣度以及業(yè)態(tài)的豐富程度，這樣實(shí)驗(yàn)出來(lái)的產(chǎn)品、思路才具備一定的普世性模式的價(jià)值。”劉桂海進(jìn)一步表示，“物美業(yè)態(tài)的豐富度比大部分人了解的更多一些，因?yàn)樗写筚u場(chǎng)、標(biāo)超、便利店、商超，同時(shí)又有百貨，如新華百貨、重慶百貨這樣的生態(tài)企業(yè)。此外還有百安居、麥德龍這樣一些通過(guò)外部收購(gòu)的零售巨頭。”

張文中另一大版圖：多點(diǎn)Dmall未來(lái)戰(zhàn)略釋出，也或IPO在即

除了重新站到港交所門(mén)口的物美科技，張文中另一大版圖多點(diǎn)Dmall也頻頻傳出IPO消息。

對(duì)于二次創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目多點(diǎn)Dmall，張文中希望其成為萬(wàn)億級(jí)交易平臺(tái)。但生鮮、零售賽道之上，已然“前有追兵后有猛虎”，不僅有兇猛蠶食市場(chǎng)的新勢(shì)力，越來(lái)越多的巨頭也開(kāi)始手執(zhí)新業(yè)態(tài)之劍，對(duì)這塊巨大蛋糕虎視眈眈。

而多點(diǎn)Dmall要實(shí)現(xiàn)“萬(wàn)億級(jí)平臺(tái)”的目標(biāo)，似乎在未來(lái)也需要有諸多戰(zhàn)略上的調(diào)整與變化。

劉桂海告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，首先，不管是主動(dòng)還是被動(dòng)，目前多點(diǎn)Dmall所處賽道正在拓展。多點(diǎn)Dmall從商超領(lǐng)域起家，未來(lái)也將溫和地向延伸出來(lái)的部分延伸。

“后續(xù)需要做業(yè)態(tài)聯(lián)動(dòng)或者說(shuō)整合營(yíng)銷，我們會(huì)橫向拓展到百貨、電器，這也是我們很多現(xiàn)有客戶本來(lái)就客觀存在的東西。這樣對(duì)我們的客戶池以及未來(lái)平臺(tái)交易體量都有好處。”他舉例道。

其次，未來(lái)多點(diǎn)Dmall也將依托在商超領(lǐng)域積累的優(yōu)勢(shì)，著力打造本地生活節(jié)點(diǎn)。“會(huì)把很多剛需的東西融合進(jìn)來(lái)，我們也在匹配，將更多本地零售的業(yè)務(wù)納入到經(jīng)營(yíng)的范圍內(nèi)。”劉桂海解釋稱。

最后，多點(diǎn)Dmall也將繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)際業(yè)務(wù)。“目前多點(diǎn)Dmall在幾個(gè)國(guó)家和地區(qū)的業(yè)務(wù)落地取得了不錯(cuò)的效果。國(guó)際化的好處是國(guó)際付費(fèi)能力比國(guó)內(nèi)付費(fèi)能力相對(duì)好一些。從這個(gè)角度來(lái)看，我們對(duì)自身業(yè)務(wù)規(guī)模以及平臺(tái)交易規(guī)模還是比較有信心。”

劉桂海強(qiáng)調(diào)，多點(diǎn)Dmall是一家以零售云、SaaS服務(wù)等為依托的科技公司，不是傳統(tǒng)意義上的生鮮電商。“所以，我們和別生鮮電商有一點(diǎn)競(jìng)合關(guān)系，多點(diǎn)Dmall首先是做助力B端的服務(wù)。在生鮮電商C端部分，我們更多地是做一個(gè)交易場(chǎng)景。

多點(diǎn)Dmall配送員在配送。

來(lái)源：每經(jīng)記者 王郁彪 攝

而前不久，家樂(lè)福中國(guó)CEO田睿也于近期透露，家樂(lè)福中國(guó)在謀求獨(dú)立IPO。老牌零售巨頭們“以IPO之名”的江湖大戰(zhàn)即將上演。想要擴(kuò)張占得主動(dòng)地位，資本的加持是必須的。沒(méi)有人能獨(dú)善其身，變化來(lái)臨之際只能擁抱變化。

過(guò)去十余年間，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迎來(lái)爆發(fā)，電商、新零售等概念更新?lián)Q代，無(wú)數(shù)新業(yè)態(tài)來(lái)了又走，走了又來(lái)，疾風(fēng)驟雨一遍遍地敲打著零售江湖的“玻璃窗”。有人歡喜，亦有人憂愁，也讓曾經(jīng)不是對(duì)手的成了對(duì)手，不是朋友的成了朋友。

“1994年，我創(chuàng)辦了物美。2006年，是物美發(fā)展的最好時(shí)期。”張文中在招股書(shū)的自述中這樣寫(xiě)道。而距離物美的鼎盛時(shí)代也已然過(guò)去了15年。時(shí)代在變，時(shí)代中的人幾經(jīng)輪轉(zhuǎn)，仍然需要重新出發(fā)。

“這，就是你們今天看到的物美科技。”張文中帶著物美準(zhǔn)備第二次敲開(kāi)港交所的大門(mén)。“但這只是，未來(lái)的序章。”不只是物美，每個(gè)身處時(shí)代的人都在期盼著，而未來(lái)的序章究竟是怎樣的？還沒(méi)人能夠預(yù)見(jiàn)，可以預(yù)見(jiàn)的是：對(duì)錯(cuò)失數(shù)字化發(fā)展黃金時(shí)期的張文中來(lái)說(shuō)，物美科技IPO只是下一段征途的開(kāi)始。

“來(lái)而不可失者，時(shí)也；蹈而不可失者，機(jī)也。”亦或是“路漫漫其修遠(yuǎn)兮”。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖